永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

外資連七日買超台股

 

美債殖利率直直飆，通膨預期增溫，亞太區股匯市近期「雙漲」跡象明顯。台北股匯市昨（23）日雙升，指數11,253點、匯率29.402元，分別創下近28年及5年新高，且外資連7買，單日買超擴大至51.62億元。 

全球經濟成長趨強，加上10年期美債殖利率跳升至2.66％，通膨隱憂增溫。據統計，元旦開紅盤來，外資全面湧向新興亞洲股市，累計流入金額達63億美元，並以南韓、台灣流入最多皆達21億美元，其次是印度、馬來西亞。

韓國因計劃課微資本利得稅，引發外資疑慮，買盤集中在大中華區塊遊走。特別的是，新興亞洲股市重要指標明晟（MSCI）亞太股市指數（不含日本）今年已上漲5.81％，與美國的6％相當，而香港亦上揚10％、陸股上證7.24％、台灣5.73％，三大股市高居新興亞洲市場漲幅前三大。

外資認錯行情持續加溫，迄昨日為止，連7天合計買超逾421.9億元，為今年以來最長的買超天數。台股昨也衝上11,253點，亦創下1990年3月22日以來近28年來新高。

此外權值王台積電昨日同創新猷並以266元收盤，市值以6.89兆元刷新歷史紀錄，超越英特爾2,141億美元（約6.3兆元）的水準。

第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，亞洲國家印度、印尼、台灣等，仍以寬鬆貨幣政策為主，搭配擴大基礎建設、減稅等財政措施，刺激區域投資與信貸增長，以支撐就業率、薪資調漲，提振內需消費，增添國際法人看好亞洲經濟前景的誘因。

統一投顧董事長黎方國指出，全球股市持續創高，再加上台幣升值及資金持續匯入等加持，搭配美股企業財報、台股年報及法說會三大指標，亞太股市技術面呈現多頭格局。他表示，台股更搭配股東會軋空行情啟動，伴隨著類股輪動（矽晶圓、被動元件、3D感測及比特幣等）題材，儘管台股短線指數漲多，或有拉回修正，但台股仍有上看12,000點高點可期。

台新投顧總經理李鎮宇指出，過去1年全球股市漲翻天，投資人「憋很久，忍不住了」，貪婪慾望被撩起來，強勁多頭繼續讓資金擁抱風險性資產，台股今年第3季突破12,682點歷史紀錄，指日可待。

財政部長許虞哲

備受外界關注的當沖降稅延長期限，財政部政策已拍板，延長實施期為三年，並增納自營商也納入適用對象。相關草案已送交行政院，將由政委鄧振中審查，並於行政立法協調會報時討論，是否列為下個會期優先法案審查。

據了解，當沖降稅法案會在立法院開議前在行政院會審查完畢。

發言人徐國勇表示，會待財政部與金管會的相關政策在行政院院會審查通過後，再與黨團立委透過協調會報討論，是否列為優先法案。

財政部官員昨（22）日表示，上周已向行政院提報財政部版的草案，內容確定新納入自營商為適用對象，至於外界討論眾多的延長期限，官員指出，財政部版是延長三年，但仍須行政院審查後才能定案。

在擴大自營商的部分，財政部官員表示，當沖降稅上路以來，公聽會上聽到許多專家贊成擴大納入自營商，且業者也提出要求，考量公平且自營商有造市需求下，因此同意擴大降稅適用範圍。

至於當沖降稅到底要延長幾年，知情官員說，經過討論，範圍已縮小至二到五年，財政部內部研議後決議，以三年作為暫定的草案版本送審。

官員進一步說明，之所以建議當沖降稅延長三年，是參考期貨交易契約交易稅率減半政策的經驗，但此為高度政策性的法案，最終結果仍需由行政院拍定。

當初降稅延長期限，金管會認為應以七年、一個景氣的循環為基準，但財政部考量租稅優惠是否過度，以及近年約二至三年景氣就一次循環，可能外在環境變化多，延長三年較為合理；等到期滿後，視實施情況再來檢討是否要繼續延長。

官員並指出，當沖降稅正式上路前，上市與上櫃當沖交易的總交易量占比，分別為9%與16%，金管會預估實施後可分別提高到15%與20%，實際統計數字則顯示，占比分別來到20%與30%，明顯高出原先的預估水準。

財政部統計也顯示，當沖降稅實施前，日均當沖交易金額為0.31億元；實施後至去年12月底，日均交易金額攀升至0.52億元。

至於若當沖降稅延長三年對稅收的影響，官員表示，詳細數字還須要評估中，但整體而言，不管交易占比或稅收金額，都可望於實施期間延長後繼續提高。

金管會：三年可接受

【記者葉憶如／台北報導】財政部提報行政院，當沖降稅建議延長三年。金管會主委顧立雄昨（22）日表示，尊重財政部的看法，「三年算是個還可以接受的期間」。

而且擴大至自營商納入，顧立雄感謝財政部，他說，無法預估可以增加多少法人比重，但應該會有一定的避險需求加入，長期來看機構投資人加入初期影響不大，但重點應該是股市波動度、違約率不要增加，他會要求證交所注意這一塊監理。

中央銀行總裁彭淮南2月25日退休，企業界對心中理想的總裁人選，有諸多殷盼，本報訪問28家上市櫃傳統產業、電子科技及金融業的董事長及總經理，有一半的受訪者期待由現任副總裁楊金龍掌管央行，印證企業界大多希望雙率及貨幣政策能夠穩定，不因繼任者而產生劇烈變化。

