永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

英國大選投票在即，英鎊匯率7日持續波動，在平盤上下0.2%的區間內波動，而調查指出，若選舉結果出現僵局國會，對英鎊衝擊可能最大，9日可能急貶至1月以來首見的1.20美元。

在國會大選8日投票前夕，YouGov公布的最新模型顯示，現任首相梅伊領導的保守黨，預估能拿下269-334席，工黨則能取得238-302席，只要贏得326席就過半。而彭博公布對11家銀行及券商的調查，針對選舉結果模擬四種情境，讓分析師預測英鎊走勢。選舉結果的四種情境包括：

1 保守黨大勝（席次超出過半很多）

英鎊小升

儘管這個結果對英鎊最為正面，但由於市場似乎已反映保守黨勝選行情，英鎊升幅將受限。分析師平均預估英鎊將升至1.31美元。

2 僵局國會（沒任何黨過半席次）

英鎊大跌

這項結果對英鎊傷害最大，因為不僅政府前景受質疑，更可能使脫歐談判展開更加複雜、甚至可能延遲。分析師平均預測英鎊跌至1.2350美元。

3 保守黨小勝（席次比過半多一點）

英鎊平盤

這項結果曾被視為是尾部風險，現在卻是市場預測最可能的結果，因為保守黨領先工黨的差距逐漸縮小。投資人可能持觀望態度，等脫歐談判啟動後再做決定。分析師平均預測英鎊在1.3025美元，接近目前價位。

4 工黨獲勝（獲過半席次）

英鎊先跌後升

短期將傷害英鎊，但隨著市場歡迎可能出現軟脫歐及提高財政支出，英鎊可能走高。野村證券外匯策略師羅切斯特說：「一旦塵埃落定，市場將不認為工黨勝選是壞結果。」分析師平均預測英鎊價位落在1.2484美元。

歐元區5月綜合採購經理人指數（PMI）維持在六年高峰，受惠於需求持續升溫，企業界維持強勁成長動能，印證歐元區經濟享有成長動能的觀點。

歐洲央行（ECB）可望因此鬆口氣，分析師預期9月公布縮減量化寬鬆（QE）計畫前，貨幣政策都會按兵不動。

IHS Markit公司23日發布的數據顯示，歐元區5月綜合PMI為56.8，優於預期，數據跟4月相同，寫下2011年4月以來最高水準，數據高於50代表景氣擴張。雖然服務業PMI下降至56.2，但製造業PMI上升至57，抵銷了服務業擴張放緩的影響。

德國與法國的綜合PMI也再度出現改善跡象，雖然有些國家的數據不如預期，但大致上數據支撐了ECB總裁德拉基近期所說的歐元區復甦氣勢「既廣泛又穩健」的說法。德國統計局公布的數據也顯示，在出口與投資雙引擎帶動下，德國第1季國內生產毛額（GDP）未經季調年比成長2.4%，符合分析師原估。

歐元區綜合PMI 資料來源:彭博資訊

IHS Markit首席企業經濟學家威廉森表示，綜合PMI維持在高水準，對歐元區第2季GDP是一大利多；PMI顯示第2季GDP成長0.7%，優於路透調查的0.4%。

歐元區首季GDP初值為成長0.5%，雖然第1季軟、硬經濟數據落差仍令人對經濟展望有疑慮，但此後德國經濟資訊研究院、歐洲經濟研究中心等機構公布的數據都持續改善。

整體上，歐元區經濟展望符合ECB上次會議紀錄的看法：經濟展望逐步改善，但通膨展望仍然疲弱。換句話說，在ECB公布縮減QE規模計畫前，央行會保持耐心，直到看到勞工薪資明顯增加。分析師認為ECB要等到明年才會縮減QE規模，要等到2019年才會升息。

由於德國總理梅克爾表示歐元「太弱」，並表示德國能提高國內投資及消費，帶動歐元對美元22日盤中衝上六個月高點。

投資人也看好歐洲經濟前景將支撐歐元，上周的歐元淨多頭部位增至三年來最多。

梅克爾22日訪問柏林一所學校，對學生說明德國貿易順差偏高的原因時表示，由於歐洲央行（ECB）採取寬鬆貨幣政策，使歐元偏弱，也使德國出口產品更便宜，使出口增加。

她說，油價下跌也導致德國進口減少，「我們能怎麼做？我們可以增加國內投資」。梅克爾表示，針對德、法貿易順差擴大，解決方法之一是促進國內消費

梅克爾認為「歐元太弱」的談話，帶動歐元兌美元從1歐元兌1.1162美元的低點，翻升到1歐元兌1.1236美元。

美股三大指數22日盤中則漲約0.5%，道瓊工業指數最多漲107點（漲幅0.5%）至20,912點。評估美元對六貨幣匯率的美元指數則小幅升值0.2%，報97.366。主要貨幣以英鎊最弱，因英國脫歐談判出現「分手費」的新變數，且民調顯示保守黨在6月選舉出的勝差不如原先預期。

