“滬港通”為亞洲對沖基金帶來豐厚回報－永豐期貨洪慈憶 / VioletHung

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去年11月份啟動的滬港通為對沖基金創造了機會。

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滬港通”機制開閘以來，若干亞洲對沖基金抓住了這一機會，在其他投資者仍不敢大舉押注中國公司的時候獲得了豐厚回報。

去年11月啟動的滬港通讓海外投資者第一次有機會直接在上海股市買賣股票，不必再使用分配給投資銀行和其他市場參與者的配額。

全球投資者對中國經濟放緩和透明度的擔憂在很大程度上抑制了滬港通交易，但奧氏資本管理（集團）公司(Och-Ziff Capital Management Group)和Pine River Capital Management等公司控制的一小批亞洲對沖基金卻瞅準了這一機會。他們押注上海股市會大漲，利用不尋常的股價差異，賺取了高達兩位數的回報率。上海股市的主要投資者仍是情緒易激動的散戶。

數據提供商Eurekahedge追蹤的數據顯示，2014年4月（也就是中國監管機構宣佈開展滬港通機制）以來，亞洲對沖基金平均回報率達到18%，這比Eurekahedge追蹤的全部對沖基金同期回報率7.4%高出一倍多。

根據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)見到的投資者文件，總部設在香港、由亞洲老牌股市交易員薩德勒(Simon Sadler)運營的Segantii Capital Management Ltd.旗下的多策略基金規模增至10億美元左右，今年以來增長了24%；該基金2014年增長了35%。

在滬港通啟動之前Segantii就開始大量買入中國大陸股票，押注這一項目啟動后估值較低的A股表現將超過估值較高的H股。

據恒生AH股溢價指數(Hang Seng China AH Premium Index)，去年夏天A股估值一度落後於H個達11%，但在幾週內迅速飆升，較H股溢價超過30%。恒生AH股溢價指數追蹤上海、香港上市的中資公司A股和H股估值差異。

感覺到A股的估值已經過高，Segantii和其他交易員轉而押注中資公司H股。自1月底以來這些股票漲幅已經超過20%。

監管備案文件顯示，奧氏資本的亞洲基金年初至4月底上漲了11%，為這家管理著470億美元的基金管理公司旗下其他主要基金回報率的兩倍還多。投資者文件顯示，Pine River Capital Management兩年前設立的一只中國基金年初至4月底上漲了13%。去年漲幅為30%。Pine River旗下管理著150億美元資金。

高盛旗下亞洲機構經紀業務（向對沖基金借出證券）負責人博爾頓(Shane Bolton)說，對於對沖基金來說，滬港通已經成為一個能改變局面的因素。

博爾頓表示，深港通預計也將很快開通，同時還將放寬對做空大陸股市交易的限制。

不可否認，押注中國的基金經理們抱怨說，通過做空對多頭頭寸進行有效對沖操作仍難度較大。經紀商們告誡稱﹐由於基金經理們主要進行多頭押注﹐因此顯示亞洲對沖基金獲得了巨大收益的數據存在失真。自從2014年4月份宣佈滬港通機制以來，基準上證綜合指數已經上漲超過了一倍。

雖然亞洲地區的對沖基金經理們躊躇滿志地希望在該地區進行大規模投資，但是長期以來所能投資的亞洲市場規模一直不夠大，迫使部分基金經理人將目光投向本土以外地區以尋找機會。不過隨著中國向境外投資者開放龐大的股市，這為重塑亞洲對沖基金產業提供了機遇。

目前中國的兩大證券交易所（上海證交所和深圳證交所）的總市值已經超過了9萬億美元，僅次於紐約證交所。

瑞銀(UBS AG)亞太地區全球融資服務部聯席主管萬嫩馬赫爾(Tim Wannenmacher)表示，以前除非你看好日本或澳大利亞，否則真的很難在亞太地區配置大量資產；對於那些想在亞洲展開規模數十億美元股票投資的人，現在突然就有了一個規模足夠大、流動性充足的市場了。

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--SinoPac Futures 永豐期貨--

洪慈憶

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