永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

梅伊宣布提前大選(圖:AFP)

英國首相梅伊 (Theresa May) 18 日突然召開緊急會議，表現由於議會存在分裂，為使脫歐談判能順利進行，不得不提前舉行選舉。在梅伊宣布前後，英國股匯市出現動盪，英鎊先跌後急升，英國股市則見到自脫歐公投後最大的單日跌幅。

發生了什麼？

英國過去的議會選舉時間並不固定，直到 2011 年《固定任期議會法 (Fixed-term Parliaments Act) 》，才改為每 5 年舉行一次大選。改制後第一次大選是 2015 年，下次選舉時間原本預定為 2020 年 5 月。

《固定任期議會法》容許在 2 種情況下提前大選 (snap election) ，一是對當前政府的不信任投票，另一種是議會中 3 分之 2 議員投票，贊成提前選舉。

據《每日郵報》報導，梅伊定於周三提案，表明將在 6 月 8 月提前大選。由於工黨及自由民主黨都表示支持此案，因此預計將獲得通過。

依英國選舉制度，下議院議員將全數投票重新產生，獲席位最多的政黨，政黨領導人將被英王任命為首相，並組成政府內閣。

接下來會如何？

傳統上，英國國會法案不會從這一屆延續到下一屆，因此接下來將有段「清洗期 (Wash-up period)」，清理還未議決的法案。英國下議院將在 5 月 3 日凌晨解散，如此，在選民 6 月 8 日投票前，有 25 個工作日。

首相為何改變主意？

梅伊先前多次表明，不會在 2020 年前提前大選，包括今年 2 月 BBC 的訪談，以及 3 月的公開談話，她依然如此承諾，因此這次「髮夾彎」也令人意外。

據梅伊聲明，英國在啟動里斯本 50 條，進行脫歐談判之後，其他政黨卻無法同心，「在玩政治遊戲」。如此，將危及談判，所以她不得不改變主意提前大選。但反對者指責，梅伊想利用目前保守黨民調正高，增加議會席次。

目前民調表現如何？

據《英國郵報》報導，由近期民調，現代英國從未在大選前出現如此民調領先的差距。梅伊率領的保守黨，在民調以 44% 比 23%，大幅領先工黨 21 個百分點。在戰後，工黨從未在選前 51 天時，落後對手這麼大的差距。

不過，外界預期，民調差距將不會完全轉為席次差別，特別在「脫歐」因素夾雜其中下，選舉結果不會完全反映政黨支持度。根據最新民調的平均數，Press Association 預測，保守黨可增加 56 席，擁有穩定的過半優勢，工黨將減少 59 席，只剩 173 名議員，將是 1935 年以來最低。

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極右派雷朋

極左派梅朗雄

法國總統大選周日登場，華爾街日報報導，選前民調顯示4名候選人差距僅5個百分點，代表個個有機會挺進第2輪，這也讓投資人開始憂心，可能出現最不希望看見的極左派梅朗雄（Jean-Luc Melenchon）對決極右派雷朋（Marine Le Pen）的對戰組合。

主張調漲薪資與降低工時的極左派候選人梅朗雄近日民調支持度狂拉尾盤，並一舉擠進領先群，有機會扳倒主流派的前經濟部長馬克宏（Emmanuel Macron）與前總理費雍（Francois Fillon），挺進5月7日的第2輪決選。

大多數分析師仍預估，至少會有一名主流派的候選人進入第2輪，且最終還將贏得總統寶座。

話雖如此，由於梅朗雄的竄出，金融市場不禁開始正視梅朗雄在第1輪出線，甚至與雷朋在第2輪決戰的可能性。

百達資產管理公司首席經濟學家威菲爾（Patrick Zweifel）表示：「如果是由雷朋與梅朗雄出線挺進第2輪決選，這對於法國與歐洲都將是一場災難。」

TD證券歐洲外匯策略部門主管藍波丁（Ned Rumpeltin）也指出：「若是出現雷朋對決梅朗雄的局面，也就是從兩個極端候選人擇一，市場將出現一波歐盟解體風險的交易風潮。」

反映投資人的相關疑慮，法國股債市近來已湧現龐大賣壓，價格連連大跌。市場觀察法國選情發展的愛用指標法國與德國10年期公債的利差，周二已擴大至0.73個百分點，相較於3月中的0.57個百分點與去年9月的0.22個百分點大舉擴增。

BlueBay資產管理公司投資級債券部門共同主管陶丁（Mark Dowding）表示：「現在的狀況就是4個候選人民調緊咬，依據民調數字根本無法判斷誰會出線，我們現在也只能靜觀其變等待選舉結果。」

部份分析師認為，萬一出現雷朋對決梅朗雄的情況，可能重現歐債危機期間歐元劇烈震盪與歐元區體質較弱的國家公債大跌行情走勢。

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分析師 Tahir Zaman 於財經網站《Seeking Alpha》發表文章指出，國際黃金價格近日主要受到美國聯準會的貨幣政策、地緣政治緊張以及法國總統大選所驅動，且他認為金價短期內，將因這些因素決定價格走勢。 

