永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

美國紐約聯邦準備銀行提出縮減資產負債表的試算報告，所假設的啟動時間比一般預期稍晚，且規劃的三種縮表規模均未超過市場預期。聯準會（Fed）觀察家指出，這可能是暗示Fed傾向於溫和縮表，「大縮」對市場影響不大，「小縮」更是有利。

紐約聯準銀行依據6月Fed會議宣布的縮表計畫為計算基礎，於10日提出試算報告。由於Fed的計畫未訂出確切的啟動時間，因此紐約聯準銀行假定12月宣布，並從明年1月啟動縮表。

但目前市場預期最可能的宣布時機是9月，啟動時機則以9月或12月的可能性較高，比紐約聯準銀行假定的時間都早。

報告中估算，明年系統公開市場帳戶（SOMA）的公債持有額將縮減1,740億美元，再投資額為2,520億美元，機構債券及抵押擔保擔保證券（MBS）持有額則將縮減約1,170億美元，再投資額為780億美元。

報告也假設大縮、中縮、小縮三種腳本，總縮表金額分別是1兆美元、1.6兆美元及2.1兆美元，縮表完成時間落在2020到2023年之間，確切時間則依資產負債表的最終規模而決定。

觀察家指出，基於這項假設，即便是在「大縮」的情況下，到2023年第3季完成縮表時，SOMA帳戶中資產總額仍有2.4兆美元，比實施量化寬鬆（QE）政策前的8,500億美元仍增加近兩倍，且與市場的預期差距不大。

若採取「小縮」的版本，表示Fed已確認「正常化」後的資產規模應比原先大幅擴張，因此縮表作業反而對金融市場有利。

中國國家主席習近平和美國總統川普在G20漢堡峰會後會晤，是二人今年4月來的第二度會面。圖／美聯社

中國國家主席習近平8日在二十國集團（G20）領導人漢堡峰會閉幕後與美國總統川普會晤，兩國元首同意保持高層密切交往，增進雙方戰略互信。此外，雙方商定首輪全面經濟對話將於本月19日舉行，並商談展開1年合作計畫，兩國關係愈加緊密。

這是習近平和川普兩人自4月份在美國佛州海湖莊園會晤以來第二度會面。新華社報導，習近平指出，雙方工作團隊按照先前會面共識，推動兩國交流合作取得新進展。

他並稱，下階段雙方要共同努力，牢牢把握中美關係大方向，相互尊重、互利互惠，拓展各領域務實合作，加強在國際和地區問題上的協調，推動中美關係健康穩定向前發展。

報導稱，習川兩人商定首輪全面經濟對話於本月19日舉行，並將於近期舉行首輪執法及網路安全對話、社會和人文對話。雙方將充分發揮4個高級別對話機制作用，增進相互瞭解，推進務實合作。習近平並稱，中美經濟合作百日計畫已取得重要進展，雙方正商談開展一年合作計畫，共同推動兩國經濟關係健康穩定發展。

今年習川首會，雙方達成經貿合作百日計畫，10項「早收清單」中亦有多項已經啟動。中方原本承諾7月16日前開放美國牛肉進口，但在6月20日中美高層官員對話前夕，中國國家質檢總局已宣布即日起開放美牛進口，被視為中方向美國釋出合作善意的一大舉措。

報導稱，川普對習近平表示，當前美中關係發展良好，中國是美國重要貿易夥伴，也是在國際事務中有重要影響的國家。美方願同中方拓展各相關領域的對話和互利合作，在重大國際和地區問題上保持溝通協調。

在朝鮮半島核問題方面，川普感謝習近平在應對北韓問題所做的努力，習近平則再度重申反對美國在韓國部署「薩德」反導彈系統，在北韓核問題上要努力促進談判。

報導稱，習近平強調，中方始終堅持實現朝鮮半島無核化、堅持維護朝鮮半島和平穩定、堅持通過對話協商解決問題。國際社會對北韓違反聯合國安理會相關決議作出必要反應的同時，要加大促談和管控局勢的努力。

電動車大廠特斯拉（Tesla）再傳利空，旗艦車款Model S在最新撞擊測試中未達最高安全首選標準，拖累股價6日盤中重挫3.5%。上季交車量減少及富豪汽車（Volvo）宣告全面邁向電動車等事件，已使特斯拉股價本周來跌逾12%。

特斯拉股價6日早盤重挫逾3%至每股315.55美元，是繼5日大跌7.2%、3日大跌45%後，遭遇賣壓。但今年來特斯拉股價漲幅約七成。

美國高速公路安全保險協會（IIHS）6日公布，在正面偏位小區的撞擊測試中，Model S僅達「可接受」級，比「良好」低一級。這項測試是模擬車輛以40英哩（約時速64公里）的速度，讓駕駛座前側正面撞上路樹或電線桿的情況。這使得特斯拉未能獲得IIHS最安全首選評級（五項撞擊測試都要達良好級）。

