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在國際金融市場上，股、債市場的走勢經常是背道而馳，但現在可能進入攜手進退的階段。
彭博資訊專欄作家畢安科（Jim Bianco）指出，一些人認為最近市場震盪擴大是受到衍生性金融商品的干擾，並非交易型態發生根本性轉變。然而這些激烈變動其實是因為投資人擔心通膨上升，將使各國央行提早退出市場的結果。
觀察美股標普500指數與10年美債殖利率的長期走勢，可以發現從1954-66年間，以及2001年以來，股、債價格呈現負相關，而這些期間普遍呈現通貨緊縮的氛圍。市場擔心通縮會壓低公債殖利率，使公債價格上漲，並壓低股價；等到通縮消褪後，公債殖利率上升，價格下跌，而股市上漲。華爾街稱此為「偏愛風險／遠離風險」操作模式。
在1996-2001年間，股、債價格則呈現正相關，當時金融市場的主要憂慮是通貨膨脹。如果通膨太高，債券殖利率上升，價格下跌，股市也下跌；當通膨減弱時，則債、股價格同步上漲。
雖然目前股、債價格的相關係數是負32，但有理由相信兩者的關係正在轉變，並重新回到通膨升高的環境，催化劑就是經濟成長強勁、失業率偏低及中小企業展望樂觀，引發通膨憂慮升高。市場對此的回應，就是使股、債價格的相關性從負轉正，即股、債一起下跌。
--SinoPac Futures 永豐期貨--
洪慈憶
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