永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁貝西‧霍弗曼

石油輸出國組織（OPEC）與頁岩油公司間的博弈趨近尾聲，日前OPEC公開表示，伴隨美國和其他非OPEC產油國的產出明顯下滑，全球能源需求加速成長，國際油價已經觸底，預期2016年將出現強勁反彈，能源債順勢走揚，第四季以來花旗能源高收益債指數強彈逾8％。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁暨公司債基金經理人貝西‧霍弗曼指出，過去一年油價慘遭腰斬，衝擊能源高收益債的持有信心，在投資人無差異化的恐慌拋售下，能源債殖利率一度升抵13％、逼近金融危機時期水準，危機債券規模更激增至300億美元，使整體產業相對大盤折價超過四成，創統計以來首見，凸顯市場信心的不足。

然而，隨能源市場捎來曙光，全球原油供需失衡狀況漸趨改善，先前跌深的能源債群起反彈，本季來漲幅超過一成的公司債不在少數，其中大砍今年資本支出預算的Linn能源公司債，漲幅更逾三成。

另一方面，低油價的環境造就能源產業活絡的併購潮，擁有高品質資產的中上游能源企業成為炙手可熱的收購標的，凝聚債信升等與價格增值的潛力。9月底美國天然氣業者Energy Transfer Equity（ETE）宣布以377億美元代價收購威廉公司，合併後ETE將晉身為全球前五大石油業者，消息一出，威廉公司即獲得信評機構標準普爾給予展望穩定的評等。而美國財星雜誌（Fortune）更預測ETE將是未來十年最具潛力的五百大企業之冠，科技公司蘋果排名第二。

油價短期仍易隨消息面起舞，但貝西‧霍弗曼認為油價已趨近低點，反映了供需失衡的最差狀況，投資人應理性看待能源後市，在產能大幅下降之下，全球能源需求正以五年來最快的速度增長，預期2016年原油整體供需將轉為緊俏，空方屆時將有大量回補壓力。而遭恐慌拋售的能源債在回測至2011年低點之後，更著實反映了潛在債信和流動性風險，目前正是逐步建立長期投資部位的時候。

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洪慈憶

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