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英鎊匯率走勢

英國國會下議院周三通過議案，授權首相梅伊（Theresa May）啟動脫歐談判，也為英國脫歐計畫掃除第一個重大障礙，英鎊一度升破1.27美元關卡至7周高點。梅伊隨後也在周四發表白皮書，公布英國脫歐計畫。此外，英國央行則在同一天召開利率會議，雖維持利率不動，不過卻上調今明後等3年經濟成長估值。

然而引人關注的是英國央行在會後聲明提及，部分官員對於英國通膨超標的容忍已接近極限，這也意味英國貨幣政策未來可能由鴿轉鷹。會議後，英鎊兌美元匯率漲多拉回，周四逆轉走跌0.7％，來到1.2563美元。

英國央行表示，決策官員以9比0票數決定維持基準利率於0.25％不變。它還調高今明後等3年的經濟成長估值，其中2017年成長估值從去年11月預估的1.4％上修至2％；2018年從1.5％調高至1.6％；至於2019年從1.6％上調至1.7％。英銀解釋，成長預測上修主要是因為受英國寬鬆的財政政策與全球經濟成長轉強，抵銷國內的疲弱消費者支出。

不過它對通膨預測則幾乎不變。英國央行預期通膨率在明年第2季將升高到約2.75％頂點，但之後將逐漸下滑，到2020年將降至2％目標。

此外，英國下議院在歷經超過17小時的漫長辯論，終於在周三以498對114票的懸殊票數，同意梅伊政府所提脫歐法案，讓梅伊能啟動里斯本第50條，展開為期兩年的脫歐談判。

不過，英國脫歐議案在提交至上議院進行表決時，仍可能遭遇阻力。主要原因為執政保守黨在上議院並不占多數，而且上議院議員並非民選產生，因此並不怕選民反彈。

脫歐法案順利在國會通過第1關後，首相梅伊接著在周四公開白皮書，列出日後啟動脫歐的談判計畫，內容包括英國將尋求與歐盟建立全面性的貿易協定，並還提到在脫離歐盟後，英國需要時間逐步實施有關移民管制與海關系統等新規定。

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中國人民銀行昨天公告對22家金融機構開展MLF操作共人民幣2,455億元，利率較上期上升10個基點。 （本報系資料庫）

中國人民銀行昨（24）日公告，為維護銀行體系流動性基本穩定，人行對22家金融機構開展中期借貸便利（MLF）操作共人民幣2,455億元（約新台幣1.15兆元），利率較上期上升10個基點。是大陸政策利率近六年以來首次向上調升。顯示人行有意放緩信貸增速。

根據人行公告，昨天的MLF中，6個月人民幣1,385億元（約新台幣6,440億元）、1年期約人民幣1,070億元（約新台幣4,975億元），利率分別為2.95%、3.1%，均較上次上升10個基點。

中新社報導，中金公司分析師陳健恒表示，這次MLF利率提高並不是針對美國升息和人民幣匯率，而是貨幣當局希望釋放貨幣政策收緊信號，放緩信貸增速，並抑制房地產泡沬。

華爾街見聞報導，中信證券分析，MLF操作利率上調有四大原因：第一，經濟復甦迎暖春，為政策上調提供條件；第二，短期利率保持高位，政策利率順勢上升；第三，去槓桿和控制地產泡沫有必要引導利率適當上行；第四，美聯準會鷹派依舊，中美利差擴大。中信證券指出，2012年來隨著大陸經濟下滑壓力加大，政策基準利率進入下行階段，直至2016年10月24日推動最後一次降息。但隨著大陸利率市場化完成，存貸款基準利率做為政策基準利率作用減弱，未來需找到新政策基準利率，而一年期MLF操作利率就適合當政策基準利率。

在一年期目標利率明確的條件下，人行會進一步通過量價分離、縮短放長等非典型緊縮貨幣政策操作，增加中長期MLF操作的規模來加強對中長期利率引導。

從量上看，分析指出，人行維持資金面穩定的意願不變是考慮到春節後還有約1.5兆元公開市場操作到期，因此可看出人行此次開展MLF操作是有意保持春節前後流動性穩定。

精準調控 打擊投機

中國人民銀行昨（24）日首次調升中期借貸便利（MLF）利率10個基點，分析師認為，基於調控大陸金融槓桿、通膨壓力上升以及美國升息等因素，人行通過政策對沖進行精準調控，人行真正釋放出的，則是收緊資金的訊號。

華爾街見聞報導，人行此次上調是MLF操作利率，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，從人行的政策意圖的連貫性來看，提高公開市場操作利率是順理成章。此次提高MLF利率，是對貨幣政策操作轉向的確認。

招商證券首席債券分析師徐寒飛表示，本次MLF調高利率，可能與大陸1月商業銀行信貸放出現歷史天量有關。人行釋放出利率上調的信號，引導商業銀行預期，也是警告商業銀行，如果不平穩投放信貸或者控制信貸規模，很可能將面臨更為劇烈的調控。

