永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

美國總統川普6日簽署新版的旅遊限制命令，限制六國以穆斯林人口為主國家的人民入境美國。圖為川普1月簽署旅遊限制命令時，引發民眾抗議的檔案照。 （法新社）

美國總統川普6日簽署新版的旅遊限制命令，相較於之前的旅遊限制令，伊拉克被排除在名單外。不過，業者指出，川普之前旅遊限制令引發的不確定性，已導致從全球各地飛到美國的航班訂位數減少，衝擊民航業。

川普的新版限制令禁止六個穆斯林人口為主國家的公民進入美國，包括伊朗、利比亞、敘利亞、索馬利亞、蘇丹及葉門，伊拉克被排除在名單外，禁令效期為90天。持有美國永久居留權（綠卡）的六國公民不受影響，在美國「過境」的難民也獲准進入美國。

川普1月27日曾簽署行政命令，禁止七國公民入境，但遭法院裁定暫緩實施。

官員表示，伊拉克被排除，是因為伊拉克政府已加強審查流程與資料共享，且與美國聯手打擊伊斯蘭國。

川普的另一項調整是舊命令中明訂「立即實施」，但新命令則未明訂執行時間，以免對為觀光客造成困擾。新命令也給國土安全部90天時間，針對所有參與美國入境程序的國家，訂出新的系列規定。

然而，民航業者指出，在川普1月27日下達旅遊限制令後的八天內，從全球各地飛到到美國航班訂位數已減少6.5%，1月27日後的四周內從中東飛到美國航班的訂位數更銳減27%；3到5月間從美國到中東航班的訂位數也減少2.4%。

紐約市預估，今年外國觀光客人數將減少逾2%，是八年來首次減少，洛杉磯及邁阿密也可能減少。業界並預估由於川普的禁令，將使今年赴美觀光客人數減少430萬人，觀光營收損失74億美元。

此外，高盛經濟學家菲利普斯發表的研究報告暗示，投資人已錯誤解讀川普要推動的政策時程表。高盛預測，川普本財政年度將忙於廢除歐記健保，無暇推動稅改及基建支出。

高盛列出的美國政治時程表顯示，今年夏季前的政策重頭戲是歐記健保，而稅改將拖延至2018年，基建計畫甚至可能在明年前都不會推動。

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美國列匯率操縱國3要件

中央銀行總裁彭淮南昨（2）日至立法院財政委員會業務報告並備詢，針對吳秉叡等多位立委關注美國會不會把台灣列入匯率操縱國？彭淮南首度篤定且明確的說，「如果3項標準不變，台灣不會被列入匯率操縱國。」

彭淮南表示：「台灣跟美國有良好溝通管道，溝通相當順暢，如果標準不改，台灣不會達到3項，不會被列入匯率操縱國」，最近央行也有跟美國官員見面溝通，並且提供最新的參考資料。

彭淮南指出，台灣對美國出超不會達到200億美元，也就不會被列入，而且川普上任以來沒有講過台灣是匯率操縱國；美國對匯率操縱國的3項標準，包括：對美國貿易順差超過200億美元、對手國經常帳順差超過國內生產毛額（GDP）的3％、持續單邊干預外匯市場，1年內淨買入外幣超過GDP的2％。只要符合其中兩項即列入觀察名單，三項均符合即列入匯率操縱國，並且採取貿易制裁行動。

「新台幣匯率是由市場供需決定」，彭淮南說，由於外資看好台股現金股利高的吸引力，大量匯入台灣投資台股，也因此造成新台幣升值，「他們（美國）不應該把我們列入（觀察名單），假如台灣操縱匯率的話，新台幣匯率（今年以來）怎麼會升值5％這麼多」。統計今年以來至2月24日，有50億美元進入亞洲，其中30億美元進入台灣，投入台股、公債。

「匯率由供需決定，昨天（3月1日）外資流出新台幣就貶了，匯率應該多少，我沒有答案」，彭淮南說，央行主要是維持外匯市場秩序，新台幣尾盤匯率已沒有再上來了，同時也不能從外匯存底來看，買進外匯及孳息收入都會讓外匯存底增加，美方低估我們外匯資產收益，把我們孳息少算了。

彭淮南表示，目前市場預期美國聯準會（Fed）3月升息機率已經來到80％，假如真的升息，熱錢會流出去，不會流進來，新台幣再升值的機率會降低；新台幣昨日連2貶，收在30.795元，主要就是外資轉匯出。

至於大陸會不會被美國列入匯率操縱國？彭淮南說，不便評論其他國家（大陸）會不會被列入，但美國的保護主義，美國跟大陸貿易大戰開打，「兩隻大象打架時，我們要小心不要被踩到」。

彭淮南說，美國總統川普假如採取保護貿易政策，兩國貿易戰開打，台灣要小心，不要被大象踩到（被波及），但台灣本身也會受到衝擊，因為台灣是小型且高度開放經濟體，受外在因素影響很大，應該要自行努力，避開這個衝擊，他認為：「保護貿易主義，全球沒有贏家、都是輸家」。

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央行總裁彭淮南

新台幣匯率今年以來強勢升值近5%，由於美國財政部預計4月發布最新外匯政策報告，外界普遍認為中央銀行為避免被點名為匯率操縱國，放手讓新台幣走揚，央行總裁彭淮南昨（1）日在書面報告中，首度表態強調，台灣匯率政策是維持動態穩定，非謀取不公平競爭優勢。

