永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

英國最新民調顯示，儘管留歐派仍居多數，但過去2周支持脫離歐盟的民眾已有增加趨勢。對於英國民意風向的轉變，美聯準會（Fed）3名高層先後警告，英國一旦脫離歐盟，全球金融市場可能對此產生「重大不利反應」和衝擊美國經濟復甦。

市場研究公司Opinium上周末官網公布在5月31日到6月3日之間，調查英國民眾對6月23日脫歐公投的投票意向，43％受訪者計劃投票留歐，41％脫歐，差距縮小到2個百分點。

此前，Opinium在5月21日公布為英國觀察家報（Observer）進行的民調，經修正後支持留歐比率44％，脫歐40％，差距達4個百分點。

ICM上周二公布另一項線上與電話民調，支持脫歐比率，比留歐的領先3個百分點。

Opinium指出，若要減少抽樣民調中立場保守受訪者人數過度偏向的影響，讓其最新民調進行再加權的修正，支持脫歐的比率甚至超過留歐。

歡察家報表示，其5月中的民調若未經修正，支持脫歐比率是43％，留歐比率為40％。兩派陣營之間民調落差的百分點，跟ICM的結果一樣。

Opinium表示，在其最新民調裡尚未做投票決定的受訪者，態度傾向留歐的比率為36％，雖然高於傾向脫離的33％，但較2周前民調的47％對32％結果來看，尚未決定的受訪者傾向留歐的比率明顯下降，傾向脫離的則有所增加。

Fed理事布雷納（Lael Brainard）上周五暗示，Fed可能在本月14日和15日的貨幣政策會議按兵不動。因為美國新增就業人數成長放緩、美國通膨率低於Fed目標、和海外風險。她甚至表明英國脫歐帶來的風險。

Fed理事鮑威爾（Jerome Powell）上周也強調英國可能脫歐，會令Fed的利率決議態度變謹慎，呼應另一Fed理事塔魯洛（Daniel Tarullo）指脫歐公投會影響Fed利率決議的說法。

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中央銀行昨（31）日發布金融穩定報告，談及我國經濟成長力道明顯減弱、通膨依然溫和等五項訊號。行庫與票券高層不約而同指出，這意味著央行暗示降息，6月底續降三項貼放利率的機率很高，幅度最可能是半碼（0.125個百分點）。

央行去年9月以來已連續三次降息，代表政策利率的重貼現率降至1.5%，離2009年全球金融海嘯時的歷史低點1.25%，只有1碼差距。今年6月底如果又降息，將是連四降。

票券公司高層昨晚表示，股市是經濟榮枯的櫥窗，與民眾財富與可支配所得息息相關。央行降息也有引導資金進入股市的好處。

他指出，台灣去年超額儲蓄超過10兆元，如何解決超額儲蓄過高的問題，成為新政府重要任務。他說，學理上而言，降息將導致存款孳息減少，降低存款意願，有助將超額儲蓄「逼出」轉往投資。

美國聯準會（Fed）近期極可能升息，是否影響台灣央行6月的利率決策，引起市場高度關注。央行官員昨日不願多談，僅低調表示「我們會密切注意」。

央行昨日公布的金融穩定報告，透露五大訊號，受此影響，市場對央行6月再度降息的預期轉濃。。

銀行主管指出，降息等寬鬆貨幣政策，可達到貨幣貶值、增加消費力與刺激經濟的效果，在目前台灣出口已連15黑，全球經濟也不佳的狀況下，降息有助新台幣匯價維持弱勢格局，提升出口競爭力。

此外，央行報告指出，美國、日本以及歐元區等先進經濟體經濟表現恐不如預期，中國大陸等新興經濟體成長也趨緩。

央行官員指出，央行面對國內外經濟金融情勢變化，都會持續關注對國內經濟及金融體系的影響，並採取適當的貨幣、信用及外匯政策。

針對中國曝險風險，已祭出相關規範，目前已見成效，去年底法定曝險占淨值倍數下降至0.6倍，且個別銀行均未超逾限額，風險持續下降。

上證綜合指數走勢

大陸A股可望6月中旬納入MSCI新興市場指數題材發酵，在外資法人積極進場激勵下，滬深兩市昨（31）日連袂大漲，上證指數漲幅3.34％，是近3個月單日最大漲勢。兩市呈現價量齊揚榮面，合計成交值3,615億元人民幣。

A股是否納入MSCI新興市場指數，將在6月15日揭曉。MSCI稍早估算，若按5％比例於2017年納入，A股在MSCI China指數的初始權重或為4％，在新興市場權重約1.1％，約可吸引22億美元被動資金配置相關A股。

上證綜指昨大漲3.34％，收在2,916.62點；深證成指飆漲4％，收在10,159.93點。兩市成交達6,315億元人民幣，成交量明顯放大。陸股飆漲也帶動港股的走升，恆生指數收漲0.9％，報20,815.09點，成交額也放大至1031.35億港元。