中信證券明明債券研究團隊指出，去槓桿除通過監管政策，另外就是保持期限利差。因而大陸的貨幣政策也有必要適當引導長期利率上漲，以打破市場對利率下跌的單邊預期，並除去過度以短搏長的投機操作。

閱報秘書 中期借貸便利

中期借貸便利（MLF）是人行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，一般期限為六個月，對象為符合要求的商業銀行、政策性銀行，MLF採取質押方式發放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作合格質押品以取得低成本資金。

歐洲央行（ECB）19日決議定維持現行的量化寬鬆（QE）措施及各項利率不變。總裁德拉基表示，經濟風險仍然偏向下滑，必要時QE計畫可以擴大規模、延長更久，且會中完全沒討論任何縮小QE規模的議題。

ECB指出，未來利率仍將更低、且時間更長，ECB仍在觀察通膨率上升的勢頭能否持續，「如果經濟展望轉為不利，或金融情勢與通膨持續進展的路線不能配合，決策委員會準備擴大計畫的規模，及／或延長時間」。

總裁德拉基在記者會上表示，尚未看到通膨的可靠上升趨勢，決策委員會將密切觀察通膨升勢是否出現中斷，若展望惡化，QE計畫可以擴大並延長。他強調，QE將會持續到通膨發展路線，與ECB低於、但接近2%目標的一致為止。

德拉基說，「需要非常深度的寬鬆政策，以因應歐元區累積的壓力，並在中期間支撐整體通貨膨脹趨勢」；ECB準備使用所有使命範圍內所能用的工具；他預測利率將持續維持目前、或更低的水準。

他強調，歐元區景氣正改善中。12月歐元區景氣指標偏強，出口需求擴張帶動訂單增加，消費持續上升，呈現歐債危機以來最強的韌性；不過薪資升幅仍然偏低。市場接下來將關注ECB即將公布、已購買的超低殖利率（低於負0.4%）公債細目。

歐元區去年12月整體消費者物價年增率為1.1%，是2013年來最大增幅，但仍遠低於目標，且物價上升的主因為油價上漲。12月核心通膨率為0.9%，仍不足以證明物價已確定進入上升軌道。

由於德國通膨率已升到1.7%，使德國央行總裁魏德曼雖主張ECB應「勒緊韁繩」，但其他歐元區國家央行總裁及ECB決策委員會成員仍認為不須太擔憂通膨。

經濟學者表示，未來一年法、德及荷蘭都將舉行大選，加上英國將與歐盟展開脫歐談判，使歐洲政局不確定性升高，也使ECB有理由保持審慎態度；另外川普即將就任美國總統，可能採取保護主義貿易政策，也使ECB在決策上面臨更大風險。

美元指數近3個月走勢

打破近代歷任總統避談美元價位的傳統，美國總統當選人川普（Donald Trump）在接受華爾街日報專訪時明白表示「美元過強」，原因之一是中國大陸壓低人民幣。川普還指出，美元太強不利美國企業與他國對手競爭。

受到川普喊話影響，美元對主要對手貨幣全面大跌，其中對日圓、歐元分別貶破113日圓與1.07美元關卡，重貶逾1％，兌一籃子貨幣的美元指數最低觸及100.52，創1個多月新低。

川普向華爾街日報指出：「美元早就過強，其中一個原因是中國刻意壓低人民幣匯價，我們美國的企業現在因美元太強，無法與他們的企業競爭，我們正深受其害。」

川普之前的幾任總統，已有不對美元價位公開發表評論的傳統，但以川普的個性，他不依循傳統並不令人意外。再者，自川普當選後，美元指數已經大漲4％，自2014年中以來累計漲幅更高達25％，美元強勢也是不爭的事實。

然而，川普的經濟施政藍圖是要強化美國在全球經濟地位，此一藍圖並以美元與邊境調整稅為2大核心，對川普來說，美元過強當然必須優先處理。

至於邊境調整稅方面，針對眾院共和黨提出的企業稅改方案對進口貨物徵稅、出口則免徵企業稅，川普認為此一版本「太複雜」。

眾院共和黨早在去年6月即提出稅改草案，主要目標是將企業稅從35％降到20％，企業稅減稅損失的稅收則由邊境調整稅彌補，此一部份擬對所有進口貨物（包括零件與成品）課稅，外銷也排除在企業獲利的課稅基礎。根據眾院共和黨的版本，邊境調整稅未來10年可為美國帶進1兆美元的稅收。

川普對眾院共和黨版的邊境調整稅有意見，他說：「每當我聽到邊境調整時，我都不喜歡，因為通常都會越調越差，眾院共和黨的版本也太過複雜。」

川普構想是將企業稅調降至15％，邊境調整稅部份則僅影響進口，對將美國生產業務移往國外，然後再將產品銷回美國企業課徵35％的進口關稅。

美國重量級經濟學家高登（Robert J. Gordon）與艾肯格林（Barry Eichengreen）表示，美國總統當選人川普與聯準會（Fed）之間未來勢必將因為經濟成長與通貨膨脹之間的矛盾而發生摩擦，其結果幾乎肯定將使美元更強，升幅可能達到「兩位數字」。

