永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

台股11日金豬開紅盤，順利摘下好彩頭！外資信心大振買超130億元，推升大盤指數一度飆漲逾百點，終場站穩萬點至10,004點，法人指出，台股進入「氣勢主導盤」，只要美股不出亂子、人氣持續回籠，可望迎來「萬點是地板」的新一輪行情。 

貢獻台股漲點最多的前三大權值股台積電、聯發科、大立光外資同聲喊進，台積電更獲外資買超2.95萬張，高居買超排行榜之冠，台積電大漲3.17％收228元，貢獻台股指數61.49點。國泰證期顧問處經理蔡明翰指出，台股休市期間台積電ADR大漲逾4％，激勵外資11日狂敲，順勢帶動大盤指數大漲。

其餘高價股表現同樣神氣，前十大高股股價全數飛越400元以上，尤其股王大立光於農曆年假期公布1月營收，繳出優於市場預期的月增表現，摩根大通、花旗環球、大和資本證券等重申看好論調，11日漲195元、5.16％收3,975元，蓄勢挑戰4,000元整數關卡。

台股新春休市期間美股四大指數齊揚，道瓊指數漲2.14％、費城半導體指數漲5.35％，大盤指數11日大舉反映相關利多，盤中一度衝高133點至10,065點，終場漲幅雖有收斂，仍漲71點、0.72％收10,004點，站穩萬點，成交值1,348億元，創逾2個月新高。

三大法人合計買超148.7億元，光是外資就買超130.4億元，是2016年來新春開紅盤日再度買超逾百億元的紀錄，台指期淨多單加碼2,486口至5.2萬口，期現貨同步偏多。

大和資本證券科技產業分析師黃奎毓指出，高階智慧機三鏡頭的採用趨勢在本季下旬就會萌芽，下半年全速增長，因此第一季淡季就是加碼最佳時機。摩根大通證券科技產業分析師張恆，則是在大立光公布營收後，將合理股價估值由4,100調高到4,200元。

台股股后也正式易主，在超微（AMD）股價勁揚近2成帶動下，祥碩以638元歷史新高價超越信驊的633元。

蔡明翰認為，台股如今資金面、技術面、消息面正向，呈現「只反映利多不反映利空」的現象，短期內將續走反彈行情；法人認為，台股補漲行情可期，只要美股未出現大幅回檔，萬點近期有望成為地板。

不過，新光投信董事長劉坤錫提醒，11日台股留上影線，搭配成交量觀察，未來還是會出現盤整，但是台股有機會持續維穩在萬點。

台股春節封關期間，美股費半指數勁揚逾5%、台股權王台積電美國存託憑證（ADR）也大漲逾4%，隨著半導體股吹起反攻號角，台股金豬年今（11）日開紅盤有望展開補漲行情，蓄勢挑戰萬點大關。

外資指出，全球主要半導體股今年出現反彈，利多包括英特爾等指標廠上季獲利穩健，加上德儀等都暗示「最糟情況已過」，下半年需求可望改善；微晶（Microchip）執行長桑吉更直言，該公司遭遇的景氣循環谷底將在本季結束，強化晶片業景氣將在下半年好轉的預期。

根據統計，台股春節封關期間，美股道瓊指數上漲2.1%；費半指數勁揚5.4%，主要指標股包括輝達、安森美、微芯、應材等都大漲。

其中，台積電ADR台股封關期間大漲4%，8日收盤價與台股狗年封關收盤價溢價高達5.1%，以台積電每漲1元、大盤連動漲約9點計算，若台積今天成功引領多頭，將是大盤攻萬點的最大動能。

不過，農曆年期間，友達ADR重挫逾7.6%，是五家台灣ADR上市企業跌幅最重，聯電也跌逾2%，友達、聯電也占台股一定權值，若反映ADR走勢補跌，也恐侵蝕大盤部分漲點。

蘋果公司今天公布財報，上季表現大致符合市場預估，但會計年度第2季營收可能低於預期，顯示蘋果仍面臨iPhone需求疲軟的前景，尤其是在全球最大智慧手機市場中國。

財報公布後，蘋果股價盤後一度上漲3%。

蘋果公司服務事業營收再創新高，Mac、穿戴式裝置、住家與其他配件等產品營收也締造紀錄，但iPhone營收低於預期。來自Apple Music、App Store等服務的營收達到108億美元，符合市場預期。蘋果表示，目前其自有和第三方服務的用戶數量為3.6億，並計畫在2020年底前擴大至5億。

