永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

台積電法說會今（18）日登場，分析師看好台積電在高速運算（HPC）技術競爭力與業績成長爆發性，單是去年比特幣業務為台積電貢獻的營收便相當於一支新iPhone，預期加密貨幣有可能成為台積電今年更重要的成長動能，也將是今天法說會的焦點之一。

法人指出，四大動能將驅動台積電未來成長，依序為行動裝置、高速運算、自駕車，以及物聯網應用。隨著行動裝置市場走入高原期，高速運算將接棒扛起最重要的成長動能角色。台積電昨股價漲1.5元、收242元，外資提前押寶大買逾1.5萬張，不僅連三日買超，也是今年來買超量最大。

台積電認為，虛擬貨幣快速興起，帶動高速運算晶片強大需求，台積電晶圓代工需求成長快速，但應用在虛擬貨幣的高速運算晶片只是其中一環，未來還會有更多應用導入，包括無人機及自駕車、智慧製造等，可預期未來將成為台積電營運成長強大動能之一。

台積電一向不揭露個別晶片產品營收狀況，但曾在前次法說會透露，去年第3季來自比特幣等虛擬貨幣用的挖礦晶片，單季營收達3.5億至4億美元，占單季營收接近5%。

盛博香港有限公司分析師馬克．李（Mark Li）表示：「蘋果出一支更高階的iPhone，對台積電新增的營收貢獻也不過接近如此，但蘋果要做很多產品變革和行銷，比特幣輕易就達到同樣效果。」

據了解，今年來自「比特大陸」（Bitmain）下單的挖礦晶片，高達10萬片之多，訂單來得又急又快，加上其他虛擬貨幣業者也擴大投片，讓台積電首季營收淡季不淡。

如同虛擬幣挖礦熱潮帶動輝達與超微設計的繪圖晶片賣到缺貨，彭博資訊報導，分析師估計全球九成「挖礦用」特殊應用晶片（ASIC）是由台積電生產，隨iPhone X出貨預料可能趨緩，加上中國智慧手機需求消退，加密貨幣挖礦晶片今年很可能占台積電多達10%的營收比重，成為成長最快速的領域。

雖然不少人擔心比特幣恐泡沫，里昂證券分析師侯明孝認為，台積電本身就很有投資價值，「如果挖礦需求明天就消失，應該不會影響它的投資展望，但需求好的話，公司可以賺更多」。

台積電法說會本周四（18日）登場，外資搶先發布看多訊息，野村與花旗等外資券商認為，受惠高速運算（HPC）、3D感測等應用需求強勁，台積電本季營收上看2,600億至2,700億元，創歷年同期新高。

外資圈原預估，台積電本季營收將季減9%至10%，此次最新看法則收斂為季減4%至5%。台積電本次法說會預料由劉德音、魏哲家兩位共同執行長主持，外資看本季淡季不淡之際，摩根士丹利、瑞信、德意志、野村、花旗、麥格理、瑞銀等七大外資也準備了五大問題，就等劉、魏兩人解答後，進一步釐清產業趨勢與公司脈動。

台積電是台股權值最重的個股，法說會內容牽動多頭走勢。七大外資除了關切本季與今年全年營運目標外，還關注：一、智慧手機市場動能如何？二、高速運算需求狀況？三、7奈米製程最新進度？四、中階製程競爭態勢？五、今年派發股利水準？等問題。

目前七大外資對上述議題主要持「四好一壞」觀點，僅看淡手機需求放緩這塊，其餘四項仍正向看待台積電競爭地位。

外資圈最新報告一致看好台積電後市，其中，野村證券預測，比特幣在內的高速運算需求，將推升台積電本季淡季不淡，單季合併營收可望僅季減4%，換算達2,636億元；花旗則看好台積電10奈米出貨增加，本季營收上看2,684億元，年增15%。

原本外資圈共識是，台積電本季營收季將減9%至10%，目前較保守仍有摩根士丹利和德意志等外資券商，預估本季營收季減8%至10%，仍優於去年同期。

台積電董事長張忠謀先前曾預告，台積電2018年首季表現仍不錯，原預期會比較低，但實際狀況看起來還可以。

由於台積電已接獲來自比特大陸等高速運算急單，採用台積電具成本優勢的12奈米製程，本月開始出貨，加上輝達本季擴大在台積電投片，配合被視為下世代的7奈米主力製程開始小量生產，挹注台積電首季營收可望挑戰同期新高。

股王不愧是股王！大立光去年第4季繳出毛利率、稅後淨利、EPS三項新高成績單，毛利率一舉衝上71.68％，帶動第4季單季稅後盈餘、EPS分別高達86.08億元、64.18元，合計2017全年獲利高達259.76億元、年增14％重返成長軌道，全年EPS為193.66元也再度刷新台股紀錄。 

大立光昨（11）日舉行法說會，公布2017年第4季與全年自結財報。大立光第4季營收表現雖然跟市場預期有落差，但是在經濟規模上升、產品組合佳帶動下，第4季毛利率繳出71.68％的歷史新高，帶動第4季獲利上升至86.08億元，同樣刷新歷史單季最佳成績，單季EPS亦以64.18元創歷史新高。

也因為第4季獲利表現亮眼，大立光2017全年獲利登上259.76億元、年增14％，比起2016年獲利衰退6％來說，回復成長力道，獲利也超越2015年水準，2017年EPS則高達193.66元。

由於大立光12月營收月減13％、大出市場意料，連帶讓市場相當擔心大立光2018首季營運狀況，尤其去年第1季毛利率超過70％，如果今年首季營收無法超越去年同期水準，首季獲利就有可能出現年減。