東方財富網報導，A股可望在6月中旬正式被明晟MSCI納入該新興市場指數，致外資積極布建A股，是昨滬深兩市同步走揚的要因。

據報導海外資金持續透過RQFII（人民幣合格境外機構投資者）的A股ETF（指數股票型基金）及「滬股通」加碼A股，押注A股6月中，可能納入MSCI新興市場指數。

其中，香港南方東英基金於5月30日盤後宣布，旗下南方富時中國A50 ETF當日接獲2.17億個基金單位的買超，即約有20億元人民幣（下同）流入該ETF。該基金昨再接獲1.85億個基金單位買超，亦即又有18.3億元透過該基金投入A股；消息指出，有近10家外資法人參與昨天的買盤。

對於A股納入MSCI，不少外資機構持樂觀看法。高盛表示，中國政府近日有關股票暫停與恢復交易，與證券權益擁有人的最新規定及解讀，提高MSCI指數在6月中納入A股的機率，MSCI指數6月納入A股的概率升至70％。高盛在4月份預測的機率為50％。

法國興業銀行在昨日的報告中指出，預計中國很可能在MSCI決定是否將A股納入其指數前，宣佈推出「深港通」（深圳、香港股票市場互通）。若是啟動「深港通」，可望打消MSCI的大部分顧慮而正式納入A股。

華爾街日報報導，為了幫助日本擺脫通縮與刺激經濟成長，市場盛傳日本安倍內閣很可能宣布延後調高消費稅，但日本第2大銀行瑞穗金融集團警告，日本主權債信評有可能因安倍此舉而遭到調降。

瑞穗金融集團社長佐藤康博是在接受華爾街日報專訪時做以上表示。他說，若安倍只宣布延後調高消費稅，但未說明如何降低赤字，日本債信評等就有遭調降之虞。

佐藤指出：「最壞的情況就是政府僅宣布要延後加稅的決定，這會向外界釋出安倍經濟學失敗或是日本財政將步向危險地帶的訊息，進而損及日本政府公債的信評。」

安倍上周五首度鬆口，宣稱他已考慮讓原定於明年4月上路將消費稅從8％調高至10％一案延後實施。

日本消費者支出尚未完全反彈，部分經濟學家認為，明年2度調高消費稅的政策已經對內需造成下壓。

佐藤並警告，再度調高消費稅確實會對日本經濟構成重大威脅，「消費稅調高或不調高都有其風險，但如果政府能就改善財政端出一個明確的計畫，可望減輕對日本主權債信的衝擊。」

有些銀行家則認為，若未能按原定計畫調高消費稅，將損及日本政府的國際信用。調高消費稅為日本於2020年出現預算盈餘目標計畫的重要一環。

信評機構穆迪（Moody's）今年3月發布報告指出：「不論原因為何，將下一階段的消費稅調漲一案延後，對日本的財政都會是一大負擔。」

2014年11月當安倍宣布延後首度調高消費稅後，穆迪就宣布調降日本主權債信評等，從Aa3調降1級至A1，淪為與以色列和捷克一樣的評等。

另2家信評機構標準普爾（S&P）與惠譽（Fitch）過去2年也先後調降日本主權債信評等。儘管如此，投資人依然持續湧進殖利率已逼近歷史新低的日本政府公債。

央行總裁彭淮南

沈寂兩個月之後，中央銀行重返匯市進行調節。聯準會主席葉倫發表鷹派談話，亞洲主要貨幣全面走貶，未進場干預的央行昨（30）日結合進口商買匯力道，促使新台幣重貶1.52角，以32.68元報收，創逾一周新低價位，成交量為9.74億美元。

央行順著美元強彈之勢，進場助貶新台幣，匯銀主管認為，頗有在新政府上台後，為出口商爭取匯兌收益、扶植經濟復甦的用意。

3月底後，央行便少在匯市著墨，多數時間放任市場交易，昨日冷不防出手，引起市場熱議。匯銀主管說，昨日匯市成交量不到基本量10億美元，新台幣卻重貶1.52角，這隻看不見的手，很明顯的就是老大（指央行）。

且向來主導匯市風向的外資，昨日大買台股、並未大舉匯出，甚至小幅匯入，因此新台幣重挫，除葉倫談話激勵美元強彈外，更重要的原因，就是央行與進口商聯手買匯、助貶新台幣。匯銀人士說，央行尾盤壓貶金額高達5.5分，干預力道堪稱近兩個月最大。

匯銀主管認為，央行一直在找機會出手，讓新台幣匯率走貶，以扶植出口加上韓元昨日重挫1.05%，日圓也貶值1.44%，新台幣盤中卻在出口商月底拋匯潮下「貶不太下去」，於是央行進場調節，讓新台幣貶幅擴大至0.47%，為一個月來最大。

觀察海外無本金交割遠期外匯市場，1個月期由平盤擴增至溢價3.5~5.5分，顯示海外法人持續看貶新台幣；交易員預估，若外資持續炒作美國升息議題，新台幣仍可能趨貶，短期內震盪區間為32.6~32.8元。