IIHS指出Model S主要問題在安全帶拉力不足，「安全帶讓假人軀幹太過前傾，導致假人頭部透過安全氣囊用力撞上方向盤」。 IIHS執行副總裁魯比說：「我們並非說Model S不安全，但二度測試獲得同樣令人失望的結果。」

特斯拉回應說，Model S在IIHS各項撞擊測試中只有一項未取得最高級，但在美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）所執行的最客觀與精準測試中，Model S與Model X駕駛人受傷機率是有史來最低的。

引發特斯拉這波賣壓的第一個消息是，特斯拉上半年交車量僅4.7萬輛，略低於預期，主因新型電池模組嚴重短缺，引起供貨疑慮。此外，Volvo汽車宣布2019年後全面推出電動車，也挑戰特斯拉的龍頭地位，讓特斯拉面臨更沉重的競爭壓力。另一大利空消息則是高盛5日調降特斯拉六個月目標價，自每股190美元調降至180美元。

知情人士透露，大陸領導階層將於14日召開全國金融工作會議，討論加強金融監管協調工作，擬在「一行三會」（人行、銀監、保監、證監會）之上設立金融協調委員會，該協調委辦公室設在人行，以解決監管體系分散化的問題。

華爾街日報報導，在今年這個政治過渡之年，遏制風險已經成為大陸官方的一項重要任務。

大陸全國金融工作會議一般每五年召開一次，至今已召開四次，分別是在1997年、2002年、2007年、2012年。如按五年召開一次計算，今年將召開第五次全國金融工作會議。

財新網報導，第五次全國金融工作會議將於7月中旬召開，議題可能包括金融監管體制改革、金融安全、金融開放、中央與地方金融管理職責分工以及普惠金融等。另有知情人士透露，這次全國金融工作會議將與上半年經濟工作會議合併召開，分析總結2017年國際國內經濟運行形勢。

華爾街日報稱，這次會議將尋求為如何解決監管體系分散化的問題訂定基調；在大陸的金融監管體系中，人行和銀監會、證監會、保監會經常各自為政，甚至互相掣肘。

報導引述知情人士稱，最終方案可能不會像一些官員和政府顧問主張創設一個超級監管部門，將權力集中於人行，因為這將需要一些權力集團放棄手中的權力；相反，領導階層可能採取力道沒有那麼激進的措施，例如在與其他監管機構協調方面，賦予人行更大的話語權。

其中一位知情人士稱，穩定是當前的頭等大事，此舉的目的是改善監管協調，正在討論的一種選擇是在人行內部另設一個部門，負責與銀行、證券和保險監管部門的協調工作。

也有監管人士分析，這次全國金融工作會議的重點之一，是將確立金融監管體制改革的基本原則和方向。一個相對務實的監管架構方案，是現有的「一行三會」格局不變，另在一行三會之上設立金融協調委員會，該協調委辦公室設在人行，以有效發揮人行在宏觀審慎管理中的主導作用。

多位業界人士分析，本次監管體制改革，重在明確人行主導宏觀審慎監管職能。

北韓宣稱首度成功試射洲際彈道飛彈，北韓最高領導人金正恩簽署命令執行飛彈試射。

在美國準備慶祝獨立紀念日之際，北韓4日宣稱首度成功試射洲際彈道飛彈（ICBM），離以核子彈頭攻擊美國本土的目標又前進一步。

北韓此舉讓投資人轉趨謹慎，資金隨之轉入避險資產，亞股由紅翻黑，日圓升值，黃金走高，韓元跌抵16周低點。

北韓國營電視台播報員表示，這枚新研發的火星-14型飛彈飛行高度達2,800公里，以最大角度發射，飛行39分鐘後按計畫擊中海上目標。北韓最高領導人金正恩簽署命令執行飛彈試射。

北韓成功試射ICBM的消息導致市場避險意識升高，亞洲主要股市4日大多收黑，歐股Stoxx 50指數午盤跌0.2%；日圓兌美元盤中一度和紐約黃金期貨一度漲0.6%。美股4日則因獨立紀念日休市一天。首當其衝的南韓市場災情較嚴重，韓元兌美元貶至16周低點，韓股Kospi指數收盤跌0.6%，外資賣超1.684億美元。

目前美國、南韓及日本都尚未確認北韓4日上午試射的是否真為洲際彈道飛彈，但無論如何，此舉顯示北韓的飛彈能力有所進展，並可能導致北韓與鄰國及美國的摩擦加劇，而且北韓試射飛彈的時機相當敏感，中國國家主席習近平和美國總統川普本周稍後將在德國參加20國集團（G20）峰會，各國領袖將舉行會談。

美國加州密德伯里大學蒙特瑞國際研究學院東亞核不擴散學程主任路易斯說，過去一年北韓似乎有了很大進展，在能小心檢視各種資料前，他不想猜測，但北韓恐怕已有能力攻擊美國本土的目標。