Tahir Zaman 表示，聯準會貨幣政策常態化對貴金屬來說是下行因素，但金價今年迄今已上漲近 12% ，主要因為「通貨再膨脹交易」 (reflation trade) 以及投資人的風險規避。根據聯準會近期表態，今年仍有可能再進行 2 次升息。

根據芝加哥商業交易所 (CME) Fedwatch 工具， 6 月升息 25 個基點機率為 55% ，另於 12 月升息 25 個基點機率為 30% 。 Tahir Zaman 預期此機率將會增加，今年市場將再迎來至少 2 次利率上調。

再者，聯準會有意最快於今年縮減 4.5 兆美元資產負債表，此短期內對金價來說絕對是下行因素。不過，近期就業及通膨數據表現並不強勁，美國 3 月僅新增 9.8 萬份就業，且 3 月 CPI 年比下降 0.3% 。但聯準會較側重的通膨數據為核心個人消費支出 (PCE) ，該數據 2 月年比成長 0.2% 至 1.8% 。

新通膨數據將於 5 月 1 日出爐，如果意外大幅下降，聯準會的升息機率應可能隨之降低。

此外，地緣政治情勢自今年初以來即支撐金價，近日隨美國與北韓緊張關係升溫，更激勵資金轉往避險。再加上美國與俄羅斯對於敘利亞意見相左，川普政府上週於阿富汗投擲「炸彈之母」，增加投資人避險需求。

歐洲方面，法國總統大選將於 4 月 23 日舉行，隨著民族陣線 (National Front) 候選人勒龐 (Maine Le Pen) 以 23.5% 民調領先，選舉結果的不確定性亦使黃金受惠。

根據以上因素， Tahir Zaman 認為金價短期內上行趨勢明顯仍受國際情勢緊張引燃，投資人預期黃金需求將增加，是因為他們認為，美國與北韓或俄羅斯發生衝突的可能性增加，以及極右翼候選人可能成為下屆法國總統，也的確這些不確定性可能推升金價往 1310 至 1320 水平邁進。

不過 Tahir Zaman 指出，他預期美國將不會涉入任何進一步衝突，而勒龐首輪大選表現也將差於預期，此將改變投資人在 4 月最後一週對市場的信心，而之後也準備預見金價出現急挫。

Tahir Zaman 根據自己最喜歡的技術分析指標 － 波浪理論 (Elliott Wave) 進行分析，指出金價應不會超過 1337 美元關卡，也就是 A 波浪的起始點。他指出金價在組成 C 波浪前，應會下降 5 波以完成這個 Z 字型圖形。

波浪理論分析金價。來源：《Seeking Alpha》

根據以上分析， Tahir Zaman 總結，金價走勢很快即將扭轉，法國總統大選首輪投票或許就是觸發點，如果勒龐並未如預期獲得足夠票數的話。

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大陸首季GDP年增6.9%，優於預期。圖為興建中的北京新機場。 路透

大陸國家統計局昨（17）日公布，大陸第1季國內生產毛額（GDP）年增率6.9%，比上季增加了0.1個百分點，優於外界預期。國家統計局分析，優於預期的主因是基礎建設及房地產投資所帶動。

新浪財經報導，初步核算，大陸今年第1季國內生產毛額人民幣18.07兆元，成長6.9%。

分產業來看，大陸農業增加值人民幣8,654億元，成長3%。製造業增加人民幣7兆元，成長6.4%；服務業增加值10.2兆元，成長7.7%。

大陸經濟成長率 資料來源：大陸國家統計局

其中，大陸零售業、航空運輸業、郵政業、網路及軟體訊息技術服務業、貨幣金融服務、資本市場服務和保險業等商務活動指數，均位於較高景氣區間。

從與上季相比，大陸今年第1季國內生產毛額成長1.3%。大陸國家統計局解讀，今年第1季大陸工業成長明顯加快，企業利潤快速增加。同時，大陸服務業也成長較佳，讓景氣持續走高。此外大陸第1季固定資產投資呈現穩中有升，商品房屋的待售面積繼續減少當中。

第1季經濟數據也顯示，大陸居民收入與經濟成長同步增加，也讓城鄉收入差距繼續縮小。同時，官方的「三去一降一補」（即去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板）取得新進展。

國家統計局指出，大陸第1季國內經濟保持了穩中向好發展的態勢，經濟成長略有回升，結構調整持續推進，創新發展步伐加快，民生改善扎實有效，積極因素累積增多，經濟運行開局良好。但也要看到，國際環境仍然錯綜複雜，國內結構性矛盾還比較嚴重，鞏固持續向好態勢尚需進一步努力。

下階段各界應堅持穩中求進總基調，貫徹落實新發展理念，以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，深化創新驅動發展。

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朝鮮半島緊張升高，加上美元、股市回檔等，帶動國際金價17日一度上漲到五個月來高點，逼近每英兩1,300美元大關。市場專家普遍看好後市，技術面也呈現多頭格局。

