選擇權是什麼
選擇權簡單來說就是一種權利，而此權利是可以買賣交易的，選擇權的買方在付出一定額度的權利金後，即可在議定在到期日或是到期日之前，擁有依照履約價格賣出或買進標的物的權利；
相反的，選擇權的賣方在收入權利金後，擁有在議定的到期日或到期日之前，依照履約價格賣出或買進標的物的義務。 選擇權為一種買賣雙方約定的契約，該 選擇權契約之買方有權利在未來一段時間之內或到期時以約定之價格向選擇權之賣方購買(賣出)一定數量之標的標的 資產，賣方則有履行約定之義務。對選擇權買方而言，為取得此權利，自然必須付出代價。相對的，賣方提供權利並 負擔履約的義務，當然要收取一定的代價，此代價即為權利金(Premium)。
台指選擇權的規格
臺灣期貨交易所股份有限公司 「臺灣證券交易所股價指數選擇權契約規格」
| 項目 |
內容 |
| 交易標的 |
臺灣證券交易所發行量加權股價指數 |
| 中文簡稱 |
臺指選擇權(臺指買權、臺指賣權) |
| 英文代碼 |
TXO |
| 履約型態 |
歐式(僅能於到期日行使權利) |
| 契約乘數 |
指數每點新臺幣50元 |
| 到期契約 |
自交易當月起連續3個月份，另加上3月、6月、9月、12月中2個接續的季月，另除每月第2個星期三外，得於交易當週之星期三加掛次一個星期三到期之契約 |
| 履約價格間距 |
- 履約價格未達3,000點：近月契約為50點，季月契約為100點
- 履約價格3,000點以上，未達10,000點：近月契約為100點，季月契約為200點
- 履約價格10,000點以上：近月契約為200點，季月契約為400點
- 交易當週星期三加掛次一個星期三到期之契約，其履約價格間距同近月契約。
- 各契約自到期日之前一個星期三起，於前一營業日標的指數收盤價上下3%間，履約價格間距為近月契約之二分之一。
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| 契約序列 |
新契約掛牌時及契約存續期間，以前一營業日標的指數收盤價為基準，依履約價格間距，向上及向下連續推出不同之履約價格契約至滿足下列條件為止：
- 交易當週星期三加掛次一個星期三到期之契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下7%。
- 交易月份起之3個連續近月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下15%。
- 接續之2個季月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下20%。
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| 權利金報價單位 |
- 報價未滿10點：0.1點(5元)
- 報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元)
- 報價50點以上，未滿500點：1點(50元)
- 報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元)
- 報價1,000點以上：10點(500元)
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| 每日漲跌幅 |
權利金每日最大漲跌點數以前一營業日臺灣證券交易所發行量加權股價指數收盤價之10%為限 |
| 部位限制 |
- 交易人於任何時間持有本契約同一方之未了結部位總和，不得逾本公司公告之限制標準
- 所謂同一方未了結部位，係指買進買權與賣出賣權之部位合計數，或賣出買權與買進賣權之部位合計數
- 法人機構基於避險需求得向本公司申請放寬部位限制
- 綜合帳戶，除免主動揭露個別交易人者適用法人部位限制外，持有部位不受本公司公告之部位限制
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| 交易時間 |
- 本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同
- 交易時間為營業日上午8:45~下午1:45
- 到期契約最後交易日之交易時間為上午8:45 ~ 下午1:30
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選擇權的交易種類
(1) 買權 (Call)：買權的買方只有繳權利金而沒有保證金，而且有權利在到期日或到期日之前以約定之履約 價格、數量、規格 ，買進標的物，買權的賣方則有義務依約賣出該標的物，收取權利金，所以要繳保證金
(2) 賣權 (Put) ：賣權的買方只有繳權利金而沒有保證金，而且有權利在到期日或到期日之前以約定之履約 價格、數量、規格 ，買進標的物，賣權的賣方則有義務依約賣出該標的物，收取權利金，所以要繳保證金
何謂價平價外價內
- 價內(in-the-money)：買權的履約價格低於於標的物的現價；賣權的履約價高於標的物的現價。
- 價平(at-the-money)：買權的履約價格等標的物的現價；賣權的履約等於標的物的現價。
- 價外(out-of-the-money)：買權的履約價格高於標的物的現價；賣權的履約價低於標的物的現價。
舉例:
買權(CALL) 9450 價內 9500 價平 9550 價外
加權指數9500
賣權(PUT) 9550 價內 9500 價平 9450 價外
影響選擇權的因素
- 標的資產的價格
- 選擇權的履約價
- 選擇權的存續期間
- 標的資產的波動率(volatility)
- 無風險利率水準
如何買賣選擇權
舉例 (不計手續費和稅金)
1.某甲在1月10號時.買進看漲的9400的CALL 1口,付出權利金30點 (50* 30 = 1500元 支付權利金)
假設加權指數隔天開高至 9450,他順勢用60點賣出部位 則他的損益則是 60 - 30 = 30點 (50*30 = 1500元獲利)
2.某甲將部位放至結算,而加權指數結算在9300點,則因沒有履約價值,某甲的部位直接歸零 (損失則為 30* 50 = 1500元)
買方是風險有限.獲利無限的情況.最大損失僅有所付出的權利金!!
接下來介紹賣方
賣方的特點是風險無限,獲利有限.賣出部位予買方.收取權利金
舉例 (不計手續費與稅金)
某乙在8月14號時.認為加權指數在漲有限.則在加權指數9500點時 賣出9700點的CALL.收取權利金 14點
假設加權指數在之後一路滑落至9300點,而某乙在9300點時.將賣出的部位以3點買回 ( 14-3 = 11點* 50 = 550元 獲利)
但若情況不是某乙想像中的情況,加權指數一路往上漲,且漲過9700點讓某乙的部位變成價內. 某乙賣出的部位
由14點變成 50點,則某乙現狀虧損則是(50點 - 14點 = 36點 *50 = 1800元) 若指數繼續往上漲.某乙就有可能面臨保證金不足,要被追繳甚至強迫平倉的情況,所以做賣方要注意一下!!
[警語:以上只是就損益做舉例.不做任何操作建議!]
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洪慈憶
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