分析師表示，北京很可能支持加強對北韓的制裁，包括切斷北韓的資金、食物及燃料管道，但下手不會重到令金正恩政權陷入險境。

近5年金控雙雄填息狀況

金控雙雄國泰金、富邦金除息行情啟動，搭配資金轉進中鋼、聯發科、群創基期權值股，台股昨（3）日順利換手、力挺指數由黑翻紅，重新站回10,400點整數關卡，連續第29個交易日站穩萬點。 

根據研究機構EPFR統計，6月22～28日國際資金流向顯示，美股基金再遭淨流出56.73億美元，歐股與新興市場則分別再獲23億美元與19億美元淨流入，顯示國際資金從美股流往亞洲新興市場的趨勢並沒有改變。

美系外資券商主管認為，從上述統計數據可看出，國際資金短期內還是會將台股視為避險標的，透過類股輪動方式「以空間換取時間」，一旦美國科技股股價止穩，還是會由非科技股重回科技股懷抱。

儘管昨天台股靠著台積電拉尾盤才由翻紅，但科技股明顯並非主軸所在，成交比重降至60％以下，取而代之的是金融與傳產等非科技股，尤其是摩根大通證券點名加碼可受惠於「避險成本下降」與「現金股利入帳」雙利多題材的壽險族群，使得昨天進行除息的國泰金、富邦金順利邁向填息之路。

富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，在美國維持緩升息步調下，國際資金仍會尋求風險性資產進行佈局，台股現金收益率約在3.9％，相對全球主要股市仍屬前段班，加上第三季整體上市櫃企業獲利年成長率仍有10％，仍將有助吸引國際資金進場，因此，對於除權息行情無須過度悲觀。

外資昨天買超第1名是中鋼的1.6萬張、群創1.3萬張居次，其他以金融股上榜家數最多，包含剛除息的富邦金、國泰金等，買超張數皆逾千張以上；另上週大買39.1萬張的聯電則是轉為賣超1萬張，並持續減碼鴻海4,059張。

華南投顧董事長儲祥生認為，美FANG概念股近期回檔幅度較大，引發外資在台股操作上，已不像之前積極敲進蘋概等強勢族群，但對後市行情並未看壞，因而將資金轉進風險相對不高的中低價位權值股，帶動中鋼及金融股等落後補漲。

華信投顧總分析師李永年指出，國際資金昨天進出動作相對保守，與美股即將休市有關，使得亞股觀望氣氛較濃，預期要到周三量能才會明顯回溫。不過，指標股台積電走勢回穩，外資也終止連4日賣超，轉向小幅加碼，有助於富邦金、國泰金、友達等除息股維持平盤震盪向上，邁向填息之路。

洗錢防制新規定今（28）日上路，修正幅度相當大，有不少與金融機構往來、買賣不動產、出入境等有關，包括民眾買賣不動產、請律師或會計師管理資產，可能會被多問幾句；若是重要政治人物及其密切關係的人，會被加強客戶審查；攜帶或寄送出入境達一定價值現鈔或物品，也須申報。

安侯法律事務所資深顧問孫欣表示，金融機構、會計師、公證人、律師事務所、地政士及不動產經紀業等會協助客戶進行資金安排的行業，受新法上路影響最大。而未來企業至金融機構開戶、購買不動產、委請律師或會計師等進行併購交易和設立子公司時，可能需提供公司章程與股東名冊等資料，以便確認實質受益人，避免有心人士藉由空殼公司隱藏資金流向和來源。

法務部官員表示，新規定跟過去不同的，主要有七大項。

第一，出入境攜帶超過新台幣10萬元、1萬美元等值外幣現鈔，1萬美元等值有價證券、2萬美元等值黃金，或超越自用的鑽石、寶石及白金價值逾50萬元時，須向海關申報。若未申報，全數沒入，不像以前能「存關退還」；申報不實者，超額部分沒入。

第二，透過快遞、郵寄或貨物運送等出入境者，也適用相同規定。

第三，除金融機構及銀樓業外，這次新增許多非金融機構加入執行洗錢防制法規定，包括地政士及不動產經紀業。

第四，律師及會計師也加入執行洗錢防制法行列，委託律師或會計師管理資產或開設公司時，也會被多詢問，以了解是否涉及洗錢。

第五，金融機構對防制洗錢作業，須更加確實執行，民眾與金融機構往來，開戶、匯款或買保單等，可能會被問的比較多。

第六，若是國內的PEPs（高知名度政治人物或重要政治人物）、PEPs家人或密切關係的人，跟金融機構往來、買賣不動產、委託專人管理資產等，都會被加強客戶審查。PEPs的範圍共18類、人數700多人，執行四個月後再檢討。

第七，不論是利用人頭，或被當人頭的，只要涉及洗錢行為，就會被處刑責。

 .