彭博資訊上周訪調市場專家的結果顯示，受訪者看好金價的程度已達2015年12月來最高水準，利多包括美元走軟，美股回檔，且聯準會（Fed）升息的利空已反映在金價上。若美國第1季經濟成長率偏弱，美元將再貶，金價將更強。

技術面顯示，金價已向上突破「布林通道」，是「關鍵性的多頭信號」，對價格構成支撐。高盛集團較為保守，對未來3、6、12個月的金價預估分別是每英兩1,200、1,200及1,250美元，都低於目前價位。

南、北韓情勢17日降溫到「喊話」程度。白宮初步研判北韓16日發射失敗的是一枚中程飛彈，而非洲際飛彈，使美國總統川普立即採取報復行動的風險下降。

美國副總統潘斯17日前往南、北韓停戰區時，鼓勵中國對北韓「施加不尋常的壓力」，促使金正恩放棄核武及導彈計畫。他也警告，美國對北韓的「戰略耐性」時代已告終，美國正在評估所有選項。中國外長王毅及因應北韓核子事務首席特使武大偉都要求與北韓官員開會，北韓卻置之不理，令各界質疑中國對北韓的影響力。

川普正在評估避免北韓取得以核彈攻擊北美的能力，川普也仍願意考慮採取軍事行動，包括突襲，以反制北韓使朝鮮半島陷入動盪的行動。

朝鮮半島情勢持續推升金價。紐約金價現貨17日一度上漲0.8%，報每英兩1,295.56美元，為去年11月9日來新高，之後小幅回檔。

澳洲國民銀行、瑞士銀行、德國商銀等三家外銀，以及國銀龍頭台灣銀行均持續看多黃金，認為未來有機會漲破1,300美元大關。

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北韓15日大閱兵展示多種新型飛彈卻無軍事行動，16日清晨試射飛彈又隨即爆炸，加上美國副總統潘斯16日抵南韓訪問，卡爾文森號航空母艦戰鬥群也將於本周抵達此地，使朝鮮半島情勢外張內弛，美國立即採取行動反制北韓的風險趨緩，專家預料17日國際股市開盤或能稍稍喘口氣。

北韓在當地時間16日清晨6點21分發射一枚導彈，卻在「4、5秒後」隨即爆炸。美國國防部長馬提斯表示，「川普總統與軍事團隊知悉北韓這次不成功的飛彈發射。總統並未發表進一步的談話」。

潘斯16日抵達南韓後表示，「北韓今天清晨的挑釁，只是再次提醒我們每天所面對的風險」。潘斯此行將訪問亞洲10天，包括日本、印尼及澳洲。

美國國防部正在判定16日發射的飛彈屬於何種類型，但不相信是一枚洲際彈道飛彈，「可能是一枚中程飛彈」；官員表示，「我們無須耗費任何資源來對抗」。

美國軍方及情報單位也密切觀察北韓是否會進行第六次核爆。潘斯的隨行官員表示，「如果北韓進行核爆，美國將採取其他行動。我們有不少選項，包括軍事、外交及其他方面，供總統做出決定」。北京清華卡內基全球政策中心主任韓磊表示，「這枚飛彈的方向是針對卡爾文森號航母。金正恩是在顯示他不會因為川普的推文或美國艦隊而延後行動」。

北韓15日展現新式長程及潛射飛彈，專家表示可能有打擊美國本土的潛力。南韓軍官表示，這些飛彈尚未經過試射；北韓要掌控所有必要的科技，還需要相當時間。美國最近雖採取一連串軍事行動，但金融市場表現相對淡定，上周美股道瓊指數共跌1%，標普500指數下跌1.1%；VIX恐慌指數上升29%，達15.96，但仍遠低於長期平均水準20。

財經網站MarketWatch報導，波士頓私人財富首席市場策略師帕夫利克指出，周末期間並無重大事件，周一開盤股市壓力可能會稍稍減輕，但不要期望有強勁買氣。

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美日經濟對話將於本周二（18日）登場，美國副總統潘斯將赴日拜會日本副首相麻生太郎，雙方的外交、財政、貿易代表也將參與，這將是川普政府宣布退出跨太平洋夥伴協定（TPP）之後，以雙邊方式解決經貿糾紛的重要管道。雙方也將藉這次機會，探詢川普在今年內訪日的可能性。這次會議將聚焦以下幾點。

訂定磋商框架

潘斯和麻生會面前，美日雙方已舉行相關部門的副部長級電話會議，本周將簽署文件、訂定日後磋商的框架。

尋求雙邊自貿協定

川普政府尋求美日雙邊自貿協定，對美國與他國重議協定有指標意義。川普重視的汽車市場、日本敏感的農產品是重要戰場。

強調夥伴關係

日本政府極力避免啟動雙邊貿易談判，希望華府把重點放在基建投資（如高鐵、能源）領域上，強調彼此的「夥伴關係」。

釐清匯率議題

川普認為，美對日的巨額貿易逆差一大原因是日圓貶值。日方將主張日本在美國貿易逆差所占比重已遠低於1980-90年代。

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美國聯準會（Fed）主席葉倫周一表示，超寬鬆貨幣政策時代即將告終，Fed的決策立場從過去的振興經濟，轉為維持目前的經濟擴張動能。葉倫同時對央行獨立性受到威脅提出警告，直指國會干預恐有害經濟發展。