他們兩人16日在法國央行召開的「長期停滯」（secular stagnation）研討會上提出上述看法。

不過，川普日前受訪時抱怨美元太強，導致美元指數17日盤中下滑1%至四周低點。

川普接受華爾街日報專訪時指出，美元太強的原因之一是中國壓低人民幣匯率。他說，美國企業目前無法和中國同業競爭，因為美元太強。滙豐銀行資產配置部門全球主管納柏蘭德說：「美元現在就像是指路的燈，而市場全在關注美國未來將採取的政策。」

西北大學經濟學教授高登表示，「我預期雙方（川普與Fed）將在明年和之後的一年半期間醞釀出重大的衝突，原因是川普政府一心要達成3-4%的經濟成長目標，而Fed則要履行2%的通膨使命」。

高登並指出，美國已經出現工資上升及勞工短缺的壓力，而川普的政策將使通膨加速升高，促使Fed加速升息。

他表示：「幾乎可以確定川普不會讓Fed主席葉倫（於2018年初任期屆滿後）續任，這距離現在還有一年的時間，屆時Fed升息的程度將令川普發狂。升息將導致美元升值，將使美國貿易逆差增加，使川普削減逆差的願望破滅。川普想要達成的經濟成長目標將遭遇重大障礙」。

柏克萊加州大學經濟學教授艾肯格林預料，川普的擴財政支出、稅制改革及保護主義貿易政策，可能使美元匯率升值幅度達到「兩位數字」。

他指出，這些政策對全球經濟的潛在衝擊可能尚未充分反映出來；「我們有可能看到美元強勁升值，儘管目前美元匯率已經更高。市場與全球金融體系對可能帶來的危險尚未做好準備」。

中國人民銀行昨（16）日公布數據顯示，大陸去年12月中國人民銀行外匯占款減少了人民幣3,178.02億元（約新台幣1.48兆元），是連續第14個月下降，顯示大陸資金流出海外的情況並未減緩，資本外流的壓力仍相當大。

外匯占款是指人行因收購美元等外匯資產，而相應投放的人民幣數量。由於人民幣並非自由兌換的貨幣，企業和民眾獲得外匯後，需兌換成人民幣才能在大陸市面上流通使用。因此外匯占款金額若下降，意味資本外流的情況加劇。同時，此舉將令大陸貨幣供應減少，相當於變相收緊流動性。

人行昨日公布的資產負債表，去年12月人行外匯占款人民幣21.9兆元（約新台幣102兆元），為連續第二個月單月減少超過人民幣3,000億元。不過情況已較11月的單月減少人民幣3,827億元（約新台幣1.78兆元）稍稍緩解。

香港經濟日報報導，有分析指出，大陸12月外匯占款的減少幅度，從數量上看仍屬較大，這反映出美國聯準會（Fed）升息與川普即將就任美國總統的效應下，資金仍持續流出大陸。

根據先前公布的數據，大陸去年全年外匯存底下降3,198.44億美元（約新台幣10.2兆元）。大陸國家外匯管理局說，最主要原因在於人行穩定人民幣匯率。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，去年12月美元持續走強，帶來外匯存底中的非美元貨幣貶值。當月下降的外匯存底中，約有100億美元（約新台幣3,200億元）是匯率因素造成的，其餘近300億美元（約新台幣9,600億元）的下降，與企業和個人季節性購匯、匯率波動導致購匯需求上升有關。

中國人民銀行統計調查司經濟分析處處長閆先東先前預計，2017年大陸新增信貸金額將低於去年。

同時他也強調，由於外匯占款持續下降，今年大陸將存在較大基礎貨幣缺口，市場流動性吃緊的程度可能會超過去年。

中國外匯儲備朝3兆美元信心關卡下跌逼近。(圖片來源：AFP)

英鎊兌美元匯率

隨著英國將在3月啟動脫歐談判的日期日益接近，英國首相梅伊（Theresa May）在接受媒體訪問時聲稱英國將徹底脫離歐盟。外界將此談話解讀為英國將採取硬脫歐策略，英鎊兌美元也因而嚇跌至10周低點。

周一倫敦早盤，英鎊兌美元重貶1.1％至1.2163美元，逼近去年10月底所創的1.2083美元低點。ING銀行並預測英鎊在本周可能下探至1.21美元。此外歐元兌英鎊則勁揚逾1％至0.8668英鎊的8周高點。

梅伊周日在接受英國媒體Sky News訪談時指出，雖然外界揣測英國退出歐盟、仍希望保留某種成員資格，但她強調「英國將會徹底脫離歐盟」。不過她也補充在脫歐談判中，英國將尋求進入歐盟市場的最佳可能途徑，她說英國在貿易方面「依然想爭取最佳可能協議」。