台股改寫6大新紀錄

台積電昨（26）日除息首日攻堅，加以鴻海今年除息日大幅提前至7月13日，兩檔指標股強漲效應，激勵指數帶量創高10,513點及總市值31.18兆元等改寫六大新紀錄。投資專家預估，先看短線指數觸及8,771點頸線以下三重底的第三目標10,539點，突破後可挑戰11,000點整數關卡。

台積電雖然上周五有外資賣超1.44萬張棄息賣壓，但周一現金股利7元除息大戲表現搶眼，以215元當日高價、大漲5元作收，填息幅度達71％，挑戰去年3日內填息紀錄。

鴻海表現也不遑多讓，今年全數配發現金股利4.5元敲定7月13日除息，相較104年、105年都有部分股票股利的除權息時間落在9月初，大幅提前一個半月，吸引追價買盤搶進，股價爆量13.8萬張收高120元，漲幅6.67％。

雙雄強漲帶動台塑四寶及金融權值股走揚，周一台股改寫六大新紀錄，包括收盤指數10,513.96點（1990年4月6日來新高）、總市值31.18兆元（歷史新高）、鴻海及台塑化等27檔個股市值歷史新高、成交值1,350億元（今年第3高）、鴻海及台積電成交值合計293億元與占比21.71％（均為歷史第2高）、外資買超171億元（2016年7月20日來新高）。

華南投顧董事長儲祥生指出，原市場多預期台積電走緩步填息，但首日強勢填息，鴻海更罕見爆量大漲，也提前為除息行情加溫，周一台股指數不僅未受台積電除息蒸發影響，還突破10,500點創高10,513點，面板股及金融股都明顯轉強，短線盤勢將展現續攻力道，支撐指數攻堅創高。

大慶投顧總經理賴建承、康和證券投資總監廖繼弘都表示，台積電及鴻海雙雄股價強漲效應，近期將除息的台塑化、聯發科、國泰金、富邦金等，都連動上攻，加以6月底集團及投信法人季底作帳，低基期的生技股也隨生技月將登場明顯轉強，短線指數先看技術線型8,771點頸線以下三重底的第三目標10,539點，若突破，指數將進一步上看11,000點（即10,539點往上加今年除息蒸發指數約400點）。

國發會將於27日公布5月景氣燈號，由於工業生產以及出口等指標未明顯好轉，預估將續亮代表景氣趨弱的黃藍燈；元大寶華也將於28日公布經濟預測，並解析最新經濟局勢。

4月的景氣燈號告別連九綠，掉至代表「趨弱」的黃藍燈，外界擔憂景氣復甦已告一段落，不過國發會經濟發展處處長吳明蕙當時表示，近期因新台幣匯率較去年同月升值6.5%，加上電子零組件業處於淡季，才會有短期數據不佳的情形；對景氣維持復甦仍有信心。

檢視4月燈號轉呈黃藍燈的原因，主要是海關出口值、機械及電機設備進口值，以及製造業營業氣候測驗點各減一分所致。吳明蕙說明，新台幣匯率升值使得新台幣計價的進出口值年增率增幅縮減，但

其實若改為美元計價，4月景氣燈號就不會變燈。

大陸官方通訊社新華社昨（25）公布，大陸國家主席習近平將於6月29日至7月1日，赴香港出席慶祝香港回歸20周年大會、第五屆香港特區政府就職典禮。這是習近平就任大陸國家領導人後的首次訪問香港。

今年7月1日是香港主權移交20周年，也是第五屆香港特首和香港政府團隊的就職典禮，新華社昨日發表快訊指出，身兼中共總書記和中共中央軍委主席的習近平，將赴香港視察三日。外界相當關注是否會有「債券通」等相關政策利多公布，但大陸官方目前仍未發布細節。

由於人行已於6月21日公布「債券通」中的「北向通」（香港投資大陸債券）暫行管理辦法，外界認為，「北向通」實施時間，可能會在7月1日當天向外宣布，港股可能上演慶祝行情。

消息指出，習近平訪港的首晚將前往香港禮賓府，也就是過去英國殖民時期的總督府，出席現任香港特首行梁振英所設的晚宴。30日上午則預計往新界的石崗軍營，檢閱大陸解放軍駐港部隊。同日，預料還會在香港會展中心接見香港政商各界團體及人士，及出席香港政府所設的晚宴。

在回歸紀念日當日，習近平將出席升旗儀式及七一酒會。習近平計劃於離港前，視察港珠澳大橋、或參觀西九龍附近的基建設施，未來香港高鐵總站及新落成的西九文化區粵劇中心，均在官方行程考慮之列。

值得注意的是，大陸海軍首艘航空母艦「遼寧艦」，中共空軍「殲-20」新式隱形戰機將到訪香港。

香港商業電台報導，受到各地恐怖攻擊影響，香港警方極度重視習近平訪港，將出動8,000至9,000名警力維安，除各區調派應變部隊外，香港警方的機動部隊、衝鋒隊、反恐特勤隊、飛虎隊、爆炸品處理課等單位都將參與，並會從輔警會抽調約800人，暫時接手警方日常的巡邏工作，將是香港回歸以來最高等級的維安。

中央銀行昨（22）日召開第2季理監事會，央行總裁彭淮南指出，如果依工會要求，薪資要根據物價漲幅調整，將造成物價盤旋上升，實質工資將不會因此增加，也就是說「物價穩定影響薪資上漲，是不對的」，即低薪資不能怪罪低物價。 