蘋果執行長庫克表示，美國和中國之間的貿易緊張關係有望緩和，公司正考慮在中國和其他國際市場以當地貨幣定價，或許能會刺激銷售。

庫克指出，中國經濟疲軟影響了iPhone在中國的銷售，但他對美中兩國能夠解決貿易緊張關係感到樂觀。這種緊張關係給中國經濟帶來了壓力，而這個月的形勢似乎有所改善。

他說：「1月情況看起來比12月好，貿易緊張程度明顯低於12月，我對兩國能夠解決問題感到樂觀。」

--第1季營收下滑4.5%至843.1億美元，優於分析師預估的839.72億美元。蘋果在1月初示警，上季銷售將低於去年11月預估的目標。

--每股盈餘成長7.5%，至4.18美元，優於分析師預估的4.17美元。

--服務事業營收較去年同期增加19%，至108.75億美元，優於分析師預估的108.7億美元。

--iPhone營收下滑14.9%至519.82億美元，不如分析師預估的526.7億美元。

--第二季度營收估在550億美元至590億美元間，低於分析師預估的589.3億美元。

在本月初調降上季營收預測後，蘋果29日將發布的上季財報格外受到矚目，外界預料會是這家iPhone製造商面臨的最嚴峻財報。

蘋果本月初表示，上季營收料將比所訂目標低7%以上，而上季是歷來的假日購物旺季，本應有較亮麗的銷售表現。

1. 第一次不公布iPhone銷售數量的財報，投資人如何反應？

去年第3季蘋果還公布iPhone銷售數量時，數字是4,690萬支。這次的財報不再公布iPhone的個別銷量，改為只發布硬體產品和服務類產品的營收和利潤率。Loup Ventures分析師Gene Munster估計，服務部門的毛利率約65%。由蘋果此次公布的數字，可看出哪些服務產品帶動了蘋果的成長。

2. 新的會計規則如何影響蘋果的服務部門業績？

這將取決於蘋果使用哪種會計規則。根據華爾街日報的訪調，由於會計計算方法的不同，蘋果服務部門的年成長率最高可有28%，最低只有18%。

3. 中國市場是否已經穩定下來？

蘋果月初預警營收減少時，歸咎於中國市場大失血。投資人勢必特別關注蘋果高層對中國市場是否改善的看法。

4. 蘋果罕見的折價促銷，效果如何？

iPhone新機從不打折的蘋果，迫於銷售減緩，破例在美國市場提供舊機換新機高額優惠促銷，如果效果不彰，似乎宣告蘋果已喪失比競爭者更高的定價能力。

台積電本周四（17日）將舉行法說會，摩根大通等十大外資搶先發出報告，都看好去年每股純益與股利可望創新高，其中，股利估至少8.5元。儘管上半年營運遭逢逆風，短線展望保守，但具高殖利率優勢，配合7奈米發威，下半年基本面反彈機率大。

台積電本周四法說會，不僅牽動法人對半導體後市的解讀，也是台股走勢重要風向球。台積電本月初股價下探波段低點208元後，外資逢低買盤介入，上周天天買超，五天來合計買逾2.5萬張。

由於半導體庫存壓力大，摩根士丹利等超過半數券商保守估台積電上半年營收恐持平去年同期、甚至面臨衰退，但下半年7奈米發威、電子新品齊發，台積營收可望顯著彈升，支撐全年業績持續成長。

十大外資並預期，台積電去年營收創下1.03兆元新高，將公布的年度獲利、每股純益將刷新紀錄，帶動派發股利、股息殖利率寫新猷。

各家外資預估台積電去年獲利數字當中，最低為里昂證券估3,447億元，每股純益13.3元；摩根士丹利、花旗等七家估每股純益達13.5元以上占大宗。

台積電2017年盈餘每股配發現金股利8元，創新高，十大外資看好去年度盈餘分配可望進一步攀升，花旗、麥格理等預估每股派發8.5元，大和等多達五家券商預估可派發9元，摩根大通和美林更估出9.5元，換算台積電平均殖利率將高達4.5%至5%。

摩根大通科技產業研究部主管哈戈谷最新報告指出，雖然蘋果針對iPhone出現第二波砍單，恐導致蘋概股上半年業績不如預期，但台積電股價已大幅走弱，殖利率買點浮現，預估再跌空間不大，重申其為摩根大通亞洲蘋概股首選。

2018年上市櫃公司營收10日全數公布，全年營收高達35.15兆元刷新歷史新高，12月營收3.18兆元則年減2.0％，12月營收創新高家數下滑至99家，年減23％，法人表示，中美貿易衝突及蘋果訂單下滑兩大因素，2019年上市櫃營運恐由強轉弱。 

全球景氣自2018第四季起自高峰反轉，上市櫃公司12月面臨傳統淡季、蘋果終端產品銷售不振等影響，單月營收總金額3.18兆元，月減、年減均逾2％，表現差強人意，然2018年全年營收仍高達35.15兆元，連2年創下歷史新高。法人認為，2019年全球景氣持續趨緩，要持續登頂，難度恐相對增加。

上市櫃2018年12月單月合併營收3.18兆元，月減2.6％、年減2.0％，共有99家營收創下歷史新高，優於11月的66家。然以歷年同期觀察，不僅較2017年的129家明顯減少，更創下2012年來新低，不過令市場驚豔的是，全年營收飆上35.15兆元，年增7.7％，連2年締新猷。

國泰證期顧問處經理蔡明翰認為，台灣以電子業為主，又與手機銷售表現呈現正相關，在手機成長動能停滯下，12月營收表現普遍不佳，2019年第1季也將持續維持弱勢格局，預期至本季末至第2季初才有回溫跡象。

不過2018年全年營收仍繳出歷史新猷佳績，台新投顧副總黃文清表示，主要是去年上半年族群表現爆發，不管是半導體、被動元件與矽晶圓等漲價題材股、傳產股塑化、鋼鐵營運皆佳，然2019年全球經濟成長動能趨緩，營收續攀新高難度相對增加。