至於亞洲各國是否會再出現一波貨幣競貶潮，匯銀人士認為，還要再觀察，但短期來看，央行會緊盯韓元、人民幣這兩種亞幣，不會讓新台幣匯率走勢與其偏離。

證交所資料顯示，外資昨日買超台股逾139億元，連四日買超近235億元，即使聯準會可能於6月啟動升息，外資仍持續買超台股，暫時也未見明顯匯出潮，外資未來是走還是留，成為影響台北股匯市最關鍵的變數。

路透周日引述日本官員報導，首相安倍晉三打算將消費稅率調升至10％的計畫延後2年半，直到2019年10月再實施，原因除了國內經濟瀕臨危機之外，執政黨在今夏大選前也不敢輕舉妄動以免影響選情。

根據與會官員透露，安倍上周六於會議中向財務大臣麻生太郎及自民黨幹事長谷垣禎一透露，政府打算二度延後調升消費稅。

安倍原定明年4月將目前8％的消費稅率增至10％，前提是日本經濟前景穩定。然而，安倍在G7高峰會後表示各國領袖對全球經濟前景都「感受到強烈的危機感」，尤其擔心中國為首的新興市場成長減速將使全球經濟再次衰退，因此他在當時曾宣稱將出動「所有政策工具」，來避免日本經濟重演2008年金融危機，而其中一項工具就是延後調升消費稅。

外界預期安倍近日將與共組執政聯盟的公明黨協商，並在周三國會會期結束時宣布延後調升消費稅。儘管部分人士質疑安倍是顧及大選，才利用G7高峰會做為延後增稅的藉口，但去年4月消費稅率從5％增至8％後嚴重打擊國內景氣也是事實。

這段期間儘管日銀實施量化寬鬆，且政府也推動眾多公共支出方案，仍舊無法挽救景氣。今年4月日本核心消費者物價及出口額雙雙下滑，且製造業更創下2012年以來最大負成長。

此外安倍先前還表示，將在周二宣布經濟振興政策及結構性改革的最新進展，外界預期他將下令提撥額外預算支持振興措施。

日本會計年度（4月起算）才剛起跑2個月，且政府日前才因熊本地震而提出補充預算協助災後重建，如今又將追加預算振興經濟，令外界更加擔心政府債台高築及國內經濟前景。

澳元兌美元匯率

由於本國經濟走弱、澳洲央行貨幣政策看鬆，加上美國聯準會（Fed）將進一步升息，市場策略師普遍看空澳元後市，澳盛銀行預估年底澳元跌至0.67美元。

澳元5月又告急貶，短線跌幅逾6％，表現居全球10國集團（G10）貨幣倒數第2名，周四在雪梨匯市尾盤報0.7201美元，略低於周三尾盤的0.7209美元。

IG市場首席市場策略師威斯頓（Chris Weston）表示，「根據對影響澳元的各種因素進行分析顯示，澳元後市看跌，基本假設下預估未來幾個月就會跌破0.70美元。」

短線市場關注的焦點將擺在下周即將公布的澳洲第1季國內生產毛額（GDP）報告，市場預估數據將低於去年最後一季的年增3％。

威斯頓指出，如果數據顯示成長率大幅放緩，市場對於下半年澳洲央行將加速降息腳步的預期就會增加，進而對澳元帶來額外下壓。

匯市交易員認為，另一個不利澳元的因素為Fed即將再度升息，澳盛銀行貨幣策略師畢恩（Daniel Been）表示：「澳元下行的相關風險並未完全反映在行情上，包括澳洲和美國的利差逐漸縮小，以及一些關鍵商品價格有觸頂之虞。」

澳盛銀行的匯價預測模型顯示，儘管澳元因月初澳洲央行意外降息而變盤重貶，但目前還是高於「合理價位」。畢恩指出：「由於下行風險仍多，我們對於年底澳元將跌至0.67美元的目標價預測仍很有把握。」

摩根士丹利對澳元的看法更為悲觀，該公司經濟學家布雷克（Daniel Blake）指出，澳洲經濟未來4年的平均年成長率將只有1.9％，在失業率上揚下，澳洲央行將被迫進一步降息，預估明年底時澳元就會跌至近0.65美元的新低價。

不過，根據澳洲政府周四公布的一項最新調查顯示，澳洲企業對未來一年投資前景的悲觀看法已出現改善，企業預估未來一年資本支出將年減14.6％，跌幅低於上次調查的19.5％。

希臘負債GDP佔比

歐元區財長與國際貨幣基金（IMF）在歷經11個小時的馬拉松談判後，終於在周三達成協議，同意對希臘提供103億歐元新貸款，並矢言將採取措施協助希臘減輕沉重的債務重擔，代表干擾全球金融市場多時的希臘債務危機可望順利解套。

