永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

壓力與支撐

支撐的意義即為需求集中的區域，亦即潛在的買進力道的聚集區；而壓力則為供給集中的區域，

價格達到該區域時，將引發賣方力量出現。

支撐與壓力是與趨勢線相關的觀念。

趨勢線談論的是未來價格的可能走向，因此在上升趨勢線的下端，存在著潛在不小的買進力量，使得價格持續往趨勢線方向走，這個力量即為支撐。

同理，在下降趨勢線的上端，存在著為數不小的賣出力量，使得價格有沿著下降趨勢線進行的傾向，而這個力量即為壓力。

另一方面，支撐與壓力亦與價格的型態有密切的關係。某些價格型態，已表現出需求或供給集中的意涵，所以在特定的價格型態下，將會出現特定的支撐或壓力的現象。

例如，反轉型態的W底的頸線，本身即為一壓力線，當價格突破頸線(壓力線)後，壓力轉而成為支撐，趨勢反轉。

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

研究支撐與壓力，必須要了解二項基本的問題:第一個是支撐或壓力可能出現的位置為何?         

    
第二個是支撐或壓力的力道如何?支撐或壓力出現的位置 過去發生的波峰或波谷，將是支撐或壓力區域由於供給或需求無法在事前得知，因此要直接觀察支撐或壓力是困難的。但技術分析最重要的基本原理便為趨勢的演變將重複發生，因此觀察過去價格走勢將可以發現支撐或壓力的出現。當在某些區域，向上價格的走勢發生折返時，則顯示該區域附近將出現賣盤使得價格折返，因此該區域即為壓力區，尤其是當價格遇到該區域而發生折返的次數越多時，則這個壓力區將越有效。

同理，當價格下跌到某些區域時，便發生反彈，則顯示這個區域具有相當的潛在買盤，因而形成一個支撐區。由於發生過的經驗得知，價格到了該區域附近，發生了折返的現象，而需求或供給的行為模式是具重複性且不易改變的，因此我們將預期，如果價格再度回到該區域時，將再次引發賣盤，而使得價格再度折返，因此過去的波峰位置將預期是壓力形成的區域。同理，波谷的位置將是支撐所形成的位置。

趨勢線為支撐及壓力的所在由於價格走勢有其趨勢，因此所形成的波峰或波谷將隨著長期趨勢而改變，這意味著存在於投資人心中的理想供給價位或需求價位亦會隨著時間趨勢而有所修正。

因此，數個波峰或數個波谷將可描繪出投資人心中對供給價位或需求價位之變動趨勢，這即是趨勢線所表現的支撐或壓力線。

短線過熱將形成心理關卡，為壓力或支撐的所在某些狀況下，由歷史資料所推斷的支撐或壓力會出現與目前價位相距甚遠的情況，但這個時候並不表示價格上漲或下跌短期內都不會遇到壓力或支撐。由於支撐或壓力為投資人心中的供需價位的集中區域，因此，當短線漲幅過大時，市場將會因為大多數人都達到了獲利目標，而造成獲利回吐的壓力。同理，當短線跌幅過大時，將會吸引投資人進場，而造成支撐。以台灣市場而言，短期內若價格漲幅超過約20%時，價格將會有拉回的情況。
   
整數價位亦為支撐或壓力之所在資人獲利了結或心中理想的買點，通常或設定成整數價位，如40、25、100等。
因此這種整數價位亦會成為價格的支撐或壓力，但時間不會太長。
          
經常出現的價位亦顯示其為支撐壓力區當價格經常出現在某數字區域時，許多投資人將會以該常出現的數值作為其買賣的決策點，因此這種價位將變成一個支撐或壓力區域。

 逆時鐘曲線

所謂逆時鐘曲線是指成交量與價格的關係。

一般而言，在多頭市場時，可以觀察到成交量具有與價格同向增加的趨勢，而在空頭市場時，亦可觀察到成交量經常隨著價格呈現同步減少的現象。也就是說，多頭市場與空頭市場，二者都會發生價量相互配合的同向情況。

在另一方面，當一個空頭到達底部，發生趨勢反轉前，通常都會先發生成交量放大，亦即量會先價而行，造成短期間內的價量背離。但隨著量大而來的便是價格突破底部區，展開多頭格局。

