永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

倫敦金融時報報導，負利率席捲全歐洲，目前全球債市共有13個國家出現負殖利率，當中有12個是歐洲國家，而鑒於歐洲央行（ECB）已暗示將擴大寬鬆貨幣的政策力道，歐洲的負利率情況還會進一步深化，市場已在預測ECB年底會將目前在0.05％的基準利率調降10個基本點。

報導指出，負殖利率幾已攻陷全歐洲，瑞士2年期政府公債殖利率最低一度下探負1％，甚至連經濟幾乎零成長、負債比全球前幾高的義大利也以負利率發債。

2008年金融危機後全球各國央行採取各項刺激經濟的貨幣政策，包括總共投入約12兆美元用於購債、美國將基準利率降至趨近於零與歐洲採行負利率，如今市場更已認定ECB將會加碼貨幣刺激方案。

德國2年期公債殖利率走勢即為市場領先指標，當ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）上個月鬆口表示可能考慮調整基準利率後，德國2年期公債殖利率應聲從負0.26％急跌至負0.35％，周五則是在負0.3191％。

投資人何以願意以低於ECB負0.2％的存款利率與ECB購債計畫的利率下限購買德國2年期政府公債？經濟學家認為，唯一的解釋就是市場已預期ECB還將調降基準利率10個基本點。

百達（Pictet）資產管理集團經濟學家杜洛席特（Frederik Ducrozet）表示：「ECB已明示再度開啟存款利率工具的降息大門。」投資人的利率預期也可從歐洲隔夜拆款利率看出端倪，歐洲6個月期的隔夜拆款利率目前為負0.28％。

蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行與法國巴黎銀行也都預期，ECB最快可能在12月就降息。

蘇格蘭皇家銀行歐洲利率研究部門主管蓋爾（Giles Gale）指出：「ECB接下來可能採取的措施包括展延QE計畫與降息，而降息是市場原本沒有預期的部份。」

美國投資銀行傑富瑞（Jefferies）的歐文（David Owen）則表示：「ECB顯然已準備好要擴大貨幣寬鬆，而且非常可能付諸行動。」他並預估，義大利與西班牙等南歐國家的公債殖利率今年底前就會向德國公債殖利率靠攏。

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洪慈憶

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