據台新投顧統計，去年12月營收年成長前三大族群為工業電腦、被動元件、矽晶圓，年增率1成起跳，尤其工業電腦年增高達20.6％最優，月增率最佳前三大族群仍以工業電腦月增12.8％居首，其次為零售族群12％、運輸族群3％；法人認為，工業電腦12月營收表現異軍突起，主要來自於併購題材發威。去年12月營收前十大個股為鴻海、和碩、廣達、台積電、緯創、仁寶、台塑化、國泰金、英業達、大聯大，然僅緯創、英業達2檔繳出月增、年增「雙增」佳績，全年營收年增率以台塑化23.0％最佳，鴻海、和碩也分別有12％以上的年增率，不過蘋概雜音未除，今年是否得以延續去年表現，市場謹慎以待。

受年底盤點與客戶耶誕節放假等因素干擾，國內被動元件龍頭國巨昨（9）日公布去年12月營收月減逾一成，符合預期；全年營收攀上771.65億元，創新高，年增近1.4倍。法人看好，該公司去年每股純益可逾85元，同寫新猷。

受美中貿易戰導致市場需求轉弱、智慧手機等終端市場低迷影響，國巨營運轉弱，股價也從去年7月歷史高點1,310元回跌，日前一度下探波段低點287元，僅半年時間股價大跌逾78%。由於短線跌幅相當深，加上去年每股純益可望逾85元，市場對配息相當期待，預料可望躋身高殖利率概念股。

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被動元件族群股價昨日隨大盤上攻，華新科與信昌電盤中一度亮燈漲停。國巨股價漲逾3％，收復300元整數關卡，以303.5元作收。

國巨去年12月合併營收為45.34億元，月減15.7％，連四個月下滑，在市場預期中。該公司在這段期間單月營收減幅最大為去年10月的月減38.4％，12月業績月減幅略比11月的月減14.8％大，但年增率仍超過三成。由於去年第3季基期相對高，第4季合併營收162.28億元，季減47.1％。

對於去年12月業績下滑，國巨表示，主要是工作天數因年度庫存盤點減少，且歐美客戶因耶誕及新年假期減緩拉貨，大中華區終端客戶也因美中貿易爭端仍持觀望態度，降低相關需求，該公司將繼續調節經銷商進貨，協助其強化庫存管理及調整客戶服務模式。

國巨去年前三季每股純益70.29元，法人估計，該公司去年第4季仍有望賺進超過一個股本，帶動去年每股純益達85元以上。

展望未來，國巨強調將持續優化產品組合，提升公司競爭力的策略不變，會兢兢業業保持營運成長動能，對全球景氣及產業前景則審慎應對。法人則評估，該公司第1季因適逢農曆新年假期，工作天數較少，業績表現可能與去年第4季大致持平。

對於本季整體被動元件產業的營運展望，法人認為，市場需求因受整體產業環境影響顯得疲弱，仍處在調整期，估計要等到第2季，市況才會逐漸回溫。至於中長期展望，各大廠仍按照原先規畫擴充較高階產品產能，顯見後續相關應用需求仍在，並沒有受到短期因素干擾而消失。

受到去年第4季油價暴跌的重擊，台塑四寶昨（8）日公布四家公司上季合計歸屬母公司稅後純益僅40.7億元，比起第3季的769.17億元大幅縮水94.7%。其中台塑化更是驚見虧損，為四年來首見。

台塑四寶去年第4季獲利暴跌，除了美中貿易戰造成全球總體經濟降溫、市場需求回落外，去年10月以後國際油價快速回檔，四寶短線面臨在途或庫存的原料跌價損失，都是主要原因；另外台塑集團交叉持股，第3季有轉投資的股利收入挹注，墊高基期；而台塑化上季虧損，也使得其他三寶上季可認列的權益法投資收益滑落。

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營收方面，台塑四寶去年全年合計營收1兆7,388億元，仍比去年同期大幅成長16.3%，創下2014年油價跌破百元後的四年新高。

去年第4季油價暴跌，布蘭特原油價格從每桶86美元，一度跌破50元大關，跌破年初的起漲點，負責煉油的台塑化首當其衝，昨天公布去年第4季自結稅後淨損41.78億元，比起第3季大賺207億元「由盈轉虧」，換算每股淨損0.44元。這也是2014年第4季以來，台塑化首度出現單季虧損。

其他三寶去年第4季獲利同樣大縮水。台塑上季稅後純益22.82億元，比第3季大幅衰退87.4%，換算每股純益（EPS）0.36元。南亞去年第4季稅後純益43.28億元，比季減76.3%，EPS為0.55元。台化稅後純益16.38億元，季減91.7%，換算EPS為0.28元。

台塑集團昨天舉行業績說明會，台塑化總經理曹明自嘲「慚愧」，「原本以為第4季只會差一點點，沒想到會差這麼多」。上季台塑化產能、產量並沒有差太多，但油價實在跌太兇，導致獲利崩盤。

