永豐期貨 洪慈憶 / VioletHung

去年歲末，我說過在過去美國厲行ＱＥ的年代，全世界投資人都穿了救生衣，反正天塌下來也有央行頂著，我說進入二○一五年之後，美國結束ＱＥ，你身上穿的救生衣可能被拿走，全球金融市場波動一定加大。過去這一周，全球金融市場都出現雲霄飛車般的激烈震盪。

第一個戲碼是宣稱與歐元掛鉤的瑞士法郎絕對不會與歐元脫鉤，但是元月十五日瑞士央行奇襲，突然宣布不再以一．二歐元掛鉤，這一招出爾反爾的「變節」之舉，立刻對全球匯市帶來巨大震盪，元月十六日的瑞士法郎與瑞士股市都出現了巨大震盪。

債市、黃金成避風港

位在震央核心的瑞士法郎從一．○二四急升到○．六九五，瑞郎急升，讓作空瑞郎的外匯交易商立刻破產，整個匯市哀號遍野，很多借瑞郎的國家，像波蘭、匈牙利、羅馬尼亞立刻陷入困境，波蘭境內有七○萬戶房貸用瑞士法郎訂價，家庭生計立刻陷入愁雲慘霧之境，歐洲很多使用歐元以外的小國貨幣，都出現大幅貶值的景象，像波蘭、匈牙利、捷克、瑞典、挪威及冰島克朗都急跌。

而瑞士法郎急升，也衝擊到出口和經濟，連網球天王費德勒都被波及，瑞士股市從九二九二．四四急跌到七八五二．八二，很多進口瑞士商品或者到瑞士旅遊的觀光客，全都叫苦連天，但是瑞士股市大跌，卻讓歐洲資金出現避險動作，債市、黃金又成了避風港。

這一波瑞士震盪，出現了幾個罕見現象，一是瑞士央行為了杜絕熱錢，在現有負利率下，又降息兩碼，瑞士的利率從負○．二五％變成負○．七五％，也就是瑞士實施懲罰性利率機制，卻仍無力驅趕熱錢，反觀油價暴跌下，俄羅斯為了挽救經濟，將利率拉升到一七％，卻無力留住境內資金，有錢人仍把錢移出境外，從這個現象可以看出，全球資金重在安全，而不是尋求高回報。

這個現象可以從債市殖利率不斷走低，像英國十年債殖利率只有一．五○二％，德國只有○．五二六％，美國只剩下一．八七五二％，義大利是一．七五二％，法國只有○．六六九％，日本只有○．二四七％，債市殖利率明顯走低，可看出資金正在尋找安全避風港。

另一個現象是金價突然急漲，過去幾年，金價從一九二三．七美元急跌到一一三二．一一，黃金是美元的天敵，美元一路走高，金價的投資價值走低，但是過去一周，大家意外發現美元指數急升到九三．二六二，但是金價也大漲一度越過一三○○美元，白銀從一四．四五漲到一八．一二，連白金也從一一七三．二拉升到一二八五．五，這都可以看出，熱錢往安全的投資標的避險。

中國股民拉大槓桿操作

第三個現象是瑞士法郎強升，進一步逼出歐洲央行的ＱＥ，元月二十一日傳出歐洲央行宣布五○○億歐元的購債計畫，歐元進一步走低，創了一．一四六兌一美元新低，英鎊也走低到一．五○三，而歐洲股市又出現另一個景象，瑞士股市又大跌；但是歐元區國家，像德國股市寫下一○三一一．九的歷史天價，荷蘭的四四一．○九，比利時的三四二一．八七，瑞典的一四九八．二七都是近期新高價。歐洲有強大經濟底蘊的國家，股市又更上一層樓。

另一個大震盪的場景在中國，元月十九日，中國證監會收緊券商融資融券業務，也限制銀行信託資金的放貸，造成股市巨大震盪，上證指數在十九日大跌二六○．一五點，跌幅達七．七％，很多中國股民形容這一天是「一一九慘案」，揚言要跳樓，台灣的上證２Ｘ一天大跌逾二○％。

上證在去年下半年展開大資金行情，指數從最低的一八四九．六五拉升到三四○四．八三，威力可說非同小可。上證在去年十二月同時爆出單日成交一一．八四兆人民幣的驚人天量，眼看著這股資金行情就要失控，中國證監會出面降溫可以理解。但是深滬股市的大資金行情背後，中國股民拉大槓桿操作，也為中國股市留下不可預測的變數。

另一個值得注意的景象是全球股市進入高檔，都出現震盪的景象，例如，最強勢的美國股市，今年以來到二十一日為止，道瓊指數下跌二六八．七九，S&P 500下跌二六．七八，Nasdaq跌六八．六三，美國各大指數只有一個ＮＢＩ生技指數是大漲一五八．九九，表現最出色。

很多過去表現出色的個股，今年回檔都不小，像Tesla從最高的二九一．四二跌到一八五美元，跌幅達三六．五％，AMAZON從四○八．○六跌到二八四美元，跌幅也有三○．五九％，Google在分拆前最高是一二二八．八九美元，如今剩四八七．○六美元，Netflix從四八九．二八跌到三一五．五四美元，最近阿里巴巴也從一二○一度跌回九五．五二美元，Apple從一一九．七五跌回一○六．五美元，這個現象可以看出連漲多年的美股也出現了居高思危的景象。

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洪慈憶 

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