永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

中國人民銀行宣布定向降準1個百分點，估計釋放資金約人民幣4,000億元。

中國人民銀行（大陸央行）宣布，從4月25日起下調大型商業銀行、股份制商銀、城市、農村商銀和外資銀行的人民幣存款準備金率1個百分點。人行定向降準1個百分點，估計釋放資金約人民幣4,000億元（約新台幣1.8兆元）。

上述幾類銀行目前存款準備金率為相對較高的17%或15%，調降1個百分點後為16%或14%。這是人行繼1月25日的「春節訂製版」降準2個百分點後，再度定向降準，投放對象擴大至全國性銀行，即除傳統五大銀行，股份制銀行也在列，且大部分增量資金將釋放給城商行和非縣域農商行。

人行強調，這次定向降準主要用來置換中期借貸便利（MLF）。因此在降準當日，持有未到期MLF的銀行，按照「先借先還」順序，用降準釋放的資金償還所借央行的MLF。以截至2018年第1季末估算，操作當日償還MLF約人民幣9,000億元。

不過，降準釋放的政策信號太強，尤其取代人行創設的常設借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）和公開市場操作等一籃子流動性調節工具，引起市場揣測貨幣政策是否開始轉向，不再收緊的諸多臆測。

人行特地聲明，穩健中性的貨幣政策取向保持不變，並強調此次降準只是償還中期借貸便利，屬於兩種流動性調節工具的替代。

平安首席經濟學家張明指出，原本市場評估降準最佳時機在第3季，如今人行提前降準，恐是為了因應貿易戰對經濟增長的不利影響。

這也呼應大陸國務院資訊中心首席經濟學家祝寶良政策建議，適度降低存款準備金率，並減少MLF操作力度。

張明指出，人行降準、流動性操作放鬆的時點提前，也將使第2季金融監管政策收緊機率下降。

專家評估，降準相較其他流動性調節工具，對商業銀行而言，雖然不增加基礎貨幣總量，但法定準備金會相應轉化為超額準備金，貨幣乘數變大，從而增加銀行體系流動性，結合降準較強的信號意義，促進市場利率下行。

人行也強調，此次透過降準置換中期借貸便利，主要是加大對小微企業支援力度，透過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。

人行評估，降準後對實體經濟可以增加長期資金供應，銀行資金成本將降低。置換MLF使商業銀行付息成本減少，有利降低企業融資成本。

人行也要求相關金融機構把新增資金主要用於小微企業貸款投放，並適當降低小微企業融資成本，納入宏觀審慎評估(MPA)考核。