裕信銀行分析師指出，歐元最可能的路徑就是升值，因為歐洲經濟動能堅實，歐元區政治風險下降，加上美國政局不安，對美元都是逆風。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）與路透的資料顯示，在16日止當周，歐元的淨多頭部位增加至三年來最多。

但美銀美林專家指出，美元上周遭到超賣，本周將回升，因為美國總統川普訪問中東，使市場焦點暫時脫離美國政局動盪。

ING集團指出，華府的政治危機不會在短期內消除，因此美元仍居於守勢；本周將有多位聯準會（Fed）決策官員發言，市場並等待24日將公布的Fed 5月會議紀錄。

22日主要貨幣對美元升貶幅

市場人士預期川普政治危機應不至擴大，主要股匯市紛紛反轉走揚，非美貨幣昨(22)日漲多跌少，加上台股再攻萬點收小紅，外資擴大匯入，新台幣開盤後勁升一舉衝破30元大關、又見「2」字頭，演出股匯雙漲，但在進口商進場買匯後，新台幣升勢趨於收斂，最後新台幣兌美元匯價仍來到30.052元，創近33個月新高。

新台幣收在30.052元兌1美元、勁揚1.58角、為近1個半月單日最大升幅，已連續2交易日升值，總成交量爆出14.75億美元、近1個月單日最大量。外匯交易員表示，市場預期川普被彈劾機率低，使得風險偏好顯現回升，主要股匯市反彈，台股及新台幣也跟漲，雖然台股並未重新站上萬點，但在外資大匯入下，將帶動新台幣在昨日盤中升破30元大關。

非美貨幣紛紛走升，根據中央銀行提供的主要貨幣對美元匯率變動參考資料，昨日以韓元大漲0.77％最強，其次是印尼盾勁升0.59％，新台幣走揚0.53％居第3位，歐元、泰銖、澳幣、星幣、日圓各上漲0.15～0.3％不等，英鎊持平，僅人民幣兌美元小幅貶0.07％。

「外資進來不少，大多數並沒有進股市，可能不怕死想炒匯吧！」外匯交易員指出，今年以來，新台幣已升值2.227元或7.41％，市場一片看好後市，從海外NDF（無本金交割遠期外匯）美元/台幣換匯點折價幅度明顯擴大可知；但觀察買超台股金額，遠低於匯入金額，想趁套利意圖明顯，使得央行在上周五特別出來重申「匯率政策不變」，應該是一個警告。

外匯交易員認為，長期以來，央行緊盯炒匯熱錢的「用心」，有經驗的外資，都領教過央行的「伏鷹8式」（匯市私下對央行打擊炒匯許多做法的戲稱），「但還是有人（外資）笨笨地想要挑戰央行的權威，希望這些外資最後能全身而退，不要遍體鱗傷」。

「金融市場的穩定」畢竟就是央行的天職；外匯交易員強調，央行絕不允許熱錢不是來台灣投資，只想投機炒匯賺差價，造成台灣金融市場的動盪，其實各國央行都一樣，絕不坐視熱錢炒匯，「匯入又不投資台股，就等著接招吧」！

歐元近1年匯率走勢

美國總統川普（Donald Trump）政治醜聞愈演愈烈，加上投資人對歐洲經濟前景漸感樂觀，導致歐元兌美元長線趨勢翻轉，由空轉多，市場策略師預期，歐元短期將朝1.15美元目標邁進。

年初原本外界預測美元將一路走升，至於歐元受制於民粹主義，很可能貶至與美元平價。但如今歐元卻意外升破1.11美元，周四盤中高點更來到1.1174美元，累計年初已來歐元兌美元升幅已達5.6％，這也讓它取代美元，成為外匯市場的強勢貨幣。

然而導致歐元與美元走勢呈現戲劇化翻轉，主要來自大西洋兩岸政經變化。川普最近陷入洩密與干預司法調查風波，導致政局動盪加劇，加上近來美國數據也不如預期，都澆熄外界對美國資產的興趣。

基於美國政經發展轉向負面，外界預期聯準會（Fed）6月升息機率也出現下滑。根據CME的FedWatch工具顯示，投資人預期美國6月升息機率已從周二的74％降至65％。

反觀歐洲，由於法國大選落幕，脫歐變數已經消除，歐洲經濟也有明顯改善，加上投資人看好歐洲成長前景，轉將資金湧向歐洲市場，都帶動歐元長線趨勢翻多。

在歐洲經濟復甦日益增強，歐洲央行很可能將對量化寬鬆政策（QE）進行調整，外界預期最快在9月該央行將宣布縮減QE。

市場研究公司Exante Data執行長諾維克（Jens Nordvig）認為，歐元多頭趨勢很可能持續，他看好在資金持續流入歐洲市場，歐元兌美元近期將挑戰1.15美元目標。