對此，大立光執行長林恩平表示，不僅1月營收將不及12月，2月營收也會不如1月，雖然現階段無法評估第1季營收走勢、更無法評估首季毛利率，但無法排除第1季營收將會出現比去年同期減少的可能性。

市場關注混合式鏡片（玻璃搭配塑膠）是否將在2018年滲透率大增，進而威脅到大立光？林恩平指出，全塑膠鏡片的光學表現優於混合式鏡片，今年全塑膠鏡片仍將是市場主流，玻璃鏡片目前在智慧型手機領域並沒有優勢。

至於當紅的車載應用方面，林恩平表示，大立光已積極經營車載用鏡片，由於車載環境嚴苛，車載用鏡片以耐熱性佳的玻璃鏡片為主，製程則是研磨、而非模造，可是取得車廠認證時間比較長。

高階智慧型手機相機所用鏡片數量越用越多、一路發展至6片，停留在6片已有3年之久，市場高度期待高階智慧型手機相機導入7P（7片塑膠鏡片）設計，推動大立光營運進一步上升。但林恩平指出，目前來說7P今年處於客戶design-in階段，進入量產的不多。

鴻海昨（10）日公布去年12月合併營收為6,751.41億元，創新高，超乎市場預期，月增率為18.5%，年增50.2%，打破過去三年12月營收下滑走勢，去年第4季、去年全年合併營收也都寫下新猷。

市場原預估，鴻海去年12月合併營收約5,405億元，實際數字比市場預估值高逾二成。業界解讀，主因iPhone X出貨較晚，去年11月下旬才在主力市場放量，鴻海身為製造端，為配合銷貨去年底認列相關出貨貢獻。

不過，本季iPhone X出貨出現雜音，傳大幅砍單，牽動鴻海等蘋果供應鏈今年1至3月業績，鴻海本月營收是否能續強備受關注；此外，大立光已預告本月營收持續下滑，蘋概股近期籠罩在低氣壓中。

鴻海2018年開市以來股價走勢疲弱，與大盤強勢背離，昨天下跌1元、收90.8元，直逼波段低點90.5元，外資再賣逾2.6萬張，連續六個交易日站在賣方。隨著鴻海去年12月營收繳出亮麗成績，外資今天是否轉買，市場關注。

面對外界關注，鴻海昨日未評論單一客戶訊息，僅說明，去年12月營收大幅成長，主因手機業務較前一年同期強勁增長。

鴻海統計，與前年同期相較，去年12月三大產品線以消費電子應用年成長性最強，其次是通訊應用、運算則居第三。相較去年11月，去年12月的通訊產品表現最強，其次則是運算，消費電子則為第三。鴻海去年12月合併營收寫新猷，帶動去年全年合併營收達4.7兆元，年成長逾8%，創新高；去年第4季合併營收1.73兆元，優於市場預期，季增60.4%，年增約23.3%，創單季新高。

展望未來，法人認為，隨著客戶拉貨高峰已過，加上工作天數減少等傳統季節因素影響，鴻海歷年首季皆有雙位數季減幅度，今年應該也會以此軌跡發展。

另鴻海為蘋果生產iPhone的大本營－富士康鄭州廠昨日最新公告顯示，現在處於暫停招工階段，已連續四周暫停招工作業。

台積電2018年伊始就傳出喜訊，接獲大陸高速運算（HPC）晶片急單，總計追加10萬片訂單，加上繪圖晶片大客戶新晶片也在本季投片，挹注台積電本季營運淡季不淡態勢確立，為2018年衝刺營運再創新高開啟好兆頭。

往年首季是台積電營運淡季，受到非蘋手機銷售不如預期衝擊，市場原預估台積電今年首季營收恐季減一成。外資也認為台積電今年HPC成長不如預期，下修評價，但遭台積電董事長張忠謀以「HPC應用非常廣，沒有需求減緩的隱憂」直接否認。

張忠謀先前曾預告，台積電2018年首季表現仍不錯，原預期會比較低，但實際狀況看起來還可以。市場認為，台積電當時已陸續在接洽HPC新訂單，如今拿下大陸大批急單，將再以實績打臉外資。

台積電不對個別客戶與訂單動向置評，至於今年首季營運展望，將於本月18日的法說會說明。台積電強調，針對未來科技新應用，提出行動裝置、HPC、物聯網與智慧汽車等技術平台，目前四大平台均已完備，與客戶全力搶進商機。

HPC是發展人工智慧（AI）、虛擬／擴增（VR／AR）實境，甚至比特幣挖礦等先進科技應用關鍵核心技術，外資看衰HPC動能， 市場譁然，也一度引發賣壓。

台積電供應鏈透露，台積電已接獲大陸客戶高達10萬片HPC急單，並採用台積電具成本優勢的12奈米製程，本月開始出貨，估計首季每月出貨1萬片，第2季再放量。

另外，台積電主力客戶輝達搶攻電競市場的新繪圖晶片也將於第2季推出，本季擴大在台積電投片，加上被視為下世代的7奈米主力製程開始小量生產，台積電首季營收可望優於市場預期，估計季減幅度將低於外資原預估的10%，收斂為5%至7%。

據了解，台積電12奈米獲得客戶熱烈迴響，不僅此次追單的大陸高速運晶片客戶與量產新晶片的輝達採用，聯發科主力手機晶片也將導入台積電12奈米製程。

其中，聯發科已宣示今年將搶回市占，目前主力產器採用台積電12奈米製程生產，後續將導入台積電最先進的7奈米，加上高通高階8系列晶片全數回到台積電生產，以及蘋果下世代處理器也將導入7奈米量產，以及賽靈思的可編程邏輯元件（FPGA），都是推升台積電7奈米製程營運快速放量出貨的重點客戶。