先前新台幣呈升值走勢，不過在美國聯準會（Fed）升息機率提高，以及外資匯出兩大因素影響下，新台幣對美元匯率昨日跳水重貶1.1角，以30.76元作收。在出口商拋匯壓力出籠下，總成交量擴大至14.3億美元。

匯銀交易員表示，美國聯準會將於3月15日召開利率決策會議，而根據美國利率期貨市場預測，升息機率已提升，帶動國際美元轉強，包含新台幣在內的非美貨幣多呈走貶。

美國財政部去年10月出版的「主要貿易對手國外匯政策報告」，將中國、日本、南韓、台灣、德國、瑞士等，列入匯率操縱的「觀察名單」，市場認為，台灣央行近來一改過去以拉尾盤阻升新台幣，改由尊重市場機制，與避免再次被點名有關。

彭淮南今日赴立法院財政委員會備詢，在央行業務報告中指出，台灣匯率政策非謀取不公平競爭優勢，他引用多項貿易數據說明，更比較主要國家近年來貨幣升貶幅，除新台幣外，日圓、韓元也呈升值態勢。

根據國際清算銀行（BIS）的資料，新台幣名目有效匯率指數呈上升趨勢。2015年底至2017年2月20日，新台幣名目有效匯率升值幅度達7.7%，僅次於日圓的8.3%；若與2016年底相較，則新台幣升值3.6%，韓元升值3.3%。

彭淮南表示，2016年美國對台灣商品貿易入超減少，且若考量第三地轉運商品及服務貿易，美國對台灣貿易逆差更大幅縮小。2016年美國對台灣貿易入超132.7億美元（僅占美國貿易入超1.8%），低於2015年之150.5億美元，減幅達11.8%。

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3大專家齊聲 台股3月攻萬點

台股2月帶量攻堅，美股也頻創新高，投資專家陳奕光、廖繼弘及李秀利一致認為，台股擁有高現金殖利率、經濟成長率調升、美股維持強勢、季底作帳及外資持續偏多、勞動基金委外代操資金活水等利多，看好3月攻堅萬點行情，可望突破2年前的10,014點、有機會上看10,100點。

第一金投顧董事長陳奕光指出，台股行情可能一波到底，3月指數區間介於9,680～10,050點，最遲3月底就可上攻萬點；主要是台股有逾兆元股息吸引外資買盤、勞動基金委外代操基金700億餘元將帶動資金活水。觀察全球主要國家都是由生產者物價指數（PPI）影響消費者物價指數（CPI），再到製造業採購經理人指數（PMI）及非製造業經理人指數（NMI）等，呈現基本面行情。

康和證券投資總監廖繼弘指出，台股3月將高檔震盪、緩步趨堅，預期指數區間為9,500～10,100點；技術面觀察，上檔為去年低點7,999低點延伸之上升軌道上限壓力，2015年高點在10,014點，8,871點頸線以下的三重底的第二個滿足點在10,115點，低檔支撐為去年高價區。廖繼弘認為，3月盤勢利多包括：1.出口維持正成長，景氣對策信號綠燈，台灣經濟成長率小幅調升；2.川普降稅前，美股維持強勢；3.聯準會3月不升息，至5月或6月才升息；4.上市櫃公司去年第4季財報佳；5.政策擬調降當沖證交稅率。

日盛投顧總經理李秀利看好3月盤勢為高檔盤堅挑戰萬點，指數區間為月線9,650～10,014點，盤勢資金在類股間輪動，蘋概股可望獲得資金買盤青睞，而財報利多搶先曝光個股及配息利多等，也激勵高殖利率投資者提前卡位。

3月操作上，專家提醒注意短線急速衝高股的轉機股，如有基本面支撐，則拉回整理空間有限，而二線跟漲股則以短線看待，不追高，留意資金輪動快速以及換股效率要提高。

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行政、立法協調會報昨（23）日初步敲定40多項立法院本期會優先法案，在綠委未再有意見下，當沖降稅修法案也納入優先法案中，其他則包括年金改革相關法案、前瞻基礎建設特別條例草案及產創等新創五法。

近來台股價量齊揚，上周行政院與民進黨立委討論本會期優先法案時，部分立委認為，當沖降稅已無急迫性，不用列優先法案，消息傳出，引來證券業者反彈，券商公會並召開記者會呼籲政府不要失信於股民，希望趕快修法。

行政院昨天加開行政、立法協調會報，再度討論優先法案，行政院發言人徐國勇表示，有關當沖降稅修法案確定列入優先法案，應不會再變。當沖降稅修法案，主要是修改證交稅條例，將當沖證交稅率從現行千分之3，降至千分之1.5，實施期間為一年。

行政、立法協調會報昨天初步通過的優先法案，主要包括年金改革相關法案、前瞻基礎建設特別條例草案及特別預算案等，合計有40多項。民進黨團總召柯建銘表示，前瞻基礎建設特別條例攸關經濟發展，3月底前要將草案送進立法院，待條例通過後，再送特別預算，「愈快通過愈好，若今年沒過，明年有選舉就更難通過」。列入本會期優先法案的財經法案，還包括產創條例修正案、金融科技創新實驗條例草案及通訊三法等。

川普這個歷來最特異的美國總統，上任一個月以來風波不斷，從下令準備在美墨邊境築千里長城，到對七個穆斯林國家設下旅遊禁令，遭致的批評沒少過。不過至少川普確實有心履行競選承諾，而且他上任後美股三大指數頻創新高，代表市場仍有信心。22日開盤再攀峰。