Brown Brothers Harriman分析師提恩（Win Thin）也預期歐元升值已成主流趨勢，他與諾維克看法相同，預測歐元下個目標是升至1.15美元。

不過也有分析師警告，影響歐元走勢的歐洲政局變數尚未完全消除，其中又以義大利最令人憂心。雖然義國到明年才會舉行大選，但該國政經情勢仍引發市場對歐元區未來的擔憂。

澳元。

受到澳元連續 4 周走跌、創 1 年來最長跌勢影響，避險基金也連續第 6 周下砍澳元淨多倉。澳元難以擺脫頹勢，主要由於澳洲主要出口品鐵礦砂的價格疲軟、庫存高漲，加上美國聯準會 (Fed) 預料持續升息，使得美澳殖利率差崩跌至 16 年新低。不過，分析師們仍繼續唱衰，警告澳元前景依舊黯淡。

澳元兌美元近月走勢線圖

Fed 今年 3 月中升息 1 碼至 0.75%-1%，且市場強烈預期 6 月還會再度升息；而澳洲央行官方利率自去年中至今，則持續停留在 1.5%。澳元兌美元自 3 月底以來重挫了 2.6%，在 10 國集團 (G10) 貨幣中本季表現最差。上周鐵礦砂價格又跌到 6 周新低。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計，至本月 9 日截止的一周，避險基金將澳元淨多倉再減至 12879 口，相較於 3 月初時還高達 53601 口。而上海鋼之家公布的統計則顯示，截至周五 (12 日) 中國港口的鐵礦砂庫存量再較一周前增加 1.7%，達到空前新高的 1.3425 億噸。

法國東方匯理銀行 (Credit Agricole CIB) 駐香港企業及投資銀行部外匯策略師 David Forrester 周二 (16 日) 對《彭博社》指出，9 月交貨鐵礦砂價格仍徘徊低於每噸 460 元人民幣的低檔，若價格再爆出一波跌勢，則避險基金可能會轉為放空澳元兌美元。他補充，儘管澳洲第一季可能呈現經常帳盈餘，有助支撐澳元，但若大宗商品價格低落的時間拖長，則加持效力恐將短命。

英國利率央行11日按兵不動，並假設若英國能在兩年內順利退出歐盟，可能有必要2019年底前就升息，時機比市場還早。但投資人解讀央行立場仍偏鴿派，促使英鎊一度重貶0.7%，為一個月來最大貶幅。

英國央行貨幣政策委員會（MPC）11日以七票支持對一票反對，維持基準利率在0.25%的歷史低點不變。唯一反對票仍是6月底將離開MPC的傅碧絲所投；她贊成升息1碼至0.5%。

英鎊11日盤中已因英國3月工業生產萎縮而貶值，在英國央行決議出爐後，貶勢擴大，一度貶0.7%至1英鎊兌1.2850美元，為一周低點。部分投資人原本預料會有更多官員支持現在就升息，結果立場偏向鷹派。英國3月工業生產比2月減少0.5%，減幅比預期大。

英國工業聯合會首席經濟學家牛頓─史密斯說，英國央行短期不太可能改變貨幣政策，尤其是英國脫歐談判仍有不確定性。豐業銀行經濟學家克拉克也說：「中期通膨預測被調降，這也是市場認為央行目前偏向鴿派的原因。它暗示央行不會急著行動。」

英國央行表示，若經濟如預期般成長，「貨幣政策可能須以更大幅度緊縮，甚至超過市場殖利率暗指的非常溫和升息路徑（即幅度）。」這暗示，英國央行可能會在政府協商脫歐之際，就展開2007年來首度升息。

經濟學家指出，這是英國央行迄今針對升息路徑提供的最明顯暗示，但不代表央行升息在即，由於今明兩年的需求成長預料將受抑制，可能會讓央行持續觀望，且經濟在2019年前都不太可能出現促使央行升息的情況，央行也沒考慮到英國脫歐後引發的市場波動，因此央行可能要到2019年下半年才會升息。

英國央行同時發布最新經濟展望報告，調降今年經濟成長率預估0.1個百分點至1.9%。通膨率可能在兩年內回落至2.16%。

日本實質薪資年增率 (2011年至今表現)　圖片來源：Zerohedge

《Zerohedge》報導，日本厚生勞動省週二 (9 日) 公布三月份實質薪資增速，年增率意外出現衰退 0.8%，創下自 2015 年六月以來最大衰退。

而三月份日本實質薪資增速出現大幅衰退，並非是因為名目薪資增速在扣除通膨之後，才出現大幅衰退，事實上，日本三月名目薪資增速年增率亦是出現下滑 0.4%，同步刷下 2015 年六月以來最大跌幅。

名目薪資與實質薪資同步出現大幅走低，這意味著日本的通膨率增速依然相當疲軟，日本經濟仍難自通縮泥沼中離開，最新日本三月份通膨率為 0.2%，仍舊與日本央行 (BOJ) 的 2% 通膨目標相去甚遠。