相反的，當一個多頭持續許久時，經常會發生多頭在價格高點持續延伸，但成交量反而開始縮減的現象，這是因為開始有少數投資人對價格是否過高發生疑慮，這種觀望的氣氛使得價格雖然能夠創新高，但成交量不但沒有跟著增加，且反而減少。

成交量的減少開始使得高價位無法獲得持續的支持力道，因此繼之而來的便是趨勢的反轉，價格的下跌。也就是說，當趨勢即將反轉前，通常可以觀察到價跌但量增或價漲但量減的價量背離現象，而這個發生的時間通常很短。

想像市場的一個循環。在空頭底部時，成交量先發生增加(價量背離)，打破市場觀望的氣氛，繼之而來的是更大的成交量伴隨著價格的上漲(價量配合)。經過一段多頭之後，市場在某一個持續的利多發生時價格雖持續上漲，但成交量並沒有跟上來(價量背離)，顯示許多投資人認為可能發生利多出盡，因此接著而來的是悲觀氣氛漸漸出現，且成交量隨著價格下跌而縮小(價量配合)，而進入空頭市場。經過一段整理修正期間，空頭又重回底部，於是完成了一次的市場循環。

在這個循環裏，如果觀察價格與成交量，可發現二者的走勢關係會如上圖的 A點開始，發生空頭結束前的量增價跌的價量背離走勢，之後便進入量增價漲的價量配合關係，接著便走到多頭頂部而發生量縮價漲的價量背離，最後進入量縮價跌的價量配合關係。

這樣的關係繪製成量價關係圖時，其循環會呈現一個逆時鐘的曲線，因此這逆時鐘曲線便是循環週期的量價關係圖。而由這個圖來觀察目前的價格位置所在，將可以清楚的判別出目前所處的景氣循環位置，這對投資決策的形成具極大的幫助。

-------------------------------------------------------------------------------------------------

由於價格與成交量的波動性均相當高，因此一般在繪製逆時鐘曲線時，通常會先將價格與成交量取其移動平均，將小趨勢的波動性給消除掉，而得到較純的趨勢資訊。視研究的循環週期而取適當的移動平均。

例如，欲觀察一個完整的循環趨勢，則可取24日(月線)移動平均價格及24日移動平均成交量作為觀察數值。

將均價與均量視為一組數對(或一個平面座標點)，點入「量-價圖」中。

並依照每個點實際的發生順序用直線連接起來，便會出現一個大致以逆時鐘方向旋轉的價量圖形。

持續觀察記錄曲線。

當曲線繞到左下角時，須靜待盤勢落底。當發生曲線由左下角開始向右上方延伸時，則表示市場出現變化，新的多頭將開始，為買進訊號。同理，當曲線開始自右上角向左延伸時，表示投資者開始產生觀望，為空頭的徵兆，此時為賣出時點。

波浪理論(the wave principle)

波浪理論是由 Nalph Nelson Eilliott在1938年所提出的，他將市場上的價格趨勢型態，歸納出幾個不斷反覆出 現的型態，波浪理論也就是研究價格趨勢型態種類的最完整研究。

Eilliott歸納整個市場的價格波動型態，發現 不論趨勢的層級大小，均遵循著一種五波上升三波下降的基本節奏，五波的上升趨勢可分為三個推動波(impulse wave)以及二個修正波(corrective wave)，三個推動波分別為第 1、3及5波，而修正波則為第2及第4波；在三波 下降趨勢波則分為、b、c三波。這上升及下降的八波形成一個八個波動的完整週期，而且這樣的週期將不斷的反 覆持續，並且這八個波動的完整週期的現象普遍存在於各種時間刻度，而形成各種大小的波浪，每一個波都可包 含了更小規模的波動，並且每一個波也都為另一個更大刻度的波所包含。

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

而在空頭市場中，波動的型態亦呈現出同樣的型態走勢，只是形狀上下相反。

由圖b的(a)(b)二波，其便是由八個次級波所構成。

波浪理論的原理整體而言，波浪理論的基礎是建構在歸納過去的價格行為而產生，而其更根本的哲理在於 人類的欲念古今皆然，以致於歷史現象將不斷的重複，使得波浪理論持續有效。

然而，Eilliott將波浪理論基 植於費波納奇數列的發展。

所謂費波納奇數列，A1,A2,..., An,...,...，其產生規則為:An=An-2 + An-1 。所以 其數列排列為: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55......其中，5+3的數字正是波浪理論的推動波及修正波的波數。