蘋果的「十年大作」iPhone X上市後銷量雷大雨小，身為照相鏡頭供應商的大立光感受最深刻！大立光昨（25）日持續重挫4.76％、收在4,000元整數關卡，從11月27日起至今已大跌28.3％。而大立光的下挫，意義不僅在於鏡頭的需求不佳，投資人更要慎防其餘蘋果iPhone X供應鏈的補跌效應。 

這波下探，賣壓從何而來？

大立光在跌落4,000元大關後，距離去年封關日的3,790元已近在咫尺，即使還原63.5元的現金股息，今年來的漲幅已有限。只是，大立光這波下探走勢，賣壓從何而來？頗讓外界頗為納悶。從三大法人進出來看，前兩個交易日都還是買超，近5個交易日累計也才小賣2張，外資持股比依然高達52.23％。

至於融資券，也無明顯變化。唯一的差別，就是近5日的借券增加200張，但相對於每日成交量，影響不至於如此嚴重。對此，分析師指出，蘋果iPhone X賣得不好，除了蘋果自身受惠於美股強勢與降稅題材還沒啥跌之外，幾個主要供應鏈跌幅都相當慘烈，包括大陸的鏡頭模組龍頭廠舜宇和玻璃廠藍思跌幅都逾3成、負責3D感測的奇景和Lumentum也回檔28.3％和23％。

專家：iX供應鏈提防補跌

因此，分析師提出示警，認為台股的iPhone X供應鏈以大立光跌勢最慘，主要還是股王光環，但以國外供應鏈股價也同步大跌來看，國內其餘供應鏈成員也宜提防補跌效應。

另外，近期市場看到大立光持續下探，免不了找理由解釋，說法包含大立光「缺乏混合鏡頭技術，以及「被跨領域競爭者進逼」。但仔細分析，大立光其實是從玻璃起家，位於東莞的廠區仍擁有龐大的玻璃產能，更默默布局車用鏡頭市場，所謂的「G（玻璃）＋P（塑膠）」混合鏡頭技術根本難不倒大立光。至於模造玻璃，市場根本未成氣候，短期內大量應用在手機的機率仍渺茫，對大立光又何來威脅？

再者，所謂「跨領域競爭者要搶大立光的鏡頭訂單」，也是搞錯對象！應該說，那些新進者想要爭取的是蘋果iPhone X上作為3D感測「發射端」的鏡頭訂單，由於此種鏡頭是作為發射光源之用，不需高成像品質，與智慧型手機所用、作為接收光源的的照相鏡頭根本不同。

分析師指出，3D感測的發射端鏡頭有「wafer lens」、「塑膠＋模造鏡片」和「塑膠＋VCM」等3種技術，目前採用的是wafer lens，但未來另兩種技術也有機會，大立光就鎖定「塑膠＋VCM」技術，不排除有機會在明年吃到此市場，也就不存在被搶單的說法。

台積電共同執行長劉德音昨（7）日主持年度供應鏈管理論壇時，首度透露台積電南京12吋廠已預定明年5月開始出貨，時程比台積電原計畫提前半年。

半導體業界人士認為，台積電南京廠以驚人的速度提前出貨，透露台積電無論在製程技術、建廠等重要指標，都具有獨到且領先的地位，尤其近年中國半導體市場快速崛起，台積電南京廠提前出貨，有利提前搶食龐大商機，為業績加分。

台積電南京廠將以16奈米切入量產。台積電董事長張忠謀先前曾強調，台積電南京廠將是大陸首座能夠在地量產16奈米製程的重要基地，不僅能大幅提升大陸在地晶圓代工水準，也透過兩岸緊密合作，帶來更多互利、共贏的商機。

南京投資案是台積電服務全球客戶布局一環，投資額將控制在30億美元（約新台幣900億元）內，是台灣企業歷年來赴陸投資最大金額。

台積電共同執行長劉德音談話重點。

劉德音昨天在台積電年度供應鏈管理論壇的專題演說中，除了強調整個半導體產業因各式創新應用接二連三出現而感到興奮，也期許和供應商夥伴更緊密合作，讓這些應用得以實現，為世界打造一個更美好、更智能的未來。

針對南京廠，劉德音首度披露預定明年5月開始出貨，和台積電原規劃明年下半年投片量產，時程提前約半年，凸顯台積電效率卓著及客戶需求強勁。劉德音表示，台積電也在南京設立設計服務中心，就近服務當地客戶。

台積電規劃，南京廠主要生產16 奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程，規劃月產能2萬片12 吋晶圓。

劉德音並在論壇開場時，對所有供應鏈夥伴說，去年是台積電頗有發展的一年，不單發展250種技術、9,200個客戶產品，還有1,100萬種晶片產出，以及470個客戶。他特別感謝與會的供應鏈夥伴和台積電共同合作，共同締造這個成果。

股王大立光股價快速探底，即將逼近年初起漲價位，由於11月營收與展望未如預期強勁，美林、摩根士丹利、瑞信等外資券商紛紛下修獲利預估，目標價也跟著下調，目前外資圈已沒有分析師喊出上看6,000元以上的目標價。

全球智慧手機需求能否在2018年維持榮景，近期成了外資圈最熱門話題。尤其是大立光股價直落，波段跌幅超過兩成後，引發主動與被動式基金賣壓機制，但大立光基本面並未出現大幅超出預期之外的消息，外資交易員說，只是投資氣氛轉變使然。

