永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

澳洲貨幣政策官員正面臨兩難局面，一方面澳洲主要出口大宗商品鐵礦砂的價格近月暴跌，另方面澳元卻持續頑強抗拒跟貶，縮限了澳洲經濟成長力道。分析師們預估，若澳洲央行要試圖刺激經濟，恐怕將被迫在今年稍晚降息。

鐵礦砂價格今年 2 月觸頂於每噸 95 美元之後，如今已崩跌逾 30% 至 62 美元左右，重摔回去年 11 月時水準。因全球供應過剩問題日益惡化，中國港口鐵礦砂庫存持續增加，而中國礦企卻繼續提供；但中國汽車業銷量走弱，建築業也受到當局打房措施的威脅，使得占全球用量一半的中國鐵礦砂需求看跌。

鐵礦砂出口佔澳洲國內生產毛額 (GDP) 逾 3%，但澳元匯價過去一個月幾乎不動，徘徊 75 美元關卡。澳洲野村證券 (Nomura Australia) 駐雪梨利率策略師 Andrew Ticehurst 周四對《彭博社》直言，澳元「說真的應該要貶值」，但卻因美元走軟而獲得支撐。他指出，若大宗商品價格明顯走跌，但貨幣價格卻未跟進抵消衝擊，就會造成金融環境實際緊縮，進而為經濟帶來更大的壓力。

事實上，市場已經開始下注澳洲利率看跌。交易員們目前預期，澳洲央行在今年 9 月改變政策降息 1 碼的機率有 1/5，而目前澳洲基準利率為 1.5%。若該行屆時真如此行動，將會令人耳目一新，因為傳統上認為，央行怕房價進一步過熱及房貸過度膨脹，而無法降息；但央行也不能讓金融環境緊縮，因為澳洲就業疲軟、薪資成長創新低且通貨膨脹微弱，如此一來將傷害經濟。

QIC Ltd 駐布里斯班首席經濟學家 Matthew Peter 指出，澳元之所以未跟著這波鐵礦砂價格一同重摔，原因之一可能是去年鐵礦砂價格飆漲時，澳元也沒跟著瘋狂升值。如今他認為，澳元應該貶回 70 美分左右，才能讓澳洲經濟在未來 2 年重返長期成長趨勢。加上美國聯準會 (Fed) 進入升息循環，也會為澳元帶來下跌壓力。

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--SinoPac Futures 永豐期貨--

洪慈憶

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