受此利多刺激，歐股周三全面勁揚，Stoxx 600歐股指數大漲1.1％，創近1個月新高，希臘10年公債殖利率則跌破7％，為去年11月以來首見低於7％。

主持這次歐元區財長會議的歐元集團主席迪塞布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）在記者會上聲稱，「我們在希臘問題上已經達成重大突破，讓希臘財政紓困計畫進入新的階段」。他表示與會各國財長在完成延遲數月的希臘紓困計畫審查後，就希臘的執行情況表示肯定，因此決定對希臘提供下一步救援計畫。

然而在該救援計畫中，最重要的一部分就是歐元區19個成員國已經簽署新的協議，將對希臘提供103億歐元的新增貸款，並以分期付款方式撥款給希臘。其中第1筆款項75億歐元最快將在下月發放給希臘。這筆資金將是希臘自2015年底以來首次獲得資金挹注，預料將使該國擁有足夠資金撐到至少今年10月。

另外歐元區財長還決議向希臘提供債務減免措施，這也意味他們先前與IMF因希臘減債而意見不合的僵局終於出現突破。

IMF長久以來一直堅持歐洲國家應承擔部分損失，以協助減輕希臘鉅額債務，並讓該國公共財政能夠持續。但以德國為首的部分國家卻拒絕IMF要求，也使歐元區國家與IMF就希臘減債問題爭論不休。

在周三協議中，歐元區財長決定對希臘提供減債措施，旨在確保該國直到2030年，舉債成本不會超過該國國內生產毛額的15％、2030年後不會超過20％。

這些措施包括在2018年前，歐元區主要紓困基金-歐洲穩定機制，將對希臘債務進行重整以降低希臘的利息支出。

至於更積極的做法則預定在2018年實施，例如持有希臘公債的歐元區國家將對希臘政府發還18億歐元收益、視情況延展債務到期期限與考慮對希臘紓困貸款利率設立上限與延遞執行等。

IMF歐洲事務主管湯姆森（Poul Thomsen）表示，IMF在這次談判中已經做出「重大讓步」，來凸顯他們的彈性。不過他也強調IMF將要確保這些債權國能為希臘提供足夠的資金援助，才會考慮年底前決定是否參與紓困希臘的行列。

美國商務部周二公布4月新屋銷售連續2個月成長，創2008年1月來新高，新屋價格也呈現大漲走勢，反映美國房市的新屋供應量有限，而民眾對新屋的需求卻持續穩定地成長。數據利多刺激美股三大指數周二早盤全面大漲。

做為新屋銷售指標的新獨棟住宅，其4月年率經季節性因素調整後達61.9萬戶，遠超過市場預估的52.4萬戶。

與3月相較則成長16.6％，是1992年1月以來最大的月增幅。也高於首季新屋銷售平均每月的52.3萬戶。

按照4月新屋銷售年率估算，今年新屋銷售可望打破去年50.1萬戶水準，再創2007年來的最高記錄。

4月的新屋中間價，較去年同期成長9.7％至32萬1,100美元創新高。

依4月新屋銷售速度計算，目前美國待售的新屋庫存量，只要4.7個月就可消化完畢，較3月的5.5個月來得更快。

雖然新屋僅占美國所有住宅銷售的十分之一，卻最具有房市榮枯變化的指標性意義。但新屋銷售數字也常會被大幅修正。像4月新屋銷售數據的正負誤差在15.4個百分點。

3月新屋銷售年率，就從原先公布的51.1萬戶，往上修正至53.1萬戶。

在美國4大區域裡，有3大區域的新屋銷售都呈現成長。

像南部地區的4月新獨楝住宅銷售月增15.8％，年率創2007年12月來新高。東北地區更大幅成長52.8％，創2007年10月來新高。西部地區從3月的月跌15.2％，逆轉為月增18.8％。只有中西部地區的4月銷售出現下跌4.8％。

澳洲氣象局（BOM）周二率先表示，始於去年第2季的這場20年來最嚴重的聖嬰現象已於5月中結束，海水溫度已回降。但該機構與美國氣象預測中心（CPC）接著預測，反聖嬰現象可能隨之而來，最早將發生於今年7月至9月之間。

聖嬰現象起因於太平洋熱帶地區的海水溫度升高，引起氣候反常，泰國、馬來西亞、印度、澳洲遭受大旱，稻米、棕櫚油、小麥等農作物嚴重受災，產量銳減。

BOM表示，各項氣象指標已回歸平均值，5月中標誌著聖嬰結束，不過國際氣候模式顯示，太平洋熱帶海水溫度持續冷卻，今年6月至8月間發生反聖嬰現象的機率為50％，美國CPC則預測機率為75％。

兩者循環平均每2至3年會發生一次，協助調節地球氣溫，美國國家大氣科學研究中心（NCAR）科學家崔伯斯（Kevin Trenberth）表示，聖嬰的影響屬極端異常，反聖嬰則使正常氣候現象加劇，乾燥地區更乾燥，潮濕地區更潮濕、易有水災，而且持續的時間較長。