日本通膨率 (2012 年至今)　圖片來源：tradingeconomics

日本央行總裁黑田東彥週二 (9 日) 在國會發表演說，黑田表示，日央行將繼續執行目前的寬鬆政策，但是日本的通膨率仍不甚樂觀，估計至 2019 年三月前後，才可能達到日本央行的 2% 通膨目標。

黑田週二 (9 日) 再度出言安撫市場，黑田指出，目前日本經濟仍然是在持續改善，同時勞動力市場亦是日趨緊俏，估計日本經濟將能夠跟隨全球經濟復甦的步伐，持續改善。

但受到日本經濟目前表現疲軟的拖累，也令日本央行難以離開 QQE 寬鬆政策，而日元兌美元近期更是貶勢明顯，截至週二 (9 日) 午盤 3 時許，日元兌美元繼續向上走貶 0.30%，暫報 1 美元兌 113.56 日元。

而受惠於近期台幣升值、日元走貶的利多，台幣兌換日元似乎再度出現甜蜜點，週二 (9 日) 台灣銀行日元現金賣出價報 0.2691，持續在近一年半以來的低點價位徘徊。

歐元兌美元匯價走勢

法國總統決選周日（7日）登場，兩位候選人周三在選前最後一次電視辯論激烈交鋒，民調落後近20個百分點的極右派候選人瑪琳雷朋火力全開，聲勢占上風的中間派候選人馬克宏也全力反擊。辯論結束後的民調顯示，馬克宏的表現獲逾6成選民肯定，遙遙領先雷朋，激勵歐元走揚。

周四歐元匯價勁升0.4％，來到兌1.0946美元，逼近6個月來新高。

對雷朋來說，這是她最後一次機會說服選民認同她的政見，包括取締非法移民和棄用歐元。亟欲扳回劣勢的雷朋，在辯論一開始就針對馬克宏曾為投資銀行家及歐蘭德政府經濟部長的背景窮追猛打。

雷朋給馬克宏貼上「傻笑銀行家」（smirking banker）的標籤，批評他是失控全球化的代表。她指責馬克宏是會讓法國深陷「失控全球化、Uber化、社會動盪不穩」的候選人，同時將他塑造成不得民心的社會黨政府接班人。

馬克宏也不甘示弱，痛批雷朋是說謊家、滿口廢話，言論缺乏實質性內容。尤其提到失業率，馬克宏砲打雷朋拿不出對策，「妳的策略就是謊話連篇，淨說些在法國不會成真的事。」

雷朋在國家安全這個敏感議題上更是攻擊力道十足，她指控馬克宏面對伊斯蘭基本教義派的威脅過於自滿，甚至採取縱容態度。馬克宏則回擊表示，如果他當選，反恐會列為施政優先要項。

儘管雷朋在辯論會上火力全開，但電視台BFMTV委託民調機構Elabe訪調收看電視辯論觀眾的結果顯示，63％受訪者認為馬克宏的說服力較強，領先雷朋的34％。

據巴黎政治學院政治研究中心（Cevipof）周三發布的最新選前民調，59％選民表示會投給馬克宏，支持雷朋的僅41％。另據Ifop-Fiducial民調所示，馬克宏與雷朋的支持率為60％對40％。

北歐聯合銀行（Nordea）分析師指出，周日的法國總統決選，選情翻盤的機率「微乎其微」，市場料定馬克宏是最後贏家，焦點已開始轉往其他地方。

歐元區GDP年增率

儘管有高政治不確定性干擾，歐元區今年首季國內生產毛額（GDP）較前季擴增0.5％，增幅與去年第4季相同，不僅經濟復甦穩固，1.7％的成長年率甚至超出美國與英國一大截。分析師指出，經濟復甦強健也將促使歐洲央行（ECB）於6月決策會議時釋出將縮減量化寬鬆（QE）規模的訊息。

歐盟統計局周三公布首季GDP初值，其中歐盟較前季擴增0.4％，歐元區則為季增0.5％，較去年首季則勁揚1.7％。

由於近來歐元區主要國家的經濟數據紛紛開高，因此市場已預期歐元區首季經濟表現將可擺脫政治面因素干擾維持一定的復甦力道，最終數據也符合分析師預期。

歐元區經濟成長率甚至強壓美國與英國，歐元區首季GDP季增年率高達1.7％，相較之下英國為1.2％，美國更只有0.7％，這已是連續第4年歐元區首季經濟成長率勝過美國。

環球透視（IHS Global Insight）經濟學家亞契（Howard Archer）指出：「我們原本預估歐元區今年全年經濟成長率約為1.7％，如今看來此一預測有低估之虞，全年成長率很有機會逼近2％。」

首季經濟成長率開高同時也讓市場更加關注ECB接下來的貨幣政策動向，分析師普遍認為，此一發展勢必增加ECB讓超寬鬆貨幣政策退場的壓力，最快6月開會後就會釋出縮減QE的訊息。