當然也有少部分業者像某竹科半導體大廠高層有不同看法，他希望新總裁更加靈活，因國內外環境變化很快，不能再像前任不變應萬變，這樣對台灣經濟貢獻不大，未來必須審時度勢，採匯率機動政策，有時高，有時低，根據台灣經濟情勢調整。

離總裁彭淮南退休日期愈近，社會各界愈加關心總統府對央行總裁的任命，本報在1月2日到9日採訪12家上市櫃科技公司、十家上市櫃金融業，及六家上市櫃傳統產業的董事長或總經理，有14位企業董總認為楊金龍是心目中理想央行總裁人選，其中七位是上市櫃科技公司、六位來自金融業，一位為傳統產業的董總。從訪問結果來看，過半的企業界菁英都希望雙率及貨幣政策穩定為上，以出口為導向的台灣島國經濟，似乎經不起新央行總裁因人適事，有太過劇烈政策變動。

首重保持獨立性

南部鋼鐵大廠董事長表示，新央行總裁要有宏觀視野，對總體經濟有深入研究與獨到見解，且須具備政治的抗壓力，領導央行保持獨立公正客觀性，運用利率與匯率的掌控管理，致力提升台灣產業的競爭力及國際能見度。

一位銀行總經理說，央行最重要的任務是經濟及金融穩定，建立市場信心，新任總裁的最大挑戰就是如何在上任時迅速的建立穩定及信任的機制。一家大型電子零組件廠高層表示，期待下任央行總裁維持匯率的動態平衡，進而協助國內物價的穩定，以及平衡外銷、進出口廠商的利益。

某電子業高層說，美國企業降稅，將導致資金回流美國，如何降低未來對新台幣影響，會是新央行總裁不得不解決的功課。其次是房市持續高漲，如何控制利率，讓年輕人買得起房，才能帶動台灣經濟走向正循環。

台灣PC業大廠高層則說，下任央行總裁的挑戰很大，未來全球經濟情勢詭譎多變，包括美國減稅、全球QE開始退場，資金的流動及雙率變化都將加劇，未來總裁面臨新世代的金融變局。

電子代工大老認為，未來美國Fed主席也換人，會造成全世界各國有明顯的匯率波動，這對新台幣形成挑戰，同時，弱勢美元態勢明顯，這會促使台幣升值，對廠商及政府決策者都是很大的難題。

雙率政策挑戰大

遊戲業董事長說，下任總裁面臨最大的挑戰在於新台幣對美元續升，其次才是利率政策，他 的公司自去年12月到今年元月，的確面臨營收尚未入帳，就先虧了幾千萬元的匯率損失的困窘，尤其客戶大多在大陸，從經營角度來看，若跟著客戶出走到大陸，似乎對他的企業比較有利，但情勢若真如此發展，實不利整體台灣產業的升級。

近二年新台幣匯率升幅很大，一位汽車零組件公司總經理很不滿，他說，「台灣的經濟體質真的有那麼好嗎！畢竟台灣產業以出口為導向，新台幣不合理的飆升，導致多數廠商匯損嚴重，不利於台灣整體經濟發展。」他說，公司整體營收在換算回新台幣時，每1美元少收新台幣約2.7元，進一步又影響獲利，等於是「被剝了兩層皮」。他建議，未來新任央行總裁的匯率政策，一定要跟鄰近的日本、韓國相比較，而不是一味狂升，外銷企業經營會很困難。（記者夏淑賢、彭慧明、宋健生、林政鋒、曾桂香）

受薪階級減稅大利多來了！攸關稅改的《所得稅法》修正案，昨（18）日朝野政黨聯手拍板完成三讀，大幅提高四項個人綜所稅扣除額，其中標準扣除額、薪資扣除額較政院版各加碼1～2萬元，標扣調升至12萬、薪扣調至20萬元，且新增幼兒學前扣除額由2.5萬元調高為12萬元，總計542萬申報戶受惠，平均每戶減稅1～1.5萬元。 

另外，符合條件的中小企業，營所稅率可分三年調升至20％，約11萬家受惠；股利所得課稅維持二選一，其中分離課稅單一稅率調升為28％。

新所得稅法追溯自今年元月起實施，明年5月報稅即可適用。

行政院：稅改兼顧四大面向

行政院昨大力肯定所得稅制優化措施，兼顧租稅公平、經濟效率、稅政簡化及財政收入四大面向且符合國際趨勢，有助營造「投資台灣優先」及「有利留才攬才」的租稅環境。

這次稅改案，民進黨團釋出善意，同意國民黨所提，調高四項扣除額的減稅利多，儘管協商二天，最後昨晚近6時完成稅改法案三讀，朝野黨團皆有斬獲。

綜所稅部分，調降最高稅率從45％到40％，3項扣除額依民進黨團版本拍板，標扣額從現行9萬調高到12萬、薪扣額、身障額皆從現行12.8萬調升到20萬；並新增幼兒學前扣除額，從現行2.5萬大幅提升至12萬，總計四項扣除額542萬綜所稅申報戶受惠。

營所稅調高 中小企3年緩衝

此外，企業營所稅自17％調升為20％，而中小企業若年度課稅所得在50萬元以下，稅率可從現行17％，分三年以18％、19％，逐步調至20％，綠營接受藍營建議，給予中小企業更大緩衝期，預計11萬家企業受惠。不過，企業未分配保留盈餘稅從10％降為5％，且獨資合夥事業免徵營所稅，盈餘直接歸課綜所稅。

