永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

ECB總裁德拉基

歐洲央行（ECB）10日決策會議可能進一步擴大寬鬆政策，市場預期，這次歐元貶值的機率將大於升值，因歐元之前已升值，而且金融市場信心回升，將促使資金從歐元轉入殖利率較高的新興市場。歐元對美元匯率9日也溫和貶值。

ECB去年12月3日宣布新一輪的寬鬆措施後，由於不符合市場預期，歐元反而單日勁升3.1%；日本銀行（央行）今年1月底宣布實施負利率後，也曾使日圓勁揚。

但匯市專家指出，德拉基目前面臨的背景比日銀有利，因為過去一個月來國際股市及商品行情回升，市場風險意識下降，促使避險基金加碼放空歐元。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，各大避險基金及其他投機客上周（3月1日止）持有的歐元淨空單已增加1萬7,495口合約，是去年12月底以來首次增加。

分析師指出，「時機決定一切」。現在市場已經走出1、2月的震撼期，因此德拉基的新措施更可能使歐元走貶。另一項有利ECB擴大寬鬆的因素，是歐元對美元匯率從12月3日（波段低點）到2月11日（高點）之間已經升值8%，之後雖回檔3.5%，但仍處於相對高點，因而有利歐元進一步貶值。

再者，歐元區有超過2.5兆美元的公債均為負殖利率，國外市場已相對淡定，因此投資人在ECB擴大寬鬆之後若拋售歐元，並轉進其他地區的高殖利率資產，其實相當合理。

但分析師也指出，由於市場已經預先反應ECB將採取積極的行動，因此結果有可能再次失望，使歐元不貶反升。其次，歐洲銀行股指數今年來仍下跌15%，顯示投資人擔心ECB任何新政策對銀行業都將弊大於利。

德拉基的十種救市工具

•降存款利率：由目前的負0.3%降到負0.4%、甚至負0.5%

•擴大購買資產：可能每月增加100億歐元，達700億歐元，但可購買的債券將更缺乏

•延長收購期限：從2016年9月底延到2017年3月底。但若經濟好轉，此舉意義不大

•修改法律：鼓勵銀行加速勾銷不良貸款

•直昇機灑錢：直接借錢給中小企及家庭，但ECB無權這麼做

•降低貸款利率：從目前的0.05%降到負0.1%

•干預匯市：直接打壓歐元匯率，提升出口競爭力並拉高通膨

•降低通膨目標及衡量標準：但可能傷害央行信譽

•存款利率多級化：可能依金額分成兩級，適用不同的利率

•擴大收購範圍：擴大到股票、公司債、政府機構擔保信用

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洪慈憶

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