在大立光公布11月營收前，僅有原本為保守陣營的摩根大通、麥格理證券等提早警告大立光的營運動能、產業競爭可能加劇；在公司釋出11月營收與12月展望持平後，各大外資券商昨天進一步下修獲利預估，因而跟著調降目標價，目前目標價多在5,500至6,000元間。

法人動向上，昨日外資賣超大立光276張、投信賣超73張，自營商則買超73張；以外資券商進出來看，以美林證券受託賣超189張最多、再者是台灣摩根士丹利證券的121張與美商高盛的119張；買超最多則是新加坡商瑞銀118張，再者是摩根大通的78張。

根據看多的外資券商預估，大立光今年每股純益在195元上下，明年每股純益則可達270至300元不等，顯見明年仍有成長空間。若是保守陣營的外資券商，明年每股純益預估則在230至250元間，較保守看待成長力道。

外資圏雖下調大立光目標價，但距昨天股價重跌、以4,265元作收的價位，仍有1,200元以上、至少25%價差，顯見大立光扎實的基本面，還是不乏擁護者。

美林證券直指，大立光近期股價修正的過頭了，全球鏡頭產值至2020年可達94億美元，因此即使大立光與其他光學同業競相擴產，也不需要擔心產能供給過剩。

全球科技股賣壓未解，台股昨（6）日在大立光領跌下，開盤摜破半年線10,543點，權值股、電子股走弱，終場指數收10,393點，「萬點保衛戰」浮現，重量級分析師認為，技術面與籌碼來看，10,000點具支撐，不致打亂萬點行情。

昨日台股外有美股收黑、亞股亞幣走弱，內有大立光營收展望不佳的利空夾擊，市場信心脆弱，盤中多殺多，終場大跌172點，創下去年11月9日川普當選美國總統以來單日最大跌點與跌幅，成交量也較前日放大至1,613億元，影響所及不僅跌破半年線，也拖累櫃買指數跌破季線144.98點，跌2.61點收143.38點。

外資昨日賣超110億元，為連九日賣超，集中摜壓電子權值股，大立光營收報憂首當其衝，開盤跳空大跌並一度跌停，終場跌465元、收4,265元，創史上最大跌點，及2015年8月以來最大跌幅9.83%。

股王落難波及台積電、鴻海、聯發科等權值與高價股下挫，外資單是賣超這四大權值股就賣超93億元，加上投信、自營商，也賣超4億、32億元，合計三大法人賣超147億元，即便八大公股行庫買超24億元，占大盤成交比重連二日升至1.5%之上，仍難擋龐大賣壓。

昨日是台股上萬點的第139天，但繼上周「黑色星期四」爆量重挫後，短短四個交易日再見大跌，「萬點保衛戰」開始熱議，台新投信董事長吳火生、統一投顧董事長黎方國、日盛投顧總經理李秀利等市場專家認為，技術面與籌碼指標來看，10,000至10,200點具支撐。

吳火生指出，有四大觀盤指標值得留意，包括美股行情、權值股動向、新台幣及外資期現貨操作。李秀利表示，最近外資大賣台股，新台幣匯價相對強，代表外資非全面翻空。

黎方國表示，本波賣壓主要來自美國科技股回檔，因此止穩關鍵，還要觀察費城半導體、那斯達克指數及三王動態。

蘋果「十年大作」iPhone X推出後，雖一度引爆全球熱潮，但時隔不久就有了退燒跡象，供應鏈的營運成績更提前吹來寒風。身為iPhone照相鏡頭供應商的大立光，昨（5）日公布11月營收僅比前月微增250萬元，儘管符合之前「持平」預期，但市場不免失望。展望12月，大立光則預告將會衰退，不僅打破以往12月會是全年最高峰的慣例，也等於宣告今年無緣改寫單月歷史新高。 

此外，蘋概股金屬框架廠商可成，11月營收提前見到衰退，單月營收111.02億元，比前月減少10.4％。若以外資圈對該公司第四季營收預估，預期12月營收將持續下滑。

國內兩大蘋果概念龍頭股的11月營收表現雙雙低於預期，意味著蘋果iPhone光轉趨黯淡，整個供應鏈營運表現也不會太好看。

近期台股伴隨美國費半重挫，三大龍頭權值股、也是蘋果供應鏈的大立光、台積電、鴻海都已經出現一波慘烈修正。其中，大立光股價從11月初5,995元高點，到昨天收盤4,730元，波段回檔21.1％，已達到「熊市修正」標準。不過，大立光昨公布12月營收下滑的利空，是否會營造出「利空出盡」？或是「持續探底」？也讓外界高度關注。

至於台積電、鴻海在同一期間，也分別下跌6.5％和16.6％，修正幅度也都不輕。

大立光11月營收56.16億元，比10月微增250萬元、增幅0.05％，但年增率達8％；前11月營收482.60億元，較去年同期成長12.5％。大立光表示，目前產能利用率仍不錯，但部分客戶的拉貨力道有減弱現象，預期12月營運低於11月，至於製造的良率仍在持續努力提升中。

對照大立光以往的營運軌跡，每年12月通常是全年度最高峰（僅2015年例外），而大立光11月營收未能打破2015年10月締造的57.69億元歷史新高，也意味著今年度已無緣看到改寫新高。