在股利所得稅方面，這次稅改廢除兩稅合一設算扣抵制，改為二擇一；一是股利併同其他所得扣抵稅額，依8.5％計算可抵減稅額，扣抵上限為8萬元，有利一般低所得散戶課稅；另一是採分離課稅單一稅率，昨由政院版26％提高為28％，

股利分離課稅 稅率為28％

另為縮短內外資差距，這次外資股東稅率從20％調升到21％，且不可抵繳未分配盈餘加徵稅額。此外，刪除所得稅法第42條中，有關財團法人等機關、團體股利所得不計入課稅規定，亦即未來均需課稅，以維護租稅公平。

許虞哲表示，中小企業分三年調升營所稅，將造成約32億稅損；調高三項扣除額加幼兒學前扣除額，約有133億稅損；股利所得單一稅率提高2％，會增加36億稅收，整體估前二年稅損約198億，第三年中小企業稅率升為20％後，稅損降到166億元。

許虞哲認為，四大扣除額增加民眾可支配所得388億，預期可刺激消費、帶動企業營收成長；股利課稅新制後，投資環境較有競爭力，就業增加，帶動經濟成長，稅損應是短期，一段時間後就會補回來。

台股自去年5月下旬站穩萬點，行情火熱，根據證交所統計，去年國內券商獲利總額397億元，較前年大增1.15倍。

前十大獲利券商依舊是大型券商天下，元大、凱基兩大證券獲利逾80億元，拿下冠、亞軍。

證交所表示，去年加權指數上漲15%，集中市場日均量1,048億元，比前年成長35%，帶動券商經紀手續費與自營業務獲利分別成長34%、160%，是獲利跳升關鍵。

統計各券商表現，元大、凱基證券獲利雙雙達到80億元，大幅領先；群益、富邦、統一獲利20億元以上，也有不錯成績。

獲利前幾名的券商都是經紀業務市占率高者，去年下半年起，因台股當沖降稅、內資回籠，顯著受惠。值得注意的是，受內資交易人數增加，經紀業務市占排行出現「本土升、外資降」，前十大獲利券商更有八家本土券商，外資券商只有花旗環球和瑞銀證券。

從獲利增減幅度來看，凱基、群益、統一、花旗、元富證券等，均比前年獲利翻倍，反映台股價量升溫。另外，包括康和、台新、中國信託、宏遠、第一金、大慶證券、亞東、犇亞、德信等九家券商，也在去年轉虧為盈。

在各類券商部分，統計顯示，八家經營二種業務券商與二家兼營期貨券商，去年全數獲利；34家綜合券商32家獲利，28家專業證券經紀商共26家獲利，全體僅四家虧損。

證交所董事長許璋瑤先前預期，國內券商獲利將可翻倍增至400億元，最後數字符合證券交所預期。證交所表示，去年券商獲利增加，但營業費用同步提升，累計全體券商營業費用增加71億元，較前年增加12%，否則獲利數字應該更高。

外資持有台灣50反1庫存上周五大減20萬張，是史上第二大單日贖回，法人直指台股過高可期。元大投信執行副總黃昭棠說明，台股距離11,000點僅一步之遙，市場樂觀氛圍「不怕萬一、只怕拉回到一萬。」，主動型資金熱愛指數股票型基金（ETF）趨勢，已成台股行情探照燈。 

台灣50反1是外資對台股操作的重要工具，尤其台股今年來漲勢猛，外資對其庫存量也發生劇烈變化，最引人側目的，首推外資的台灣50反1庫存於上周五（12日）單日大減20萬張。

據統計，外資台灣50反1庫存減少最劇烈的一天，出現在去年9月28日，單日大減31.57萬張，台股隨後從10,300點，猛攻到10,800點之上。換言之，外資這次在台灣50反1看空力道大撤退，是否引起新一輪行情，值得期待。

不過法人也提醒，一旦大盤過高，震盪勢必加劇，建議「紅包要搶、危機意識更要有。」之所以要有危機意識，重點在於外資對台灣50反1的操作極為靈活，且在初級市場與次級市場動作常大相逕庭。

外資圈人士回顧國際資金先前在台灣50反1操作，針對現貨連賣、庫存水位卻急速攀升情形，提出幾三項解釋：一、鴨子划水，在期貨撤退與現貨調節之前，先布局反向資產。二、部分外資套利，一面申購一面賣現貨。三、部分資金礙於內規，無法大量的操作期貨，透過申購台灣50反1，來為現貨部位避險。

自去（2017）年當沖降稅上路後，台股交易動能快速增溫，單季成交值超過1億元大戶、中實戶高達1.18萬人，連2季突破萬人，再度刷新2011年第4季以來最高紀錄，全年成交量周轉率衝上83.79％，單日成交張數不足500張個股更明顯減少。 

根據證交所最新統計，去年第4季成交值逾5億元大戶有1,244人、成交值介於1～5億元之間則有1萬607人，較前一季再攀升，雙雙創下5年多來新高人數。換句話說，億元級以上投資實戶單季高達1萬1,851人，相較2011年第4季8,407人，成長超過4成。