梅伊還重申先前立場，表示英國在脫歐後將擁有邊境控制權，不過對於是否將把限制移民議題列在進入歐盟市場途徑之前，她則拒絕透露。

歐盟領袖過去曾多次放話，指稱英國若想保有進入歐盟市場的資格，必須開放邊界，允許歐盟國家民眾能自由移動。

梅伊在過去數周不斷遭到脫歐者的施壓，他們批評英國政府在脫歐談判中沒有明確目標。英國計畫在3月底啟動與歐盟的脫歐談判。

英國駐歐盟大使羅傑斯（Ivan Rogers）上周突然請辭，他在當時寫給幕僚的信中抨擊英國政府頭腦不清，不知脫歐的談判目標為何。羅傑斯是主張硬脫歐的強硬派。

但梅伊在訪問中反駁這項說法。她強調英國當局的思緒「一點也不混亂」。她強調英國一定會全面退出歐盟，但顧及與歐盟的貿易關係，政府仍希望能為英國尋求最佳的交易。

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中國人民銀行工作會議6日閉幕，對2017年金融、貨幣政策走向，訂出十大任務。人行指出，今年要保持貨幣政策穩健中性，維持流動性穩定，切實防範化解金融風險；人行行長周小川強調，「要著重牢牢守住不發生系統性風險底線」。

過去一年，人民幣急貶，資本外流加劇，大陸金融風險升溫，資產泡沫一觸及發。不同於歷年的大陸央行工作會議，人行部署2017年工作任務格外戒慎，貨幣政策走向從去年的「穩健的貨幣政策」改為「保持貨幣政策穩健中性」，意味更加收緊。

針對人民幣國際化進程、匯率市場化機制，更表明將防範金融風險置於金融創新之前，對引導金融市場走向，也從創新發展改為平穩健康發展。人行提出，「牢牢守住不發生系統性風險底線」。

大陸央行官方網站發布的2017年十項主要任務，保持貨幣政策穩健中性居首，呼應去年底大陸國家主席習近平主持中央經濟工作會議時，提出貨幣政策轉向穩健中性。人行表示，將進一步綜合運用多種貨幣政策工具，調節好流動性閘門，保持流動性基本穩定。

各界預估，隨人行定調貨幣政策穩健中性，今年恐出現長期流動性偏緊轉折點。人行提出第二項任務是供給側結構性改革金融服務，人行細化對供給側結構性改革金融服務。

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昨日主要貨幣對美元升幅

美元轉弱及人民幣大漲，加上外資轉匯入，激勵新台幣開高走高，午後一舉攻破32元整數大關，盤中最高一度來到31.876元，大漲3.84角之多，終場升幅略為收斂，收在31.962元兌1美元，創逾半個月新高，升值2.98角，創6年來最大單日升幅。

匯市暴大量14.72億美元，為近半月單日最大量，新台幣連闖32.2、32.1、32.0、31.9元四關；外匯交易員表示，由於聯準會（Fed）最新報告內容，針對近期美元強漲提出警示，美元漲勢應聲暫歇，激勵去年第4季來重貶的人民幣勁揚，離岸人民幣一舉衝破6.8人民幣兌1美元，也帶動主要亞幣全面翻漲，新台幣重返31元價位。

根據央行的主要貨幣對美元匯率變動統計，昨日主要貨幣以日圓大漲1.78％最多，其次韓元強升1.69％，歐元和星幣也均升值逾1％，印尼盾及澳幣漲幅0.8％以上，人民幣升0.75％，英鎊與泰銖也漲0.4％上下；新台幣升幅0.93％約位在中央位置，顯現相對穩定。

「外銀一早就開始進場大賣美元，午後還是繼續賣！」外匯交易員指出，外資轉匯入，美元賣盤一路增加，雖然進口商及部份散戶趁機進場買匯，縮小部份新台幣升幅，出口商反而相對安靜，否則新台幣升幅會更大。

外匯交易員認為，川普效應揮之不去，恐怕就算20日上任後，隨著政策一一出爐，還是會繼續干擾國際金融市場，可預見匯市震盪擴大難免，畢竟外資動向還是在觀望新政策的指引，美元強勢不見得就此止步，主要亞幣短線升貶風險加大，新台幣也難置身事外。

央行外匯局局長顏輝煌強調，面對匯率應維持「謙卑」的態度，任何假設的情境，最後匯率走向都未必符合，就像這次人民幣強勁升值後，顯示預期貶值的心理拉回；後續匯市變數，還是要看川普上任後，政策落實的程度如何，及Fed升息步調是否循序漸進，還有英國脫歐程序啟動，歐洲多國大選的政治效應等，均是美元走勢的不確定性因素，也勢將影響亞幣及新台幣升貶。

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離岸人民幣近1個月走勢

受到中國大陸加強外匯管制的消息影響，人民幣匯率昨（4）日大舉反彈，離岸人民幣兌美元昨晚一度升破6.9元大關、漲逾600基點，漲幅逾1％，並出現離岸和在岸價差「倒掛」（強弱互換）500多基點的罕見情況，顯示海外匯市對人民幣的貶值預期已出現逆轉。