可成11月營收中斷連續3個月創新高走勢、月減10.42％，降至111.02億元，但年增率仍達35.32％，是單月第3高紀錄；前11月營收839.98億，年增率為17.5％，已超過去年一整年的791億營收表現。可成重申，第四季營收仍會比第三季和去年同期強勁成長，法人則評估可成12月營收雖會持續下滑，但單季營收仍可比前一季成長20％水準。

台積電在蘋果等大客戶對7奈米製程需求強勁下，積極衝刺明年度7奈米量產腳步，預料將帶動台積電新一波成長動能。供應鏈消息傳出，由於台積電7奈米技術獨步同業，蓄勢待發，明年動能看俏。

台積電預定本周四（7日）舉行供應鏈管理論壇，是台積電罕見在一年內連續舉行二次供應鏈管理論壇活動，凸顯台積電在30周年慶，對供應鏈合作夥伴的重視。這次的供應鏈管理論壇，仍由共同執行長劉德音擔綱進行專題演說，預料除宣布衝刺7奈米製程量產外，也將宣告5奈米試產及量產進度，為台積電明、後年再寫營運高峰打下好基礎。

台積電上周受美系外資出具報告看淡明年營收成長動能，並調降評等影響，打擊台股多頭士氣，市場冀望台積電本周四登場的供應管理論壇，能再度凝聚市場信心，讓台積電重新扮演台股多頭總司令。

據了解，台積電已拿下蘋果明年度新一代A系列行動晶片獨家生產訂單，帶動台積電7奈米量產「未演先轟動」。業界解讀，台積電此次將透過舉辦供應鏈管理論壇，宣示衝刺10奈米製程產能及加速7奈米製程量產的決心。

台積電原先規劃，7奈米及7奈米+先進製程，前者將在明年第2季進入量產，而即將導入EUV技術的7奈米+製程，也將在明年進入試產階段。在2018年底之前，包括7奈米及7奈米+先進製程將會有50個設計定案

台積電下半年隨著為蘋果代工A11處理器放量出貨，營運強勁成長，第3季繳出單季營收2,521.07億元、每股純益3.46元，同創今年新高佳績，10月和11月都處於出貨高峰，預料今年全年合併營收年增率可達8.8%，改寫歷史新高，獲利可望同寫新猷，明年在7奈米製程量產後，業績持續看增。

台積電本周四的供應鏈管理論壇，主題仍沿用今年2月舉辦的「合作並創雙贏」，也是負責採購業務的資深副總兼資訊長左大川明年2月退休前的「告別秀」，將由他擔任論壇開場主持人。

NAND Flash漲勢方興未艾，不過摩根士丹利發布最新報告指出，本波NAND Flash供不應求可能在明年第1季觸頂，因此下調台積電（2330）、日月光投資評等至「中立」，並下調群聯評等至「劣於大盤」；後市會否出現其他外資跟進，已成市場話題。

大摩報告為外資圈看壞NAND Flash與相關供應鏈開出第一槍，大摩強調依舊看好明年DRAM市場，但根據最新產業訪調，NAND Flash漲勢可能比市場預期來得更早終止，價格高峰將落在明年第1季，因此調整台積電、日月光投資評等由「優於大盤」為「中性」，目標價分別從250元、41.8元，降為239元、39元，群聯則給予「劣於大盤」評等，目標價為299元。

這份報告同時調降NAND Flash龍頭三星的投資評等至「中性」，但目標價調幅未若台系供應鏈來得大。

大摩也是繼集邦科技後，第二家看壞NAND Flash循環的機構，日前集邦發布報告指出，第4季NAND Flash產品價格仍會持平至小漲，但明年上半年隨3D NAND Flash發展成熟，以及時序邁入淡季循環，市場恐轉為供過於求。

股王大立光（3008）昨（5）日公布10月營收56.14億元，雖攀上2015年11月（近23個月）以來高點，也寫下歷史第三高紀錄，但月增率僅約3.1%，增幅不如市場原預期的一成左右，未能改寫歷史新高。

大立光預期，11月營收將與10月相當，強調10、11月營收走勢「都跟良率因素有關」，由於客戶品項調整須換線，會將產線調整衝擊降至最低。

大立光10月營收年增約11%；前十月營收426.53億元，年增13%。儘管10月營收成長力道不如預期，外資仍對其後市多維持正向，有外資分析師認為，大立光股價已經歷iPhone 8銷售不佳、iPhone X出貨延遲等利空而下修，但今年營收逐月攀高趨勢不變。

大立光10月營收出爐、並釋出11月可能也維持與10月相當的訊息之後，至昨日截稿前，並無任何外資券商下修對大立光財務預期，推測合理股價仍以德意志的7,350元最高，元大投顧、花旗環球也在7,000元以上。

早在大立光10月法說會對第4季看法保守，外資就已提高警戒。如瑞信證券指出，先前由供應鏈調查，因iX供應鏈生產較不順，使大立光對第4季營運較為謹慎，不過終究是短期供應瓶頸，而非長期結構性問題，維持對大立光「優於大盤」投資評等。

大立光透露，根據產品比重區分，10月來自千萬畫素比重達七到八成，800萬畫素以上比重占一到兩成，500萬畫素則為一成以內。

法人分析，造成大立光10月營收增幅僅約3%的主因，應與不少客戶新產品量產初期導致良率下滑有關，由於大立光11月仍有產品品項進行調整，良率仍受牽絆，營收挑戰歷史新高的時間點也要再等等。

大立光是蘋果iPhone X系列手機的鏡頭主要供應商，法人表示，iPhone X上市熱銷，但整體供貨狀況仍不足以因應市場需求，蘋果供應鏈訂單及營收表現也稍有延遞效應，隨著蘋果拉高供貨量，也可望同步推升蘋果供應鏈營運表現。