ING-DiBa銀行經濟學家布塞斯基（Carsten Brzeski）表示：「GDP數據證實歐元區今年可能成為帶動全球經濟成長的驚喜，待本周日法國總統大選結束政治不確定性消除，成長動能勢必進一步加溫，並為ECB調整貨幣政策帶來壓力。」

ECB總裁德拉吉上周四在會後記者會上指出，歐元區經濟復甦已越來越「穩固」。分析師預期，ECB將於6月上修經濟展望，經濟評估將從原本的風險「偏向下行」，改為「均衡」，以為縮減購債規模鋪路。

2日主要貨幣對美元升貶幅

台股衝萬點，外資匯入力道增強，且韓元升勢強勁，激勵新台幣開高走高，中午前一舉衝破30元大關，再見2字頭，盤中最高狂飆2.38角至29.98元價位，也是4天內新台幣盤中第二度見到2字頭。但在散戶及進口商跟著進場撿便宜後，升幅趨於收斂，終場回到30元價位，仍創逾2年半新高。

新台幣收在30.062元、升值1.56角，終結連2個交易日貶勢，但總成交量僅9.77億美元並未放大。外匯交易員表示，勞動節假期前新台幣連2日偏弱盤整，雖然北韓又射飛彈，但情勢反應已現疲乏，外資重返亞洲，加大匯入力道，搶攻台股萬點行情，估計約匯入3～4億美元，新台幣一飛衝天，直接闖過30元大關。

根據央行提供的主要貨幣對美元匯率變動資料，主要非美貨幣升多貶少，其中以澳幣強漲0.74％最多，韓元也勁揚0.65％，新台幣升值0.52％，泰銖及歐元各上漲0.36％及0.2％，印尼盾、星幣、人民幣小升不到0.1％；至於英鎊及日圓各重挫0.54％及0.79％。

「一早很多外銀都進來拋美元，新台幣強勢難擋，但很多散戶進來搶匯，否則就是2字頭了。」外匯交易員指出，進口商在這波新台幣走強下，也進場撿了不少便宜，反而是出口商只能望升興嘆。但觀察外資火力，其實還沒有全開，加上4月已有不少早就匯入等進場，否則散戶再怎麼買也強不過外資，反應在總成交量僅個位數。

外匯交易員認為，台股萬點大關在眼前，外資再進來的機率高，如果後續外資加大匯入力道，新台幣勢必站穩2字頭。不過，如果量能沒有放大，在民眾樂得進場撿便宜不手軟下（尤其搶買日圓），加上出口商可能有恐慌性賣壓，或許有機會勉強守住30元大關。

另依經驗，不排除因為30元大關是重要的整數心理關卡，來回測試多次後才會站穩。觀察上周至昨日兩度見到2字頭，不過收盤都重回30元價位，關鍵還是看外資。

25日主要貨幣對美元升貶幅

法國大選變數淡去，北韓情勢也沒有趨緊張，在韓元延續升勢下，帶動新台幣跟漲，開高走高，尤其午後外資加大匯入，新台幣一舉升破30.2元，盤中最高勁揚1.7角，但因進口商進場撿便宜，升幅略縮小至1.2角，已連4個交易日收升，收盤價30.152元創逾2年半新高。

新台幣連4升總計漲2.66角或0.88％；外匯交易員表示，匯市原本擔心會發生的意外，目前看來都安全過關，法國總統大選第1輪投票符合預期，北韓也未試射，激勵韓元延續升勢，新台幣當然也跟著漲，外資更是放心再匯入資金，大幅買超台股逾130億元，出口商看情勢不太對，擔心會一直升下去，也進場拋匯，進一步助漲新台幣。

根據央行主要貨幣對美元匯率變動參考資料，非美貨幣漲跌互見，其中外資擴大匯入韓國及台灣股市，使得韓元及新台幣漲最多，升幅均為0.4％，歐元在法國大選變數淡化下也上揚0.28％，印尼盾及星元各升值0.26％及0.11％；至於人民幣、泰銖、英鎊、日圓、澳幣各下挫0.02～0.46％。

「外資早上其實沒什麼大動作，但下午一直進來，雖然進口商進去買，但基本上買不了多少」，外匯交易員指出，下午台股都收盤了，外資還是一直進來，預料台股明天還有一波行情可期，如果外資仍加大匯入力道，不排除直接衝破9,900點大關，並進而挑戰萬點，新台幣也可能因此闖破30元大關，再見2字頭價位。

外匯交易員強調，昨日股匯雙漲行情只是開端，如果沒有意外，短線新台幣將是易漲難跌，主要是4月以來面對國際諸多不確定性，新台幣其實升值不到2角，在情勢趨穩後，應有一波行可期，2字頭只是早晚的事；唯一要注意的是北韓的變數，畢竟這個地緣政治風險，還不能說已完全落幕，有待進一步觀察後續變化。