反聖嬰將為澳洲、中美洲及東南亞帶來過量雨水，也將提高太平洋上形成熱帶氣旋的頻率；在南、北美洲部分地區則將使乾燥氣候更加乾燥。

雖在反聖嬰期間可能會有更多太平洋熱帶氣旋形成，科學家表示頻率提高並不表示將有更多災害，嚴重程度還是取決於氣旋形成地點。

而在地球另一頭，歷史上反聖嬰反而減少了大西洋颶風的形成，因為非洲頻繁的沙塵暴帶走了颶風形成所需的水氣。

據統計，6月至11月期間，氣旋／颶風的30年線正常數量為12次；天氣預報專家表示，預測這次反聖嬰期間颶風數量將略高於平均值。

日4月出口急墜 製造業好冷

日本進出口額變化

日本官方周一發布4月貿易收支報告，貿易順差雖超乎預期創6年新高，但出口衰退1成，連續7個月走滑。此外，5月日經製造業採購經理人指數（PMI）也不如人意，寫下3年多來最大降幅。

另外，內閣府公布，熊本地震對住宅和企業生產設備與道路等財本財所造成的損害約達2.4至4.6兆日圓。其中，熊本縣損失1.8至3.8兆日圓，大分縣0.5至0.8兆日圓。汽車產業停止當地生產則造成兩縣國內生產毛額（GDP）減少900至1,270億日圓。

日本財務省公布，日圓走強影響，4月出口年跌10.1％至5.89兆日圓，連續7個月走滑，且跌幅較3月的年降6.8％更為劇烈。進口額方面，較去年同月暴減23.3％至5.06兆日圓，為2009年10月來最大年縮幅，油氣及其他石化燃料進口成本銳減49％是主因。

是故日本4月貿易盈餘，從前月的7,550億日圓擴大到8,235億日圓，遠優於《華爾街日報》和《日經新聞》預估的盈餘5,350億日圓，去年同期出現貿赤583億日圓。4月的貿易盈餘數字，創2010年3月以來新高，且是連3個月維持順差，係2010年底來的最長連續紀錄。

5月日經日本製造業PMI初值亦於周一出爐，由4月的48.2滑落到47.6，寫2012年12月來最大降幅。

倫敦市調機構Markit經濟學家布朗比爾（Amy Brownbill）指出，上月日本九州熊本發生強震衝擊製造業，致使該指數崩跌。尤其分項指標新訂單，赫見3年多來最大跌幅，海外需求明顯萎縮是肇因。

儘管日本總體經濟負面消息籠罩，負利率政策挨批無效，日本央（銀）行總裁黑田東彥接受美媒CNBC訪問堅稱，日銀仍有「足夠彈藥」加碼寬鬆，達成2％通膨目標。

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美國聯準會（Fed）將於6月中升息的跡象愈來愈明顯。屬於「鴿派」的波士頓區聯準銀行總裁羅森格倫（有投票權）表示，美國經濟情勢已符合6月升息的大部分條件，他正準備支持緊縮政策。經濟學家伊爾艾朗等人也表示，Fed於6月升息的機率升高。

羅森格倫對美國最近的經濟展望趨於樂觀。他指出：「我會注意陸續公布的經濟數據；但我要說4月會議中所說的大部分升息條件，現在都已接近符合。」

Fed為6月升息設定三項考驗：更多訊號顯示第2季景氣回升，就業市場進一步增強，及通膨率向2%目標趨近。羅森格倫表示，升息的先決條件已經到位。

他指出，由於第1季美國經濟僅成長0.5%，因此Fed對於經濟改善設定「相對低的門檻」；4月就業人數不如預估，但仍高於勞動市場趨緊所需要的數字。加上近兩個月來油價上漲及美元回貶，使通膨年增率上升到1.6%，接近2%通膨目標。

他表示，經濟情況持續改變中，包括3月以來金融市場明顯好轉，美國消費者增加支出，全球股市已大幅回升，許多其他國家的經濟數據也好轉。他強調，「我對經濟數據好轉更有信心。由於我們更接近充份就業及通膨目標，因此我更相信利率正常化相當合理」。

安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗表示，Fed官員正在「持續鼓吹」升息語調，全球債券市場的漲勢也升息機率升高而停止。美銀美林編製的全球債市（殖利率）廣泛指數已上升到1.35%。

金融時報於5月18日-20日對53位經濟學家做的調查指出，51%學者預料Fed將在6月或7月會議時升息，而5月初進行調查時多數學者還認為要到2017年才會升。

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大陸發表聲明沒有九二共識，兩岸協商恐中斷，台股今（23）日動向受關注。據了解，國安基金與四大基金等政府基金，已就備戰位置，隨時待命進場；在證券市場有數十年經驗的新任金管會主委丁克華，也密切注意台股形勢。