受到第4季油價崩跌衝擊，台塑四寶去年全年合計稅後純益2,109億元，比前年同期衰退11.5%，相較市場原先預期四寶去年獲利可輕鬆超越全年，希望「破功」。

蘋果金屬機殼主要供應商可成昨（7）日公布去年12月營收僅66.98億元，為八個月來低點，月減逾三成，連續兩個月下滑，並且是近20個月來，首度營收年比衰退，年減28%。可成並示警，今年首季市場需求將比去年同期更淡，且產品價格面臨壓力，今年獲利將不如過往平均。

可成是台股績優生，去年前三季每股純益為27.33元，近年普遍賺逾二個股本，該公司過往對營運展望多偏向樂觀，昨天罕見對本季營運示警，法人圈高度關注。

可成罕見釋出保守展望，凸顯蘋果出貨狀況真的是「冷颼颼」。

在可成之前，大立光營收也從去年10月起，營收逐月下滑，並率先預警營運將走低，不過，大立光去年12月營收探低之後，預期本月有望持平上月，意味有望止跌；可成去年10月營收還衝上歷史新高128.44 億元，但短短兩個月後竟然逼近腰斬，顯見蘋果風暴正從鏡頭等一路蔓延至機殼等台灣供應鏈，並反映在營運數字大幅衰退上。

可成坦言，目前實際需求能見度充滿高度的「不確定性與波動性」，因此將更保守的看待今年景氣。此外，由於需求不確定性高，因此相較過去，公司預期今年價格波動度也將提高。在產品價格有壓的情況下，獲利能力恐將會低於過去幾年的平均數。

日前可成董事長洪水樹曾於法說會上指出對於市場傳聞美系大客戶iPhone砍單的狀況將「密切注意」，當時已引起市場高度關注。如今隨著可成11、12月營收下滑，加上對今年營運展望偏保守，顯示出市場需求正持續緊縮，對國內iPhoone供應鏈將是一大警訊。

展望未來，可成認為，在宏觀環境不確性下，公司仍將盡可能運用其技術能力、產能規模、反應速度等優勢，預期將透過持續導入新客戶、新產品、加深自動化能力、應用智慧製造、提高營運效率以及加強成本費用控管等作法，目標取得優於產業的成績。

可成去年第4季營收291.65億元，季增16.2%、年減11%；去年總營收954.16億元，仍是歷史新高，年增2.3%。可成強調，去年第4季需求疲軟，導致旺季不旺，公司去年度已積極擴大產品以及客戶版圖，但在國際經濟與貿易、市場需求波動幅度難以預估以及其他市場因素影響下，導致整體需求未見成長。

受中國iPhone銷售下滑影響，蘋果2日意外調降上季營收預測，為15年來首度調降營收預測，也是執行長庫克掌舵以來的破天荒之舉，拖累蘋果與供應商股價3日盤中重挫，也凸顯庫克正面臨接掌執行長以來最艱鉅的挑戰：在頂尖產品魅力不再時，要如何推動業績成長。

受蘋果下修財測影響，台股蘋概股昨天不支倒地，大立光一度失守3,000元大關，台積電回測前波低點214元，鴻海收盤更跌破70元，統計蘋概三王昨天市值合計蒸發1,243億元。

庫克說，蘋果原本就預期關鍵新興市場會有挑戰，但沒料到經濟減速的嚴重程度，「iPhone營收低於（原先）預測，特別是大中華區，是我們營收短少的主因」。上季是全年業績關鍵的年底購物旺季，而中國市場占蘋果銷售的近20%。

庫克也認為，強勢美元正對蘋果產生衝擊，預估使蘋果上季營收年成長率減少約2個百分點。若以蘋果去年底購物旺季營收882.93億美元計算，2個百分點相當於17.24億美元。

蘋果這個罕見之舉也凸顯中國經濟放緩的程度比許多人的預期還要嚴重、以及美中貿易戰對企業的衝擊程度，震驚市場。蘋果股價3日盤中應聲重挫逾9%，並拖累全球供應商同步走低，博通跌4.3%，Lumentum跌6.3%，義法半導體跌逾9%，AMS崩跌21%，三星電子跌3%。

庫克將面臨掌舵以來最艱鉅的考驗，必須證明當前的挫折只是短期顛簸，而非長期趨勢，還須設法拉抬iPhone銷售。如今市場將緊盯蘋果提高裝置售價、並增加軟體與服務銷售的新策略。庫克也說，蘋果iPad與服務本季營收合計將年增19%，服務營收更將年增29%至108億美元。

美國政府穩定市場信心的舉措得到反效果，加上投資人擔心政府停擺時間可能延長等幾大利空匯聚，引爆華爾街股市瘋狂賣壓，美股經歷「史上最慘平安夜」，還拖累全球股市25日度過「黑色耶誕節」。分析師指出，「川普泡沫」已經破裂。

美股三大指數24日平安夜都跌逾2%，標普500指數由9月20日的前波高點回落19.8%至20個月低點，距離跌入熊市僅一步之遙，所有類股全盤皆墨。

銀行團對華映重整、綠能債協的憂心已直接「升高」至母公司大同。據銀行團內部最新清查資料，大同集團最重要的「母體」大同公司，目前在金融圈的債權餘額大約266億元，此外則是大同公司對旗下子公司「連帶保證」的額度，根據銀行統計，單是大同對華映的相關保證額度便已高達50億元。 