葉倫周一在密西根大學的討論會發表演說指出，Fed過去致力讓因衰退千瘡百孔的經濟復原，而今政策重心轉到維持近幾年經濟復甦的成果，這代表Fed的決策立場將改弦易轍。

葉倫強調，除非經濟開始惡化走下坡，Fed官員打算持續漸進式升息，那意味短期基準利率會一直調升到長期平均值。

葉倫表示：「以往我們猛踩刺激經濟的寬鬆政策油門，竭盡所能為經濟蓄滿能量，現在終於讓經濟維持擴張且步伐平穩。目前我們要做的是催一點油門，又不致於把油門踩過頭。」

上月例會Fed一如預期，將基準利率調高1碼到0.75％至1％之間，但這只是金融危機以來的第3次升息，Fed並規畫今年內還將2度升息，明年升息3次。Fed同時考慮縮減規模已達4.5兆美元的資產負債表。

葉倫提到，Fed已達成國會授權穩定通膨的低檔目標，勞動市場也實現完全就業，這方面Fed「表現得可圈可點」。

不過葉倫在密大的演說中，對Fed的獨立性表達憂心。她警告，原本該免於政治干預的聯準會，獨立性或多或少受到國會威脅，這恐損害經濟發展。

葉倫說：「我一直擔心我們的獨立性受到威脅。我認為央行在貨幣政策上獨立決策，不受短期政治壓力，這一點至關重要。如此我們才能做出更明智的決定，專注於經濟的長期需要及健全發展。」

葉倫的威脅感來自於有國會議員提議立法，要對聯準會的決策進行稽核，還規定Fed須遵循嚴格的數學公式制定利率。

葉倫雖未直接點名總統川普，但他去年競選期間曾高分貝批評聯準會。葉倫特別點出有研究顯示，准許央行獨立制定貨幣政策的國家，「總體經濟表現比較強」。

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專家指出，布侖特油價第2季可望漲至每桶60美元。 （美聯社）

國際油市夏季多頭行情已經展開，投資人翻空為多，加上利比亞又有油田關閉、敘利亞緊張升高，及市場預期油國組織（OPEC）可能延長減產效期，帶動國際油價10日盤中漲逾1%。專家指出，布侖特油價第2季可望漲至每桶60美元。

倫敦布侖特原油6月期貨10日盤中漲1.5%至每桶56.04美元，紐約西德州輕原油5月期貨也一度漲1.4%，報每桶52.99美元，都是一個月來高點。

利比亞反政府團體9日封鎖撒哈拉沙漠一處主要油田通往轉運站的油管，使利比亞油田停產。此外，美國空襲敘利亞使中東緊張情勢升高，也成為油價的另一項「風險溢價」。

紐約原油淨多單 資料來源:彭博資訊

俄羅斯能源部長諾瓦克表示，他正與國內各大石油公司討論是否有必要延長減產效期，不過還不急於做成決定。

SEB公司分析師預期，第2季布侖特原油均價為每桶57.5美元，但可能會在若干時點漲至每桶60美元。

這些供給面利多因素對油價支撐力道仍屬有限，因為美國頁岩油產量也會因為油價上漲而增加。貝克休斯公司指出，美國開工油井數已連續12周增加，回升到2015年8月來高點。伊朗國家石油公司宣布，將調低5月對亞洲的供油價格。

但在市場面，油市投資人已開始為夏季用油旺季預先布局。美國商品期貨交易委員會的數據顯示，避險基金六周來首次由空翻多。

4月4日止當周的紐約原油期貨與選擇權的淨多單，比一周前增加9.2%，該周油價共上漲5.5%；之前五周油價下跌期間，淨多單曾劇減41%。

至於需求面，美國煉油廠常在每年4、5月增加煉油量，為夏季汽油消費增加預做準備，政府報告也指出，目前煉油廠開工率達到三個月來高點。美國輕原油出口量也逐漸增加，2月出口量創新高，因中國進口的美國原油量大增，原油供給漸趨吃緊。

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美國聯準會主席葉倫 (Janet Yellen)　圖片來源：afp

《彭博社》報導，美國聯準會 (Fed) 聖路易斯分行主席布拉德 (James Bullard) 週日 (9 日) 在接受專訪時表示，美國三月份新增非農就業的整體數據，確實並不起眼，美國經濟前景也或許並不如人們所想像般那麼美好，但布拉德認為，在目前美國通膨已經可控的場景下，加上非農就業放緩，Fed 並不需要那麼急迫執行利率正常化，Fed 應當繼續維持在低利率水準一段時間。

上週五 (7 日) 美國勞工部 (BLS) 公布三月份新增非農就業人數僅 9.8 萬人，遠遠低於市場預期的 18.0 萬人，而美國三月新增非農就業人數表現，更是近十個月以來最差之表現。