波的型態分類上述之波浪的構成為其最簡化之基本理論。

一般而言，在時間刻度較小的觀察期中，波浪的型 態會依循基本規則進行，但在時間刻度拉大時，波浪會有變異的型態出現。

因此在整個實際的情況中，價格走 勢的型態遠比上述的簡單八波還複雜許多。波浪的變異型態，在推動波與修正波時的狀況不同，推動波的變異 型態較單純，而修正波的變異型態則較複雜。

在了解波的變異型態之後，所有實際市場上的波型態均將離不開 其中的變化。

一個大的原則為:任何一個次級的波動走勢，都將傾向於其大一級的波具有一致的走勢。這個原則將有助於波行進的判斷。

觀察波的變異型態，可分為推動波的變異型態及修正波的變異型態。由於推動波是主趨勢的方向， 因此其波形較為明顯易辨別，但修正波則較不易清楚辨識和分割。

推動波的變異型態(a)推動波具有延伸型態，且在每個週期中，三個推動波中大多會有 一波且僅有其中一波會出現延伸波所謂波的延伸型態，是指波發生了拉長或放大的情況，使得其中的次級波－ 延伸波的規模大小與原級波的規模相當，使得原級波的波數可能看起來會由5個變成9個波數。

推動波的延伸，常發生在第三波，但第一及第五波亦可能發生延伸波。

且在第(5)波發生的延伸波具有重要的特 性，即在隨後的(a)波修正將以次級波第2波為其修正幅度，而(c)波修正將以第(4)波為其修正幅度。

(b)第五波可能會出現失敗(failure)型態當第5波的高點未能突破第3波的高點時，便稱之為第5波失敗型態。
這個型態象徵著原有的型態的弱勢，隱含著市場的趨勢即將反轉。
這個型態有另一個型態的規則，即是當第5波失敗型態出現時，可回頭檢視該週期的第2波的拉回幅度絕不會超過第1波的100%。

(c)第5波可能以一個楔形(wedges)或是一個擴張三角的型態出現，並且每個波都可細分為三波的3-3-3-3-3型態。

而這種型態亦可能發生在c波，都是加速趕底，並且為下一個反轉趨勢作準備的意味。

修正波的變異型態與推動波的型態相比較，修正波的變異型態更為複雜，或是更不易辨識。

一般而言，修正波的變異型態包括了鋸齒型態(zigzag)5-3-5、平台型態(flat)3-3-5、三角型態(triangles)3-3-3-3-3及前三種的混
合型。

(a)鋸齒型態(zigzag)

它的波動可細分為5-3-5(數字分別代表構成A-B-C三波的小波數目)。這種型態的主要特徵，為b波的波峰明顯低於a波的起始點(指多頭市場而言)，這樣的型態顯示市場的趨勢明顯(見圖)。

當一個鋸齒型態並未達到市場的目標位置時，經常會重覆發生鋸齒型態，而重覆的次數可能至2次之多。在雙重或三重鋸齒型態中，各次型態間會以一個任意的三波所隔開。

(b)平台型態(flat)它的波動可細分為3-3-5。這種型態的形成，主要原因是由於市場的多頭力道強勁，以致於無法將A波及C波拉回太深。

而C波至略低於A波位置時，整個修正波便將告一段落了。

而空頭市場的平台整理型態與多頭市場相同，只是呈現上下相反的情況。

(c)三角型態(triangle)

這個型態的波動為3-3-3-3-3的五波形式，每一個波都以三個小波組成。

這種型態最常發生在B波或第4波修正時，第2波則較少形成三角型態。這個型態的特色是，在分別延伸每個波峰及每個波谷的直線時，將型成一個三角形，而二條線的交會點，將是市場走勢發生變化的關鍵點。

依照二條線所呈現的斜率關係，可將三角型態分為上升三角型態、下降三角型態、收縮型態及擴張型態。

(各圖之波均以三細波構成之，圖此部份之細部已略之)變異型態的修正波在實務上是相當難辨別的，
不過觀察上述的修正波類型可發現，B波都是三波，這個原則即所謂的「修正波不會是五波」原則，這將有助於對修正波的辨識。
波數的計算原則波數的計算是相當重要的，一個價格走勢的後續發展會因為所屬的波數不同而有所差異。
因此波數的計算會影響到對未來價格走勢的預測，所以是最重要的一環。
雖然上述的波形已幾乎將所有可能之狀況均作了分類，但由於實際現象仍過於複雜，
因此在波數的推斷上仍會有些困難，因此下列的原則將有助於對波數的計算。