彭淮南認為，台灣物價相對穩定，有助提高實質薪資購買力，「物價穩定對老百姓是很好的事情」；薪資上漲應該是要促進勞動生產力，讓產品附加價值與總需求上升，再帶動薪資成長，才是正途。

為協助經濟成長，央行理事會昨天也決議貨幣政策延續寬鬆，利率連四季未調整，重貼現率維持在年息1.375％。彭淮南表示，本次理事一致決議利率不動，主要因通膨壓力溫和，明年物價展望也相當溫和，就實質利率跟經濟成長率對照，貨幣政策延續不變，「台灣並沒有特別寬鬆，是適度寬鬆，因此利率沒有調升的必要」。

彭淮南指出，台灣通膨率與主要國家比較，因長期維持在相對低且穩定的水準，1996～2016年平均通膨率為1.09％，通膨率波動幅度標準差也僅1.02％；再看實質利率水準，台灣目前趨近0～0.005％，反觀多數國家都是負值，部分地區經濟成長高於台灣，但實質利率相對較低。

「全球通膨減緩，台灣也一樣，幾乎每個國家都在下降，也就是說，物價下來一部份是全球因素，一部分是制度面因素」，彭淮南表示，台灣跟先進國家相比，通膨都維持相對低且穩定，沒有大幅波動。

但他也抱怨，物價穩定，大家就不太珍惜，例如捷運木柵線通車以來票價20年不變，這牽涉制度面的因素；但台灣屬於小而開放的經濟體，物價很容易受到進口價格及天候（颱風、豪雨）影響。

在經濟成長方面，觀察今年第2季經濟成長將較第1季略緩，下半年基期較高，主計總處預測全年經濟成長率為2.05％。為了激勵經濟成長，外界提議，採取更激烈的直升機撒錢（helicopter money）策略。

對此，彭淮南強調，直升機灑錢政策風險極高，會破壞財政紀律，「開開玩笑可以，但不能做」，目前沒有國家採取直升機灑錢，主要國家在法律上，大多也都禁止央行採取這種直接性融通。

台股昨（22）日一舉越過2000年2月18日10,393點，並創27年新高，技術面相對強勢，外資多方輕鬆掌控盤勢節奏，台股連六紅的績效壓力迫使自營商罕見連續二個交易日大買34.9億元，台股上演「外資軋內資」大戰。

台股昨日盤中最高來到10,403點，終場上漲49點，收在10,399點，成交值為980億元，日K連六紅，且連續三個交易日創下波段高點，指數看回不回。台股連六紅的績效壓力迫使自營商罕見連續二個交易日大買34.9億元，台股上演「外資軋內資」大戰。 本報系資料照片

然而，外資買超金額並不大，指數卻持續創新高，主要原因是本土資金回補持股。

外資昨天買超28億元，雖然是連六買，但是單日買超金額均低於30億元。第一金投顧董事長陳奕光說，外資近期小買，指數卻頻創高點，是因內、外資齊站在買方、惜售心態濃厚；尤其自營商等操作保守的內資法人，績效落後，被迫採取回補持股的緊急策略。近兩個交易日，自營商自行買賣金額明顯放大，昨日買超12.90億元，前一日買超22億元。

台新投信董事長吳火生說，先前台股攻萬點時，曾出現過內資法人逢高調節，但是當指數站穩萬點，許多法人不得不追價，以免績效跟不上同業。

對應至本次台股突破10,393高點，改寫自2000年以來新高價位，若行情再向上墊高，吳火生預期，可望再出現一波法人追價買盤，推升台股指數，現在對行情設限還太早。

統計近兩個交易日，自營商自行買賣回補的個股包括有群創、台積電、友達、鴻海、聯電、彩晶、英業達、國泰金等。

退休前倒數第三次理監事會議，央行總裁彭淮南面臨更多國際政經變數。

中央銀行今（22）日舉行第2季理監事會議，因台灣經濟成長與通膨展望溫和，加上國際金融市場不確定性仍高，市場預期央行貼放利率本季仍將維持現行的1.375%水準不變。自去年9月以來，央行貼放利率已連三「凍」，若本季持續開出平盤，代表央行官方利率已連續一年維持現行水準。

對於今日將登場的央行理監事會議，金融圈主管指出，市場對於央行本季不升息已凝聚共識，因此，關注焦點轉向彭總裁對於目前國際金融情勢的分析，例如：美國升息與縮減資產負債表，對國內外金融市場的影響、台灣今年內是否會跟進美國升息，新台幣匯率下半年是否仍維持強勢等。

除此之外，彭淮南這屆的任期至明年2月底止，這次為彭總裁倒數第三場理監事會議，央行總裁的接班問題，同樣成為市場矚目焦點。

一家大型國銀的主管表示，台股上萬點後續創新高，彭總裁是否擔心股市有過熱問題？而台股指數步步高升，是否能提振國內景氣、房市，加速台灣經濟復甦？

金融圈主管說，因熱錢流入，今年上半年新台幣匯率強升，導致國內出口廠商與壽險業籠罩巨額匯損陰影而苦不堪言，下半年新台幣匯率是否持續升值，央行是否能守住30元整數大關，是金融業與出口廠商最關注的議題。