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新聞出處/http://www.chinatimes.com/newspapers/20170426000015-260202

法國總統大選將於5月7日由中間派的馬克宏對決極右派的雷朋，形成國家主義與全球主義之間的對決，更象徵「留歐」與「脫歐」勢力的爭戰。

馬克宏是戰後自由秩序的強力捍衛者，擁抱全球化與歐洲一體化。雷朋則是一心要打破舊體制的激進民粹者。

兩股背道而馳的力量，代表法國5月將在兩個截然不同的願景裡做出抉擇。

此外，馬克宏主張開放式經濟，並支持留在歐元區內，雷朋則主打法蘭西認同，主張保護主義及脫離歐元區，使兩人在第二輪投票的對峙，構成「留歐」與「脫歐」勢力之間的拉扯。

結果公布後，雷朋立即火力全開，將第二輪投票定位為「愛國主義」與「全球主義」的決戰；馬克宏立刻反擊，強調將以「愛國人士」來對抗「民族主義者」。

儘管雙方立場相悖，這場對決已證明法國政局進入新時代，40年來由中間偏左與偏右兩大主流政黨輪流掌權的局面已告瓦解，法國政治史已經轉入新的一頁。

不過，馬克宏與雷朋也各自有其難題要克服。馬克宏必須說服法國選民，自己有足夠執政經驗、也具備一國元首的資質，能夠擔起領導已陷入嚴重對立的法國的重責。

經濟學家指出，馬克宏可望吸納反雷朋的主流政黨勢力之時，而且他在選戰中立場沒有其他人鮮明，可望贏得額外支持。在第一輪投票結果公布後，社會黨的候選人阿蒙已表態支持馬克宏。

雷朋則必須打破傳統玻璃天花板，且多數選民也不認同她的政策，對國家陣線黨的看法也不好。

歷史經驗顯示，國家陣線黨在法國總統大選第二輪投票的表現向來不佳，無論是在2002年的選戰或2015年的地方選舉都是如此，都會在第二輪投票遭擊敗。

專家指出，雷朋承諾要讓法國退出歐元區的政見，也可能阻礙她的勝選之路，因為多數選民還是想要歐元，「她必須放棄退出歐元區的計畫，若她不放棄對歐元的立場，將遭擊敗」。

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新聞出處/https://money.udn.com/money/story/5599/2423504

預測法國大選3種結果對歐元影響

法國大選第一輪投票周日登場，法國農業信貸銀行（Credit Agricole）針對法國大選結果發表3大場景預測，警告若極右派政黨民族陣線領袖雷朋（Marine Le Pen）及極左派領袖梅朗雄（Jean-Luc Melenchon）在第一輪投票出線，歐元恐怕跌至13年低點。

根據法新社報導，周日上午投票率約28.5％，依此推算第一輪投票率可望超越上屆首輪的79.48％；不過BVA民調公司在上周五公布調查顯示，仍有23％的選民不知道該投給誰，預計投票結果最快在台灣時間今日清晨揭曉。

這次法國大選除了候選人勢力難分高下，上周接連在馬賽、巴黎發生的兩起恐攻事件，也讓周日投票氣氛更加緊繃，這也使得法國警方周日嚴陣以待，派出5萬名警力鎮守全國各投票所。

目前外界預期沒有一位候選人能在第一輪投票中得票數過半，因此得票數領先的兩位候選人將晉級至5月7日第二輪投票。

然而，法國農業信貸稍早曾預測第一輪投票結果可能出現3種場景。其中「最佳場景」是由馬克宏及費雍處於領先，在此情況下，歐元兌美元匯率最多可上漲4％，突破1歐元兌1.10美元大關。

至於該銀行預期的第2種場景、同時也是最可能發生情況，就是由馬克宏在第二輪投票中對抗梅朗雄或雷朋。由於外界認為馬克宏有實力在第二輪投票中擊敗反歐元領袖，因此這個場景仍有希望激勵歐元升破1.08美元大關。

法國農業信貸預期的第3種場景，則是由雷朋及梅朗雄挺進第二輪投票的「噩夢場景」，因為無論最終由誰當選新任總統，法國與歐盟的關係都將惡化，甚至可能步上英國後塵退出歐盟；該銀行預期噩夢場景將使歐元大跌7％，創下13年來最低匯率。

上周五收盤歐元兌美元匯率在1歐元兌1.0693美元，低於上周四的1.0717美元。

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澳元。(圖片來源：AFP)

澳洲貨幣政策官員正面臨兩難局面，一方面澳洲主要出口大宗商品鐵礦砂的價格近月暴跌，另方面澳元卻持續頑強抗拒跟貶，縮限了澳洲經濟成長力道。分析師們預估，若澳洲央行要試圖刺激經濟，恐怕將被迫在今年稍晚降息。

近期澳元走勢 (藍線) 與鐵礦砂價格 (白線) 走勢分歧擴大。(圖片來源：彭博)