紐約股市三大指數從1月20日以來屢創新高。道瓊社特地將川普上任後前30日的股市慶祝行情，與美國歷任總統作一比較。截至17日（上周五）收盤，道瓊工業指數上漲4%，讓川普在歷任總統股市表現中排名第五，緊接在第四名的前總統小羅斯福之後。在所有總統第一任任期中，川普就任首月的股市漲幅甚至排到第三名。

川普也常以此自豪，說自他勝選以來，三大指數都大漲逾一成。這一個月來，他簽署了24份行政令和備忘錄，包括退出跨太平洋夥伴協定（TPP）、凍結聯邦雇用、減少歐記健保負擔，同時也禁止七個穆斯林國家旅客來美，儘管後來遭聯邦法官阻止。

他應該也已發現，龐大的政府機器並不能像企業主管管理公司那樣，隨總統興之所至，隨意重新設定。法庭、官僚體系和國會那些自我強大的權力中心，隨時都可能威脅總統的權力。

僅在過去一周，政治壓力就迫使川普開除白宮國家安全顧問佛林，並眼睜睜地看著勞工部長人選帕茲德在各方反對下退出。

在20日當天，川普以大寫字母推文慶祝總統日，寫著「總統日快樂－讓美國再度偉大！」但同時間全美20多座城市的民眾走上街頭，吶喊「不是我的總統日」。

從馬里蘭州到華府參加抗議的黛安表示，川普不代表美國價值，不代表美國人民，民眾需要總統做正確的事。記者問她有什麼話想告訴川普時，她僅說，「回去做房地產，我們不需要你。」

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一分鐘搞懂養老金入市

討論已久的養老金投資A股最快將在本周落實。券商中國報導，首批入市的養老金可望在本周入帳到投資管理機構，規模約百億元人民幣（下同）。儘管初期規模不及市場預期，但已宣示官方推動股市的決心。

去年12月，全國社保基金理事會就宣布了首批21家基本養老金投資管理機構名單，其中包括14家基金公司、6家保險機構以及1家證券機構，並將由機構操盤養老金入市。

報導稱，為了確保養老金入市能到達到保值和增值的雙重目的，預計初期投資的標的，將會以經營良好以及獲利穩定的上市公司為主。

今年1月，「養老金入市箭在弦上」的消息已在市場傳的沸沸揚揚。當時全國社保基金理事會理事長樓繼偉證實，若干省份正委託全國社保基金理事會對階段性的結餘養老保險金進行運作。但他強調，「養老金對波動的容忍度相對較小，進入股市的規模也有限」。

中國之聲上周報導，人社部副部長游鈞透露，包括北京、上海等7個省市共計3,600億元的養老基金，已委託進行投資運營，養老金入市指日可待。

根據「基本養老保險基金投資管理辦法」規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產淨值的30％。照此來算，上述先行啟動的7個省份的養老金，最多可為股市帶來1,000億左右的資金活水。

中國證券報報導，分析人士表示，從養老基金入市的資金規模來看，所帶來的實際總量效應有限。養老金市場投資應該會以高市值、高股息的藍籌股為首選標的。此外，養老金的市場化運作對各類資產管理機構也將帶來巨大商機。

英大證券首席經濟學家李大霄分析，養老金透過資本市場操作，可以有效實現其保值增值的目的。而資本市場因此也能夠得到長期穩定的資金來源，逐漸擺脫高波動性的短期資金對股市的影響。

長江證券分析師陳果認為，在社保制度完善、資本市場健全的國家，養老金都是股市重要的資金來源。從國際經驗來看，養老基金作為長期價值投資者，對於廣大散戶的短期投機行為將可發揮平衡作用，從而改善資本市場體質。

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今年來國內餐飲業漲價概況 　圖／美聯社

國內餐飲業漲價HOLD不住了！昨（20）日咖啡連鎖店龍頭統一星巴克宣布明（22）日起，調漲旗下29款飲品價格5～20元，平均漲幅為8％，最高漲幅高達16％。在原料、人力成本節節高漲下，連具集團採購優勢的國際級精品咖啡星巴克也頂不住而調漲售價，預料今年萬物齊漲風已勢不可擋。

統一星巴克表示，此次調漲價格與一例一休無關，前次調漲售價為2011年10月，距今已5年多沒漲價，因應奶製品、糖類等原料成本上揚，基於整體營運成本考量，調整29項部分飲料售價，平均漲幅為8％，約占目前全部236個品項12.3％，並非全面調漲。

為因應此波調漲，統一星巴克自2月22日至2月26日針對所有飲料進行升級回饋活動，凡點任一飲料即可享升級優惠。

儘管如此，統一星巴克此波漲價幅度不小，已引起網友熱議，一片哀嚎，「一次漲15元太誇張！」尤其明星商品那堤咖啡系列小杯由95元上漲至110元漲幅高達16％居冠。最便宜的每日精選咖啡，每杯調漲10元，小杯由65元上漲至75元、中杯由75元上漲至85元，大杯由85元漲至95元。

星冰樂系列產品售價調漲5～20元不等，漲幅為3～12％，調漲後一杯大杯的星冰樂最貴要賣到185元，足以買下3個台鐵60元排骨便當。

統一星巴克漲價後，另一大型連鎖咖啡業者伯朗咖啡表示，沒有跟進調漲價格的計畫；而統一企業集團旗下統一超的CITY CAFE以及Mister Donut暫時也沒有漲價動作。