事實上，中國人民銀行昨將人民幣兌美元中間價繼續下調28個基點至6.9526元、創2008年5月以來新低，匯市交易則出現人民幣一路走強局面。

路透引述交易員指出，中間價雖創新低，但實際跌幅仍非常有限，從中間價可以看出，人行此前推出的預期管理措施已見成效。交易員指出，昨客盤購匯需求仍在，大行持續提供美元流動性，但成交量較上日明顯減少，顯示市場情緒有所分化。

第一財經報導，中國政府為阻止外匯流出、防止「螞蟻搬家式」逃匯，個人購匯監管將開始趨嚴，個人在購匯時須簽署「個人購匯申請書」，並嚴禁用於境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性保險等尚未開放的資本項目。

受上述消息影響，昨午後離岸人民幣匯價大幅上漲，連續升破數個關口，並與在岸匯價出現560個基點的「倒掛」，晚間10點40分更大漲超過730個基點，漲幅達1.01％，一度升破6.89元關卡，創下去年12月14日以來的高點。

由於跨入2017年後，人民幣看貶氣氛依舊濃厚，近期多位經濟學家呼籲中國政府應防堵人民幣持續走貶，北京大學國發院院長姚洋表示，從2015年「811匯改」至今，包含外匯存底的下降，已損失了1.3兆美元的資本外流。他認為，對中國這樣的發展中國家而言，經不起這樣的貨幣貶值。

前中國人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵近日也警告，中國經濟最大的風險正是資金外流和貨幣貶值的「新型雙螺旋危機」。

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亞洲與東協篇

受惠於日圓貶值，日本通膨今年初可望轉正，經濟將溫和成長。東協的邊境經濟體也將快速成長，印度與東協主要國家的短期成長則將受到國內的政策與政治不確定性的影響，長期成長將取決於美國的貿易政策。

今年日本的經濟成長展望，將取決於川普20日就任後的政策以及日圓走勢。

受惠於財政政策支撐、負利率政策與日圓貶值，日本經濟今年可望維持溫和成長，基本情況是成長超過潛力，導致就業市場緊俏，推升薪資水準與消費。全球油價維持穩定，通膨應會在今年初轉為正值。

關鍵在於日圓，日美兩國的公債殖利率差距持續擴大，日圓後市看貶，但在不確定性升高時，日圓會傾向升值，這個風險將在美國準總統川普上任後逐漸浮現。

日本今年經濟成長率預估為0.7%，與去年相同；在日圓走勢方面，基本預測是大致上保持逐步貶值。

今年日本經濟成長力道若比預期強，主因可能是全球需求轉強。川普若履行競選承諾擴大支出，加上美國聯準會（Fed）如預期緊縮貨幣，日本企業的出口與獲利可望因日圓走貶而同步走高，企業投資與薪資均將上揚。首相安倍晉三便能專注在經濟結構改革，以維持長期成長。全球景氣轉強也能支撐油價並且推升通膨。

在這種樂觀的情境下，日本的經濟成長率將升至0.9%，但這取決於川普會否收回對中國商品課徵進口關稅的競選主張，這項保護主義舉措恐將重創全球貿易與日本經濟。

今年日本經濟的下行風險，端視美國是否轉向保護主義。假如川普在貿易方面對中國採取強硬立場，將嚴重衝擊亞洲供應鏈與日本經濟。連帶受害的還有日本的財政信譽，因為政府將被迫擴大支出，並且推遲預計2019年稍後實施的調漲銷售稅，促進長期成長所需的結構性改革也將寸步難行。雖然日本銀行（央行）仍有寬鬆空間，但因全球市場波動加劇，日圓走高將沖淡貨幣刺激效果。

日圓匯率自川普勝選後持續走貶，貶幅居東亞貨幣之冠。考量到美日兩國的公債殖利率差與市場風險胃納，預估日圓走勢隨時可能出現反轉。

一旦美國經濟數據表現不佳，改變聯準會政策預期，或是川普政府上任後發生政策失誤，造成金融市場波動，日圓便可能立即收復最近跌幅。

日圓若升值將抵銷推升通膨的力道，連帶衝擊出口與企業獲利，促使企業不願擴大投資支出與調漲薪資。這種悲觀情境將使日本今年經濟成長率掉至0.2%。

此外，日本執政黨的稅改規畫正朝正確方向邁進，雖然可以多跨幾步。當局計劃微幅放寬能獲得免稅的獨立所規則，將有助兼差的已婚婦女拉長工時，可望舒緩勞工短缺的情況（主要是服務業）。

新規畫也能讓雙薪家庭再努力賺多一點收入，同樣有利消費。當局打算提供給加薪的中小企業減稅誘因，也有助推升通膨。

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2016年大陸匯市今（30）日封關，人民幣歷經四波貶值潮，貶幅逾10%，封關日面臨「保7」大作戰。人民幣貶值壓力加劇，在岸人民幣28日夜盤彭博報價系統傳出跌破7元關口，不過證實只是烏龍一場。