證交所表示，台股創下史上最久萬點行情，當沖證交稅減半有助市場流動性增溫，大額交易自然人連續2季維持在1萬人以上，是多年來罕見現象。

大戶資金回流，激勵成交量周轉率回魂，並重拾市場資金對許多傳產冷門股的關注，在個股成交表現上也可一探究竟。統計今年來日均張數不足500張個股，較去年同期一口氣減少超過2成，一掃2016年到處可見「昏迷股」的情形。專家認為，這是排除2012年證所稅事件後，當沖降稅成為成功促進量能的關鍵因素之一。

證券業者表示，很多客戶看不對情形就先賣，以確保留倉部位獲利，也因此會有「看似當沖統計帳戶都賠錢」的現象，以前這樣的紀錄就從資券互抵裡看到，降稅反而提高獲利空間。

券商指出，過去大戶只能使用信用交易的資券互抵操作當沖，自從現股當沖開放不論先買或先賣都可以，已為投資人增添不少便利性，當日沖銷具有作為大戶調節部位的特質，降稅後形同成本降低，大戶擬定的進出部位也會增加。

此外，證交所也統計，去年第4季自然人占集中市場總成交值比重61.63％，站穩6成關卡之上，外資則為25.33％，國內法人13.04％，單季集中市場日均值1,244.51億元，季增幅度達11.58％。

券商評估，萬點新常態之際，集中市場今年仍可望穩定維持千億元量能，行情還沒有看到翻轉的危機，只要投資人長期投資績優且高殖利率個股，仍可擇期持續布局台股。

瑞銀（UBS）看好今年大陸A股和港股表現。預估滬深300指數年底有望升至4,450點，港股年底前有望上看32,401點。相較8日收盤分別還有6.9%及4.8%的上漲空間。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺，8日在上海舉行的「2018大中華研討會」上表示，今年大陸A股成分股企業獲利將成長8%。其中，金融部門可成長8.8%，非金融部門成長6.5%。

瑞銀集團（UBS）總裁安思傑（Sergio Ermotti）表示，瑞銀預計今年全球經濟成長率，將繼續保持在2017年3.8％的高點，2018年大陸的經濟成長率，將從2017年的6.8％，溫和放緩至6.4％，而2019年將放緩至6.3％。但即便如此，大陸的成長速度仍領先世界其他地區。

安思傑分析，大陸現在十分重視經濟成長的品質，意味著未來成長的前景將更加可持續。在全球經濟穩定增成長、全球收益率溫和上升、大陸努力遏制系統性風險、「港股通」南向資金流入強勁以及A股被納入MSCI的背景下，大陸股市目前的估值水準是具有可持續性的。

高挺指出，2017年是全球經濟非常好的一年，雖然大陸的經濟和大陸上市公司的業績成長都有一些放緩，但瑞銀認為，今年還是會有接近10%的成長。此外，MSCI中國指數類股的獲利，有望成長12%。

未來一年中，瑞銀預計大陸的國企改革、金融市場監管和環保相關的主題，將續受到投資者關注。瑞銀看好大陸A股在銀行、保險、民生必需品、旅遊、醫療、電子和公共事業的表現，但對採掘、軟體和傳媒類股持謹慎的態度。

瑞銀股票資本市場部亞洲區主管黃培皓預測，港股今年底的指數將上看32,401點。

黃培皓解讀，過去一兩年影響大陸和境外市場非常重要的是匯率上的因素，但由於今年人民幣對美元也是比較穩定的。由此來看，全球的投資者對於新興市場投資的熱情和興趣會非常的大。

以亞洲市場來講，大陸、日本、印度都是大家最關注的市場。

此外，2017年香港股市非常熱，尤其是開始引進一些新經濟、金融科技的公司到香港來上市後，也引起了其他想IPO公司的興趣。從去年的表現來看，大陸企業香港上市非常成功，上市之後的表現也不比在美股上市的中概股差。

外資熱錢持續流入買超台股，配合「軋空單、軋空手、軋借券」等「三軋行情」啟動，法人圈普遍對台股元月行情樂觀，看好有望挑戰波段新高11,000點。

不過，大立光、可成、GIS等蘋概指標股上周五（5日）盤後陸續公布去年12月營收，均呈現月減一成以上的衰退走勢，蘋概股今天開盤恐受壓。因此，布局建議上，法人認為，科技、傳產、金融宜平衡持有，不可偏廢。

2018年初始，台股強勢上揚，指數蓄勢叩關前波高點10,882點。觀察籌碼面受惠新台幣強升，外資買盤回流，對台股連七買、累計買超金額擴大至384.31億元。

外資瑞信證券指出，本波外資匯入台股金額有限，買超金額相對市值占比約0.4%，未超過1%的警戒值，顯示行情還沒過熱；而台股與韓、陸股的股價淨值比仍落後股東權益報酬表現，因此將台股與日、韓、陸股，並列「超值四大亞股」。

麥格理證券基於台股長期本益比落在15至16倍，且全體上市櫃公司全年獲利增幅約10%，因此開年首周就上調台股目標指數，自11,300點升至11,650點，看好半導體、AI、金融股，首選南亞科、台積電、環球晶、鴻海等利基型科技股。

法人指出，儘管台股短線漲多，上檔賣壓增溫，加上股王大立光以及蘋概股利空紛呈，恐對盤勢產生雜音及壓抑效應。不過，由於籌碼面的兩大有利發展局勢顯現，預期指數仍將震盪盤堅，本周上檔有望跳戰11,000點波段新高。