法人指出，大立光透過授權單價較低的鏡頭專利技術給同為蘋果的供應商，儘管競爭對手將因此爭取更多蘋果訂單，但實際上不影響大立光技術領導地位，且反有利於大立光將低價品項轉由他廠供應，大立光全數衝刺高毛利、高單價訂單。

蘋果將在台北時間11月3日iPhone X上市當天發布上季財報，預估iPhone 8初期需求偏弱將使上季獲利承受壓力，但由於iPhone X將於11月開始交貨，蘋果從今年底到明年中的業績將轉強。

蘋果在9月底止的2017年度第4季財報營收，預估比一年前成長7.9%至505.54億美元，成長率略高於蘋果估算的7.7%，淨利預估將達97.3億美元。IDC預估，蘋果上季將賣出1,500萬支iPhone 8。

瑞銀指出，iPhone 8銷售偏弱的主因為消費者等待iPhone X，而非景氣循環因素。

消費者情報公司的調查顯示，上季美國iPhone買主僅16%選擇iPhone 8，低於一年前iPhone 7問市時的43%。AT&T的數據也顯示手機升級率下降。451研究公司指出，未來90天可能購買手機者中，69%計劃買iPhone，比率是2014年來最高。

分析師指出，真正的關注重點為蘋果對年底購物旺季的本季財測。分析師預估，蘋果本季營收將年增近10%至860億美元，暗示iPhone X的供應問題不會對營收造成壓力。

瑞銀預料，本季iPhone銷量將約4,500萬支，與去年持平，但蘋果營收及獲利將成長，因iPad銷售增加，及高價iPhone X需求強勁，推升iPhone的平均售價。

台積電董事長張忠謀（右起）、輝達執行長黃仁勳、高通執行長Steve Mollenkopf、亞德諾半導體執行長Vincent Roche、安謀執行長Simon Segars、博通執行長Hock Tan、艾司摩爾執行長Peter Wennink在台積電30周年論壇中合影。

台積電昨（23）日舉行30周年慶，重量級半導體人士一致看好半導體下個十年的領域是AI人工智慧。

台積電董事長張忠謀強調，未來十年，行動裝置、高效能運算、汽車電子與物聯網，將是四大成長動能。他預估到2020年，台積電年營收和獲利仍可成長5~10%，優於產業平均數。

AI人工智慧議題昨貫穿台積電論壇，包括高通、亞德諾、安謀、輝達、博通、艾司摩爾CEO與張忠謀共同看好未來人工智慧將廣泛應用於人類生活，是未來半導體產業再創高峰契機。台積電ADR早盤上漲0.4%。

高通執行長Steve Mollenkopf指出，因為半導體進步產生極大經濟利益，相信未來人工智慧、雲端等將創造半導體更大發展機會。

輝達執行長黃仁勳認為，未來半導體成長AI人工智慧扮演關鍵角色，目前AI深度學習，稱之人工神經網絡，裡面的程式相當龐大，就像是魔術一樣可以預測一些結果，也可以讓電腦去學習模式。

亞德諾半導體執行長Vincent Roche也指出，人工智慧讓工廠自動化預測性維修或是自駕車逐漸興起，創造晶片廠提供高經濟價值產品。

台積電內部分析，2017年到2021年約6%的年複合成長率，預料到明年，智慧型手機相關晶片占台積電營收仍會占一半以上，且短期難改變。

就高效能運算的發展方面，台積電也認同人工智慧將是非常重要的驅動力，主因深度學習及資料中心，需要功能更強大的繪圖處理器（ GPU）、中央處理（CPU）、可編程邏輯元件（ FPGA），以及特殊應用IC（ASIC）晶片的需求，尤其應用於AI的高效能運算，未來五年會快速成長，增速比預估還快。

台積電股價昨日也在30周年慶當天以上漲1.5元、上漲0.63%，以239元高價作收，以收盤價來看收在本波段高點。外資和投信同步買超，合計買超3,647張。

台積電供應鏈透露，台積電挾7奈米製程優越的效益，再度完封三星，獨拿蘋果下世代A12處理器，也寫下台積電在20奈米及10奈米和7奈米製程三個製程世代，都獨攬蘋果先進處理器大單的紀錄，並奠定台積電董事長張忠謀放心交棒的根基； 台積電也訂今（23）日的30周年慶，和供應鏈分享此榮耀。

三星為爭奪蘋果A12處理器大單，幾乎全員卯足全勁，甚至不惜提早在7奈米導入極紫外光（EUV）製程技術，想以縮短光罩數，提升晶片良率等，加上掌握記憶體和有機發光二極體（OLED）關鍵零組件，打動蘋果，讓蘋果重啟雙代工來源，瓜分台積電的訂單。

領導三星的晶片和零組件業務部門的權五鉉（Kwon Oh-hyun）還為此去了趟美國，並拜訪包括蘋果公司在內的眾多客戶，會後向韓國媒體透露與蘋果達成三星重獲 iPhone處理器生產訂單的協議。

近期甚至傳出三星要封鎖台積電導入EUV進度，打算包下主要製造商艾司摩爾（ASML）一年期EUV訂單，全力阻擋台積電進度。但台積電表示導入EUV進度，早已規劃，而且也向艾司摩爾承購設備，不會影響台積電在7奈米強化版及5奈米導入EUV進度。