新增非農就業報告每月表現 (2007 年至今)　圖片來源：Zerohedge

市場分析師歸因，主要是因為美國零售業、旅遊業、飯店業在今年一月、二月份因應旅遊旺季，紛紛擴大增聘員工，但是三月份美國東部卻遭遇異常的暴雪天氣，故零售業、旅遊業與飯店業者即不願再增聘人手，甚至更裁減員工，拖累新增非農就業增速，嚴重放緩。

但進一步撇除零售業的慘澹數據可以發現，其他產業如礦業、製造業、專業技術、政府雇員等部門的招工情況其實依舊樂觀，如三月礦業即新增 11000 人、製造業新增 11000 人、專業技術新增 56000 人、政府雇員新增 9000 人等，同時薪資增速亦維持在高檔水平的 2.67%，勞動參與率則維持持平在 63%。

台股「雙王」權值王台積電及股王大立光，同步於13日舉行法說會，釋出最新營運展望，由於近期台股上萬點前市場雜音紛至，雙王法說會，視為智慧手機市場指標風向球，牽動台股後市走勢。

大立光3月營收36.29億元，月成長5.1%，略低於預期，大立光表示，由於有些客戶上下調整，加上遇到一些新舊產品交替，目前看來，「4月不會比3月好。」

大立光3月營收年增20%；第1季合併營收108.07億元，季減31.3%，年增31%，大立光首季營收仍是歷年最旺的淡季，只是成長幅度略低於預期。

由於目前市場對於雙鏡頭寄予厚望，市場看好，今年雙鏡頭滲透率有望快速拉升，推升大立光獲利走揚，預料雙鏡頭進展、新廠產能最新進度、中國大陸市場調節近況將是大立光法說會中，法人聚焦的焦點。

一般預期，由於新台幣首季強升，升值幅度逾6%，超過預期，大立光及台積電首季匯損金額將是法人關注重心。雖首季智慧型手機銷售遲緩，台積電受波及，但蘋果iPhone 8下半年推出，台積電因以10奈米製程為蘋果代工生產A11處理器，隨著7月強力拉貨，法人預期，台積電下半年營收成長強勁。

不過，針對智慧行動、高速運算電腦及人工智慧、物聯網和智能汽車等四大領域快速成長，台積電在這四大領域的布局及預估可取得何種地位，也是法人關注焦點。其餘還包括7奈米和5奈米製程進展，以及3奈米面臨相關變數干擾，台積電在台灣和美國設廠如何抉擇，預料也將會在法說會提出說明。

美國總統川普（右）會晤中國大陸國家主席習近平（左）。 美聯社

美國總統川普和中國國家主席習近平將在6至7日在美國佛州首次面對面會談。金融時報為這場會談整理出五項關注重點。

● 北韓：川普將北韓視為最急迫的國安問題，川普先前接受金融時報專訪時說，會敦促習近平對北韓施壓，要求北韓終止核武計畫，否則美國準備片面採取行動。一名美國官員說，習近平的回答某種程度上將被視為對美中關係的考驗。

● 台灣：美國國務院首席亞太官員董雲裳表示，中國可能提及川普去年12月與台灣總統蔡英文通話，但川普將重申支持一個中國政策。

● 貿易與投資：川普上任後，對中國和貿易的態度沒有去年在競選時強硬，顯示川普執政團隊的溫和派官員，已說服川普別在任期之初就和中國爆發貿易戰。川普說，他希望中國降低關稅，但不會在這次會談及此事。

為降低貿易緊張關系，習近平可能承諾擴大投資美國基建與製造業，但中國偏好由國營企業投資海外基建的方式，可能引發政治爭議。同時，川普政府官員正積極尋覓西屋電器的買主，可能再度凸顯這項爭議。

● 南海：在這個議題上，川普已遵循前總統歐巴馬的強硬立場，美國國務卿提勒森1月的發言也暗示川普政府對南海議題的立場，將比歐巴馬政府更強硬，但美中兩方官員都認為，川普為了在北韓問題上尋求中國幫助，可能不會重申先前對中國在南海主權主張的批評。

● 川習互動：川普會見習近平地點，和上回款待日本首相安倍晉三一樣，都在佛州馬阿拉哥莊園，但招待方式卻與安倍不同。川普這回不和習近平打小白球，原因可能是怕牴觸習近平反貪政策，但美國官員透露，兩人可能會散步。