統計台股過去15年的歷史資料顯示，1月、2月、3月的上漲機率分別為53%、65%、65%、平均漲幅分別為2.6%、1.0%、2.0%，整體第1季相對第2、3季更具表現機會。外資若持續買超，台股將隨時醞釀再創波段新高。

大慶投顧總經理賴建承分析，台股目前盤勢在外資引爆資金攻勢後，再次由多頭主導，雖短線將難免出現過熱修正走勢，但行情上攻11,000點的趨勢不會輕易改變，第1季指數上檔位置將劍指11,800至12,000點間。

美國周四公布多項數據，人力資源業者ADP的12月民間就業人數大增25萬人，優於市場預期。而美國勞工部公布上周初領失業救濟人數雖意外增至25萬人，但仍為連續147周低於30萬人水準，顯示美國就業市場持續穩健擴張。 

受就業數據表現強勁激勵，美股周四早盤再度開高，道瓊工業指數一舉衝破2萬5千點大關，標普5百與那斯達克指數分別勁揚0.4％。

美國人力資源業者ADP與穆迪分析公司（Moody's Analytics）周四表示，在年底購物旺季的帶動下，各大企業增聘人手，使得去年12月美國民間就業人口大增25萬人，遠優於華爾街分析師預期的19萬人，創下自3月以來最佳表現。

ADP另將11月民間就業人口新增數目下修5千人至18.5萬人。2017年民間就業人口總計增加254萬人，每個月平均新增21.2萬人。

若就企業規模區分，員工人數在49人以下的小型企業，就業人口在12月增加9.4萬人。員工人數在50到499人之間的中型企業就業人口增加10萬人，而大型企業就業人口增加5.6萬人。

12月民間就業人數優於市場預期，預告周五官方就業報告可望報佳音。市調機構FactSet分析師預估，12月非農就業人口將增加18.9萬人，失業率則維持在4.1％不變。

穆迪分析公司首席經濟學家桑迪（Mark Zandi）表示：「12月勞動市場表現相當強勁。今年聖誕銷售業績良好，帶動零售業與物流業增加聘雇勞工的人數。我們預期勞動市場將更加緊俏，未來須慎防經濟出現過熱現象。」

此外，美國勞工部周四公布上周（迄12月30日止當周）初領失業救濟人數增加3千人至25萬人，高於財經網站MarketWatch預估的24萬人。此數據已連續147周低於30萬人水準，為1970年以來維持在此水準以下時間最長紀錄。

而波動較為緩和的4周初領失業救濟平均人數，上周增加 3,500人至241,750人。前周續領失業救濟人數則減少3.7萬人至191萬人。

台灣證券交易所董事長許璋瑤（3）日表示，2017年台股大豐收，上市櫃市場日均量創下十年新高，預期2018年經濟復甦，台股成交值、IPO家數還有成長空間，上半年將鬆綁上市條件，加速活絡資本市場。

許璋瑤表示，去年台股加權指數全年上漲15%，集中市場和櫃買市場合計日均量1,438億元，創近十年新高，並推動實體經濟成長，締造了雙贏佳績。

台灣證券交易所昨天舉辦新春媒體茶敘，許璋瑤受訪時指出，台股體質良好，從外資持有台股已達四成，這幾天還積極匯入即可印證，預期今年台股日均值、IPO都有再成長空間。

值得注意的是，去年集中市場只掛牌21家公司，創近五年低點。許璋瑤表示，這和私募基金直接投資及發債管道多元有關，全球市場IPO都見下滑，台股也不例外，不過證交所仍力推IPO，近期積極與主管機關溝通鬆綁上市條件，最快上半年，就開放上市條件不局限單一標準。

證交所副總經理簡立忠指出，目前上市條件以實收資本額達到6億元、且近年無累積虧損等作為審查標準，擬鬆綁的上市條件，可能改為資本額、市值、淨值等三條件擇一，也就是無獲利公司，若市值或淨值符合門檻，也可申請上市。但為把關公司績效，市值與淨值條件，擬再附加現金流量、營收金額等細部標準，一併審查。

簡立忠表示，現階段返台掛牌的KY公司，即比照海外上市標準，可選擇市值或淨值達標來申請上市，如何鬆綁國內公司上市條件，會同步參照KY公司規範及鄰近港韓經驗，設置合理門檻。據證交所觀察，興櫃市場已有不少生技、科技公司符合鬆綁條件。

簡立忠也強調，本次法規調整，會同櫃買中心等證券周邊單位共同討論，預期上市條件鬆綁後，有機會吸引部分計畫上櫃公司轉申請上市，但不應視為集中市場搶生意，畢竟台灣資本市場是多層次架構，市場間非零和競爭，證交所也盼與櫃買中心打造友善籌資環境。

金管會上周將當沖降稅案函覆財政部，兩大建議重點為：降稅期間延長七年及範圍擴及券商自營買賣，財政部內部初步認為擴大範圍可行，七年則待議，兩部會將會商並開公聽會後定調。目前來看，這波延長將至少兩年以上。

為提振股市動能，立法院通過證交稅條例修正案，2017年4月28日起，當沖交易的證交稅稅率從原本千分之3降為千分之1.5，實施一年，財政部將視稅損檢討是否延長。

據證交所及櫃買最新資料，當沖降稅後，當沖交易比重從原本的一成，大幅提高到去年底的26%，櫃買市場則有35%，效果超乎預期。

這項措施不僅成功刺激成交量，稅收也未降反增。財政部統計，去年前11個月，證交稅收810億元，創近六年同期最高，比去年同期成長逾兩成五。

由於降稅效果明顯，財政部與金管會都贊成適用期間再延長，財政部並在去年11月函洽金管會意見。金管會上周函覆財政部，提出兩項建議，包括：當沖降稅期間再延長七年，可涵蓋完整的景氣循環，並將適用對象，擴及自營商的買賣。