此波餐飲業者漲價皆歸因於原物料上漲，但其實一例一休上路後，對餐飲業人事成本增加更是雪上加霜，礙於政府對業者「請喝咖啡」的動作，相關業者漲價皆聲稱與一例一休無關；但據了解，有糕餅業者曾私下探詢同業，若真因一例一休抵擋不住成本上漲，漲價要以何種理由因應為佳。

業界表示，統一星巴克算是國際級精品咖啡，也具集團採購優勢，單品咖啡售價在連鎖咖啡店中算高價位，如今連星巴克也頂不住成本上揚而調漲售價，預料今年萬物齊漲風潮已勢不可擋。

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賀鳴珩

當沖降稅是否排入立院優先法案，本周可望做出結論。新任券商公會副理事長賀鳴珩認為，當沖降稅是近6年政府對重視資本市場所做出的第一項指標性政策，代表意義重大；且政策利多帶動台股量能回升，不僅只有周邊從業人員受惠，也有利投資人信心回溫及稅收增加，可創造三贏。

年初當沖降稅經政院通過後，原定列入立院本會期優先審議的決策可能生變，扮演此項法案主要推手的券商公會，希望力促政策盡快上路，持續活絡台股。

據了解，券商公會上周理監事會議中，增列通過設立兩位副理事長議程，由理事長簡鴻文提名元大證券董事長賀鳴珩、大昌證券董事長莊輝耀擔任，並經出席理事鼓掌完成核備，未來共同為資本市場發聲。

針對當沖降稅議題，賀鳴珩表示，近年台股因實施證所稅、二代健保及股利可扣抵稅額減半，與所得稅級距拉高，引發股民認為在資本市場投資要被扒好幾層皮，陸續選擇退出或到其他市場，導致成交量萎縮，即使停徵證所稅後，市場信心仍難以回溫。

賀鳴珩說，當沖降稅是近6年以來，首項提出有助刺激市場活動的獎勵措施，對於投資人觀察政府態度的指標意義重大，從政院年初積極通過後，台股農曆年後交易量大幅提升，就能夠發現投資人信心已明顯回籠，因此在政策落實上，政府機關若能把握股市活絡之際，積極推動上路，對於市場發展會有更大的正面效果。

從稅收角度來看，當台股成交量每增加100億元，年化後可帶入70億元稅收，1月政府替當沖降稅政策定調後，帶動投資人回流，2月日均量已由896億元大幅成長至1,471億元，若資本市場能維持良性動能，整年新增稅收將達350億元，顯示以政策激勵量能提升，反而有機會創造更多稅收。

賀鳴珩指出，當沖降稅不僅是對投資人進出有實質幫助，重點在於政策積極執行，代表政府重視資本市場發展，「股民信心會陸續回來」，而台股量價齊揚，也會促進經濟活絡，帶動周邊從業人員收入增加、稅收成長，繳出執政三贏成績單。

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台股價量齊揚，當沖降稅不急了？行政院長林全昨（16）日與民進黨立委「便當會」，有立委反映股市現在很熱，降稅已無急迫性，不必列入優先法案，政院尊重立院，下周行政、立法協調會報作最後確認。

今年初立院臨時會，當沖降稅修法案未排入議程，被外界視為是對當沖降稅「踩煞車」，這次若又未列入本會期優先法案，降稅案會否就因此躺在立法院，備受市場關注。

行政院發言人徐國勇表示，昨天院長與黨籍立委「便當會」達成共識，希望年金改革及前瞻基礎建設計畫特別預算案，能在立法院本期會通過。至於當沖降稅修法案，徐國勇表示，有立委提到最近股市很熱，尊重黨團最後決定。

與會的民進黨立委李俊俋指出，與會者多數認為，目前股市狀況相對穩定，每天成交值也都上千億元，因此這項修法相較之下不急。至於是否列入本會期優先法案，李俊俋說，要經過今天民進黨團大會討論，之後再與行政院確認。

行政院高層表示，可能要等到下周一（20日），行政、立法協調會報做最後決定。

去年底為提振台股動能，行政院同意金管會提議的調降當沖交易稅率，將當沖證交稅率從現行千分之3降至千分之1.5，實施期間為一年，政院並趕在今年1月4日提前召開院會通過修法案，以趕在立院臨時會闖關，但臨時會並未排入。

昨天便當會討論初步可列入本期會的優先法案，除年金改革、前瞻基礎建設特別條例草案及特別預算案外，還包括產創條例修正案、稅改法案、都市危險及老舊建築物重建條例草案、金融科技創新實驗條例草案；以及配合長照財源的菸酒稅法、遺贈稅法修正案等。

徐國勇表示，年金改革部分，行政院希望愈快愈好，相關法案預計3月送立法院；提振經濟的特別預算部分，正密集盤點，完成後送立法院，希望最慢6月或若有臨時會，也能通過；昨天立委有提到，特別預算項目不要像過去空白授權，計畫要清楚。

徐國勇表示，年金改革及特別預算，政院都希望在這個會期通過，兩者優先順序則由立委決定。

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新聞出處/https://money.udn.com/money/story/5607/2289852?ref=tab20170217

主計總處樂觀看景氣，昨（15）日上修今年經濟成長率0.05個百分點至1.92%，主因是輸出增溫，激勵經濟成長表現。主計長朱澤民形容，景氣復甦之勢已從「審慎樂觀」轉為「穩定樂觀」。