蔡英文總統上周五就職演說，未明確承認「九二共識」，大陸第一天回應「這是一份沒有完成的答卷」，隔天隨即發表強硬聲明強調，只有確認「九二共識」，兩岸協商才能延續，市場擔心兩岸「和平紅利」消失，將衝擊台股。

財政部政次兼國安基金操盤手蘇建榮昨（22）日表示，前天已注意到這項訊息，會密切注意今天股市開盤後的反應。蘇建榮說，根據國安基金條例規定，國安基金的啟動必須符合一定的條件，但不論如何，國安基金一定會密切觀察市場變化。

有關官員表示，除了國安基金，四大基金也會密切注意台股動向。

受520前市場觀望等因素影響，5月以來，外資天天匯出。根據金管會最新資料，5月到上周四（19日）止，已淨匯出38.53億美元（約新台幣1,200多億元），是四年多來單月最大淨匯出金額。

外資累計淨匯入金額到上周四（19日）止，已降至1,983.33億美元，更令投資人擔心的是，外資密集出走，台股成交量勢必更萎縮。

金管會也密切注意近來股市變化，官員表示，新任金管會主委丁克華相當重視保險業龐大資金去路問題，上任前已多次表示鼓勵保險業資金投資台灣的ETF（指數股票型基金），保險業資金若能投入ETF，將可間接挹注台股資金動能。

據了解，為鼓勵保險業資金投入台股，金管會將檢討保險業投資ETF計算保險資本適足率（RBC）的風險係數，及相關投資限額規定，以提高保險業投資意願，達到活絡市場效果。

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蘋果執行長庫克訪問印度，並且與總理莫迪見面會談，討論蘋果在印度的開發計畫。圖／美聯社

肩負拉抬iPhone業績重任的蘋果公司執行長庫克（Tim Cook）在結束首次印度之旅後，又馬不停蹄前往中東杜拜訪問。他在這次印度行的重頭戲是與印度總理莫迪（Marendra Modi）會面，雙方商討蘋果在印度擴張計畫，為蘋果打入該全球智慧手機成長最快的市場進行布局。

庫克在這次訪問印度行程中，最受矚目是上周六與印度總理莫迪的會面。

雙方會談約1個鐘頭，討論蘋果在印度的開發計畫，包括在該國設立廠房與零售的可能性。

然而庫克稍早在接受印度當地媒體訪問時指稱，希望把現有蘋果生產線與服務都遷至印度市場。

給予庫克高規格接待的印度總理莫迪，在雙方見面後還透過推特向庫克道謝。庫克也回應感謝莫迪與他進行很好一次會議，並期待再次訪問印度。

此外庫克在這次印度行中還宣布將在該國南部城市海德拉巴（Hyderabad）擴展軟體研發中心，並為當地研發人員推出iOS平台計畫。

庫克這次訪問印度剛好是蘋果公布上季iPhone手機銷售創有史來首次下滑的敏感時機。外界認為這次庫克造訪印度，透露蘋果對該國寄予厚望，希望能作為提振蘋果手機銷售的關鍵市場。

蘋果去年在印度共售出逾1億支手機，在該國僅占2％市占率，這也意味蘋果在印度還有很大成長空間。庫克先前接受訪問曾形容印度就像是7到10年前的中國，充滿成長機會。

此外蘋果還有意藉由這次訪問印度，能讓iPhone二手翻新機有機會在印度銷售。過去蘋果曾不斷向印度政府遊說這項提議，但卻遭拒。

庫克之前在接受訪問時曾表示，蘋果計畫在印度銷售二手翻新機，藉此壓低價格以拉抬市占率。目前在印度銷售多數智慧手機，售價都不超過150美元。

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儘管美國聯準會（Fed）在4月會議紀錄中釋出明確訊息，表示有可能將在6月升息。CNBC報導指出，6月升息與否，最大變數將是英國的脫歐公投。

根據市調機構Ipsos Mori所做的最新調查結果指出，高達55％的受訪英國民眾希望留在歐盟；僅有37％支持脫歐，該數據也顯示目前留歐派居於上風。

Fed在周三公布會議紀錄後，立即引發華爾街兵分兩派。有一派Fed觀察家認為，這意味Fed將在6月調升利率；但另一派人士則指出，由於英國脫歐公投將在Fed 6月會議結束8天後舉行，為免橫生枝節，Fed將傾向利率按兵不動。

英國將在6月23日舉行公投，決定是否續留歐盟。至於Fed則將在該月的14日至15日召開例會。

三菱日聯金融集團聯合銀行金融學家魯伯基（Chris Rupkey）肯定表示，Fed於6月升息勢在必行。他說從紀錄看出，Fed已釋出明確線索，表示6月將調升利率。

不過安聯集團首席經濟學家伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）則指出，由於市場過度低估美國今年升息的可能性，Fed的紀錄只是提醒市場升息將在近期啟動，時間點可能落在6月或7月。他在接受CNBC訪問時提到，若英國民眾在公投結果後選擇續留歐盟，將給予Fed更多升息信心。