法人圈也證實，台積電7奈米以優於三星的效能，包括省電和電晶體運算速率，超越三星，讓台積電獨拿蘋果下世代A12處理器大單。

台積電供應鏈也以台積電持續獨攬蘋果A12處理器大單，完封三星的7奈米，證明三星想全數包下ASML未來一年的EUV機台，是根本不可能的，因為艾司摩爾不會得罪大客戶，而且也深知台積電的實力。

台積電內部也對7奈米製程抱持高度信心，預料有相當高比率16奈米製程客戶，都會直接跳過10奈米，導入7奈米製程量產。

台積電共同執行長劉德音日前在法說會透露，到明年底將有50個產品導入7奈米製程量產，明年7奈米將成為推升台積電營收成長動能，而且可能是歷任製程中，挹注營收爬升速度最快的製程。

台積的7奈米，除了蘋果A12處理器外，還包括原本在10奈米轉向三星的高通，也重返台積電，其餘還包括中國最大手機和網通晶片廠海思，以及在AI人工智慧和智慧車等領域大放異彩的輝達，加上本土IC設計聯發科新晶片助攻，都讓台積電明年成長動能比今年更強。

台積電昨（19）日舉行法說會，終場股價以239元再寫新天價，市值站上6.22兆元新高，加上公司釋出第4季合併營收以美元計價季增一成、全年營收年增8.8%、各項製程仍將維持領先等利多，展望耀眼，成為史上最風光的一次法說會。

昨天是台積電董事長張忠謀月初宣布退休後的首場法說，張忠謀未出席，由即將接棒的兩位共同執行長劉德音和魏哲家，與財務長何麗梅三人挑大樑。台積電股價昨盤中股價一度推升至241.5元，大漲4元，漲幅1.68%，續寫歷史新高價。台積電美股早盤開出大跌逾 1%。

台積電公布第3季毛利率49.9%、營業利益率38.9%都達預估高標，第3季稅後純益899.3億元，季增35.7%、年增37.1%，都顯示製程營運和控管能力優越，單季每股純益3.47元，優於上季的2.56元。

劉德音表示，台積電第3季營收受惠美系通訊新產品量產，即使IC設計庫存水位仍偏高，但結果表現仍優於預期，主因通訊產品，還有高速運算、物聯網與虛擬貨幣引發的挖礦需求帶動。

台積電並釋出第4季合併營收將落在91億美元到92億美元，季增一成，歸功於10奈米持續放量，估占營收25%，但因10奈米仍在初期量產階段侵蝕部分毛利率，估單季毛利率仍低於五成、約在48%到50%。

何麗梅補充說，台積電的第4季預估值若以美元計價，或用30.3元兌換1美元的匯率基礎，單季將創歷史新高，同時也使台積電今年合併營收年增率8.8%，同創新高。

台積電的亮眼表現，加上記憶體價格大漲，劉德音因而上調今年全球半導體業成長預估值，由上季預估年增12%，上調至年增率16%，其中記憶體年增高達51%，扣除記憶體，年增率為6%。至於晶圓代工產業年增率，他也比原先樂觀，預估可比去年成長達7%，優於原估的年增6%，而台積電年增8.8%，優於產業平均成長率，符合年初預估的成長5~10%區間。

劉德音強調，今年半導體成長，除記憶體外，半導體晶圓內含價值提升，加上高速運算、汽車相關需求上揚，推升半導體產值成長，尤其高速運算，預估將是未來半導體成長主要動能，台積電也會協助客戶抓住成長趨勢。

何麗梅並對明年台積電營收也有信心地表示，和今年相同的成長軌跡，公司也打算明年提高現金股息，但增加幅度將由董事會決定。

儘管關於蘋果生產故障、出貨推遲的消息紛紛擾擾，但由鴻海生產的首批iPhone X依舊坐上飛機，已被運往世界各地。市場看好，蘋果主要合作夥伴鴻海的業績將在10月起加速升溫，熱度並將延續至明年初。

鴻海一向不評論單一客戶訊息，不過，新華社報導，鄭州海關發布，14日由鄭州海關監管首批4.65萬支蘋果新品手機iPhone X，從鄭州新鄭綜合保稅區發貨，分別從新鄭國際機場和上海浦東國際機場運往荷蘭和阿拉伯聯合大公國。

之前蘋果在發布會上表示，iPhone X將於10月27日開始預購，11月3日發售。

報導還提到，為保障新品蘋果手機通關順暢，鄭州海關提前瞭解產品報關資訊和預約通關情況，統籌安排監管力量，通關審價、實貨監管、卡口放行各環節緊密銜接。

還優化由綜保區內貨站到新鄭機場的貨物出區流程，採用通關一體化模式暢通至上海通關流程，提高現場監管效能，保障新品蘋果手機順利出區。

大陸媒體報導也提到，首批海外銷售數量雖有限，不過未來第二、第三批量可能增加。

另一方面，鴻海富士康鄭州廠區在中秋前後已加速提前儲備人力。根據鄭州廠訊息，園區在十一期間暫停招工的期間僅四天，其餘皆正常招工，同時也在5月時啟動旺季生產激勵獎金，獎金預計6月至11月隨薪資發放。

市場解讀，上述相關大尺寸機種主要都由鴻海富士康負責，因此隨著市場需求成長，整體廠區生產人力也需要即早儲備與啟動新一波人力招募作業。

華爾街見聞報報導，不過首批貨的出境，並不代表iPhone X的發售就將一帆風順。之前著名的iPhone分析師、凱基證券分析師郭明錤就預計，直到明年上半年，蘋果有可能都無法滿足iPhone X的需求，因為出貨量不及預期。