不同級次(degree)但同一波次，其波動的形式將相同。 

第四波和第一波的價格範圍不應有重疊。







第三波通常是推動波中最長的一波(即主升段)。即使不是，也絕不會是推動波中最短的一波。

交替出現原則--上升波中簡單型與橫向整理交替出現、修正波中平台整理與三角型態或鋸齒型態交替出現--簡單型與複雜型交替出現。


 




修正波的最大修正幅度為前一波的次級修正波的位置。
例如，第(4)波最大的修正幅度，為第(3)波中的第4波的低點，這是第(4)波的最大修正位置。

在五波行進的三個推動波中，如果有延伸波，則只會有一個波具有延伸波。
且其他二個沒有延伸的波，若不是等長，就會是以0.618的比率存在。

正確的波數計算注意, 4的位置高於1的位置,如此第4波與第1波便不會重疊。(原則b) 

錯誤的波數計算錯誤理由：B波的位置不對。
如果這是一個修正波，那麼波如果是3波進行，則B波應該為3波的平台修正，終點應該落在A起始附近。




利用波浪理論，可以對未來走勢的變化作預測。

扇型理論(fan lines theory)

在主要趨勢發展的過程中，存在著逆著主要趨勢的修正折返走勢。這種折返走勢可能發生的情況大致上可分為三種，分別為特殊型態、簡單折返及弧狀走勢。第一種是以特殊型態如下降三角形或矩形的形式出現。

這類的走勢耗時久，且價格修正幅度有限，並且型態明顯，不須用趨勢線作輔助判斷。而這種情況的出現頻率不小。
第二種修正走勢是簡單的修正走勢，即以規律的擺盪型態作修正，並且每次修正的幅度可能都在1/3~1/2的修正水準。

在這種狀況下，可以用一條簡單的趨勢線來描述這種價格行為。不過，實際應用上，這樣的情況並不多見。

第三種狀況是較常見的次級折返走勢狀況，即由整個發展的型態來看，底部像是在走一個弧形底的輪廓，

且適用的趨勢線逐漸的變換，並且斜率越來越平坦，趨勢線的變換便如扇子展開的形狀，因此稱為扇型。

扇形趨勢線的發生，是因為價格走勢一開始現急跌情況，呈現陡峭的趨勢線。

但陡峭的趨勢線必不能持久，因此不久後出現一個快速的漲勢，並且突破第一條趨勢線。

然後價格再拉回，並與最初的高峰連線形成第二條趨勢線，則這條趨線的斜率較前一條來得平坦。

但不久之後，價格再突破第二條趨勢線，隨後出現更緩的跌勢，並與最初的高峰連線形成第三條趨勢線。這三條線，所形成的形狀將如一個展開的扇子，因此稱這三條逐漸平緩的趨勢線為扇形線。而整個價格型態發展至此，由擺盪已漸趨平緩可知整個修正的走勢已大致完成，因此，當價格突破第三條趨勢線時，整個底部幾乎已經形成了。

注意，扇形線的應用僅限於修正走勢使用。通常三條扇形線完成的時間便已夠讓修正趨勢的底部完成，因此在第三條趨勢被突破時，可以視為趨勢反轉的有效訊號。

小型趨勢(the minor trends)

除了主要趨勢及修正趨勢外，股價亦受到每日的訊息而干擾，造成股價會以主要趨勢或次級趨勢為中心而進行波動。

這種每日的小波動即構成短線上的小型趨勢。

小型趨勢屬於短暫性的價格現象，它的主要的成因是由於
交易行為所造成的波動，甚至有人認為小型趨勢的波動方向是隨機的，因此不具有隱含意義的走勢。

所以在預測上，小型趨勢不具備預測的價值。一般在作投資決策是，小型趨勢是一個可以忽略的走勢。

次級趨勢或修正趨勢(the secondary trends or corrections trends)