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歐洲央行總裁德拉吉，對歐洲的經濟復甦有信心。圖／美聯社

歐洲央行（ECB簡稱歐銀）總裁德拉吉（Mario Draghi）周四表示，在結束大規模購債行動前不會升息，消除外界對歐元區經濟持續復甦將促使他提早升息的揣測。

德拉吉言論讓歐元兌美元匯率在周四盤中應聲貶值0.2％，報1.0629美元，創3周新低。

德拉吉強調目前歐元區通膨情況，仍未達到不需要貨幣政策就能自我增長的程度。

他重申目前每月買債600億歐元措施會持續至今年底，並在購債行動「結束後一段時間」才會作出升息準備。

他曾暗示沒有擴大寬鬆貨幣政策的急迫性，讓投資人預期歐銀可能明年初升息，刺激歐元兌美元匯率在3月間曾升破1.09美元水準，為去年11月初來首見。

歐銀已經把各項利率水準都降至歷史最低，每一個月的買債規模為600億歐元，目的是不斷往金融體系挹注資金來提振經濟，讓通膨率最終達至其2％目標。

隨著歐元區的通膨壓力持續上升同時，低利率環境卻仍然繼續下去，讓民眾抱怨銀行存款購買力被侵蝕，銀行業也面臨很大的獲利壓力，因此一度讓外界揣測歐銀可能會改變態度。

但德拉吉表示歐洲央行各種不同的貨幣政策工具被慎重地綁在一起，因此是牽一髮而動全身，所以必須在買債行動結束後再做周詳的計畫，才有可能升息。

他有信心歐元區正在萌芽的經濟復甦會持續下去，有跡象顯示消費持續上升、就業成長與勞工收入增加等情況正進人良性循環，從而令歐元區經濟轉好。

儘管如此，德拉吉認為現在說歐銀已達成任務仍言之尚早。因為地緣政策風險繼續威脅歐洲經濟復甦，讓通膨仍要依賴歐銀的貨幣政策來支撐。

外界認為其言論已明確表示歐銀無意改變其政策立場，寬鬆措施仍然要延續一段長時間。

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藍：美元兌人民幣今年來表現　橘：美元兌印度盧比　粉：美元兌新台幣　綠：美元兌韓元　圖片來源：Investing.com

《華爾街日報》報導，全球矚目美國總統川普 (Donald Trump) 與中國國家主席習近平的「習川會」，將於 4 月 6 日在美國隆重登場，但在中、美兩大巨頭即將面會之前夕，人民幣匯市近期似乎出現了些許表態。

美國總統川普已不只一次在公開場合上，指責中國操縱壓低人民幣匯價、暗中為中國企業的出口競爭力作補貼，損害美國利益，而在「習川會」即將舉行的前夕，人民幣匯價卻沒有受惠美元走低而大舉升值，對比一眾新興亞幣如新台幣、韓元、印度盧比而言，人民幣匯市近期可謂是一片寂靜。

如置頂圖所示，在今年美元指數走跌的場景下，今年以來人民幣兌美元僅小幅升值 0.71%、反觀印度盧比兌美元大幅升值 4.34%、新台幣兌美元升值 6.362%、韓元兌美元升值 6.84% 而言，人民幣兌美元匯價今年至今可謂是非常穩定。

但倘若進一步以人民幣兌主要貿易夥伴國貨幣的人民幣匯率指數 (CFETS) 來看，人民幣兌一籃子貨幣的匯價指數今年卻是大幅下跌了 2.43%，意味著今年來人民幣除了兌美元以外，兌其他貿易夥伴國之貨幣事實上是全線貶值。

美國民間部門就業增數

美國人力資源業者ADP與穆迪分析公司（Moody's Analytics）周三共同公布，3月美國民間就業人口大增26.3萬人，超越華爾街分析師預期的18萬人，反映美國勞動市場穩定成長，預告本周五出爐的官方就業報告可望開高。不過，美國3月服務業景氣擴張則放緩，Markit服務業採購經理人指數（PMI）降到6個月低點。

ADP周三另將2月民間就業人口增數下修為24.5萬人。接下來市場將聚焦本周五美國勞工部公布的3月份官方就業報告，而市場分析師預期3月非農就業人口將增加17.5萬人。

穆迪分析公司首席經濟學家桑迪表示：「3月民間各產業就業人口普遍成長。」報告指出，以營建、製造及礦業為主的商品生產就業人口在3月增加8.2萬人，同一期間服務業就業人口也增加18.1萬人。

若就企業規模來區分，員工人數在49人以下的小型企業，就業人口在3月增加11.8萬人。員工人數在50到499人之間的中型企業就業人口增加10萬人，而大型企業就業人口增加4.5萬人。

ADP副總裁伊爾德馬茲（Ahu Yildirmaz）表示：「諸如健保、休閒、旅館及貿易等消費者導向的產業就業人口都在3月締造強勁成長。」

此外，供應管理協會（ISM）與Markit各自在周三公布美國3月服務業PMI，雖然都顯示服務業景氣持續成長，但成長速度已有放緩跡象。

ISM公布3月服務業PMI，從2月的57.6點下跌至55.2點，低於市場預估的57點。

其中物價指數從2月的57.7點下降至53.5點，商業活動指數從63.6點下降至58.9點，就業指數從55.2點下降至51.6點，新訂單指數從61.2點下降至58.9點。

雖然指數連續87個月高於50臨界點，但各項指數都明顯下降。

Markit公布3月服業務PMI，也從2月的53.8點下跌至52.8點，為6個月來最低。儘管該指數連續13個月高於50臨界點，但卻從1月高點連續兩個月下降。

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美國企業今年第1季預料將出現近年最強勁的獲利成長，反映美股的漲勢可能將持續，而能源和科技公司會是帶動這波漲勢的重要推手。