人民幣對美元匯率中間價已跌破6.9元，距7元關卡一步之遙；2016年最後一個交易日，人民幣匯率強烈的「貶值預期」下，人行勢將傾力守穩「保7」大關。

在封關倒數前夕，彭博報價系統28日晚間近11時發出「在岸人民幣兌美元首破7元心理關口」，貶至7.0121，在匯市丟下震撼彈。不過，在岸匯價夜盤收盤後，人行官方微博連夜澄清，28日境內銀行間外匯市場人民幣兌美元交易匯率在6.9500至6.9666區間平穩運行，未貶破7元。人行譴責這起誤報烏龍，並保留追究權。

在烏龍報價後，路透根據中國外匯交易中心公布的人民幣匯率形成機制測算，預估昨（29）日人民幣兌美元中間價會開在6.9587元附近，貶值約92點。不過，中國外匯交易中心發布中間價僅微跌2點，報6.9497，比市場預期開高，守住6.95元關口。匯通網報導，2016年人民幣最後一周交易日進入「休眠」，守穩6.94元至6.95元之間。

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《CNBC》報導，美元指數收 14 年新高，葉倫評論支撐美元。

聯準會主席葉倫本週一表示，目前美國就業市場情況是近十年以來最佳的，薪資成長表現應有改善空間；消息帶動美元與美債殖利率上漲。

Raymond James 分析師 Ellis Phifer 表示：「美元與債券 (美債殖利率) 現在走勢一致；也有人擔心 (川普政府) 開銷會增加，那會增加更多債務。」

日本央行 BOJ 本週二則宣佈維持貨幣政策不變，他們將繼續維持利率 - 0.1%、10 年期日債殖利率 0% 的目標；市場相信 BOJ 要回歸正常貨幣政策還有很長一段路要走。

美元 ((US-UUP) 指數上漲 0.16%，收在 103.26 點。

歐元 (FXE-US) 兌美元匯率來到 1 歐元兌換 1.0392 美元。

英鎊 (US-FXB) 兌美元匯率來到 1 英鎊兌換 1.2367 美元。

澳元 (US-FXA) 兌美元匯率來到 1 澳元兌換 0.7265 美元。

美元兌日圓 (US-FXY) 匯率來到 1 美元兌換 117.82 日圓。

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BOJ公佈利率政策，維持利率不變，對於經濟的預期也持更樂觀的看法。(圖片來源：AFP)

近3個月美元指數

美國聯準會（Fed）主席葉倫周一表示，儘管美國經濟低速成長，但就業市場正處於近10年來最強，美國失業率已逼近金融危機前的低點，接下來薪資可望加速成長。

在葉倫樂觀談話提攜下，美股、美元雙雙走高。三大指數同步刷新周一的收盤歷史新高，道瓊工業指數開盤僅差10餘點，即攻上2萬點大關；美元指數也刷新14年高點，盤中觸及103.65。美元對各要貨幣全面升值，對日圓漲幅最大，達到0.8％。

葉倫是在出席巴爾的摩大學畢業典禮發表演說時做以上表示。她向畢業生指出：「經濟歷經多年的緩慢復甦後，諸位即將投入到一個近10年來最強的就業市場。」

「目前4.6％的失業率已逼近經濟衰退前的低點，就業增長仍保持穩健的步調，且跡象顯示，薪資正在加速上揚，大多數家庭的生活水準也都在提升。」

這是Fed上周宣布10年來第2度升息以來，首位官員發表公開演說，葉倫雖未談及貨幣政策，倒是對美國就業前景發表審慎樂觀的看法。但葉倫也表示，「經濟仍面臨諸多挑戰，像這次的復甦力道遠比前幾次疲弱，而影響薪資的最大變因生產力成長表現也一直未如人意。」

儘管失業率已降到相對低檔，就業市場也創下連續81個月成長的歷史最長紀錄，但薪資始終未見明顯成長，這是Fed貨幣政策面臨的一大難題，同時也是導致升息時程一延再延的主因。

根據Fed上周發布的內部利率預測落點，官員普遍預期明年總共將再升息3次（1次1碼）。

葉倫同時捍衛高等教育的價值，宣稱高學歷可提供勞工在科技變革與全球化趨勢的競爭力，「就像科技改變，全球化的趨勢已造成就業市場的機會，從低學歷低技能的工作轉往高學歷高技能的工作，換句話說，全球化所創造的就業比較可能由像你們這些擁有高學歷的勞工所獲取。」

美國勞工部本月稍早公布的一份報告顯示，11月大學畢業生的失業率僅2.3％，比僅有高中文憑的勞工失業率還低。

Fed也在葉倫發表演說前幾個小時，公布去年底進行的一份訪調，結果發現青年族群對未來已更加樂觀，對就業展望持正面看法的比率從2013年的4成5，激增至去年底的6成1。

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大陸商務部研究院對外經濟貿易部研究員金柏松昨（19）日表示，人民幣兌美元明年預料貶值3%-5%；2017-2018年美元強勢將達到高峰，但中長期看，美元達到高峰以後很快會下滑。

路透報導，金柏松在中國社科院2017年《經濟藍皮書》發布會上表示，明年美國經濟增長樂觀，川普上任後要加大基礎設施建設、減稅促進經濟增長，這些因素下美元將維持強勢，人民幣匯率會持續貶值。