然而貝萊德全球固定收益投資長瑞德（Rick Rieder）卻認為，脫歐公投將使Fed繼續抑制升息腳步。他說「在脫歐公投前，6月升息可能性不大」。

伊爾艾朗還補充，若英國選擇脫歐，長期而言並不至於對全球市場造成嚴重影響。他說這主要是基於兩個原因，1是英國最終仍會與歐盟達成新的合作協定，第2該結果可解讀為英國對於成為自由貿易區的興趣大於留在歐盟。所以短期來說，英國脫歐雖對全球市場造成干擾，但長期而言它所帶來衝擊卻有限。

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台積電簡易財務預估

新政府今（20）日上任，拚經濟成重頭戲，外資圈點名，台積電可望在2016年的16奈米、2017年的10奈米、2018年的7奈米連續轟出3發全壘打，百分百獨佔蘋果A10、A11、A12等處理器（AP）訂單，成為助航小英政府衝破經濟泥淖的領頭羊，也是今日台股520行情的觀盤指標。

美系外資券商指出，小英政府上台後，面臨是情勢極為險峻的台灣經濟泥淖，尤其是支撐半壁江山的科技業，包括代工優勢式微（客戶集中化情況越來越明顯、中國紅色供應鏈崛起）、經濟轉型未見成效，都是新政府的挑戰。

美系外資券商主管認為，未來國際資金在挑選台股可投資標的時，將被迫鎖定「大者恆大」且高現金收益率的科技龍頭股，如台積電，從基本面來看，在於對於7奈米競爭力高度肯定。

港商德意志證券半導體分析師周立中指出，近期主要晶圓代工客戶都找上台積電進行7奈米研發，而非三星，因此，三星7奈米研發製程可能會約落後台積電6～12個月，預估2018與2019年台積電7奈米市佔率將逾85％、高於16/14奈米在同時期的表現。

日前將台積電合理股價預估值一口氣調升至目前外資圈最高價200元的瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈也樂觀預估，在高通與蘋果兩大客戶將同步擁抱台積電7奈米的情況下，預估將可為2018年帶來5～8％額外營收，並推升毛利率上看51.7％！

里昂證券半導體分析師侯明孝也針對台積電7奈米指出，目前已有超過20位客戶design-in，明年將有15位客戶tape-outs，因此光是7奈米的客戶需求就可達單月7至8萬片水準，且受惠於半製程縮小策略，台積可望繼2016年的16奈米（A10）與2017年的10奈米（A11）之後，2018年再靠7奈米拿下100％蘋果A12訂單，連續轟出3發全壘打。

侯明孝表示，台積電股價自波段週期高點下修幅度約9％，低於2010年以來6次週期高點平均下修幅度，由於這波庫存調整相當謹慎，加上供應鏈預期已壓得相當低，這波修正應不會重蹈去年下半年覆轍，因此，評估投資價值已經來到近期底部。

歐系外資券商分析師認為，台積電下半年基本面無虞，能牽動股價走勢的最大變數只有兩項：一、全球股市開始走空頭；二、iPhone7銷售力道欠佳。

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若從聯準會（Fed）的4月會議紀錄來看，決策官員感覺美國經濟可能會準備好於6月升息，這顯然超出了華爾街的預期。

根據華盛頓時間周三（18日）發布的聯邦公開市場操作委員會（FOMC）的會議紀錄，大多數與會者判斷，「若後續數據符合第2季經濟加速成長、勞動力市場狀況持續走強、以及通膨進一步邁向委員會所設2%目標等條件，那麼委員會在6月上調聯邦基金利率的目標區間可能為合適之舉。」

談到6月會議時，與會官員基本上都認為，應該保持政策選擇的開放性和靈活性，以經濟發展的實際狀況作為決策的基礎。

這反映出6月升息已經確定是擺在桌上的選項了。聯準會再度升息的可能性顯然比華爾街的預期高。

根據CME集團的報價資料，聯邦基金利率期貨走勢顯示，投資人預測聯準會下個月升息的機率為34%，高於會議紀錄發布前的19%。

會議紀錄也顯示，4月會後聲明措辭有些變動，是為了表達委員會在3月會議結束後，認為全球發展相關風險在某種程度上已有所消退。

當然仍有部分官員對美國經濟第1季的表現感到不安，美國經濟上季成長率降至兩年新低；但其他人認為，就業市場繼續穩步改善，代表經濟仍走在正軌上。

聯準會下次會議訂6月14-15日在華盛頓召開，主席葉倫將於會後召開記者會。

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澳洲第1季薪資成長減緩至18年低點，意味澳洲央行未來數月可能會進一步降息，以對抗不斷升溫的通縮風險。