「大家最想知道的，就是下半年新台幣匯率是升還是貶」，銀行高層說。此外，對於美國重啟升息、即將縮減資產負債表對台灣的影響，我國何時跟進美國升息、今年經濟展望等，大家都很想聽聽，彭總裁會後怎麼說。

MSCI明晟公司昨（21）公布，從2018年6月起開始將A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數，預料初期將為A股市場帶來170億至180億美元（約新台幣5,480億元） 的資金流入。

高盛稱，MSCI此次向A股敞開大門，未來五年將給該股指帶來2,100億美元（約新台幣6.4兆元）的資金流。

A股昨日表現淡定，尾盤時分小幅拉升，終場滬深指數分別上漲0.52%及0.76%。陸股ETF追蹤的滬深300指數上漲1.17%，至3,587.96點，為一年半新高。

MSCI根據2017年度市場分類評審結果，決定把中國大陸A股納入MSCI新興市場指數。中新社援引MSCI表示，此次納入A股的決定主要是因大陸與香港互聯互通機制的正面發展，以及交易所放寬對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。這兩項進展對提升A股市場的准入水平發揮積極的影響。

MSCI計劃初始納入222檔大型股，占MSCI新興市場指數0.73%權重。

MSCI計劃分兩步實施初始納入計畫，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。分別是明年5月和8月季度調整後，陸續將A股納入MSCI新興市場指數，初期權重0.73%，全球指數權重0.15%。

大陸證監會昨天一早就以「答記者問」方式指出，「讚賞MSCI做出這一決定」，A股納入MSCI指數，是順應國際投資者需求的必然之舉。將進一步完善境外投資者投資A股的制度和規則，便利境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數在內的多種方式投資A股。

美國指數編纂機構MSCI明晟公布2017年度市場分類評審結果，宣布將把中國A股納入MSCI新興市場指數，預計納入222支中國A股的大型股。

MSCI指數是基於全球可投資市場指數編制方法編列的一系列指數，供全球專業投資人士使用參考。只要被MSCI納入指數，全球的資金就會跟著調整部位。

這是中國A股第四度扣關MSCI，先前三次MSCI 均拒絕中國的申請，主要原因包括中國解決實際權益擁有權問題、強化股票暫停交易管制措施和合格境外機構投資者（QFII）QFII 額度分配和資本流動使改革受限。

但MSCI已在今年3月修改A股納入新興市場指數的建議方案，把標的從448檔縮減至169檔，只納入可通過滬港通和深港通買賣的大盤股，不受QFII限制，並計劃將 A 股在 MSCI 中國指數的建議權重從 3.7% 降至 1.7%，在 MSCI 新興市場指數中的權重從 1% 降至 0.5%。

但彭博投資組合與風險分析顯示，MSCI納入A股對中國的曝險部位擴大幅度非常有限；報導指出，並非所有被MSCI 升級的股市都會迎接上漲行情，而且通常還會遭遇下跌走勢，例如巴基斯坦、卡達。

MSCI明晟於台灣時間明（21）日清晨將公布中國A股是否納入MSCI新興市場指數審核結果。外資圈針對A股是否獲得納入擬定兩套劇本：若MSCI將A股納入新興市場指數，對台股影響不大，外資將先觀望再依照基本面進出；若未納入，對台股是利多，資金續買。

外資圈對A股是否闖關成功，看法並不一致，不過，就算A股獲得納入，外資圈認為，基於二大理由，台股投資人也不必過度擔憂資金排擠效應。

首先，瑞銀認為，若MSCI決定納入A股，正式施行可能也是一年後的事，初期估計僅占0.5%權重，約80至100億美元追蹤新興市場指數的被動資金流入A股，但因A股今年的日成交額達到700億美元、總市值約為8兆美元，短期內這筆資金對A股指數不會有明顯影響。

分析師更說，要看到A股獲較大幅度納入，少說也是五至十年的長遠進程。

其次，元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰說，如果MSCI納入A股，將帶動更多資金進入大中華基金，台股身為其中一員，有望跟著水漲船高。

相反地，若A股今年扣關MSCI再度鎩羽而歸，表示資金不需要「被迫」挪移至上證A股部分成分股，可依照原先步調繼續進入台、韓等市場，陳豊丰並強調，大型退休基金持續尋找優質標的，台股近4%的現金殖利率，極富優勢，台股長線資金行情還有得瞧。

台股收盤維持萬點天數排行榜

揮別美國升息陰霾，亞股昨（19）日率先表態，台股在十大權值股同步走揚帶領下，指數大漲93點、收10,250點，再創27年來收盤新高，連19天收盤站上萬點，為台股史上第三長的收盤萬點行情。第一金投顧董事長陳奕光認為，今日將續寫紀錄，有望朝史上第二長邁進。