資訊業者FactSet預測，在截至3月31日的第1季中，標普500成分股企業的獲利會比前年同期成長9.1%，是2011年第4季來的最大增幅。不過，分析師自今年初以來已將獲利預測下修，且若獲利結果不如預期，市場將會擔心股市增幅已超過獲利漲幅。

美國企業下周起開始公布第1季財報，摩根大通、花旗和富國銀行將打頭陣，而嬌生、威瑞森（Verizon）和通用則會在兩周後公布。

由於川普計劃減稅、鬆綁金融法規，投資人看好美國企業今年獲利將飆升。儘管共和黨版的健保法案上個月在國會遭遇挫敗，已使市場對川普是否能兌現政策承諾產生疑慮，只要企業在第1季的獲利強勁，投資人仍會繼續往股市注入資金。

能源公司預料將成為推動企業第1季獲利成長的主要動力。油價已自2016年的低點反彈，也將協助能源業者改善獲利。FactSet指出，在標普500企業的獲利預期增幅中，能源產業將占逾三分之一。

科技公司是今年在股市表現最好的一個產業，預料將有不錯的獲利成長。工業公司的獲利則將呈現萎縮，該產業在大選後的表現曾優於標普500企業的平均表現，但後續的表現可能會不如大盤。

Alpine全球資產管理公司資深投資組合經理錢斯尼（Bret Chesney）說：「過去那種入手後就不再去理會的時代已結束…我認為，現在我們真的得開始仰賴硬數據所傳遞的資訊。」

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在美國總統川普與中國國家主席習近平會面登場前夕，川普接受金融時報專訪時說，他希望能與習近平達成有利雙方的協議，但若中國不幫忙處理北韓問題，美國能自己解決。

在3日刊出的金融時報專訪中，針對美中貿易，川普在問到打算如何迅速降低中國對美國的貿易順差時說，他會告訴中國，如果中美兩國仍是像現在一樣從事不公平的貿易活動，美中無法繼續往來，「這是不公平的協議」。

川普表示，他很尊敬習近平，也很尊敬中國，若他們能達成非常戲劇性、且有利雙方的協議，他也不會太意外。川普6至7日將在佛州接待習近平，這是他上任後首度與中國領袖會面。

川普表示，他和習近平將討論到北韓議題，中國對北韓影響力很大，而是否幫美國處理北韓問題，是北京當局的選擇，他希望以貿易為誘因，讓中國協助處理北韓威脅，「重點在於貿易」。

他也被問到是否會與中國達成重大妥協方案，化解北韓威脅、讓美軍撤出朝鮮半島及改變當地地緣政治局勢時，他說：「嗯，如果中國不化解北韓（問題），我們將會。」這番話暗示，若中國不願意協助抑制北韓的核武威脅，美國願意片面對北韓採取行動。

但川普也說，他這次還不會和習近平談關稅議題，也許會在下次的會面討論。他也說，中國是匯率操縱與貨幣貶值的世界冠軍。川普強調，包括歐巴馬政府在內的過去歷任政府，都未針對這個問題理出頭緒，但他會搞清楚是究竟怎麼回事。

對於美國能否達成稅改方案協議，川普說，他還不想討論時機的問題，僅強調美國政府有很棒的稅改方案，目前他已經投入大量精力，外界必須明白一點：美國仍未就新健保法案進行投票。

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習近平（左）與川普（右）

大陸外交部發言人陸慷30日宣布，大陸國家主席習近平將於4月4日至6日對芬蘭進行國事訪問，並於4月6日至7日赴美國與美國總統川普舉行會晤。

距「川習會」舉行僅一周時間，大陸官方終於正式宣布「川習會」時間，之前習近平要先對北歐國家芬蘭，進行國事訪問。如此安排，是為了避免給外界習近平「專程」訪美的印象，而是「順道」赴美與川普會晤。這種安排不是第一次，2013年習近平與時任美國總統歐巴馬的莊園會晤，也是在訪問拉美三國後，非「專程」訪美。

大陸方面對此次「川習會」，賦予中美兩國「新型大國關係」定位的戰略高度，即要確定川普時代的中美關係的定位和走向。大陸駐瑞典前大使陳明明接受央視訪問時指出，此次「川習會」主要是為中美兩國關係進行定位，確定發展方向。

陳明明表示，由於川普剛當選時，曾發出一些不利中美關係的言論，不少人對中美關係發展感到有些擔憂或疑慮，習近平此行，就是要中美關係進行定位，明確兩國的「新型大國關係」，對兩國關係發展方向定調。

陳明明認為，習此行有四個要解決或明確的問題，首先要明確雙方如何看待中美兩大國的關係，即雙方是戰略夥伴，還是潛在對手；第二要明確雙方未來的關係如何走，包括確定雙方關係未來發展方向和目標；第三是要明確該採取那些具體措施，來促進雙方關係發展；第四是要明確如何管控雙方的分歧，包括經貿、南海、薩德等議題。