當主要趨勢發生過度延伸的情況時，股價將產生與主要趨勢反向變動的暫時性折返現象，

這便是修正趨勢或是折返趨勢(corrections or reactions)，有別於主要趨勢的走向，稱為次級趨勢。

次級趨勢的走勢將是以主要趨勢為中心所形成的走勢，在技術分析上常稱為中期折返走勢，就其持續的時間而言，次級趨勢經常維持在數週到數個月之久。

發生次級折返趨勢的主要原因可能為獲利回吐賣壓，亦可能為投資人對第一波中期漲勢的過度樂觀等因素造成的。

亦有人研究過認為，折返的幅度與主要中期走勢的幅度有關，主要中期走勢較小時，則表示市場信心不夠強，折返走勢的幅度將較大，反之亦然。

次級趨勢是主要趨勢的折返修正波，其折返的幅度通常在前一段主要趨勢波幅度的1/3~至1/2，但偶爾也會發生2/3甚至100%的折返走勢，尤其在初升段期。

而依照Eilliott的波浪理論，次級趨勢即為波浪理論中的第二波或第四波修正走勢，或為下降趨勢中的B波。

依照並且依照波浪理論，修正波的折返幅度理想上是在38.2%(=1-0.618) 的幅度。

這個修正波形成的主要原因，次級折返趨勢的低點應該要高於前一個折返的低點，以保持波谷間的連線為上升趨勢線。

主要趨勢(the major trends)

主要趨勢又稱初級趨勢(the primary trends)，它是反應股價的長期性上升或下降的走勢。這裏的長期通常是指
一年以上的股價趨勢。股價的主要趨勢是最重要的股價走勢，其他的趨勢均以主趨勢為中心作擺動。 

當每一波漲勢的高點均高過前波高點時，則多頭或上升的趨勢形成。而當跌勢的低點愈來愈低時，且中間夾著的反彈也愈來愈低是，則主要趨勢便是處於空頭或下降的狀態。主要趨勢是整個價格走勢的大方向。

趨勢觀察自1991年至2000年台灣股票市場的大盤指數走勢，可以看出，這段期間台股指數大約經歷了四次的循環─四個主要上升趨勢以及四個主要下降趨勢(第四個下降趨勢未走完)，而每一次的循環時間大約在2~3年左右的水準。

而在其間，價格亦夾雜著上下的波動走勢，包含了數個次級趨勢及無數個小型趨勢。

一個主要趨勢通常是由2.5個中期走勢(the intermediate movement)所構成。

而一個中期走勢如同一個主要趨勢一樣，具有上升與下降二趨勢，分別稱為主要中期走勢(the primary intermediate movement)及次級折返走勢，為涵蓋的時間較主要趨勢為短的相似走勢。

中期走勢又稱為中期循環(Intermediate-term cycle)。

K線又叫陰陽線

發源於日本米市場買賣記錄。每一個K線均記錄著四項資料—開盤價、最高價、最低價及收盤價，以開盤價及收盤價作成長方圖形，並以紅色表示開盤價低於收盤價的狀況，稱為收紅，則顯示買方的推升力道較強。以黑色長方圖形表示開盤價高於收盤價的狀況，稱為收黑，表示賣方力道較強，將價格向下拉。

紅色或黑色的部分稱為其實體。在實體下方的線是由開／收盤價向下延伸至最低價，顯示盤中的最低價位，稱為下影線。因為下影線是買方將價格由低處向上推升的痕跡(價格沒有收在最低,意味在該處買方勢力強於賣方)，因此下影線具有買方力道的意味。同理，在實體上方的線顯示盤中的最高價位，稱為上影線，具有賣方力道的意味存在。

此處所用的開盤、最高、最低、收盤價位，並不限於日價格，時間大小可以任意選擇，最高/低價指該期間內所發生的最高/低價位，而開盤價是指該期間首日的開盤價，收盤價則為該期間最後一日的收盤價位。因此，運用的期間越長，所得到的K線形狀越長。 

依資料含蓋的時間長短，可分為日線、週線及月線等。日線、週線及月線則分別以當日/週/月的第一筆交易

及最後一筆交易作成開盤價及收盤價，並以當日/週/月的最高價及最低價配合而作成K線。 

利用4個價位的關係組合可研判買賣力道。

不僅在單個K線上具有其意義，更進一步的應用是在由二個以上的K線組合，所形成的組合將具有透露後勢的
隱含訊息。