主計總處昨公布最新經濟預測，認為在全球經濟成長率略高於去年、世界貿易量也有成長的前提下，我國受惠於外需增溫，加上半導體業者仍具製程領先優勢，推升出口表現，預測實質輸出成長4.01%，較上次預測上修0.18個百分點，也是本次經濟成長率上修的主要動能。

儘管主計總處將今年民間投資實質成長率下修0.15個百分點、降至1.85%，主計總處綜合統計處處長葉滿足說明，去年第4季民間投資成長7.24%，大幅墊高基期，今年全年平均成長率因而下修，但規模值還是增加的。

去年第4季民間投資成長率創下近三年單季最高表現，今年各季也續呈正成長。朱澤民指出，民間企業近期資本財進口相當可觀，這會對經濟成長產生正面作用，可帶動國內生產、出口。

近年我國經濟成長率 資料來源：主計總處

政府陸續端出振興經濟措施，並以擴大公共建設支出為施政重心，主計總處對政府投資成長率的預測值攀升至1.21%。朱澤民認為，只要政府有效且如期執行，就能拉抬經濟成長率表現。

美國總統川普1月上任，外界擔憂其貿易保護主義可能傷及我國經濟表現，朱澤民表示，主計總處確實將美國川普政府的政策走向對全球經貿及金融市場影響，列為今年主要不確定性，但他政見落實程度還觀察中。

朱澤民說明，據IHS環球透視1月最新全球經濟展望，預測美國今年經濟溫和成長2.3%，較上次預測上修0.1個百分點；就國內模型估算，美國經濟成長率拉升1個百分點，可拉抬台灣0.07個百分點，雖然沒辦法就單一政策評估對台影響，但只要美國經濟轉好，台灣也會受惠。

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券商公會研議股利所得課稅3方案

為健全證券市場、活絡台股，券商公會研議股利所得課稅3方案，包括採分級分離、定額或恢復100％股利可扣抵稅率。相關人士透露，目前傾向國內自然人股東朝與外資相同的分離課稅，力挺股利分級分離課稅方向。

此外，隨著立法院本周即將開議，券商公會也擬定證券業今年三大修法重點，包括：一、現股當沖降稅，證交稅率由現行千分之3降至千分之2；二、股利所得課稅改革，朝向分級分離課稅；三、權證避險部位降稅，證交稅率擬由目前千分之3降至千分之1。

其中，前2大修法重點，券商公會力推本會期內完成，權證避險部位證交稅率降至千分之1，也希望在今年內修法完成。

券商公會相關人士指出，股利所得課稅改革，是健全證券市場最重要課題，將與行政及立法部門溝通列為最優先法案，在股利所得擬採3方案中，將配合總統蔡英文指示縮小國內自然人與外資的課稅差距，力挺採分級分離課稅。

在分級分離方面，初步朝綜所稅率20％以下的國內自然人投資人，分離課稅稅率為0；綜所稅率20％～30％的分離稅率為15％；綜所稅率在30％～45％的分離稅率為20％，但最後仍有待尋求各方共識後定案。

至於股利所得課稅改革方案二的定額課稅，券商公會朝向爭取比照利息免稅額27萬元；方案三是恢復可扣抵稅率至100％（104年起減半至50％）。

此外，權證交易日益熱絡，近年發行檔數都超過2萬檔，券商公會秘書長莊太平表示，近5年來全體證券商權證獲利約50億元，其中權證交易稅、權證避險交易稅及所得稅課徵比重就高達4成，約20億元需用來繳稅，另要扣除券商營運成本與間接成本各約2成，剩下的2成才是券商實際獲利，顯示權證課稅比重已達4成，對券商負擔太重，將建議權證避險交易稅由千分之3降為千分之1。

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預估今年現金股利配發前10大個股

台積電本週董事會將敲定2016年現金股利政策，外資圈指出，在維持股價穩定前提下，台積電每股配發現金股利有機會上看8元、預估將發放2,074億元現金股利，佔台股整體發放金額1.03兆元的20％，由於iPhone8提早拉貨，今年台股除息行情不看淡。

自從台積電日前法說會釋出低於外資圈預期的今年上半年營運展望訊息後，成為近期台股驚驚漲過程中，股價「孤獨」表現僅次於中華電的權值股。

歐系外資券商分析師指出，台積電過去幾年每股配發的現金股利呈現三級跳，從3元攀升至4.5與6元，然而，隨著股價一路走揚，在參考台股1月底現金收益率為3.88％情況下，「不能低於台股水準」應是台積電在思考股利政策的指標。

歐系外資券商分析師認為，以台積電最新收盤價185.5元計算，每股配發7、7.5、8元現金股利的隱含現金收益率分別為3.77％、4.04％、4.31％，也就是說，台積電應會在7.5與8元兩方案中擇一，但以目前台積電股價吸引力低於其他權值股來看，為了維持外資持股水位於目前水準，8元機率較高。

美系外資券商主管指出，儘管外資圈開始樂觀預期台積電每股可望配發8元現金股利，但以近期股價表現來看，似乎尚未將此一假設情境反應進去，若最後敲定為8元，應可帶動股價進行補漲，對台股挑戰萬點提供強而有力的支撐。

台新投顧協理黃文清表示，由於2016年企業獲利表現不若2015年亮眼，2016年配發現金股利預估為1.03兆元，雖然仍有兆元水準，但與2015年的1.13兆元相比仍低，因此台積電若能先行表態，有利其他大廠跟進，拉高現金股利配發率。