據了解，對於延長七年，財政部內部初步持保留態度，知情官員說，七年似乎太長，現在景氣循環也沒那麼長，可能約二、三年。

財政部官員強調，會再跟金管會協商，根據新上路的納保法規定，降稅方案必須召開公聽會，目前規劃1月召開。

知情官員表示，金管會認為，當沖降稅一年期間太短，不利政策穩定性，許多外資等法人可能不願投入，行政院高層在內部會議中也持相同看法，但未明確表示延幾年，目前只能說這次延長至少是兩年以上。

官員表示，外資以長期投資居多，但也有外資在投資策略上會採取套利等短期操作手法，當沖降稅時間如果長一點，法人比較願意用此工具。

中央銀行總裁彭淮南明年2月任滿，總統蔡英文昨（24）日與財經媒體餐敘時強調，無論接替人選是誰？明年匯率、利率政策都不會出現U型反轉。 

蔡英文認為，明年經濟景氣不會太差，政府將繼續透過前瞻基礎建設和其他公共建設，帶頭企業投資台灣。

彭淮南擔任央行總裁20年後，明年2月25日任滿，彭淮南數度對外強調，央行總裁是他最後一個公職，且去年9月理監事會議時，也曾說本屆是他最後一個任期。日前中經院董事長胡勝正推薦，希望蔡英文可以讓彭淮南續任2年，外界也傳出前行政院長林全、有「小彭淮南」稱號的央行副總裁楊金龍、總統府資政陳博志等人皆是下一任央行總裁的可能人選。

蔡英文昨在餐敘中首度透露對下任央行總裁的期許：「無論未來央行總裁姓不姓彭，匯率、利率政策都不會出現U型大轉彎。」蔡英文也笑稱：「很不習慣央行總裁不姓彭。」

2008年金融海嘯後，各國紛紛實行量化寬鬆政策，但情勢已經在今年有所轉變，美國今年已經升息3次，明年可能是未來10年全球經濟趨勢反轉的關鍵期，因此由誰來接任央行總裁，為台灣雙率政策掌舵，就更加重要。

對於下屆央行總裁人選，府方目前尚未有定論，正積極徵詢各界意見。蔡英文強調，目前台灣正處於關鍵轉型期，外部情勢必須要更穩定。

對於明年經濟景氣展望部分，蔡英文提出3大方向。她認為，無論彭淮南有無續任，當務之急就是總體經濟環境要穩定。

其次，政府花了一年半的時間修法、調整預算，接下來要真正進入執行階段，政策要成功，如何執行佔了8成以上的因素。

第三、蔡英文指出，明年外部經濟環境恐怕不會像今年這麼好，但也應該不會太差，她希望透過前瞻計畫和其他公共建設投資，帶動民間投資。此外，政府也為軍公教加薪，帶頭調漲薪水，如果經濟持續好轉，國內民間消費就會好一點。總統強調，明年台灣經濟成長必須靠內需。

另外，日前行政院提高照服員基本薪資到3萬2,000元，蔡英文希望透過提高長照體系的薪資，進而提升服務業整體薪資水準。

勞動部勞動基金運用局昨（19）日表示，拜新科技及創新經濟模式之賜，明（2018）年全球景氣可望緩步成長，預期股優於債。據了解，勞動基金運用局規劃明年加碼台股約800億元。

勞動基金運用局長蔡豐清分析，今年以來全球景氣溫和復甦，明年仍有望持續成長，而且是各地區同步成長，其中，股市表現將優於債市。對於台股近期表現，蔡豐清則看多，他表示，台灣產業很有創新能力，現在下跌都值得承接。不過他未透露勞動基金是否已進場。

今年以來全球金融市場上揚，不少法人機構認為應居高思危。但蔡豐清樂觀認為，這兩年全球金融市場上揚不能用往年經驗來看，主要是因為新科技發展，如人工智慧、物聯網、無人機、電動車等，都已是可預見的未來，新科技將降低營運成本，加上創新經濟模式發展，將會推升全球經濟成長，帶動企業獲利。

他進一步指出，平台經濟興起，因科技發展將降低勞動力需求，未來企業要拚速度，而非營運策略。他舉例說，現在網購不是三、五天才拿到貨，運用無人機後，數小時就可到貨，平台經濟將整合消費者和生產者。

近來30年期利率下降，各界關注殖利率曲線是否將趨平，質疑景氣將反轉而下。蔡豐清認為，30年期利率下降主要是市場資金太豐沛，不能解讀為市場反轉訊號。至於地緣政治風險，蔡豐清認為，全球金融市場已反映過了，各國領導人也不會樂見景氣反轉。

因看好明年全球景氣持續成長，勞動基金運用將增加股市布局。據了解，初估明年台股將加碼約800億元，包括自營部位及委外，委外部分初步規畫採絕對報酬。

中共中央經濟工作會議昨（18）日登場，這是19大後首個經濟工作會議，關係到2018年甚至下一屆政府未來五年經濟政策動向，其中，經濟增速是否再下調、財政與貨幣政策動向，以及如何部署防範風險、精準脫貧和汙染防治為觀察重點。