美國務卿提勒森日前訪問北京，曾呼應大陸提出的「新型大國關係」，即雙方本著「不衝突、不對抗、相互尊重、合作共贏」的精神，同時還提出要對未來50年關係確定方向。提勒森的這些表態，令北京感到「非常鼓舞」，認為這是中美關係達成清晰共識的積極訊號。「川習會」或能再明確此一核心內容和定位，北京對此有所期待。

【記者林庭瑤／台北報導】陸委會發言人邱垂正昨（30）日在例行記者會指出，我方會密切注意兩岸及區域情勢的變化與發展，陸委會作為國安團隊的一員，就此涉及兩岸的部分會進行必要的研議，面對未來亞太情勢與美中互動，政府將審慎妥善處理。

邱垂正表示，中華民國是主權國家，政府堅定捍衛台灣的自由民主體制及多元的自主性，不希望任何國際間雙邊或多邊互動影響台灣權益。

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美國30日上修去年第4季經濟成長率最終值至2.1%，優於市場預估，主因是消費支出成長速度比原先預期快，且顯示企業獲利衰退期已結束。但初步跡象顯示，美國本季的經濟成長將更加溫吞。

美國上季經濟成長報喜，加上聯準會（Fed）官員發言強化市場的升息預期，美元指數一度小升0.2%至100.23，但之後傳出美國總統正在評估要怎麼懲罰貨幣操縱國，引發保護主義疑慮，使美元回到平盤附近。

美國上季國內生產毛額（GDP）季比年率的最終值從1.9%上修為2.1%，優於市場預估的2%。

其中，消費支出成長3.5%，優先原先公布的3%，對GDP成長率貢獻2.4個百分點。此外，雖然進口成長率上修，但出口額減幅比原先預估更多，使貿易逆差吃掉GDP成長率1.8個百分點，與原先公布的水準相同。

彭博經濟學家指出，上季GDP報告最值得關注者，當屬企業獲利激增9.3%，是2012年來最大增幅，也是連續第二季成長，顯示企業獲利衰退期結束。企業獲利成長與否，攸關企業否願意在中短期投資員工及設備等。

去年全年GDP則成長1.6%，是2011年來最低水準。

今年來陸續公布的貿易、消費支出及營建支出等數據都顯示，第1季的經濟成長動能將很難增強，亞特蘭大聯準銀行的預估模型顯示，第1季經濟成長率僅1%，但近年第1季GDP通常都較弱，主要是統計上的問題。

Fed官員也已暗示，由於金融海嘯後的第1季經濟成長率向來疲軟，不會過度關注這項指標，並預期經濟未來幾季將持續加速成長。

另據勞工部，25日止的當周內首次申領失業救濟金人數減少3,000人，成為25.8萬人，雖略高於市場預估，但仍低於30萬人，顯示勞動市場依然健康。

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近日新台幣匯率升值幅度驚人，股王大立光首季財報面臨匯損壓力。法人推估，依大立光去年底帳上美元資產部位為4.56億美元、首季新台幣匯率升幅5.4%來計算，匯兌損失恐約6億元，以大立光股本13.41億元計算，可能侵蝕近半個股本。

依往年軌跡，大立光預計在4月中旬召開法說會，公布第1季財報，由執行長林恩平主持。由於新台幣首季大幅升值，兌美元進逼30元大關，對於依賴外銷的電子業而言，受傷最直接，成為首季財報的未爆彈，績優生大立光首季財報，可能開電子業匯損第一槍。

大立光昨（30）日不願回應市場預估數字，公司表示，將於法說會公布財報結果。據大立光去年底公布財報，帳上約當現金高達527.4億元，其中，美元資產部位高達4.56億美元，占約當現金部位近三成，以當時的匯率水準約32.25元，扣除當期美元負債約8,233萬美元，整體持有美元資產部位約3.75億美元。

由於熱錢持續湧入台灣，激勵新台幣對美元連續升值，依近日新台幣匯率30.5元估計，去年第4季底至今，累計升幅已達5.4%。

大立光對於匯兌操作一向採取自然避險，不刻意操作，相當穩健。不過，去年第3季也曾因新台幣升值，單季業外匯兌損失苦吞4.2億元，已是近年來單季最大匯損幅度，每股侵蝕獲利3.13元，當季台幣升值幅度約2.8%。

去年大立光每股純益達169.47元，由於大立光斥資逾200億元的台中新廠完全以自有資金投入，不向外借款，因此，大立光的現金部位龐大，去年底約當現金高達527.4億元，從大立光去年美元部位消長，可以看出，大立光積極「擁抱」美元，一路加碼。

第1季大立光持有美元部位約2.15億美元，公布半年報時，增至2.32億美元，去年第3季底增加至3.64億美元，去年底美元持有水位再升至4.56億美元。近日新台幣已升至高檔，由於國際美元維持強勢，加上台股回檔修正，新台幣匯率昨日區間盤整，新台幣對美元連兩貶，終場貶值3分，收30.315元，為近一周新低。

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洪慈憶

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新聞出處/http://www.chinatimes.com/newspapers/20170330000080-260203