全球4大央行資產負債表變化
美國聯準會（Fed）訂台北時間周四凌晨公布最新決策，預料會宣布啟動縮減資產負債表。Fed將採取被動縮表的方式，也就是金融危機後至今收購的4.2兆美元政府公債與房貸抵押證券（MBS）部分到期後，資金將回收不再投資。
華爾街日報報導，Fed若縮表成功，超寬鬆貨幣政策將悄然畫下句點，也可供其他準備讓量化寬鬆（QE）退場的央行借鏡並跟進。萬一縮表出了差錯，經濟成長腳步恐被打亂，目前全球主要經濟體難得同步擴張的局面勢會變調。
達特茅斯學院經濟學家布蘭奇弗勞爾（David Blanchflower）指出，央行當初發起非傳統貨幣政策時，「對於該買什麼、買多少還有買多久，我們毫無頭緒。現在這些政策要退場，我們同樣不知所措。」
啟動縮表後可能會出什麼紕漏難以預測，Fed於2013年討論QE減碼，引發所謂的減債恐慌（taper tantrum），出乎意料的騷亂包括資金撤出新興市場。
Fed經濟學家預估，既然市場已預期債券再投資規模將縮減，今年購債刺激效果將略為遞減。一旦Fed資產負債表回復到較正常的水準，「期限溢價」」（term premium）會比未實施購債計畫時期低0.25個百分點。「期限溢價」意指投資人因承擔較長時間借貸風險，所索取的額外收益。
儘管Fed自2014年起就不再擴大持債規模，但到期債券的收益仍繼續做再投資。Fed 6月時曾透露，啟動縮表後，會先讓一小部分到期債券（每月40億美元MBS、60億美元公債），自投資組合撤除不做再投資，最終到期債券停止再投資的最大額度，為每月200億美元MBS、300億美元公債。
Fed的資產負債表規模，從2008年前不到9,000億美元，膨脹到目前的4.5兆美元，即便會隨實施縮表而縮小，最後持有的資產仍將超越金融危機前的規模。紐約聯準銀行總裁杜德利本月初曾說，在下一個10年間，Fed資產負債表規模將介於2.4兆至3.5兆美元。
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洪慈憶
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新聞出處http://www.chinatimes.com/newspapers/20170920000091-260203
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