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台股農曆年紅盤成交量前8大

金雞年台股昨（2）日開紅盤，受到川普新政不確定性影響，國際熱錢湧向亞洲，台股終場爆量1,479億元小跌18點，9,500點得而復失，匯市也開紅盤，新台幣匯率飆升2.59角，一度逼近31元大關。外資法人指出，從新台幣暴升2.59角來看，國際熱錢湧入台北股匯市趨勢並未改變，指數上萬點指日可待。

「聯準會（Fed）這次未釋出升息相關訊號，也激勵非美貨幣走強。」外匯交易員指出，農曆年連假期間，Fed舉行今年首次利率會議，由於新總統川普剛上台，並未進一步加強升息訊號，讓市場感到失望，加上市場認為歐元嚴重低估，拖累國際美元下挫，非美貨幣紛紛表態，新台幣也不例外，一過完年開紅盤就上演補漲行情。

外匯交易員強調，匯市開紅盤成交量僅10.38億美元，外銀及外資動作不明顯，新台幣大漲主要反應春節期間美元走弱效應，開盤就一路上衝，盤中最高勁升3.4角，終場收在31.101元，創19個月新高，升值2.59角或0.83％，為近1個月來單日最大升幅。後續新台幣及主要亞幣走勢，還是全看美元走向，如果川普政府續引導美元貶值，新台幣短期內見到30元價位機率高。

台新投顧協理黃文清指出，台股封關期間美大型科技股表現亮眼，美光與蘋果漲幅逾13％與7％，台積電ADR也收高，有利盤勢，惟昨整體交易量爆增到1,479億，且指數收黑，仍需提防短線回檔風險。

因農曆年期間美總統川普祭出「穆斯林禁令」政策、對全球股市造成的蝴蝶效應發酵，金雞年台股開盤不久後雖攻上9,500點，但9點56分開始，來自國際指數型基金的賣單透過程式交易（program trade）壓低指數，隨即由紅翻黑，9,500點得而復失。

台股昨成交值衝高到1,479億元，美系外資券商主管指出，這是台積電鉅額交易（block trade）與農曆年封關休市累積龐大買賣單下的結果，預期成交值今日起將回到800～850億元的水準。

蘋果供應鏈與面板雙虎成為盤面強勢族群，美系外資券商主管指出，全球股市不確定性風險攀升，國際資金開始採取降低風險策略，從歷史經驗來看，具基本面支撐的強勢股股價表現較突出。

其中，股王大立光在蘋果去年第四季獲利優於預期、iPhone整體平均銷售價格創史上新高等利多效應，股價再漲2.25％，盤中價4,580元、收盤價4,550元、市值6,103億元等創歷史新高。

瑞信證券台股策略分析師許忠維統計，國際資金1月共買超台股14億美元，其中88％買進科技股、遠高於去年12月的60％，最多仍是台積電。

英國首相梅伊

英國最高法院24日宣判，英國首相梅伊須尋求國會同意，才能啟動脫歐程序。儘管梅伊表示脫歐時程不受影響，但這個這項判決給予持反對立場的國會議員修改或阻礙其脫歐計畫的機會。

最高法院以八票對三票做出裁判，認定梅伊政府不得行使所謂「王室特權」的行政權力，逕行引用里斯本條約第50條與展開脫歐談判。但最高法院法官同意表決通過移除脫歐的主要潛在障礙，梅伊政府無須獲得蘇格蘭、威爾斯與北愛爾蘭議會的事先同意。

英鎊匯價在最高法院宣布英國政府敗訴後一度走揚，但在判決脫歐不須經三個地方議會同意後，英鎊兌美元與歐元同時挫跌至盤中低點，之後逐漸回升至1英鎊兌1.2485美元，跌幅縮小為0.4%。

代表英國政府上訴的司法部長萊特（Jeremy Wright），在聆聽判決後說：「政府當然對結果感到失望；將遵守法院判決，盡其所能貫徹實行。」

對梅伊而言這項判決無異是一記政治打擊，但她強調，不會影響脫歐時程表，她預期將獲得國會同意。梅伊發言人指出：「英國民眾公投決定脫歐，政府實現他們的決定，如期在3月底啟動第50條。」

梅伊表示希望在3月底啟動脫歐程序，但上述判決代表她須先將相關法案送交國會取得同意。如此一來，脫歐程序將受到議員監督，而大部分國會議員支持留歐。

最大在野黨工黨已表示不會阻止脫歐，但將設法修改法案內容。工黨黨魁柯賓（Jeremy Corbyn）表示：「工黨將尋求建立無關稅、全面准入單一市場的原則，以及維護勞工權益、社會安全與環境保護。」

梅伊上周在公開演說中提出「硬脫歐」方案，表示將完全退出歐盟單一市場。一些投資人與留歐派支持者，則希望支持留歐的多數國會議員向梅伊施壓，以尋求將單一市場准入作為首要條件，或甚至完全封殺脫歐。

國發會主委陳添枝

國發會主委陳添枝昨（23）日公布經建目標，力拚2017年經濟成長率衝上2.5%，未來四年目標落在2.5%至3%。陳添枝表示，提升投資率是最根本作法，政府會「把力氣花在民間」，每年促成國內投資成長6%~7%。

