永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

新興市場利率

金融時報報導，以往投資人將新興市場資產一視同仁的做法恐怕再也行不通，因為去年底以來拉丁美洲各國為了打擊通膨不斷升息，反觀亞洲國家央行為了刺激經濟紛紛降息，使新興市場陷入鷹派及鴿派分化局面，相對提高投資難度。

去年12月以來拉丁美洲央行開始採取鷹派作風，除了智利升息1碼之外，哥倫比亞、墨西哥及祕魯都分別升息3碼。阿根廷政府取消資本管制後，披索兌美元匯率一路暴跌，也逼迫央行在今年升息將近10個百分點。儘管巴西自去年7月以來維持利率不變，但該國基準利率已高達14.25％。

美銀美林全球新興市場固定收益及外匯策略師艾迪斯（Alberto Ades）表示：「拉丁美洲央行普遍採取緊縮立場。我們預期祕魯、智利、墨西哥、哥倫比亞、阿根廷今年還會升息。」

相較之下，印尼及台灣等亞洲央行近來陸續降息，就連中國政府也調降銀行存款準備金率。美銀美林預期中國、印度、印尼等亞洲國家今年都會降息，先前外界預期貨幣政策即將轉向緊縮的菲律賓，短時間內恐怕還是按兵不動。

艾迪斯也指出，東歐、中東及非洲地區除了南非，其餘多數國家都傾向降息。他表示：「中歐央行普遍採取寬鬆立場，尤其是波蘭、捷克、匈牙利與以色列。土耳其與俄羅斯未來也可能走向寬鬆政策。」

艾迪斯表示，新興市場之所以會陷入鷹派及鴿派分化局面，主要是去年以來國際商品價格下跌所致。

Capital Economics新興市場首席經濟學家席林（Neil Shearing）表示：「拉丁美洲原物料生產國近來貨幣嚴重貶值，使各國通膨快速擴大，如智利、歌倫比亞及巴西等國通膨率早已超過央行目標。」

艾迪斯認為亞洲各國多是商品進口國，反而因這波商品行情下跌而受惠，因此在國內通膨率偏低的情況下，亞洲央行得以維持低利率甚至降息以刺激經濟成長。

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洪慈憶

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