美系外資券商主管指出，台股昨天一口氣大漲0.92％，漲幅居亞股之冠，更直接回補6月12日因美股重挫造成的跳空缺口，意味著與近期受蘋果、臉書等科技股重挫脫鉤，「台股可望走自己的路」。

美系外資券商主管表示，6月開跑的股東會旺季後，緊接是除權息行情登場，市場高度關注下周一（26日）登場的台積電，而台積電除息表現好壞，將決定台股這波多頭走勢能否持續下去、2000年初盤中指數高點10,393點能否突破。

雖然此次收盤價萬點行情成為史上第三長，但此次台股萬點行情量能明顯萎縮、日均值不及千億元，只有902.23億元，與1990年及1989年史上第一及第二長均逾1,300億元相較，少了35％以上。

元富投顧總經理劉坤錫認為，此次萬點與過去幾次極為不同，主要由外資法人推升，且只拉抬權值股，在散戶無感或無法參與高價權值股下，成交量明顯縮小，但只要外資不縮手，萬點行情將可望持續。

美系外資券商主管也指出，台股昨日上演前十大權值股股價同步上漲戲碼，背後很重要的關鍵是國際資金想「撐」指數，因明日台指期結算，加上明晟（MSCI）將陸股納入全球新興市場機率大增、可望吸引新一波大中華基金進場佈局兩岸三地權值股，因而吸引國際資金提前卡位。

元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰指出，陸股入摩雖會排擠部分台股權重，但MSCI一開始不會給予陸股太高權重，台股可能面對的被動型基金調節賣壓大概幾個交易

日就可以消化掉。

陳奕光指出，台股擁有平均4.4％現金殖利率，加上5月營收創下同期歷史新高，顯示台股基本面不差，獲利可望在營收帶領下具成長力道，兩大誘因加持，讓外資對台股依然傾力作多，造就資金行情，且鴻海、鴻準超級股東會周四登場，多頭格局不變下，不排除挑戰歷史第一長的65天萬點行情。

安邦董事長兼總經理吳小暉「因個人原因不能履職」。

具有「紅色背景」的中國第 3 大保險公司安邦保險集團，昨 (13) 日凌晨證實董事長、鄧小平外孫女婿吳小暉「因個人原因不能履職」。消息拖累下，中港安邦概念股昨日早盤應聲挫，其中 A 股成重災區，反而香港大部分概念股收市時已轉升，僅招行 (3968-HK) 及萬科 (2202-HK) 收跌。

綜合香港明報、星島日報報導，吳小暉近年在國內外展開各種併購，令安邦一躍成為中國第 3 大保險集團，但其龐大的資金來源一直引起猜測。今年 4 月，坊間一度傳出吳小暉疑似捲入中國保監會主席項俊波案，涉及民生銀行千億貸款案，被相關部門帶走調查，但他後來現身接受傳媒訪問「闢謠」。英國《金融時報》近日又報導吳小暉被當局限制出境。

據安邦知情人士表示，吳小暉被帶走前兩天，似乎已經「嗅到了危險的味道」，曾緊急召開全員會議，通過視頻向安邦全球員工宣講。

據悉，目前安邦的日常工作暫由集團副總經理、安邦人壽董事長姚大峰代為主持。

安邦持有的中港上市公司超過 20 間，吳小暉「因個人原因不能履職」聲明一出，市場一片嘩然，開盤後，安邦有份持股的多檔中港股票應聲下跌。

其中安邦重倉的 25 檔 A 股，有 19 檔開盤即跌，普遍繼續走弱至收盤，成為滬指收跌的主要原因。影響較明顯的有金地集團 (600383-CN) 挫 4%，中國建築 (601668-CN) 挫 3.8%，保利 (600048-CN) 挫 2.6%。

截至 13 日收盤，滬綜指收報 3130 點，跌 23 點或 0.73%；深成指報 10151 點，跌 73 點或 0.72%；創業板指報 1790 點，跌 4 點或 0.28%。兩市共成交 3825 億元人民幣，其中滬市錄得 1606 億元人民幣。

港股方面，安邦為第 1 大股東的民行 (1988-HK)，以及為第 2 大股東的招行 (3968-HK) 早段也走弱，但事實上民行股價由市場多次傳出吳小暉負面消息開始已積弱，現價已反映一定不利因素，收盤時大多數概念股反彈，只有招行 (3968-HK) 跌幅較大，挫 2.2%。

周三終場恒指上漲 23 點報 25,875 點，國指收報 10514 點，跌 10 點，成交額減至 771 億港元。

安邦是吳小暉 2003 年成立的，當時註冊資本金 5 億元 (人民幣 ‧ 下同)，但透過 7 次增資，引入數十投資者後，至 2014 年註冊資本已達到 619 億元。及至去年，安邦以總保費 3304.87 億元成為中國第 3 大險企，僅次中國人壽 (2628-HK) 和平保 (2318-HK)；集團網站資料顯示，公司總資產近 2 兆元。