中央經濟工作會議一般在年底舉行，是大陸年度最高層級經濟會議，本次會議為期三天，主要任務是檢討當年度經濟工作成果，並制定來年宏觀經濟發展規劃。

中新社指出，中央經濟工作會議是各方研判中國經濟最重要的風向標，本月8日召開的中共中央政治局會議已經在分析研究2018年經濟工作時明確提出，推動「高質量發展」是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求。

瑞信私人銀行大中華區副董事長陶冬認為，這表明中國政府經濟施政理念正在發生重大轉變，「唯GDP」日漸淡化，注重提升質量、加快改革、促進轉型和保護環境成為新政立足點。

海通證券宏觀分析師姜超說，「推動高質量發展，意味著高速發展不再是主要追求目標。」瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光認為，大陸明年增長目標可以從今年的6.5%左右，下調至6%至6.5%的區間。

截至2017年，中國已連續七年實施「積極財政政策」和「穩健貨幣政策」。中新社指出，分析人士認為，2018年中國料將延續此一政策組合，但「老政策背後將有新內涵」。

報導稱，從月初政治局會議的定調來看，打響並確保打贏防範風險、精準脫貧和汙染防治，預料將成為今年中央經濟工作會議的關鍵字。沈建光說，「這意味著去槓桿與強監管、收入分配改革，以及推進環境保護仍是重點。」

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌說，防範風險需注意幾個問題：一是如何提高實體經濟勞動生產率，扭轉過去勞動生產率下行局面；二是如何切實防範金融領域風險，處理好企業債務。

台股倒數10天，投資氣氛不悲觀卻仍保守，據法人研判「指數有限、個股表現」是未來2周的盤勢調性，有賴「金融族群、非金電與高現金殖利率題材」三個環節，力拚坐穩10,500點後，昂首目標月線關卡。 

上周外資賣超台股112億元，留有期權淨空單約當4.6萬口，融券餘額連6日攀升至56.9萬張，周末期間摩台期仍未見強勁返攻力道，台股氣氛雖不悲觀，卻仍然呈現觀望。

法人指出，由於iX砍單雜音愈演愈烈，明年首季淡季不淡預期，落空程度可能加劇，還要提防投資人以美國稅改利多出盡而調節持股，倒數10天台股將在「耶誕快樂的偏漲行情」與「外資放假的意興闌珊」做折衝。

第一金投顧董事長陳奕光表示，「指數有限、個股表現」是未來2周調性，台股有賴三個環節，先力拚坐穩10,500點，多方才有機會醞釀下一波攻勢。第一關鍵首當金融股，儘管台股近期大幅回檔，金融指數卻能始終站在月、季線上，是多方續航指標。

其次是非金電族群，尤其塑化股受惠進入冬天用油旺季，原油與原物料報價震盪走高。

低基期且獲利穩的營建股則有集團與投信作帳行情，是人氣主要匯聚之處。

第三個環節是高現金殖利率題材，持續吸引長線資金逢低布局，不僅國內有2018年IFRS 9將上路，攸關大型機構法人操作績效，現金股利為王概念當道，國際間則有美國升息又縮表，資金籌碼大戰全面開打。

台新投顧副總黃文清指出，美國稅改大戲激勵美股創高，是正處於期待利多「有夢最美」階段，當稅改真的過關，暫時性利多出盡，卻可能誘發投資人獲利了結，以等待第二階段「築夢踏實」行情，政策須實質反應在總體經濟及企業，因此對倒數10天的台股盤勢，助攻力道溫和。

國泰證期顧問處經理蔡明翰分析，過去10年耶誕節前一周，道瓊與那斯達克上漲率達8成與9成，因此雖然美國稅改利多出盡機率高，但時間點落在耶誕節之前，其回檔預期將被快樂耶誕的效應抵消，台股2017年最後10天，將力拚坐穩10,500點後，昂首目標月線關卡。

美國聯邦準備理事會（Fed）訂美東時間12-13日舉行今年最後一場貨幣決策會議，聯邦資金期貨市場已認定會後百分之百將宣布升息1碼，讓基準利率站上1.5%整體經濟表現或市場狀況都支持升息，決策官員多半也對升息已有共識。除此以外，這次會議的其他看點如下：

評估明年升息進度

Fed於9月預測明年將共升息3碼，但摩根大通及高盛都預測將升4碼，若Fed本月利率預測仍為升3碼，美元可能遭遇賣壓。 

談論稅改法案

至今未見太多Fed官員在評估升息和經濟展望時，把稅改法案的影響列入考慮，這次會議可能會有更明確說法。

發布經濟預測

這次會後也將公布官員對接下來的經濟成長與通膨率和失業率預測。多數經濟學者和國際機構目前仍看好明年經濟將穩健擴張。

葉倫記者會最終回

這次決策會後主席葉倫照例會舉行記者會。這還不是葉倫任內最後一場決策會，但卻是她最後一次在會後現身主持記者會。

行政、立法協調會報今（11）日將討論空汙法修正案，為維持供電穩定性，將增訂彈性條款，配合燃煤降載時，燃氣電廠可以排除總量管制限制，至於供電出現緊急狀況的緊急條款，則回到能源管理法訂定。