他指出，現在很多大陸投資人把人民幣換成美元，去海外投資，配置全球資產；儘管現在看美元還有升值的潛力，但如果投資是五年以上，五年後人民幣或許會升值，所以要考慮投資期限。

金柏松表示，預估大陸2017年對外貿易在人民幣匯率貶值3%-5%的情況下，按人民幣標價的出口，可以增長4%-6%；2017年大陸的進口，若在大陸經濟增長速度6.5%的前提下，按人民幣標價的進口預計增長2%-4%。

《經濟藍皮書》預測，今年大陸經濟增速在6.7%左右，增速比去年下滑0.2個百分點，實現年初預期的6.5%-7.0%的增長目標，繼續保持在中高速適當的增長區間。預計2017年全年GDP增長6.5%左右，比今年減少0.2個百分點。

在股市方面，藍皮書指出，在經歷今年的震盪消化後，A股在缺乏系統性衝擊的情況下，出現暴漲暴跌的可能性已經很小，「穩中有升」可能是2017年的主基調。

《路透社》報導，週一 (12 日) 在岸人民幣 (CNY) 兌美元匯價再度出現大幅走貶，延續前一個交易日在岸人民幣兌美元下跌 0.39%，截至週一午盤 3 時許，在岸人民幣兌美元匯價已進一步貶至 1 美元兌 6.9135 人民幣，再度朝向 1：7 的整數大關前進。

美元兌在岸人民幣日線走勢圖 (近半年以來表現)

隨著美國聯準會 (Fed) 將準備於本週二 (13 日)、週三 (14 日) 的利率決策會議上，再度向市場進行升息，受到美國利率與其他國家利率之利差快速擴大的引導，市場資金正快速地流向美元資產，也使得人民幣的再度重拾貶勢。

一名中資行的交易員即表示，由於本週市場廣泛預期 Fed 將二度向市場進行升息，故人民幣的貶值壓力當然也就隨之而來，估計人民幣下一個關鍵的支撐點位在 6.9150。

對於中國人行的未來貨幣政策意向，是否可能跟進 Fed 一同進入緊縮的升息週期，中國人行參事盛松成週一 (12 日) 對此表示，目前中國經濟剛剛出現回穩，再加上春節年關將至，人行目前並無需要、也沒必要跟進 Fed 向市場進行升息。

盛松成進一步指出，宏觀來看，目前中國的升息條件仍是尚未成熟，盛松成認為，中國人行可以等待 Fed 在本週宣布升息之後，並且在 2017 年初進一步蒐集更多的經濟數據和通膨預期後，再判斷升息條件是否成熟。

盛松成表示，目前中國的升息條件依然尚未全備，中國經濟剛剛企穩，在無法確定經濟成長是否能夠持續增長的情況下，過早升息恐怕會打擊到剛剛復甦的經濟增長苗頭。

盛松成說道：「我認為中國人行不應該立刻跟進升息。」

但是一些市場人士觀察，近期以來中國人行 (PBoC) 的公開市場逆回購操作，事實上已經開始出現了利率上揚、規模下滑的「量縮價漲」之格局，再加上近期中國債市殖利率也出現大漲，使得市場利率水平，實際上已經顯著上揚，中國實際上或許已進入所謂的「非典型緊縮週期」。

中國券商中信證券在十一月底時即對此分析，中國人行的貨幣政策，已經一部分開始轉作去槓桿、防風險之策略，而在面對當前人民幣持續貶值的壓力，人行貨幣政策的轉移，核心意義也在於避免系統性風險的發生。

歐洲央行總裁德拉吉 Mario Draghi　圖片來源：afp

《efxnews》報導，美商高盛證券 (Goldman Sachs) 在週二 (6 日) 的一份研究報告中表示，在即將到來的歐洲央行 (ECB) 會議，市場投資人應該注意關注 ECB 是否有對下列兩項問題，提出答案。

1.ECB 是否在週四 (8 日) 正式宣布削減 QE 購債規模：

高盛內部估計，ECB 將會在 2017 年底前繼續維持 QE 購債規模不變，但如果 ECB 開始宣布削減 QE 規模，一些市場人士猜測，ECB 可能削減 QE 自每月 800 億歐元至每月 400 億至 500 億歐元之規模。

2.ECB 未宣布削減 QE，但暗示未來將削減 QE：

高盛表示，倘若 QE 暗示未來開始削減 QE，那麼按照上述高盛內部估計，最有可能的時點就是 2017 年底才可能開始削減 QE 規模。

高盛解釋，為何預估 ECB 可能需要等到 2017 年底，才會出手削減 QE，主要是因為歐元區的通膨前景仍是渾沌不明，近期歐元區通膨率才稍見復甦，如 ECB 過早出手削減 QE，恐怕將嚴重打擊到才剛出現增長的歐元區通膨。