澳元兌美元匯率周三下挫，由周二的0.7349美元兌1澳元貶至0.7275美元。

澳洲統計局周三公布，第1季薪資經季節調整後較前季上揚0.4％，較去年同期增長2.1％，寫下1990年代末期開始這項調查以來的最低水準。

澳洲通膨低迷，使薪資成長情況備受關注。澳洲央行甫於5月初意外調降利率，為近1年來首次降息，隨後央行又下修2016年通膨預測。

澳洲央行5月3日將現金利率從2％下調至歷史低點1.75％。許多經濟學家預料，倘若通膨未有起色，8月可能進一步降息。

澳洲政府決策官員正致力對抗複雜的市場環境，包括不斷下滑的通膨、失業率下降以及強勁經濟成長，這些情況也反映在許多主要經濟體上。

AMP資本首席經濟學家歐利佛表示：「澳洲薪資成長若持續減速，未來央行將採取更多降息。」他認為，薪資成長走緩意味通膨持續面臨下行壓力。澳洲央行必須儘快調降利率，以便帶動通膨在明年中以前重返2～3％的目標區間。他預料，年底以前可能會有2次降息，屆時利率會降至1.25％。

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日本近幾季GDP年增率表現

受惠民間消費反彈，日本首季（1到3月）國內生產毛額（GDP）季增年率達1.7％，不僅遠優於市場預期，也令日本躲過技術性經濟衰退。不過GDP數據大幅好轉，讓日相安倍晉三是否實施財政刺激措施與延後調高消費稅的變數增加，但也減輕日本央行擴大貨幣寬鬆的壓力。

受日本首季GDP傳出利多激勵，周三日圓兌美元曾應聲升破109關卡至108.73兌1美元的盤中高點，但隨後擔憂日本加碼財政貨幣刺激措施的機率恐將大減，又促使日圓回貶至109價位附近交易。日股周三收盤也略跌8.11點至16,644.69點，終止連兩天漲勢。

內閣府周三公布，日本首季GDP季增年率1.7％，高出市場預期的0.3％。此外，去年第4季GDP經修正後則萎縮1.7％。

數據顯示，上季民間消費反彈是推升日本經濟成長加速的功臣。受閏年因素影響，首季家庭支出增長0.5％，高出預期0.3％增幅。家庭支出占日本GDP約6成、政府消費也增加0.7％。海外需求轉強則是另1大亮點，出口繼前1季萎縮0.8％後，在上季彈升0.6％。

但海外經濟不確定升高，讓日本企業投資意願銳減，上季企業支出減少1.4％，為近3季來首次下滑。

WisdomTree Japan執行長柯爾（Jesper Koll）表示，日本經濟成長受企業支出疲弱拖累，顯示「安倍經濟學」在激勵企業對日本進行高風險投資方面仍然不彰。他認為安倍政府應實施更多政策以支撐企業投資。

日本GDP數據意外強勁，也讓外界對於日本政府將祭出更多刺激措施與延後調高消費稅的期待落空。原本外界預期若日本首季經濟持續疲弱，日本當局將透過加碼財政貨幣措施與延後加稅來拉抬經濟。

分析師認為日本今年稍後仍將祭出新的財政刺激措施，但規模可能比預期的10兆日圓縮減。

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金管會建議調整之8大稅

如何讓台灣金融業及股債市更好，金管會在金融政策移交白皮書建議要動八大稅。金管會主委王儷玲17日舉行任內最後一場公開記者會，大膽揭示如何讓國內金融及資本市場更具競爭力、須急迫性修改的稅制；王儷玲強調：「這仍要交給新政府決定，且金管會尊重財政部權責」。

這八大稅制一是增加年金保險及長看險列舉扣除額；取消對股利課二代健保補充保費；股利所得合理課稅；繼續停徵公司債及金融債交易稅；調整外國人投資公司債利息扣繳稅率；免徵固定收益型基金證交稅；檢討金融營業稅；提高銀行備抵呆帳得認列為費用的上限。

金管會表示，從102年起實施二代健保，對股利部分課徵2％補充保費，另外長照制度也將收取0.48％的補充保費，全世界僅台灣將股利所得收取保費，作為社會福利之用，金管會建議二代健保應取消對股利所得課保費，以免額外的成本影響股市投資。

第二是股利所得課稅內外資不同，國內投資人除了要被課二代健保、長照保費，去年股利可扣抵稅額又減半，個人所得稅最高稅率45％，比外資20％分離稅率高出許多。金管會建議內外資股利所得應採一致的課稅標準。

第三是繼續停徵公司債及金融債交易稅，從99年起暫停7年的債券交易稅，明年要復徵。金管會表示其他歐美國家都沒課、亞洲就算有課也比台灣低，建議再停10年，以利債市發展；第四是外資投資我國公司債利息扣繳稅率15％，比本國人的10％及香港的0％高，應合理調降。

第五是證交所及櫃買中心的固定收益型基金證交稅，目前是0.1％，應比照債券交易免課，增加流動性；第六是5％的金融營業稅要增設落日條款或其他替代方式，才能增加金融競爭力。

第七是增加銀行備抵呆帳認列費用上限，鼓勵銀行多提存準備；第八即是對年金及長照險增加所得稅扣除額，建議各給予2.4萬元。

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