據銀行團內部統計，大同公司的前十大放款銀行，放款餘額大致介於15～48億元，目前最大往來銀行是台新銀行，出任聯貸管理銀行的台銀則以43億元居次高。

相關人士指出，大同總計266億元的債權餘額，是以台銀去年所籌組借新還舊的大同250億元聯貸案為主體，該案當初由於銀行團堅持以大同總部大樓為擔保品，雙方一度僵持不下，因此拖延大半年才終於定案。

銀行團成員指出，儘管該筆貸款有擔保品，但大同公司旗下各子孫公司借款時，可能出現「交叉保證餘額」，例如大同子公司尚志資產雖然是子公司，但因為所有值錢的資產都在尚志，所以尚志是以子公司身分幫母公司大同作保，且作保金額已超過250億元，而大同則是替華映相關債務作了50億元的連帶保證，讓銀行擔心華映債務問題在大同集團內部產生連鎖效應，並且讓銀行更關注大同的財務狀況。

據指出，除了華映及綠能，現在銀行團也緊密關注大同集團的現金流問題及相關的財務監控，並與日前獲聘為大同公司財務顧問的知名會計師馬國柱密切連繫。

銀行主管指出，現在銀行團最擔心之處，在於除了華映、綠能兩案之外，會否有其他「未爆彈」，以及該兩案是否會衝擊母體大同公司的財務。

金融圈人士指出，大同公司作為母公司，對於旗下子孫公司向外借款時所提供的「保證」，其重要性並不亞於大同公司直接向銀行的借款，因為這些子孫公司一旦出事，因為大同身為連帶保證人，所以銀行也有權利要求大同為子孫公司清償債務，否則銀行依法可祭出對大同的「假扣押」。

舉例來說，對於華映部分債權，大同董事長林郭文艷也有為華映出面作保，因此已有銀行對此針對林郭文艷財產向法院提出假扣押申請。

銀行主管表示，也就是說，因大同替華映保證了50億元，倘若後續華映賠不起錢，大同就要幫忙賠錢，可能進而影響大同的現金流。

受到全球貿易前景不明、經濟指標疲弱和多國政局動盪的利空夾擊，全球股市本季以來慘兮兮，大多數國家股市全都跌入修正，有些還陷入熊市，這更增添投資人對全球經濟成長持續放緩的憂慮。 

全球投資人過去幾個月來紛紛把資金撤出股市，讓不包含美股的iShares MSCI所有國家世界指數ETF上周便已陷入空頭市場，周一更跌至去年5月初來新低。

亞洲方面，中國大陸股市6月就因中美貿易戰而率先陷入技術性熊市，香港和韓國分別在9月和10月也變熊市。

其他已摔入熊市的國家股市還有土耳其、義大利、德國和墨西哥。

西班牙、法國和俄羅斯從高點拉回到現在，跌幅已逾10％而落入修正區，跟累跌20％而成為熊市的距離已不到5個百分點。

連經濟表現強勁的美國，其3大指數在周一大跌後，出現2016年3月來首次全落入修正區。

按照道瓊工業指數和標準普爾500指數12月來的走勢，可能雙雙創1931年來同月分最差表現。美國在1931年正值經濟大蕭條。

CNBC報導，Leuthold集團投資策略長藍西（Doug Ramsey）認為投資人此時要謹慎，因為股市似乎正處在新的周期性熊市當中。

他認為，當許多外國股市陷入熊市或快進入熊市時，就已預告美股未來的走向，以往道瓊工業與標普500等指數都是最後落入空頭市場的股市，這一次也不例外，預估可以撐到明年才會跌入熊市。

股市被視為能率先反映經濟未來的走向，因此當全球多個主要股市陷入熊市和修正區時，正引起外界對全球經濟成長正在持續放緩的憂慮。

德國汽車業極依賴海外市場，但戴姆勒、福斯和BMW等汽車股已是熊市走勢而成為德股縮影。

高盛和瑞銀以礦坑的金絲雀（a canary in the coal mine）來形容韓國出口表現最能顯示全球景氣變化。代表這兩國股市已先後陷入熊市。

國際半導體產業協會（SEMI）昨（11）日示警，受全球經濟成長放緩、美中貿易戰變數增大、第五代行動通訊（5G）商轉前智慧手機需求放緩，及記憶體價格下滑等四大變數影響，明年全球半導體設備銷售金額恐較今年下滑4%，終止2016年以來，連續三年成長走勢。

業界人士指出，半導體設備銷售狀況是觀察半導體業景氣的重要指標，明年半導體設備銷售轉為負成長，意味指標大廠投資放緩，是產業景氣轉弱的訊號，台積電、聯發科、英特爾、三星、美光等國內外指標大廠都將受影響。

SEMI昨天發布報告指出，今年全球半導體設備銷售金額將達621億美元，年增9.2%，超越去年的566億美元，再創歷史新高。

其中，中國大陸在官方大力扶持半導體下，今年採購半導體設備金額將正式擠下台灣，成為全球第二大市場，僅次於南韓，台灣則連續二年衰退，繼去年遭南韓超車後，今年再退至第三。

