永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

兩年來，石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)領頭國沙特阿拉伯與新興的美國頁巖油生產商展開了全球石油行業主導權爭奪戰。雖然雙方在這場爭奪戰中均遭受了重創，但卻都聲稱自己獲得了勝利。

歐佩克上個月達成的減產協議引發油價大漲，但在過去兩年來，油價被腰斬。此前盡管全球供應過剩，但歐佩克仍在2014年末決定維持產量水平不變。

對於美國頁巖油公司來說，這是利潤縮水和大幅裁員的兩年。數十家生產商或縮減產量，或尋求破產保護。不過，幸存下來的頁巖油企效率大大提升，如今迫不及待地希望奪取外國競爭者的市場份額。

美國頁巖油生產商Pioneer Natural Resources Co. (PXD)的首席執行長Scott Sheffield表示，由於歐佩克正在減產，而美國頁巖油生產則在加速，今後兩年美國無疑是贏家。該公司已加大在帕米亞盆地的鑽探活動。

而對於沙特阿拉伯來說，持續兩年的低迷油價大大放緩了經濟增速，導致預算赤字擴大，並迫使政府採取措施削減燃料和其它廣泛實施的補貼水平，這些措施有激起公眾不滿的可能。

但是，隨著頁巖油生產商的退卻，此前的油價大跌並未妨礙歐佩克在全球市場實現份額的增長，甚至幫助推動了沙特阿拉伯迅速啟動其擺脫數十年來依賴石油行業的計劃。今年10月，沙特阿拉伯首次發行國際債券，籌資額達到創紀錄的175億美元。

沙特政府現在押注油價將在減產後出現一段上升期，規模龐大的沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Arabian Oil Co., Saudi Aramco, 簡稱：沙特阿美)首次公開募股(IPO)將由此獲得提振。沙特官員稱，沙特阿美計劃於2018年進行IPO，只要公開發售總股本5%的新股，就可以籌措到逾1,000億美元資本，這將為沙特經濟向科技、採礦等其他領域擴張提供資金。

與此同時，頁巖油生產商或許也會在一個較短的時間窗口受惠於油價上漲。歐佩克和其他主要產油國承諾會在未來六個月減產，但過去歐佩克的實際產量常常超過產量配額。

過去兩年裡，美國頁巖油生產商通過在股票市場上增發新股籌資逾500億美元，這條財務救生索讓許多背負債務的油氣公司存活了下來。

許多美國頁巖油生產商之所以能夠籌措到資金，是因為它們讓投資者相信，公司適應新環境的速度可以快於歐佩克認為的水平。美國能源部長Ernest Moniz上周在接受媒體採訪時稱，這些頁巖油公司改進了技術和鑽探工藝，把生產成本降低至僅略高於每桶50美元的水平。

Moniz說，明年的生產成本將大大低於去年。他說，只要歐佩克遵守減產承諾，一些頁巖油生產商將卷土重來。