永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

春節過後，「漲」聲響起，繼麥當勞、鬍鬚張、胖老爹、星巴克等連鎖商店後，50嵐、清心福全、ＣｏＣｏ都可等手搖飲料也宣布漲價；而衛生紙因不堪國際紙漿價格上漲壓力，才傳出要漲價消息，就引發搶購衛生紙的全民運動，讓人不禁懷疑，難道通貨膨脹要來了嗎？

適度通膨不是壞事，但如果萬物皆漲唯有薪水不漲，民眾實質薪資倒退，小市民日子恐怕只會更難過。景氣復甦、經濟成長帶動原物料價格上漲，在通膨升溫下，貨幣緊縮趨勢明確，金融市場波動難免，中央銀行早晚要面對放手讓新台幣升值或利率走升的抉擇，這恐怕成為新任央行總裁楊金龍面對的難題。

消費者物價指數(CPI)走勢 資料來源／主計總處

和前年年初相比，國際原油價格漲幅超過一倍，這個月要召開的電價費率審議會，因應國際燃料價格走揚，電價面臨調漲的壓力。台電統計，去年原油每桶均價約五十一美元，今年估計漲至六十三美元，漲幅兩成；由於燃料成本約占台電營運支出五成，推估電價漲幅應為一成。經濟部已承諾三三○度以下的民生用電不漲，但調漲企業大戶電費，加重企業成本，恐加深通膨壓力。

除了經濟復甦因素，極端氣候也插上一腳，受乾旱天氣影響，全球小麥、黃豆、黃豆粉生產受到威脅，穀物和含油種子的價格全面上漲，畜牧業也受到影響，推升玉米價格漲幅。我國的「黃小玉」供應高度仰賴進口，相關食用油、麵粉與飼料產業也面臨成本增加的壓力。

元大寶華經濟研究院長梁國源表示，物價受景氣及新台幣升貶影響，目前台灣沒有景氣過熱的問題，目前新台幣偏強，台幣升值可減緩輸入性通膨的壓力。

「現在沒有通膨問題，但有風險」，梁國源指出，交通類及食物類影響我國物價指數編制最大，國際油價上漲會讓交通類價格提高，讓電價有上漲的壓力；「黃小玉」等原物料價格直接影響我國食物類價格。如何讓台幣適度升值減緩通膨壓力，又避免衝擊出口產業，對央行是個挑戰。

從經濟成長率、物價指數及景氣燈號來看，台灣今年看起來還沒有升息的條件，但全球貨幣緊縮趨勢明確，也讓央行的利率決策必須因時制宜。永豐金控首席經濟學家黃蔭基指出，「升息是對景氣復甦的一種提醒，也是對金融市場的一種警告」，經濟增溫必然帶動物價上漲，當央行採取貨幣緊縮政策以抑制通膨，股市將產生震盪。

除了客觀的數字，梁國源說，當吃速食、喝飲料、買衛生紙都變貴了，薪水卻不漲，加上年金改革造成退休金縮水，民眾對物價上漲將產生切身痛感。不過，黃蔭基表示，漲價的預期心理發酵會帶來恐慌，近期的衛生紙搶購就是極端的案例，畢竟衛生紙是重要的民生必需品，漲價事小，須解決「擔心買不到」憂慮。