南韓今年連續第二年成為全球最大設備市場，中國大陸首次上升到第二，將台灣擠至第三名。除了台灣、北美和南韓銷售金額呈現下滑外，其他區域都成長。中國大陸增幅55.7%居首，其次為日本32.5%，以東南亞為主的其他地區為23.7%，歐洲成長率為14.2%。

SEMI認為，受全球經濟成長放緩，以及美中貿易戰變增大，美國限制半導體設備及零組件出口給部分企業，加上5G商轉前智慧手機需求放緩，及記憶體價格下滑等四大變數影響，明年全球半導體設備銷售金額下滑4%。2020年，在AI、5G啟動半導體另一波成長下，預估全球半導體設備將再度強勁成長20.7%、達719億美元，再寫新猷。

SEMI預估，明年南韓、中國大陸和台灣仍將維持前三大市場地位，且三者排名不變。南韓設備銷售估計將達到132億美元，中國大陸125億美元，台灣118.1億美元。預估明年只有台灣、日本和北美三個地區呈現增長。

晶圓代工龍頭台積電昨（10）日公告11月合併營收983.89億元，年成長5.6％，符合市場預期。台積預估第四季新台幣營收介於2,879.8～2,910.6億元，以10月及11月營收表現來看，12月營收達880億元以上就可達標。法人看好台積電第四季營收將改寫歷史紀錄，全年可望破兆。 

■法人預期全年突破兆元

台積電公告11月合併營收達983.89億元，月減3.1％，年增5.6％。累計今年前11個月合併營收達9,416.43億元，較去年同期的8,875.50億元成長6.1％。法人預期台積電全年營收將突破1兆元大關，並改寫年度營收歷史新高紀錄。

■Q4可望順利達成財測目標

台積電預估第四季美元營收介於93.5～94.5億美元，換算為新台幣營收介於2,879.8～2910.6億元，與第三季相較成長10.6～11.8％。以台積電10月及11月營收表現來看，12月營收達880億元以上就可達成業績展望目標，若達911億元以上則可超越財測目標。

法人表示，由於蘋果iPhone零組件備貨潮進入尾聲，台積電第四季7奈米A12應用處理器晶圓出貨逐月下降，但高通、超微、海思等其它客戶訂單補上，7奈米利用率維持滿載，12吋及8吋晶圓廠整體產能利用率維持高檔。由此來看，第四季營收達成業績展望目標應沒有太大問題，7奈米季度營收占比應可達2成左右並符合預期。

■明年首季7奈米訂單有壓

台積電將在明年1月中旬召開法人說明會，由董事長劉德音及總裁魏哲家說明景氣展望。不過，設備業界及法人圈傳出，台積電明年第一季仍面臨主要客戶下修7奈米訂單壓力，包括蘋果依慣例減少A12處理器投片，高通及海思等客戶7奈米預計投片量低於第四季初的預估值。目前外資圈普遍預估，台積電明年第一季營收約季減15％，與今年第一季相較約略持平。

另外在先進製程布局上，台積電明年除了持續擴增7奈米產能，採用極紫外光（EUV）微影技術的7+奈米亦將在第二季進入量產，據了解，海思將成為首家採用台積電EUV及7+奈米製程量產的大客戶。台積電Fab 18第一期將在明年第一季裝機，第二季開始進行5奈米試產。

蘋果與Android兩方陣營的高階手機銷售冷淡，供應鏈上的廠商營運跟著打寒顫！其中，鏡頭廠大立光11月營收月減23％，機殼廠可成單月營收則跌破百億大關、僅96.21億元，月減達25.1％。由於高階手機買氣低迷，業界傳出大立光12月營收將持續走低，目前手機供應鏈神經緊繃、不敢有樂觀的期待。 

今年下半年來，不論是Android還是蘋果陣營，都面臨賣不動的窘境，其中又以高價機種為最，不僅蘋果原本高度看好的iPhone XR，成為第四季與明年第一季訂單下修的「重災區」，連Android陣營資優生華為，市場都傳出第四季銷售走緩、庫存升高，明年第一季華為將進行大幅調整的訊息，而三星寄予厚望的Galaxy Note 9熱賣續航力亦不佳，OPPO則更早自第三季起銷售便已欲振乏力。

影響所及，蘋概重量股大立光、可成的11月營收重摔在地。事實上，大立光執行長林恩平在先前法說會時即表示，11月營收將會比10月明顯走低。果然大立光昨日公布11月營收只剩40.08億元，比前個月大減23％，更比去年同期下滑29％，累積前11月營收為467.21億元，比去年同期減少3％，大立光並預期，12月營收將會比11月再下滑。

市場則傳出，大立光12月營收有可能不到35億元，這也代表，大立光今年營收可能只有500億元出頭，比起去年全年營收531億元，大立光今年營收已經注定會出現衰退。

可成11月營收96.21億，較10月份的128.44億月減25.1％。跟去年同期比則是年減13.3％，可成表示，因市場變動幅度大、需求減緩，已逐步進入淡季。但預估全年營收仍將年增，至於2019年度可成將持續運用其完整的客戶與產品結構，手機、NB、平板、穿戴式裝置等仍是主要成長動能。