鐵礦砂價格今年 2 月觸頂於每噸 95 美元之後，如今已崩跌逾 30% 至 62 美元左右，重摔回去年 11 月時水準。因全球供應過剩問題日益惡化，中國港口鐵礦砂庫存持續增加，而中國礦企卻繼續提供；但中國汽車業銷量走弱，建築業也受到當局打房措施的威脅，使得占全球用量一半的中國鐵礦砂需求看跌。

鐵礦砂出口佔澳洲國內生產毛額 (GDP) 逾 3%，但澳元匯價過去一個月幾乎不動，徘徊 75 美元關卡。澳洲野村證券 (Nomura Australia) 駐雪梨利率策略師 Andrew Ticehurst 周四對《彭博社》直言，澳元「說真的應該要貶值」，但卻因美元走軟而獲得支撐。他指出，若大宗商品價格明顯走跌，但貨幣價格卻未跟進抵消衝擊，就會造成金融環境實際緊縮，進而為經濟帶來更大的壓力。

英國首相梅伊（Theresa May）周二無預警宣布將於6月8日舉行大選，宣稱唯有改選國會才能為英國帶來安定，並讓英國度過脫歐的風暴。受此消息影響，英鎊因市場預期梅伊將採「軟脫歐」而急奔至6個月最高、美元指數則跌破100大關。

由於市場預期大選後英國「軟脫歐」的可能性大增，英鎊應聲急揚，周二接近中午時來到1.2745美元，是去年10月中以來新高，漲幅高達1.4％。追蹤兌一籃子貨幣表現的美元指數失守100大關，來到99.92點、跌0.4％，美元兌歐元同步走貶至1.069美元。

歐美股市則全面下跌，英國富時100指數重挫逾2％，法國股市大跌1.4％，Stoxx 600泛歐股市指數跌了1％；華爾街股市早盤開低，道瓊工業指數下跌約70點或0.3％，報20,570點。

梅伊是在唐寧街官邸宣布這項重大消息，她說：「舉國人民已團結起來要面對脫歐，但國會還在搞分化，不團結的國會為國家帶來混亂，並損及政府完成成功脫歐的能力，唯有提前大選才能確保英國擁有更穩定的政府，撐過眼前這場風暴。」

英國提前大選必須經下議院3分之2的議員同意，下議院周三將就此進行表決，最大在野黨工黨黨魁柯賓（Jeremy Corbyn）已表態支持，因此6月8日提前大選將可順利通過。

ETX資本公司資深市場分析師威爾森（Neil Wilson）表示，「對於投資人來說，提前大選是個新變數，對於前景本來就渾沌的英國與歐洲資產而言等於又多了不確定性，未來幾周市場將加劇震盪。」

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美國總統川普 (Donald Trump)

《彭博社》報導，上週五 (14 日) 美國財政部公布匯率操縱國報告，中國並未遭到美方列入匯率操縱國，但是台灣、中國、韓國、德國、日本、瑞士等國家，皆是遭美方納入了「觀察名單」之中。

此前美國總統川普 (Donald Trump) 曾經在總統大選期間內，屢次抨擊中國、日本、德國為操縱匯率，各國刻意壓低匯價、傷害美國的出口競爭力，並從中賺取鉅額的貿易順差，但是市場人士對此直言，或許川普自己才是真真正正地在操縱美元匯價。

如下圖所示，今年 1 月 17 日時，彭博美元現貨指數曾經來到 1250 點的高位水平，川普當時就發言表示，美元匯價太貴，恐怕將傷害美國經濟，隨後美元匯價聞聲走低。

今年 1 月 31 日時，川普再批中國、日本操控匯率，川普當時表示，中國、日本過去一段時間不斷地引導貨幣貶值，但美國卻只能像個笨蛋一樣，坐以待斃，美元匯價隨後即顯著承壓。

今年 4 月 10 日時，也就是美國財政部公布匯率操縱國報告的前夕，川普首度改口中國並非匯率操縱國，川普解釋，人民幣過去一段時間走貶的主因是「美元太強」，並非中國操縱匯價，當日 ICE 美元指數期貨亦聞聲大跌 0.57%。

日圓兌美元走勢

13日主要貨幣對美元升幅

美國總統川普周三接受華爾街日報專訪時直言「美元太強」，並公開喊話希望聯準會（Fed）能維持低利率政策，且不排除提名葉倫連任Fed主席的可能性。

受川普點名美元太強並希望Fed維持低利率環境的談話衝擊，美元應聲重貶，追蹤美元兌一籃子貨幣表現的美元指數周三大跌0.5％，來到100.18點的2周最低，其中兌日圓更跌破109大關，周四亞洲盤最低觸及108.78日圓，創5個月新低價。

新台幣昨天盤中帶量飆升3.25角、開高走高，連破30.5、30.4、30.3元三關，原本按兵不動的進口商，午後開始進場撿便宜大買美元，使新台幣升勢收斂，終場收在30.325元的半個月新高，後續不排除挑戰30元大關。