吳小暉之所以獲得大眾關注，一方面與其「鄧小平外孫女婿」的紅色背景有關，另一方面，安邦其中一名董事陳小魯，其父正是中共十大元帥之一的陳毅，令安邦被冠以「紅二代」集團。

此外，2014 年安邦對內高調大手增持招行，欲搶大股東之位不果，與另一險企公開爭奪內房 A 股金地的控股權，以及透過短期連續增持，成為民行第 1 大股東，風頭一時無兩；對外，兩個多月間買下美國紐約地標建築華爾道夫酒店；收購比利時保險公司 FIDEA 和比利時金融銀行，進取程度只有近年的海航可媲美。

 

紐約經原油期貨走勢

受美國原油庫存意外攀升打壓，國際油價繼周三重挫逾5％後，周四盤中一度下探至近7個月新低。華爾街日報指出，鑒於美國油商趁石油輸出國家組織（OPEC）減產時大舉增加出口，成為破壞全球油市平衡的新生力量，在供給過剩疑慮重現下，油價後市恐易跌難漲。

美國能源資訊署（EIA）資料顯示，上周美國原油庫存增加近330萬桶至5.13億桶，為3月底來首度出現增加。市場原本預期為減少350萬桶。

受此利空打擊，周三美國紐約輕原油7月期貨價格急挫5.1％，每桶報45.72美元，不僅下探到5周低點，跌勢之重也創3月8日以來最大單日跌幅。

周四油價持續震盪，紐約早盤紐約原油與布蘭特原油期貨分別下探至45.33與47.69美元，大跌近1％，改寫近7個月新低。

儘管OPEC上月底再度延長減產協議，但由於減產幅度沒有如外界預期加大，導致外界質疑減產效果能否有效拉抬油價。加上美國鑽油業者趁機增加出口搶攻市占率，也讓OPEC減產效力大打折扣。

華爾街日報指出，自從美國國會在2015年底解除石油出口禁令，加上頁岩油在開採技術上出現新突破，正激勵美國鑽油業者大舉增加產出。

該報根據美國能源部與國際貿易委員會（ITC）的數據分析，今年來有好幾個月美國的石油每日出口量達到1百萬桶，為去年的兩倍。

IHS Markit顧問公司副總裁貝洛（Kurt Barrow）認為：「全球原油供給過剩與油輪租金極低，讓美國正顛覆全球油市生態。」

儘管美國出口目前僅占全球石油出口的1％，但它卻成為壓低油價至每桶45到55美元之間的新因素。對明年日產量預料將超過1千萬桶的美國石油業者而言，出口是一個減少國內供油過剩的減壓閥。ITC數據顯示，今年1到4月美國石油對外出口超過1.1億桶，其中部分原因必須歸功於OPEC的減產決定。

國際信評機構穆迪（Moody's）24日調降中國的主權債信評級，是近30年來首見，主要是擔心中國的債務風險，質疑大陸能同時促進經濟成長並抑制債務的說法。滙豐分析師認為可能帶動標普等其他信評機構同步調降。

中國評級遭穆迪調降之後，與日本、以色列、沙烏地阿拉伯和捷克等國相同，比台灣低一級，也與另一家信評機構惠譽（Fitch）一致。

去年3月初，穆迪確認中國信評為Aa3，卻將展望調降至負向。惠譽從2007年11月以來就維持中國的評等為A+，此級別與穆迪的A1相當。另一家主要信評機構標準普爾（Fitch）去年確認中國的評等為AA-，比穆迪的最新評等高一級，但展望下調至負向。上海股市24日一度應聲重摔逾1%，尾盤卻硬是收在平盤之上。人民幣走軟，但仍穩守在6.89元附近。穆迪24日把中國的債信評級從Aa3下調至A1，其信用品質仍屬「高」水準，展望也從負向調整為穩定，但中國信評遭降是1989年來第一次。

此時中國正面臨經濟成長降溫的挑戰，財政也因債務激增而遭遇風險，預期未來幾年中國的財政力量會弱化。

穆迪強調，雖然中國推動的改革不斷取得進展，可望帶動經濟結構與金融體系轉型，但仍難以阻止整個經濟體系中的債務進一步增加，以及隨之而來的政府或有負債增加。

中國財政部駁斥穆迪的說法根本不成立，表示穆迪低估中國深化供給側結構性改革與擴大總需求的能力。彭博資訊的資料顯示，截至去年底中國未償還信貸餘額與國內生產毛額（GDP）的比率擴大至260%。滙豐在一份報告中則表示，預估標普在本季結束前也會把中國的信評，從AA-調降一級至A+。標普對此則不予置評。

中國債信評等遭降後，上海股市盤中一度重摔1.3%，尾盤卻由黑翻紅，終場小漲0.1%。

京華山一分析師彭偉新認為，尾盤逆轉很可能是中國政府出手干預，北京不想看到大盤跌破3,000點。彭博終端機報價顯示，人民幣兌美元收在6.8899元兌1美元，跌0.3%。

澳元等亞幣也走貶，大連商品交易所鐵礦砂價格更重挫5%，報每噸人民幣465元。