隨著Android與蘋果兩大陣營的銷售乏力的景況，恐將持續至明年第一季、甚至是明年第二季前半段，就算三星、華為競相推出螢幕可折疊手機，恐怕都提振不了買氣，業界人士預估。大立光明年第一季營收不排除將下滑至80億元，比今年首季大幅下跌超過1成。

科技業前景低迷，連最上游的晶圓代工也感受寒意？業界傳出，蘋果明年上半年依慣例降低7奈米投片，原本預期高通、海思的投片量可望補上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片預估，導致台積電明年上半年7奈米產能利用率無法達到滿載預期，甚至可能僅有八、九成左右，淡季效應恐會相當明顯。 

晶圓代工龍頭台積電對於明年市況仍然三緘其口，要等到明年1月中旬的法人說明會才正式對外說明，但有關台積電明年上半年先進製程接單不如預期消息卻持續不斷。

以蘋果生產鏈來看，iPhone銷售情況不盡理想，加上今年下半年已先備好庫存，因此明年上半年將如過去幾年一樣模式，開始逐季下修7奈米A12應用處理器投片量。至於蘋果雖重啟iPhone 8/X的生產，並增加10奈米A11應用處理器投片量，但對台積電來說，有些客戶已由10奈米轉進7奈米，明年上半年整個10奈米投片量僅持平。

蘋果減少明年上半年7奈米投片，空出來的產能原本會由高通、海思等補上，但智慧型手機銷售動能明顯低迷，加上美中貿易戰導致市場不確定性大增，業界傳出，在對未來需求預測轉趨保守情況下，高通及海思近期已下修明年上半年的7奈米投片預估數量，高通7奈米Snapdragon 8150及海思7奈米Kirin 980投片動作十分謹慎，實際量能未如先前預期的多。

美中貿易戰雖然暫時休兵，但兩大經濟體加徵關稅效應已影響到終端市場需求，在蘋果新推出的3款iPhone銷售情況不盡理想之際，Android陣營新款手機銷售動能同樣面臨成長動能停滯壓力。整體來看，智慧型手機生產鏈的晶片庫存調整已經提前展開，預期庫存去化時間至少要2～3個季度才會結束。

雖然超微7奈米Vega繪圖晶片及Rome伺服器處理器、賽靈思7奈米Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）的投片量維持先前預期，高通及海思明年第一季7奈米投片量也較第四季多，但仍無法補上蘋果空出來的產能缺口。也因此，設備商預期，台積電明年上半年7奈米產能利用率將介於八～九成之間，未如先前預期般達滿載水準。

外資法人指出，美中貿易戰對終端市場需求的衝擊，明年將逐步顯現，台積電是半導體及電子產品生產鏈的最上游，受影響在所難免，加上半導體庫存天數創下新高，且第四季實質需求恐無法有效去化庫存，明年上半年的庫存去化壓力會比預期還大，台積電7奈米若無法滿載投片，淡季效應會十分明顯。

業界傳出，台積電為因應明年首季產業淡季衝擊，以及美中貿易戰後續不確定性仍大，決定主動採取價格優惠策略，範圍涵蓋8吋與12吋晶圓代工業務，希望藉此吸引客戶提前下單。

這是台積電連續多年營收寫下新高後，近年來罕見主動祭出價格優惠策略，據悉，優惠狀況依不同客戶而定，因此暫無具體數字。對於相關消息，台積電表示，該公司向來不對外透露價格策略及客戶接單動向；至於明年首季營運預估，將待明年初法說會再對外說明。

根據法人最新報告，台積電明年首季受傳統淡季與蘋果、非蘋手機銷售失色影響，單季營收恐季減約15%，幅度為歷年同期最大。業界解讀，台積電此時積極推出價格優惠，透露公司意識到狀況相對低迷，希望透過給予客戶優惠價的方式，抵抗市況不佳導致產能鬆動、單季營運出現衰退的負面影響。

受整體氛圍偏保守影響，外資11月中旬以來對台積電多站在賣方，11月16日起更曾連續五個交易日出脫持股，後續幾天雖有回補，但買超數量多在數百張至6,000張以內，上周五（11月30日）在MSCI權重調整下，尾盤大單敲出，收當日最低價225.5元、跌3.5元。

台積電稍早證實，市場最缺的8吋晶圓代工產能因28奈米製程競爭增大而鬆動，但預料很快就會滿載，當時台積電不對外說明很快滿載的原因。

台積電供應鏈透露，台積電近期已下達動員令，希望藉價格優惠策略，讓晶片客戶提前在明年上半年下單，尤其趁產能淡季前提前備貨，避免貿易戰淡化及下半年產業旺季時，訂單又塞爆。

據了解，台積電目前12奈米以下先進製程訂單全數滿載，尤其7奈米更是塞爆，因此台積電這波價格優惠策略，主要鎖定12奈米以上的成熟及特殊製程，以及8吋高壓製程等項目，涵蓋8吋及12吋。這也是台積電在連續多年營收寫下新高後，主動祭出價格優惠策略，透露台積電晶圓代工策略仍會依據產能狀況靈活調整並主動出擊。