陳添枝昨召開年終記者會，公布國發會2017年與2017年至2020年四年總體經濟目標設定，將今年經濟成長率目標訂在2%至2.5%，消費者物價指數（CPI）上漲率不超過2%；未來四年經濟成長率目標則是2.5%至3%。

對於外界可能認為新政府的目標「太沒有企圖心」，陳添枝表示，這樣的目標是可行且達得到的，政府要做得好，最容易的作法就是把投資率提高，進而讓投資對經濟成長率有所貢獻。我國投資率目前是亞洲四小龍最低，與南韓差距更將近9個百分點，意味還有很大成長空間。

據主計總處最新公布的國民所得統計，我國固定資本形成約3.6兆元，其中民間規模就達3兆元。

陳添枝指出，民間一直以來是我國投資最重要的來源，因此政府會把力氣花在民間，目標是每年促成國內投資成長6%至7%，除了透過「5＋2」產業導入新的投資、改善投資法規，並讓水電、土地、勞動力供應更穩定。

國發會2017年施政重點放在辦理前瞻基礎建設規劃、預計3月將外國專業人才延攬及僱用法送立法院審議、推動亞洲．矽谷計畫以及完備數位經濟及財經法制。

陳添枝舉例，完善前瞻基礎建設是健全投資環境的重要關鍵，將從綠能、數位、水環境與軌道著手，綠能建設包含建構沙崙綠能科學城、協助推動太陽光電與風力發電計畫，數位建設將朝向高速寬頻服務涵蓋率九成、數位生活服務普及率八成等目標等。

促提高薪資 將兩路並進

新政府近期火速通過一例一休、電業法等重要法案，外界認為新法上路將推升物價，國發會主委陳添枝昨（23）日表示，政府會透過振興投資增進企業獲利，讓企業有能力加薪，並使薪資成長超越物價漲幅。

國發會昨舉行年終記者會，陳添枝談及我國經濟情勢時，坦言除了世界貿易成長平緩的外在情勢值得關注，內在環境也有勞動力短缺、投資不振以及低薪等問題，他強調，薪資成長率低迷是未來十到15年的趨勢，更是政府必須面對的挑戰。

陳添枝指出，政府不會為了平穩或其他理由特別壓抑物價變動，因為這對經濟動能不是好的現象。

另一方面，新政府在經濟政策會以薪資成長為優先考量，讓民眾有因應物價上漲的能力。

政府沒辦法強迫企業替員工加薪，因此會透過刺激投資，讓企業有能力加薪、可以賺錢。陳添枝說，政府要做的兩件事情，一是讓傳統企業國內投資增加、改善獲利能力；二是讓產業結構往高薪、高附加價值移動，這兩個任務做完，薪資就會提升。

就國發會未來四年經建目標設定來看，當政府積極政策效益發揮，國內投資有效增加，便可擴張在地就業，有望提升薪資水準與改善所得分配，形成良性循環。國內消費、國內投資對經濟成長率貢獻可分別增加0.21與0.31個百分點。

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陸股本周封關，有六成A股價格已逼近股災時低點；人行上周提前投放跨年資金，啟動春節「紅包行情」。 （新華社）

大陸股市步入春節封關前最後一周交易，A股有六成個股股價已經逼近股災時的低點；中國人民銀行上周提前投放人民幣逾兆元跨年資金，並啟動「定時定向降準」，開啟春節「紅包行情」。

中國證券網報導，大陸股市從元旦到春節期間，傳統上都會上演紅包行情，過去三年春節紅包行情從低點到高點，約上漲10%。

招商證券統計，過去15年（2002-2016年）A股農曆封關和新春開紅盤大多上漲。其中，「封關」前五個交易日，上證指數上漲機率93.3%，平均漲幅2.8%；「開紅盤」後五個交易日，上漲機率有80%，平均漲幅1.6%。

不過，「川普行情」成了去年11月以來A股市場的「黑天鵝」，人民幣暴跌，流動性收緊。

猴年只剩下四個交易日，報導指出，六成個股股價已經逼近股災時的低點；不過，A股上周五收復半年線，普漲再現，滬指上漲近1%，創業板強勢反彈漲幅逾2%。

人行上周連續四個交易日在公開市場釋放出人民幣1.13兆元流動性，提前投放跨年資金；加上人行上周五意外「定時定向降準」，迎來春節封關前股市的豔陽天，啟動紅包行情。

分析師指出，布局春節紅包行情，主要關注三條主線。一是超跌優質成長股，在跌深的創業板被錯殺，隨著年報業績的逐漸披露，業績大幅增長的超跌股，必然會受到資金的追捧。

二是布局國企改革，國企改革會是貫穿2017年全年的投資機會。三是逢低布局藍籌股。

分析師指出，低估值藍籌一直是護盤的主力，往往靠藍籌股帶動大盤V型反轉，且在深港通後，低估值高分紅的個股也持續受到外資的青睞。

股市專家認為，儘管今年A股春節紅包行情不會缺席，但由於目前市場量能不足，紅包行情更可能傾向個股行情，而非看好大盤整體的機會。

國家年金改革委員會召集人、副總統陳建仁昨（19）日公布年金改革方案。為挽救勞保財務，勞保費率將急升，由目前每兩年調升0.5個百分點，自明年起改為每年調升0.5個百分點，並自六年後（2023年起）每年將調升1個百分點至18%，目標是要使勞保破產年限延至2036年。