這次空汙法修正，有關生煤管制，及排放總管制條款，與攸關供電穩定，讓環保署與經濟部幾乎「槓上了」。

據了解，上周行政院長賴清德已召集環保署長李應元、副署長詹順貴、經濟部次長龔明鑫等官員，聽取環保署的修法簡報，並就爭議議題進行會商。

知情官員透露，會商後目前規劃是，會在空汙法增訂彈性條款，以因應地方政府相繼對燃煤機組降載。

為改善空汙問題，近來地方政府接連要求火力電廠減煤降載，包括台中火力電廠、高雄興達火力電廠，都被減煤約二成。

知情官員表示，這次空汙法增訂彈性條款，配合燃煤降載，可讓燃氣機組排除總量管制限制。舉例來說，當空氣品質不佳，台中火力電廠要降載時，就可讓大潭燃氣電廠增加，排除原本的許可量限制。

至於供電出現緊急狀況，可否排除總量管制，則不在空汙法中訂定，將由經濟部在能源管理法訂定。

官員表示，經濟部在上周協商中堅持，為求穩定供電，台電等固定污染源的排放標準及燃煤成分，若經核可，應不受空汙法限制。

經濟部原本期待，供電不受排放總量管制，以便在緊急狀況下能優先保住供電穩定，但考量該條款一旦入列，恐怕會重創空汙法修法形象，因此，賴揆裁示，對於供電緊急條款，應在能源管理法訂定。

另外，有關總量管制，應於建立汙染源排放量查核系統及排放交易制度後，由中央主管機關「會同」經濟部，一起公告實施。原本環保署憂心無法落實總量管制，盼改為「會商」。據了解，考量產業發展、供電穩定，傾向維持「會同」。也就是，經濟部已取得牽制力量，相關規定要取得經濟部同意才能發布總量管制規定。

外資持續賣超，台股12月以來跌勢難止，財政部長許虞哲昨（7）日在財委會答詢時明確表態，目前大盤指數仍在萬點之上，即便跌破萬點還是在高點，表明「國安基金不會在萬點進場」。

美國科技股跌勢未止，台股也難逃跌勢，加上朝鮮半島與中東地區再度陷入情勢緊張狀態，國際政治因素恐讓資本市場再掀波瀾，並危及台股，立委關注國安基金是否有動作？

許虞哲表示，國安基金執行秘書蘇建榮會隨時關注國際政治經濟情勢，但目前台股仍在萬點之上，更何況國安基金子彈沒那麼多，言下之意，就是目前沒必要啟動國安基金。

事實上，要啟動國安基金進場護盤，其成就條件相當嚴謹，根據過往經驗，通常是國內外重大事件對國內政治與經濟構成威脅，國安基金委員會才會開會討論是否進場護盤。

回顧近年來國安基金護盤計畫，包括2011年因應歐債危機以及北韓領導人金正日猝逝，曾進場護盤121天；2015年8月25日因全球股災進場護盤232天。

雖然國安基金按兵不動，但八大公股行庫已悄悄進場護盤，12月以來天天進場買股，連續五個交易日買超，金額高達83.25億元，買超個股鎖定遭外資砍殺的鴻海與台積電。

台股近日大震盪，指數高低常出現百點落差，現股當沖量大增，不僅成交量擴增、導致個股周轉率上升與注意股增加，昨（4）日震盪達99點，個股當沖率逾五成與周轉率逾10%的個股數各達13檔，法人認為，投機行情現蹤。

法人指出，市場已浮出當沖與周轉率助漲助跌日增、中小型股成焦點、外資跟進內資玩當沖、法人籌碼轉移到散戶等有四個現象。

法人表示，台股上市櫃合計現股當沖交易買賣金額，在上周四、五連二天創新高到1,356億元，昨日因台積電走穩回季線與市場觀望國際情勢，當沖量能回歸到平日約927億元，雖然指數高低震盪點數由上周五的170點收歛到99點，但在股王大立光跌破年線下，盤勢仍是上沖下洗，許多業內、中實戶操作轉以「沖沖樂」為主。

也因為當沖熱度增溫，反應在個股上，許多數據都開始過熱超標，例如當沖率，昨日玉晶光達74.18%最高，康控-KY、三商電、豐達科、晶彩科也都超過六成，總計有39檔。

也因極短線交易盛行，目前包括康控-KY、玉晶光、嘉聯益、原相、合晶、撼訊、光環、精材、華星光、大亞等多檔個股已遭證交所、櫃買中心列為注意交易股票。

另外，業內人士指出，再觀察許多個股的周轉率上，上周五即有金衛-DR、撼訊二檔超過五成，超過二成的還有光鋐、太景*-KY、光環、宏捷科4檔，昨日受成交金額下降影響，超過二成的有撼訊、仲琦、華星光三檔，意即這些個股每日盤中有逾二成以上、甚至五成的股本在市場交易，短短一周的時間內，整個股本的股票可以大換手一次，顯示目前短線交易盛行，許多個股已由投資轉為投機行情。

業內人士透露，由於大摩調降亞洲半導體龍頭股評等、外資賣超等因素，導致投資人心浮動，中實戶、散戶轉做當沖，部分甚至是玩起「空手道」，放大信用槓桿倍數，超過五倍的也在所多有，連同外資也加入當沖的行列，近日著墨中小股票甚深。

這些當沖熱的個股，就好的方面來說，就是市場的人氣焦點股，維持大盤量能榮景；一旦盤中出現行情轉折時，這些個股就易出現多殺多走勢，形成一把對大盤多空兩面刃的助漲助跌效應。