台積電號召客戶提前在明年首季下單，預料會有很強的虹吸效果，很多晶片業者即使有分散訂單策略，一般情況會抽離原本在其他晶圓代工投片的訂單，優先向台積電投片，此舉可能造成中芯國際、聯電，甚至台積電子公司世界先進的訂單將被排擠。

由於台積電在8吋及12吋晶圓代工居領導地位，供應鏈認為，台積電要求客戶提前下單的號召令，多半會優先埋單，否則等晶圓代工產能搶翻天時，難以獲得台積電奧援。

美股跌不停，官股券商本周來鎖定權值股強力護盤，台積電昨（21）日破底翻揚，從一早最低214元拉至小漲1元收219元，終結連3日重挫走勢，台股也上演探底後拉升百點，成功逆轉勝，終場以9,741點小跌2點作收，守住9,700點大關。 

台股受到蘋果大砍訂單的衝擊，早盤以下跌45點開出，最深一度下滑111點至9,632點。所幸在蘋果雙雄台積電、大立光，以及友達、南亞科、統一超及金控股聯手拉抬下，台股尾盤一度拉升翻紅，指數震盪高達121點，最後收9,741點小跌2點，不但K線拉出中紅，並留57點下影線。

台股昨日成交值終於突破千億，雖仍難脫量縮格局，但已與美股跌勢脫鉤。群益投顧董事長蔡明彥表示，台股相對抗跌，部分原因來自選舉行情加持，且市場傳出，美加重對陸施壓，有部分訂單已由大陸移轉來台挹注業績，另就台積電股價淨值比角度觀察，已回到前波低點水位，吸引壽險等長線資金進駐，有利台股走揚。

富邦投顧董事長蕭乾祥指出，政策有強烈企圖要穩住指數，對台股以中性看待，預期9,400～9,500點的支撐強，接下來要看11月底習川會結果，是否帶動12月大幅反彈，否則預期年底前台股將在9,800點上下200點區間游走。

凱基投顧董事長朱晏民也表示，未來關注重點在月底川習會，若美國對大陸明年擬調升的25％關稅暫緩實施，對於國際股市將有助攻效果，手機產業則聚焦庫存調整，若能在農曆年銷售旺季前去化，屆時將醞釀反彈。

事實上，官股券商近日操作「且戰且走」，前一日買超近7億元，昨日出乎意料賣超近10億元，不過，官股券商仍鎖定跌深權值股，護指數意味濃。

據統計，八大官股券商近3日買超前3名分別為台積電、鴻海及日月光投控等蘋概及半導體股，各買超12.5億元、3.34億元及2.18億元，另買超台泥、兆豐金、中信金及中鋼等大型權值股都在5千萬元以上。

鴻海集團因應明年全球經濟情勢恐受美中貿易戰等不確定因素帶來的考驗，近期提前針對高階人事最佳化、降低人力成本與固定費用等領域擬出四大策略，並啟動系列對應專案，相關效益最快今年底前顯現，藉此在國際局勢動盪之際，鴻海集團仍能永續經營，為股東及員工創造更大的價值。

受蘋果新iPhone銷售傳不如預期，以及美中貿易戰導致大環境變數增加等負面因素干擾，外資頻頻出脫鴻海，導致鴻海近期股價走勢疲弱。外資截至上周五（16日）已連續十個交易日站在賣方，累計出脫逾4.9萬張，上周五收在74.3元、下跌0.2元。

市場人士認為，若鴻海集團四大策略確實達成，集團將更具成本優勢與行動力，有助吸引外資回補，讓鴻海再度成為台股大盤再衝萬點的指標之一。

據了解，鴻海集團此次擬出的四大策略，除了希望藉此帶來更多經營正面助力之外，也是積極落實集團總裁暨鴻海董事長郭台銘定調「扎實工作年」的第一年計畫。

美中貿易戰升溫，鴻海內部高階主管已提出數套應對措施，首先，內部檢討高年薪人員貢獻價值程度。業界傳出，不少總經理、副總以及副總裁等級的管理層，皆在逐一檢討名單內，並已有對應安排，惟細節並未獲得鴻海證實。

其次，外傳在人力檢討上，對非技術職、間接人員及文員等人力成本管控，目標相關成本降低約一成，系列計畫目標在今年內達成。

第三，擬訂固定費用減少二成的計畫。業界觀察，相關策略加強落實後，效益有望在今年第4季顯現。第四是各次集團先後召開開動員大會，加強檢討系列工作績效。

鴻海財報顯示，今年第3季因生產旺季配合出貨放大與生產效率提升，結合成本管控，單季淨利回升至248.76億元，年增18.3%；不過，今年前三季淨利約664.46億元，年減0.9%，全年能否轉正，要看第4季實際策略執行效益而定。

郭台銘在年初與今年股東大會上已多次向小股東宣誓，鴻海集團已訂出未來三年扎實的工作年計畫，同時年初揮毫的春聯也呼應啟動「提質、增效、降本、減存、雲端人智慧為競爭力」，以及「關鍵有效微觀納米海量大數據乃新能源」系列策略，並分別對應運用雲端運算、奈米、大數據與AI結合智慧製造新技術，以提高在全球的競爭力。