歐元區通膨率年增率走勢圖 (近一年以來表現)　圖片來源：tradingeconomics

高盛認為，雖然歐洲議會目前只授權 ECB 的 QE 購債計劃至明年三月份，但投資人不應該聚焦 ECB 是否將延長 QE，投資人應該把目光放在 ECB 是否可能傳達出「緊縮」的訊號。

但高盛總結表示，從通膨前景不明的情況來看，ECB 目前恐怕是還沒有足夠的籌碼，能夠宣布削減 QE 購債，但投資人仍應對 ECB 是否傳達出「緊縮」之警訊，多加警惕，而如果 ECB 傳達出任何可能「緊縮」之訊號，估計歐元兌美元將可望出現噴出。

北京(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--中國人民銀行網站27日轉發新華社文章《人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢--央行副行長易綱就近期人民幣匯率走勢答記者問》。易綱指出，從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。觀察人民幣匯率要採用一籃子貨幣視角。關於外匯儲備，易綱強調儘管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。

人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢 — —央行副行長易綱就近期人民幣匯率走勢答記者問

近期，人民幣匯率波動引發市場關注。27日，中國人民銀行副行長易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問題接受了新華社記者專訪。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。

問：近期人民幣對美元匯率有所貶值，人民幣還是不是強勢貨幣？

答：從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。近期美元上漲較快，反映的是美國經濟增長加快、通脹預期上升、美聯儲加息步伐可能明顯加快等美國國內因素。而人民幣匯率對美元波動有所加大，主要是特朗普當選美國總統、美聯儲加息預期突然增強、英國“脫歐”、埃及鎊自由浮動等外部因素驅動。這些因素對世界各國而言都有些意外，資金回流美國推動美元指數迅速上漲、美國三大股指再創新高，全球貨幣普遍對美元貶值，有的跌幅還比較大。下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預期修正引發美元回調的可能。

近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。10月份以來發達經濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%；新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數升幅的一半。由於人民幣對美元貶值幅度較小，10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。例如，在SDR構成貨幣中，人民幣對日元升值7.5%、對歐元升值2.5%、對英鎊升值0.5%；在亞洲新興市場貨幣中，人民幣對馬來西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。

從長周期看，人民幣也表現出穩中有升的態勢，過去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。 

問：如何看待近期人民幣對美元有所貶值，同時人民幣對其他主要貨幣升值？

答：觀察人民幣匯率要採用一籃子貨幣視角。影響一國匯率水平的因素有很多，與政治形勢、經濟走勢、股市債市波動和市場預期變化等都有關係。由於國與國之間經濟結構迥異、經濟周期和利率政策取向不同步，比如當前我國經濟保持平穩增長，貨幣政策保持穩健，而美國經濟正強勁復甦，貨幣政策已出現收緊趨勢，相應的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會積累超調的風險，後續的修正可能引起比較大的震動。而且，在貿易全球化的背景下，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。

有鑒於此，2003年以來中國一直強調人民幣匯率應該參考一籃子貨幣。2005年的匯改，2010年在國際金融危機緩和後繼續推進匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價，2015年11月推出三大人民幣匯率指數，都是按照既定的思路步步推進，使參考一籃子貨幣更加透明、規則和可預期。今年年中在英國“脫歐”、全球主要貨幣大幅震盪的背景下，人民幣匯率表現出平穩走勢，正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機制順利運轉、取得成效的體現，未來人民幣匯率完全有條件繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國是全球第一大貿易國，全球200多個經濟體都是中國直接或間接貿易夥伴，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價。而中美貿易規模只占中國外貿規模的14%，況且中美的經濟周期也不一樣，改回去單一盯住美元會使人民幣匯率陷入僵化和超調的困境，並不可持續。

問：如何看待外匯儲備的合理充裕？

答：儘管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中國外匯儲備規模接近全球的30%，分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。從全球來看，外匯儲備的適度規模並沒有明確統一的標準。過去的教科書認為外匯儲備規模應至少滿足三個月進口所需，國際金融危機後有些調整，有觀點認為應該至少滿足六個月進口所需，還要考慮外債、外商投資企業分紅和企業、居民外幣資產配置等需要，但無論從哪個角度看，中國的外匯儲備是非常充裕的，覆蓋全部外債和六個月進口後還有充足的餘量，況且近年來還有每年大約5000億美元的貿易順差和1200億美元的外商直接投資通過金融媒介供應全社會的用匯需求。

中國早在1996年就實現經常項目可兌換，服務貿易、海外留學、出境旅遊等用匯需求早已按需滿足。中國是開放經濟體，資本有進有出是正常的，儘管近期對外直接投資（ODI）比外商直接投資（FDI）要多一些，但觀察ODI的結構看，大多數投向海外高新技術企業股權、用於打開拉美市場和推動“一帶一路”建設，有利於國內經濟結構調整和轉型升級。當然，也不排除一些經濟主體出於經濟下行、營商環境等因素的擔憂，表現出較強的向外尋求安全資產的傾向。但誰也無法忽視中國13億人口的龐大市場，隨著中國經濟回升、體制機制改革和營商環境的改善，出去的資本還是會回來的。從過去20多年經歷的幾個經濟周期看，我對此有充分的信心。