然而，消費者的購買意願也有可能不及預期。上一輪iPhone「超級週期」的iPhone 6和iPhone 6 Plus上市已有三年多，然而金融諮詢公司Raymond James公司的一項調查顯示，目前僅不足37%的蘋果用戶希望在明年換新的蘋果手機。

iPhone 8銷售不佳已證明了這一點。iPhone 8率先開售後卻意外冷清，反而是降價後的iPhone 7迎來了第二春，銷量明顯增長，甚至供不應求。

股王大立光昨（5）日公布9月營收54.42億元，是今年來新高，月增8%。大立光樂觀預期，10月營收將比9月好。

美系外資券商分析師表示，大立光9月的營收成績單，等於宣告蘋果新機拉貨加溫，加上蘋果iPhone X可望熱銷，至年底前，大立光逐月的營收將激起市場高度熱情。

大立光昨天股價盤中走高，一度收復月線，終場收5,590元，上漲45元，外資法人連五日賣超135張，但賣超力道逐漸降低，昨天賣超14張，累計外資持股比重仍高達52.5%。

市場預期，在新廠加入營運行列，加上蘋果頂級旗艦規格iPhone X拉貨動能推升，大立光10月營收將挑戰歷史新高。依照大立光9月出貨結構，千萬畫素鏡頭占比拉高至70%~80%，優於前一個月60%~70%，符合蘋果新機拉貨趨勢，800萬畫素占比10%~20%。

大立光是蘋果iPhone鏡頭主力供應商，受惠iPhone 8／X鋪貨潮點火，9月營收較去年同期增10%，1第3季營收逐月走高，單季營收149.18億元，季增32%，年增4%，累計今年前三季營收370.39億元，年增14%。

大立光將於下周四（12日）召開法說會，由執行長林恩平親自主持，釋出最新營運展望，大立光斥資逾200億元的新廠，目前已陸續引進設備試量產，新廠效益將於10月過後發酵，大立光本月營收有機會突破2015年10月57.7億元新高，改寫新猷。

儘管iPhone 8推出上市後，市場雜音不少，市場寄望iPhone X的需求引爆，推升iPhone本季銷售衝高，分析師認為，蘋果供應鏈目前產出狀況主要關鍵仍在iPhone X量產進度落後，而非需求減少，在遞延效應下，預期10月到明年1月間，蘋果供應鏈營收將明顯成長。

外資解讀，國際機構法人客戶自蘋果新機發表會後，就以iPhone 8系列缺乏新意、iPhone X延遲銷售等因素，對相關供應鏈的持股部位進行調節，大立光股價一度大幅回檔約15%，但「這只是漲多獲利了結的藉口」。

彭博資訊28日彙整眾多媒體的訊息報導，備受期待的蘋果新款旗艦機iPhone X可能遭遇出貨延遲，原因是用於臉部辨識Face ID技術的3D感測器碰到生產問題，而這個模組的名稱叫做羅密歐。

iPhone X預定於11月3日開始販售，比低配的iPhone 8晚六周出貨。

日經新聞26日引述消息人士說法報導，3D感測器的零組件製造商仍難以達成足夠的產量水準。華爾街日報27日也報導，3D感測器的點陣投影機設備組裝遭遇問題，是可能導致延遲的原因。該元件的功能是在用戶臉部投射3萬個紅外線光點、繪製臉部輪廓特徵。

Face ID靠的是True Depth Camera System模組進行3D人臉偵測，藉以達到解鎖功能；然而，根據外電最新報導指出，True Depth Camera System有一套被稱為Romeo與Juliet（羅密歐與茱麗葉）的配套組件生產出現問題，Romeo供貨順暢度不夠，拖長了組裝時間，恐影響iPhone X出貨時間較往年時間來得長。

iPhone X採用的是3D人臉辨識系統，在iPhone X正面內建了點陣投影機、紅外線相機、距離感測器與泛光感應元件等，這幾項元件組成了True Depth Camera System模組，點陣投影機能將紅外線投射在用戶臉上，由紅外線相機與其他元件偵測後，製作出3D人臉偵測圖，進而與系統比對，若與系統資料比對無誤，即可順利解鎖。

這所稱的Romeo組件，指的就是點陣投影機部位，而所謂的Juliet組件指的則是能夠讀取人臉數據的紅外線相機鏡頭，Romeo、Juliet組件各有其重要性，缺一不可。

【記者詹惠珠、蕭君暉/台北報導】蘋果供應鏈中與3D感測相關的廠家逾20家，台灣相關的廠商包括台積電、奇景光電和穩懋等，據產業端訊息，台積電的手機處理器（AP）及其他零組件都正常出貨，良率也都OK；穩懋則表示，看不出有出貨困難的現象。

台積電開發出近紅外光 (NIR）影像感測器，奇景光電則開發出晶圓級光學元件與雷射驅動IC。外界認為，台積電與奇景所開發的上述零組件，被用來使用在蘋果iPhone X的臉部辨識技術（Face ID）上，而奇景是出DOE，屬光發射端，正是傳言良率有問題的羅密歐模組。但針對外界傳聞，奇景光電不回應。

同樣在發射端的供應商，還有製造光源，為蘋果供應商Lumentum代工的穩懋，生產VCSEL晶片，穩懋發言人曾經洲表示，iPhone X良率不如預期這個傳言已經很久，但穩懋在上游端並沒有感受這種問題，9月的VCSEL出貨量大增。

Lumentum 27日在美股的表現，也是無視於iPhone X出貨可能延後的雜音，股價上漲逾8%，至於奇景光電也上漲近5%，接收端茱麗葉模組的晶片廠意法半導體也上漲2.9%。