此舉將使千萬勞工及54萬名雇主負擔大增。工總估算，勞保費率調升0.5個百分點，所有雇主一年勞保保費將新增高達581億元，若調升1個百分點，雇主負擔則增加近1,005億元。而且，未來基本工資逐年調漲，雇主負擔還會再增加。勞動部表示，相關數字要再精算。

年金改革國是會議周日登場，陳建仁昨天召開記者會公布年改方案內容，包括18%走入歷史、調降公教所得替代率、延後請領年齡、提高費率上限、年資可攜帶等十大要點，目標是「領得到、領得久」。他呼籲各界出席國是會議，理性表達意見。

依勞保局精算，勞保將在明年出現收支失衡，2027年破產，政務委員林萬億坦言，「勞保財務危機十分嚴重」，這波改革主要採行三大措施：大幅提高法定費率上限至18%、拉長平均投保薪資採計期間至15年、以及政府每年撥補勞保約200億元，將政府負最終支付責任入法。

目前勞保平均投保薪資採計期間為五年，蔡政府將自2019年起拉長為六年，之後每一年拉長一年，直至15年為止。勞動部長郭芳煜表示，以逐年拉長平均投保薪資採計期間，對於已請領退休金者、即將要退休者、以及未退休者皆無立即性影響，且有助於如實投保，避免勞工平時以多報少、退休前以少報多的道德風險。

勞保費率現為9.5%，陳建仁宣布，勞保費率自明年起每年調升0.5個百分點，於2023年時檢討是否整併勞工退休金，若無更佳方案，且經精算未來20年勞保基金餘額不足以支應保險給付，其後每年將調升1個百分點至18%。

財政部長許虞哲

財政部今年啟動所得稅稅改工程，委外期中報告今（16）日出爐。據了解，在參考各國股利課稅制度後，委外研究提出，取消現行兩稅合一制度，股利所得改採「分離課稅」或「部分計入（部分免稅）」兩方案，以縮短內外資的稅負差距，減輕股民負擔。

為符合賦稅公平原則，避免稅率低的散戶被錯殺，將配套提出股利抵減額或將股利納入27萬元利息免稅額。

另外，營所稅率將調高至20%，綜所稅最高稅率則回歸40%，以減少營所稅及綜所稅兩稅的差距，達到整體稅收不變的目標；降低綜所稅最高稅率，甚至調高標準扣除額、薪資特別扣除額等，可讓高階人才等所有綜所稅納稅人都受惠，避免稅改獨厚股民。

據了解，這次稅改主要有兩大重點方向，包括所得稅率結構調整，以及兩稅合一制度的檢討。行政院長林全日前表示，稅改目的在減少稅制對經濟行為的影響並提升經濟效率，也要兼顧公平。希望透過稅改解決綜所稅和營所稅稅率差距過大的問題，以及本國和外國人所得適用稅率不一致，不是要減稅。

財政部高層表示，希望稅改能在總稅收不變下，達成內外資稅負衡平、縮短營所稅及綜所稅稅率差距的目標；取消兩稅合一設算扣抵制度，讓股利所得分離課稅，或改為半數或定額免稅，也符合國際潮流。

財政部本周五將召開稅改期中報告審查會，針對稅改方案細節及呈現方式等提供建議，預計農曆年後正式端出補強後的財政部建議方案，舉辦座談會，徵詢產官學各界的意見。

外資沒有可扣抵稅額，因此稅改若取消兩稅合一，對外資沒影響，但會讓內資股利負擔加重，因此股利所得改採分離課稅或部分免稅，讓內資股民負擔減輕。股民同時是贏家也輸家，公平合理，但可解決內外資稅率差距過大的問題。

據了解，股利若採分離課稅，可能採二級或三級制累進課稅，再合併申報、結算完稅。稅率可能是10%、20%、30%；或20%、30%。另外訂定上限3萬元或5萬元股利抵減額，或股利納入27萬元利息免稅額，讓低稅率或免繳稅的散戶，可以免課稅，甚至可退稅。

台積電昨（12）日法說會公布，去年第4季賺逾千億元，每股純益3.86元、全年每股純益12.89元，同創歷史新高。不過，今年首季營收估季減8.8%到10%，且連二季下滑，不如市場預期。但董事長張忠謀強調，台積電下半年將每季都創歷史新高，全年營收和獲利也會改寫新猷。台積電ADR早盤跌逾2%。

他預估，台積電今年營收仍可成長5~10%，至2020年前，營收年複合成長率可達5~10%，股東權益報酬率則維持在20%以上，等於保證台積電今年合併營收會飛越兆元，且獲利超越去年。

外資昨日搶在法說前買超台積電1.2萬張，顯然看好台積電營運報佳音，台積電昨日股價上漲2.5元，漲幅1.37%，以184.5元收市，同時也帶動台股上揚。

台積電法說會公布歷年最佳的營收和獲利表現，但首季展望讓法人大感驚訝。預估本季合併營收在新台幣32兌換1美元的基礎下，將落於達2,360~2,390億元區間，季減8.8~10%，不如市場預期，但毛利率介於51.5-53.5%，營益率約40.5~42.5%，則優於市場預期。

台積電共同執行長劉德音表示，本季營收下滑，主因行動裝置產品進入淡季。

張忠謀表示，台積電客戶愈來愈集中，因此會因少數客戶庫存調整，影響營收表現，也讓台積電今年生意的季節性有了改變。

財務長何麗梅則補充，台積電目前客戶端庫存水位高於季節水準約兩天，本季底預估會高出四天，因而除了本季營收會受影響，下季營收也會比本季下滑。