川普專訪中明白表示：「我認為美元已經過強，當中有一部份是我的關係，因為大家對我有信心，但美元太強終將帶來傷害，尤其是當其他國家在壓低本國貨幣時，強勢美元將讓美國非常非常難以與他國競爭。」

有關葉倫的動向，川普立場出現180度大轉變，他指出：「我必須坦白說，我個人確實偏好一個低利率的貨幣政策。」

去年競選總統期間，川普多次點名上台後要換掉葉倫，不會再提名她連任Fed主席，諷刺的是，川普當時指葉倫讓他最不滿的地方，就是維持低利率的貨幣政策。

如今川普改口說，明年葉倫任期屆滿時可能再提名她續任，川普表示：「我喜歡她、也敬重她，我們兩人已在橢圓形辦公室坐下來聊過，現在談這個還太早，不過葉倫明年任期屆滿後不會捲舖蓋走路。」

根據央行所提供的主要貨幣對美元匯率變動資料，昨日以澳幣勁揚1.23％最多，其次是韓元強漲1.04％，新台幣升值0.76％、為第3強，至於日圓以及星幣均上揚逾0.5％，英鎊及泰銖均漲超過0.45％，歐元走高0.24％，印尼盾及人民幣各升0.18％及0.12％。

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《CNNMoney》報導，川普首席經濟顧問暨黑石集團 (Blackstone) 執行長蘇世民 (Stephen Schwarzman) 在接受媒體專訪時談到，對於週五 (15 日) 美國財政部即將公布的匯率操縱國名單，中國很可能將不會出現其中。

雖然川普此前曾經痛批，中國是全球匯率操縱最嚴重之國家，藉著壓低人民幣匯價，來打擊美國的出口競爭力，但是蘇世民在專訪中表示，以他的觀點來看，他估計中國將不會被貼上操縱匯率之標籤。

而在北京鬆了一口氣的當下，那麼台灣呢？

《路透社》報導，根據台灣央行官員透露，週五美國財政部公布匯率操縱國名單，台灣極為可能出現在「觀察名單」之列，成為第三度名列在匯率操縱國「觀察名單」之中。

據知情人士透露，今年三月底，美國財政部確實已派遣官員至台灣作實地查訪，甚至還拜訪了台灣央行以及相關部會，與台灣當局就干預匯市一事進行溝通，但是雙方仍然對於「干預規模」以及「單邊干預」等議題，未能達成共識。

不願具名的台灣央行官員說道：「這次台灣幾乎不可能從觀察名單中除名。」

「你看看今年以來台幣有沒有升值，為什麼台幣要升值，這當然是與美方談判之後的結果。」央行官員指出。

據美國財政部所訂定匯率操縱國的三大檢驗標準： (1) 貿易國對美國的貿易順差不得超過 200 億美元；(2) 貿易國經常帳占 GDP 比率要小於 3%；(3) 貿易國持續性進行單向外匯市場匯率操縱干預，且年度內重複進行淨外匯購買之金額超過 GDP 的 2%。

央行官員表示，目前在檢驗匯率操縱的三項標準中，台灣只有一項合乎標準，即為對美貿易順差小於 200 億美元，其餘標準如經常帳佔 GDP 比重須低於 3%，台灣由於超額儲蓄嚴重，再加上 GDP 規模甚小，該項標準可謂是完全無法躲過，而另外單邊干預之部分，台、美雙方依然正在持續溝通。

一不願具名官員透露，台灣若列入匯率操縱國觀察名單，可以解讀是美國對於台灣匯率政策的口頭警告，雖然惠有影響，但絕對比列入匯率操縱國要輕微許多。

台灣央行總裁彭淮南亦曾在 3 月 23 日的第一季理監事記者會上直言：「新台幣匯率，沒有為所欲為的自由」。

美元兌新台幣日線走勢圖 (近一年以來表現)

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日元。(圖片來源：AFP)

日元兌美元近日漲勢再起，又衝破了 111 日元關卡，周二 (11 日) 早盤一度攀上 110.63 日元高點。儘管美國聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 前日演說內容，可能為美元帶來壓力；但分析師們指出，這波日元漲勢非由基本面或避險推動，而是技術面因素，尤其是放空部位持續縮減，激發出軋空行情。

美元兌日元今日走勢線圖

BK 資產管理總經理 Kathy Lien 對《FXStreet》表示，葉倫在周一 (10 日) 談話中提到，美國生產力增長一直令人相當失望，且即使就業成長強勁，美國經濟成長率仍不振。這樣的訊息，可能增添美元賣壓。

但《MarketWatch》引述法國興業銀行 (Société Générale) 外匯策略師 Alvin Tan 指出，日元最近一反過去習性，不因市場波動性降低而走貶，意味並非因為投資人對於全球市場環境更焦慮，而大買日元避險。